Tarea N°2: Caso Sally Jameson
Activos Derivados
Magister en Finanzas
Universidad de Chile
Prof: Arturo Rodríguez Perales
Ayudante: José Uribe Vidal
Diciembre 25, 2012

1) Suponga que no se pagan impuestos y que Sally Jameson puede vender sus opciones sobre Telstar en cualquier momento…. ¿qué esquema de compensación le conviene más a Sally?
Los distintos escenarios a los cuales puede optar Sally serían:
Bono de US$5.000: Si Sally decidiera elegir el bono, podría invertirlo a la tasa libre de riesgo y a los 5 años (periodo para compararlo con las opciones) tendría:

La tasa utilizada corresponde a la tasa a 5 años entregada en el anexo 4.
Opciones: Para evaluar la opción de adquirir como compensación calls se debe tener el …ver más…

De esta forma obtendría un bono por USD$9.870. Este valor podría cambiar si se toman en cuenta los impuestos y los posibles dividendos que entregue la acción.

2) ¿Qué efecto pueden tener los impuestos y las restricciones de venta en el valor de las opciones de Sally? ¿Qué debe hacer Sally en este caso?
Tomando en cuenta los impuestos, el bono en efectivo descendería a:

Por lo tanto, ahora hay que considerar que las acciones deberían alcanzar un precio de USD$36,25

Para que sean atractivas sobre esta opción, aunque de igual forma sería poco atractivo ya que es poco probable que supere los USD$36.25.
Dado que las ganancias de capital poseen el mismo impuesto, seguiría siendo más atractivo el vender las opciones, pero por temas contractuales Sally no puede realizar este escenario, ya que la empresa se debe asegurar que Sally continuará trabajando en la empresa al quinto año.
En este caso, se recomienda que Sally tome el bono de USD$3.600, de esta forma se asegurará el efectivo y además podrá abandonar la firma, ante una mejor oferta laboral.

3) ¿Les cuesta algo a las empresas ofrecer opciones a sus empleados? …si es así… ¿Quién corre con el gasto? …¿¿Qué tipo de incentivos tratan de crear las opciones para ejecutivos? ¿Cómo pueden estos incentivos ser más eficientes?
Las empresas emiten las opciones sobre acciones de la misma, siendo los trabajadores (principalmente los ejecutivos de la compañía) los titulares de la opción. El costo, en la