Análisis Financiero
1. Introducción
La análisis de los proyectos
constituye la técnica matemático-financiera y
analítica, a través de la cual se determinan los
beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al
pretender realizar una inversión u alguna otro movimiento, en
donde uno de sus objetivos es
obtener resultados que apoyen la toma de
decisiones referente a actividades de inversión.
Asimismo, al analizar los proyectos de
inversión se determinan los costos de
oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener
beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades
de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual
para trasladarlo al futuro, al tener como base especifica a las
inversiones.
Una de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la
toma de
decisiones en lo que respecta a la inversión de un
proyecto, es
la que se refiere a la evaluación
financiera, que se apoya en el cálculo de
los aspectos financieros del proyecto.
La análisis
financiero se emplea también para comparar dos o
más proyectos y para
determinar la viabilidad de la inversión de un solo
proyecto.
Sus fines son, entre otros:
- Establecer razones e índices financieros
derivados del balance
general. - Identificar la repercusión financiar por el
empleo de
los recursos
monetarios en el proyecto seleccionado. - Calcular las utilidades, pérdidas o ambas, que
se estiman obtener en el futuro, a valores
actualizados. - Determinar la tasa de rentabilidad
financiera que ha de generar el proyecto, a partir del cálculo
e igualación de los ingresos con
los egresos, a valores
actualizados. - Establecer una serie de igualdades numéricas
que den resultados positivos o negativos respecto a la
inversión de que se trate.
Método horizontal y vertical e
histórico:
El método
vertical se refiere a la utilización de los estados
financieros de un período para conocer su
situación o resultados.
En el método
horizontal se comparan entre sí los dos últimos
períodos, ya que en el período que esta sucediendo
se compara la contabilidad
contra el presupuesto.
En el método histórico se analizan tendencias, ya
sea de porcentajes, índices o razones
financieras, puede graficarse para mejor ilustración.
Las razones
financieras:
Las razones financieras dan indicadores
para conocer si la entidad sujeta a evaluación
es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc.
Algunas de las razones financieras son:
- Capital de trabajo.- esta razón se obtiene de
la diferencia entre el activo circulante y el pasivo
circulante. Representa el monto de recursos que
la empresa
tiene destinado a cubrir las erogaciones necesarias para su
operación. - Prueba del ácido.-es muy usada para evaluar la
capacidad inmediata de pago que tienen las empresas. Se
obtiene de dividir el activo disponible (es decir el efectivo
en caja y bancos y
valores de fácil realización) entre el pasivo
circulante (a corto plazo). - Rotación de clientes por
cobrar.- este índice se obtiene de dividir los ingresos de
operación entre el importe de las cuentas por
cobrar a clientes.
Refleja el número de veces que han rotado las cuentas por
cobrar en el período. - Razón de propiedad.-
refleja la proporción en que los dueños o
accionistas han aportado para la compra del total de los
activos. Se
obtiene dividiendo el capital
contable entre el activo total. - Razones de endeudamiento.- esta proporción es
complementaria de la anterior ya que significa la
proporción o porcentaje que se adeuda del total del
activo. Se calcula dividiendo el total del pasivo entre el
total del activo. - Razón de extrema liquidez.- refleja la
capacidad de pago que se tiene al finalizar el período.
Se obtiene de la división de activo circulante entre el
total de pasivos. Representa las unidades monetarias
disponibles para cubrir cada una del pasivo total. Esta
situación sólo se presentaría al liquidar
o disolver una empresa por
cualquier causa. - Valor contable de las acciones.-
indica el valor de
cada título y se obtiene de dividir el total del
capital
contable entre el número de acciones
suscritas y pagadas. - Tasa de rendimiento.- significa la rentabilidad
de la inversión total de los accionistas. Se calcula
dividiendo la utilidad neta,
después de impuestos,
entre el capital contable.
Punto de equilibrio:
Antecedentes; El sistema del
punto de
equilibrio se desarrollo en
el año de 1920 por el Ing. Walter A. Rautenstrauch,
considero que los estados
financieros no presentaban una información completa sobre los siguientes
aspectos:
1.- Solvencia.
2.- Estabilidad.
3.- Productividad.
El profesor Walter llego a determinar al formula que
localiza rápidamente el lugar en donde se encuentra el
punto de
equilibrio económico de una
compañía.
Concepto; Es
un método analítico, representado por el
vértice donde se juntan las ventas y los
gastos totales,
determinando el momento en el que no existen utilidades ni
pérdidas para una entidad, es decir que los ingresos son
iguales a los gastos.
Aplicación;
- Planeación de utilidades de un proyecto de
inversión. - Es el nivel de utilización de la capacidad
instalada, en el cual los ingresos son iguales a los costos. - Por debajo de este punto la empresa incurre
en perdidas y por arriba obtiene utilidades. - Cálculo del punto neutro.
