UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
ESPECIALIZACIÓN EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
MODELAJE Y ESTRATEGÍA FINANCIERA – CASO MERCURY ATHLETIC FOOTWEAR
CRISTHIAN LOZANO HUTADO

1. Problemática

La problemática se centra en una oportunidad de adquisición para Active Gear Inc (AGI). West Coast Fashion (WCF), una compañía que tiene como core business el diseño y comercialización de ropa casual de hombre y mujer, anuncia que como parte de estrategia de reorganización planea desprenderse de una de sus líneas de negocio, en específico de la línea de calzado representada por Mercury Athletic.

Características del mercado de calzado deportivo y casual:
Mercado competitivo
Competencia con estilo precio y calidad (segmento casual)
Competencia con imagen de …ver más…

c) ¿Qué método de valoración podría ser razonable usar con el escenario base? Justifique.

Tomando como base las proyecciones de Liedtke y sus premisas sobre una estructura de capital de 20%, que es la misma que mantiene GIA, la metodología razonable sería el Flujo de Caja de la Firma. Para lo anterior se procede a construir el flujo de caja con la información suministrada:

La proyección de flujos de caja libre se dividió en 2 partes, un periodo relevante de 2007 a 2011 y un valor terminal.

WACC: Para la estimación del costo de capital se utilizó la metodología CAPM, se usó la tasa libre de riesgo de los treasury bonds con vencimiento a 5 años y un premium de 5%. Para el beta se usó la información del exhibit 3, se desapalancaron los Equity Betas con la información de estructura de capital de cada empresa usando la teoría de Damodaran1, con eso se obtuvieron los Assets Betas, los cuales se promediaron, para posteriormente apalancar dicho promedio de acuerdo a la estructura de capital que propone Liedtke (20%). Con estos datos se aplica la metodología CAPM y se obtiene un valor de costo patrimonial (12.4%). Luego,

Donde la participación de la deuda es 16.7% y la participación del equity es 83.3%, Kd*(1-Tx)= 3.6% y Ke = 12.4%. Luego el WACC = 10.9%.

Para el valor terminal, se hizo uso del flujo de