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Las Reservas Internacionales Netas (RIN) y la Estabilidad Macroeconómica (Comentarios del Co-Director Sergio Clavijo a raíz de la Presentación del Documento: “Análisis sobre el Nivel Adecuado de las Reservas Internacionales” – SGEE-1203-028-J) Diciembre 19 de 2003 I. La Estabilidad Macroeconómica A pesar de la crisis política desatada por el fracaso del referendo en Octubre de este año, la economía colombiana atraviesa por un buen momento. Las perspectivas de crecimiento están alrededor de 3% para el 2003 y 3,5% para el 2004, al tiempo que la tasa nacional de desempleo ha continuado reduciéndose hasta ubicarse en niveles cercanos al 13,5%. La relación Inversión Total/PIB cerrará este año en cerca del 16%, frente al 12% de unos años …ver más…

En el caso del Brasil, la estabilidad macroeconómica, las reformas fiscales estructurales (que le han permitido mantener superávits primarios de 3-4% del PIB) y los canjes voluntarios de la deuda, le han permitido enfrentar exitosamente sus desbalances fiscales, acumulando un crecimiento de +7% en el mismo periodo. Colombia, entre tanto, ha acumulado un crecimiento de +4,5% real durante el periodo 1999-2003.

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II. El Papel del Banco Central El Banco de la República ha actuado de forma oportuna y decidida, en sus materias de competencia, cuando las circunstancias así lo han exigido. Un breve recuento y los frutos de dichas intervenciones recientes pueden sintetizarse así: • En Agosto de 2002, el Banco apoyó oportunamente el mercado secundario de TES, en momentos críticos en que tanto este como el mercado primario se vieron afectados por una inusitada parálisis, proveniente de la incertidumbre generada por las crisis de la • deuda pública de Argentina y Brasil. En Febrero de 2003, el Banco elevó en 1% sus tasas de referencia, en momentos críticos en que la tasa de inflación empezaba a elevarse por encima del 7% y el costo real de sus recursos continuaba siendo negativo. Estaba en juego no solo el poder adquisitivo de la moneda, sino nuevamente todo el mercado de la deuda pública de los TES, dado que cerca del 50% de esta se encuentra contratada a tasa