Caso: NIKE, INC: COST OF CAPITAL
Premissa I. Uso de um único custo de capital
A escolha entre utilizar custo de capital único ou múltiplo ao avaliar uma empresa ou projeto está relacionada ao risco associado a cada segmento que a empresa atua. Os acionistas esperam retornos maiores em segmentos com maior risco. Caso a empresa atue em diversos segmentos, assumir um único custo de capital poderia inviabilizar projetos interessantes para empresa, mas de menor risco e consequentemente menor retorno, por isso, a empresa define custos de capital diferentes para cada segmento e desta forma consegue diversificar o risco.
No caso da Nike, acreditamos que a decisão por utilizar apenas um custo de capital para simplificar a analise tenha sido correta, uma vez que a maioria dos segmentos de atuação da Nike possui riscos semelhantes e a representatividade do segmento que tem risco não correlacionado é realmente muito pequena (Inferior a 4,5% da receita total da empresa). Também acrescido do fato de que queremos encontrar o valor dos fluxos de caixa para toda a empresa. Logo, somente com um único custo podemos perfeitamente fazer essa análise.
Premissa II. Metodologia de calculo e pesos da estrutura de capital
Concordamos com a utilização da metodologia WACC para calcular o custo do capital, porém Cohen utilizou os valores contábeis do patrimônio liquido demonstrados no balanço para calcular a proporção do custo de capital próprio de forma errada. O ideal para este fim é utilizar