- Determinación del probable costo
unitario de diferentes niveles de producción. - Determinación de las ventas
necesarias para establecer el precio de
venta
unitario de ventas. - Determinación del monto necesario para
justificar una nueva inversión en activo
fijo. - Determinación del efecto que produce una
modificación de más o menos en los costos y
gastos en relación con sus respectivas
ventas.
Control del punto de equilibrio;
Causas que pueden provocar variaciones de los puntos de
equilibrio y las utilidades son:
- Cambios en los precios de
venta. - Cambios en los costos fijos.
- Cambios en la ejecución del trabajo o en la
utilización de materiales. - Cambios en el volumen.
Con respecto a este punto de equilibrio la dirección puede tomar decisiones con
respecto a;
- Expansión de la planta.
- Cierre de la planta.
- Rentabilidad del producto.
- Cambios de precios.
- Mezcla en la venta de productos.
Ventajas;
- Su principal ventaja estriba en que permite
determinar un punto general de equilibrio en una empresa que
vende varios productos
similares a distintos precios de venta, requiriendo un
mínimo de datos, pues
sólo se necesita conocer las ventas, los costos fijos y
los variables,
por otra parte, el importe de las ventas y los costos se
obtienen de los informes
anuales de dichas empresas. - Simplicidad en su cálculo e
interpretación. - Simplicidad de gráfico e
interpretación.
Desventajas;
- No es una herramienta de evaluación
económica. - Dificultad en la práctica para el
cálculo y clasificación de costos en fijos y en
variables ya
que algunos conceptos son semifijos o
semivariables. - Supuesto explícito de que los costos y gastos
se mantienen así durante periodos prolongados, cuando en
realidad no es así. - Es inflexible en el tiempo, no es
apta para situaciones de crisis.
Clasificación de los gastos;
- Constantes: permanecen estáticos en su monto,
durante un periodo de tiempo y se
subdividen en fijos y regulados. - Variables: aumentan o diminuyen de acuerdo al
volumen de
su producción o ventas (materiales,
salarios
directos, luz, comisiones
sobre venta, etc.)
Formulas;
De acorde a su definición;
Ingresos = precio de
venta por unidades = PV(X)
Costo total =
costos fijos + costos variables por unidades = CF+CV(X)
PV(X)=CF+CV(X)
Despejando esta formula podremos obtener las unidades y el monto
en pesos.
PEU = CF
PV-CV
PE$ = CF
1- CV (X)
PV(X)
Una ecuación para el punto de equilibrio en
efectivo, basada en los ingresos por ventas, puede derivarse de
la ecuación del punto de equilibrio en utilidades. El
único cambio
consiste en reducir los costos fijos en un monto igual a los
desembolsos que no son en efectivo:
PEU = CF- (DEPRECIACION)
1 – CV(X)
PV(X)
Las técnicas
de presupuesto de
capital, las cuales son;
PRI.- Mide el tiempo requerido para recuperar la cantidad inicial
de la inversión.
PRI= Costo inicial de la inversión
Ganancia o ahorros
Entre menor sea el tiempo requerido es mejor.
TUC.- Mide la productividad
desde el punto de vista convencional de la contabilidad,
relacionando la inversión requerida o la inversión
promedio con el ingreso neto anual futuro.
TUC= Ingreso neto
Inversión
Entre mayor sea la tasa en relación con la de los bancos es
mejor.
VAN.- Es el exceso del valor actual
de los ingresos generados por el proyecto menos la
inversión.
VAN= (Anualidad * CAIFA)-Inversión.
Si el VAN es positivo se acepta, si es negativo se rechaza.
TIR.- Tasa de
interés que iguala a la inversión con el valor
actual de los ingresos futuros.
Se resuelve utilizando el van y por medio de una
interpolación con los datos de las
tablas.
B/C.-Es la razón del total del valor actual de los futuros
ingresos entre la inversión inicial
B/C= VA
Inversión
Si el índice de la productividad es mayor que 1 se acepta
si es menor que 1 se rechaza.
Todas estas herramientas
en su conjunto nos ayudan a tomar las mejores decisiones para la
inversión.
Sistema Du Pont:
La razón que multiplica el margen de utilidad por la
rotación de activos se conoce
como ecuación Du Pont, y proporciona la tasa de
rendimiento sobre los activos (ROA):
ROA= Margen de utilidad * Rotación de los activos
totales.
= Ingreso neto * Ventas
ventas Activos totales
Es una formula que proporciona la tasa de rendimiento sobre los
activos multiplicando el margen de utilidad por la
rotación de los activos.
