VALUACION Y PRESUPUESTO DE CAPITAL DE UNA EMPRESA APALANCADA Los tres métodos que se presentan a continuación tienen la misma tarea: valuación en presencia de financiamiento con deuda

18.1 Método del valor presente ajustado VPA
18.2 Método de flujo de capital FTE
18.3 Método del costo promedio ponderado del capital WACC
18.4 Comparación de los métodos VPA, FTE y WACC.
18.5 Presupuesto de capital cuando se debe estimar la tasa de descuento
18.6 Ejemplo de VPA
18.7 Beta y apalancamiento

18.1 Método del valor presente ajustado VPA
El método del VPA se basa en la relación que existirá entre el valor de una empresa apalancada con una no apalancada la cual está acompañado por el valor presente neto de los efectos …ver más…

Es decir
El método consta de tres pasos

1. Calculo del LCF

** se asume para la deuda el valor calculado en el VPA ( valor presente ajustado)

Además se debe tener en cuenta que para calcular el LCF, se puede emplear la siguiente fórmula:

2. Calculo del Rs
Se usa la preposición II de M&M con impuestos:

Además se sabe que B=0.25VPA = 0.25(B+S) de donde B/S=1/3
De donde reemplazando valores:

3. Calculo de la valuación:

Calculando el VPN=-Iof+VP
El Iof= Ioi-B= 475,000-126229.50=348,770.50, de donde:
VPN=-348,770.50+378,688.50=29,918

18.3 Método del WACC (Costo del promedio ponderado del capital)

Se emplea la formula con interés corporativos del WACC

La formula requiere el descuento del flujo de efectivo no apalancado del proyecto (UCF) al costo promedio ponderado del capital, Rwacc. Es decir:

Si el proyecto es perpetuo entonces:

18.4 Comparación de los métodos VPA,FTE y WACC

El cálculo del presupuesto de capital de una empresa apalancada se puede realizar mediante los tres métodos antes mencionados. Para ello se debe tener en cuenta que:
Para el caso del VPA
El método valúa primero el proyecto sobre una base de un financiamiento total con capital (UFC), donde la tasa de descuento que aparece en el numerador