Mini caso
“Airbus’ Dollar Exposure”

Antecedentes Airbus es una compañía europea que vende un avión modelo A400 a Delta Airlines, compañía norteamericana que se compromete a pagar USD 30.000.000 al cabo de 6 meses. Airbus está preocupada por el ingreso en euros implicado en la operación y desea controlar el riesgo cambiario implícito en la venta. El tipo de cambio spot es de 1.05 USD/€ y el tipo de cambio forward a 6 meses es de 1.1 USD/€. Airbus puede comprar una opción de venta de dólares con un precio de ejercicio de 0.95 €/USD y una prima de 0.02 €/USD. Hoy en día la tasa de interés a 6 meses para el euro es de 2.5% y la tasa de interés a 6 meses para el dólar es de 3%.
1. Reporte los resultados en euros de la venta en dólares …ver más…

De esta forma se recibirían € 27.739.251,038. Finalmente estos euros se podrían depositar a plazo 6 meses con un rendimiento de 2.5% en 6 meses. El resultado será de € 28.432.732,31. El resumen de las operaciones se presenta en la siguiente tabla:
Acción
Hoy
6 Meses
Préstamo en USD al 3%
USD 29.126.213,59
(USD 30.000.000)
Compra de Euros
(USD 29.126.213,59)
0.-

€ 27.739.251,038
0.-
Deposito de € a 2.5%
(€ 27.739.251,038)
€ 28.432.732,31
Pago de Delta
0.-
USD 30.000.000
Resultado
0.-
€ 28.432.732,31

3. Si Airbus decide usar opciones de venta de dólares norteamericanos ¿Cuál es el resultado esperado en euros de la venta? Asuma que Airbus cree que el tipo de cambio forward a 6 meses es un estimador insesgado del tipo de cambio futuro.
Si Airbus decide usar las opciones de venta como medida de cobertura debe comprar hoy las opciones. El mercado de opciones ofrece opciones de venta de dólares a un precio de ejercicio de 0.95 €/USD con una prima o costo de 0.02 € por cada dólar que se desee vender. Es así como Airbus debiese pedir prestado €600.000 hoy para costear las opciones de venta. Este préstamo le significará pagar en 6 meses un total de €615.000 por el costo de 2.5% de interés a 6 meses involucrado en la operación. Al cabo de 6 meses se efectúa el pago de Delta. Si el tipo de cambio spot es inferior a 0.95 €/USD se ejercerán las opciones de venta. Si el tipo de