El sistema Du Pont
facilita la elaboración de un análisis integral de las razones de
rotación y del margen de utilidad sobre ventas, y muestra la forma
en que diversas razones interactúan entre sí para
determinar la tasa de rendimiento sobre los activos.
Cuando se usa el sistema Du Pont para el control
divisional, el rendimiento se mide a través del ingreso en
operación o de las utilidades antes de intereses e
impuesto. Se
establecen los niveles fijados como meta para el ROA, y los ROA
reales se comparan con los niveles fijados como meta para
observar qué tan bien está operando cada
división.
Cuando surgen problemas, las
oficinas centrales de la corporación hacen las investigaciones
correspondientes y emprenden la acción correctiva, que
incluye el despido de los administradores cuyas divisiones hayan
mostrado un desempeño deficiente.
Apalancamiento operativo:
Es una medida del grado en el cual se usan los costos fijos en
las operaciones de
una empresa. Se dice
que una empresa que tiene un alto porcentaje de costos fijos
tiene un alto grado de apalancamiento operativo.
El grado de apalancamiento operativo (DOL) muestra la forma
en que un cambio en las
ventas afectara al ingreso en operación. Mientras que el
análisis del punto de equilibrio pone de relieve el
volumen de ventas que necesitará la empresa para
ser rentable, el grado de apalancamiento operativo mide que tan
sensibles son las utilidades de la empresa a los cambios en el
volumen de ventas, la ecuación que se usa para calcular el
DOL es la siguiente;
DOL= Q (p-v)
Q (p-v) – F
En don de Q representa a las unidades iniciales de
producción, P es el precio promedio de ventas por unidad
de producción, V es el costo variable por unidad, F son
los costos fijos en operación
DOL= S – VC
S- VC – F
S son las ventas iniciales en dólares y VC son los costos
variables totales, F son los costos fijos en
operación.
Análisis de porcentaje:
Con frecuencia, es útil expresar el balance
general y el estado de
resultados como porcentajes. Los porcentajes pueden
relacionarse con totales, como activos totales o como ventas
totales, o con 1 año base. Denominados análisis
comunes y análisis de índice respectivamente, la
evaluación de las tendencias de los porcentajes en los
estados financieros a través del tiempo le permite al
analista conocer la mejoría o el deterioro significativo
en la situación financiera y en el desempeño. Si bien gran parte de este
conocimiento
es revelado por el análisis de las razones financieras, su
comprensión es más detallada cuando el
análisis se extiende para incluir más
consideraciones.
En el análisis común, expresamos los componentes de
un balance general como porcentajes de los activos totales de la
empresa. Por lo general la expresión de renglones
financieros individuales como porcentajes del total permiten
conocer detalles que no se aprecian con una revisión de
las cantidades simples por sí mismas.
Análisis de tendencias:
El análisis de razones financieras representan dos tipos
de análisis. Primero, en analista puede comparar una
razón actual con razones pasadas y otras que se esperan
para el futuro de la misma empresa. La razón del
circulante (activos circulantes contra los pasivos circulantes)
para fines del año actual se podría comparar con la
razón de activos circulante a fines del año
anterior. Cuando la razones financieras se presentan en una hoja
de trabajo para un período de años, el analista
puede estudiar la composición del cambio y determinar si
ha habido una mejoría o un deterioro en la
situación financiera y el desempeño de la empresa
con el transcurso del tiempo. También se pueden calcular
razones financieras para estados proyectados o pro forma y
compararlos con razones actuales y pasadas. En las comparaciones
en el tiempo, es mejor comparar no sólo las razones
financieras sino también las cantidades brutas.
Análisis Factorial:
Los modelos
factoriales relacionan los rendimientos esperados con
múltiples riesgos. La idea
es captar los riesgos
inevitables en los factores usados. Aquí el riesgo se
relaciona con los cambios inesperados en los factores.
Uno de los beneficios del modelo de
factores es que permite el análisis de las formas
cómo los diversos riesgos afectan un valor particular. Los
factores utilizados pueden resultar de una técnica
estadística llamada análisis
factorial o de especificaciones basadas en esta teoría.
Para ejemplificar el modelo de dos
factores supóngase que el rendimiento actual de un valor.
Rj, puede explicarse de la siguiente manera:
Rj = a + b1j F1 + b2j F2 + ej
Donde a es el rendimiento cuando todos los factores tienen
valores 0, Fn es el valor del factor n, bnj es el coeficiente de
reacción que describe un cambio en el rendimiento del
valor de una unidad en el factor, y ej es el término
erróneo. El término erróneo es
específico de los valores o
no sistemático.
"Administración
financiera"
James C. Van Horne.
"Fundamentos de administración financiera"
Fred Wueston.
"Guía para la formulación y evaluación
de proyectos de inversión"
Nacional Financiera.
Autor:
karim gutierrez