Sistemas y mercados financieros (página 4)

En un crédito la persona u
organización administra ese dinero mediante la
disposición o retirada del dinero y el ingreso o
devolución del mismo, atendiendo a las necesidades en
cada momento. De esta manera se puede cancelar una parte o la
totalidad de la deuda cuando se crea conveniente, con la
consiguiente deducción en el pago de intereses. El
propósito del crédito es cubrir los gastos,
corrientes o extraordinarios, en momentos puntuales de falta
de liquidez, y conlleva normalmente la apertura de una cuenta
corriente. Se distinguen dos tipos de crédito: cuentas
de crédito y tarjetas de crédito.

Además, el crédito permite disponer de
ese dinero, pero se debe pagar a la entidad financiera unas
comisiones, así como unos intereses de acuerdo a unas
condiciones pactadas. En un crédito sólo se
pagan intereses sobre el capital utilizado, el resto del
dinero está a disposición pero sin que por ello
se tenga que pagar intereses. Llegado el plazo del
vencimiento del crédito se puede volver a negociar su
renovación o ampliación.

Es bastante común utilizar los
términos "crédito" y "préstamo" como si
fueran lo mismo, pero lo cierto es que hay diferencias entre
crédito y préstamo, tal como se expone a
continuación:

DIFERENCIAS ENTRE PRÉSTAMO
Y CRÉDITO

Fuente:
http://www.camaracampodegibraltar.com

• 4. INTERMEDIACIÓN
  FINANCIERA

La intermediación financiera "es un proceso
donde las instituciones financieras como las instituciones
bancarias (indirectas) y las casas de instituciones de bolsa
(directas) trasladan recursos de los agentes superavitarios
hacia los agentes deficitarios". La intermediación
financiera directa "sucede cuando existe un contrato directo
entre los agentes superavitarios y los agentes deficitarios
emitiendo acciones y bonos que son adquiridos por los agentes
superavitarios, de esta forma para captar recursos que
serán reinvertidos en actividades productivas". Esta
modalidad de intermediación financiera es regulada por
la Comisión Nacional de Valores (CNV).

La intermediación financiera indirecta sucede
cuando el agente superavitario tiene un contacto directo o no
puede llegar a identificar el agente deficitario". Un ejemplo
clásico de esta modalidad es un ahorrista que ha
depositado su dinero en el banco, que no llegará a
tener contacto directo o identificar a los beneficiarios de
créditos que otorga al banco con sus fondos. Esta
modalidad de intermediación financiera es regulada por
la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones
Financieras (SUDEBAN).

La intermediación financiera "representa la
actividad que realizan las instituciones bancarias, al tomar
depósitos e inversiones de clientes a un cierto plazo
y con un determinado tipo de interés, y prestarlos a
otros clientes a otro plazo y con otro tipo de
interés, más altos, a fin de obtener
ganancias", mientras que los márgenes de
intermediación "representan una medida de cómo
el sector financiero utiliza los recursos necesarios para
desempeñar su papel de intermediación y pueden
considerarse como un indicador de eficiencia".

El Sistema de Intermediación Financiera es
clave en el desarrollo económico de un país y
tiene beneficios para los usuarios:

Desde el punto de vista del
ahorrista:

• Obtiene una remuneración al sacrificar su
  liquidez.

• Dependiendo de los tipos de ahorro y los plazos
  que utilice, logra obtener un adecuado equilibrio entre
  rentabilidad, riesgo y liquidez.

• Recibe servicios adicionales que le facilitan
  las transacciones.

Desde el punto de vista de quien recibe el
servicio (prestatario):

• Las empresas obtienen recursos financieros,
  tanto para capital de inversión como para capital
  de trabajo.

• Las personas naturales, a través del
  sistema de intermediación, pueden financiar la
  adquisición, construcción,
  refacción, remodelación de su vivienda o la
  compra de bienes y/o servicios.

En definitiva, el problema básico de un banco
es conseguir la máxima rentabilidad, pero garantizando
al mismo tiempo la liquidez suficiente, restringiendo al
máximo el riesgo y resguardando su solvencia. La
solvencia, además, debe ser asegurada con unos
recursos propios (capital y reservas) suficientes, que le
permitan hacer frente a posibles situaciones de riesgo
derivadas de la insolvencia de sus deudores.

• 5. INDICADORES
  FINANCIEROS

En principio para comprender la Importancia de los
indicadores financieros, se debe entender en principio que la
planificación, es una técnica que reúne
un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con
el fin de establecer en una empresa pronósticos y
metas por alcanzar, y que el control financiero es la "fase
posterior a la implantación de los planes financieros;
el control trata el proceso de retroalimentación y
ajuste que se requiere, y para ello utiliza indicadores
financieros (índices o razones).

El análisis financiero y la gerencia
financiera han creado las bases para que las empresas puedan
desarrollar de forma organizada todas las transformaciones
necesarias que permitan lograr una gestión eficiente,
económica y eficaz, a través de los indicadores
financieros., ya que con estos se pueden detectar las
tendencias, variaciones estacionales, cambios cíclicos
y variaciones irregulares que puedan presentar las cifras de
los estados financieros.

Estos indicadores financieros sirven, entre otros
aspectos, para medir la efectividad de la
administración de la empresa, para controlar los
gastos y costos y convertir las ventas en utilidades. De
allí se deriva que la verdadera importancia
está en saberlos interpretar y esta
interpretación se podría considerar dentro del
marco de la comunicación.

"Un número no dice nada y al mismo tiempo lo
dice todo, es de suma importancia que el financiero sepa
interpretar adecuadamente su significado y determinar si
refleja positiva o negativamente algún factor de la
empresa".

• 6. EL PROCESO DE PLANIFICACIÓN Y
  CONTROL

Planificación "es el desarrollo
sistemático de programas orientados hacia el
cumplimiento de objetivos previamente definidos, por medio de
un proceso de análisis, evaluación y
selección de las diferentes oportunidades que se han
predicho"

La planificación es una técnica que
reúne un conjunto de métodos, instrumentos y
objetivos con el fin de establecer en una empresa
pronósticos y metas por alcanzar, tomando en cuenta
los medios que se tienen y los que se requieren para
lograrlo, y utiliza indicadores financieros (índices o
razones) que son de utilidad para garantizar la adherencia a
los planes y la oportuna modificación de los mismos,
debido a cambios imprevistos".

También se defina la planificación
como "el desarrollo sistemático de programas
orientados hacia el cumplimiento de objetivos previamente
definidos, por medio de un proceso de análisis,
evaluación y selección de las diferentes
oportunidades que se han predicho"

Por su parte, el proceso de control, desde el punto
de vista administrativo o gerencial, que es el campo de
interés, el control consiste en el conjunto de
acciones efectuadas con el propósito de que las
actividades se realicen de conformidad con lo
planificado.

En la siguiente figura se muestra el proceso de
control donde si se excluye lo que se encuentra enmarcado en
el polígono anaranjado se tendrá un proceso de
control por excepción, o sea solo se tomaran acciones
cuando el desempeño no corresponde con lo
planificado.

La posición del autor de la presente
monografía, es que en el transcurso del control se
debe monitorear todo lo que está sucediendo en un
proceso, de forma tal que si en una unidad o parte del
proceso integral el desempeño no corresponde con lo
planificado, se debe chequera que se está haciendo
para cumplir los objetivos; pudiera ser que lo planificado
esté muy por debajo de la capacidad del proceso que
está cumpliendo y entonces habría que corregir
las metas o colocarse retos mas interesantes.

• 7. CONTROL FINANCIERO E INDICADORES
  FINANCIEROS

CONTROL FINANCIERO

Es la "fase posterior a la implantación de
los planes financieros; el control trata el proceso de
retroalimentación y ajuste que se requiere, y utiliza
indicadores financieros (índices o razones) que son de
utilidad para garantizar la adherencia a los planes y la
oportuna modificación de los mismos, debido a cambios
imprevistos".

Control Financiero

El control de la gestión financiera, requiere
de una interpretación amplia en torno a los elementos
básicos que intervienen en este proceso, por un lado
se tiene que el control parte de un objetivo definido dentro
de parámetros para obtener logros, y por el otro, el
control exige técnicas específicas para
llevarlo a cabo de una manera efectiva, dentro de un contexto
organizacional concreto. Lo primero es definido por un
determinado marco de planificación y lo segundo la
sistematización operativa del control.

El control financiero permite a los directivos
especialistas o no en el área de las finanzas de una
organización, de cerciorarse que las actividades se
desarrollen según lo pautado, ya que brinda las
herramientas necesarias para tal fin, a través del
sistema contable.

Los procesos de control financiero, se encuentran
directamente relacionados con la planificación
estratégica de una empresa, y deben tomar en cuenta el
proceso de retroalimentación para de esta manera poder
incrementar el desempeño.

OBJETIVOS DEL CONTROL FINANCIERO

El control financiero es la fase de ejecución
en la cual se implantan los planes financieros, el control
trata del proceso de retroalimentación y ajuste que se
requiere para garantizar que se sigan los planes y para
modificar los planes existentes, debido a cambios
imprevistos. El control financiero tiene diversos objetivos,
entre los cuales destacan los siguientes:

• Diagnosticar: se aplica cuando existen
  áreas con problemas y se emplean medidas de
  prevención antes que de
  corrección.

• Comunicar: se realiza a través de la
  información de los resultados de las diversas
  actividades de la empresa.

• Motivar: de todos los logros que tenga la
  empresa, a través de los sistemas de control,
  tendrán beneficios todos los empleados.

IMPORTANCIA DEL CONTROL FINANCIERO

El control es función de todos los
administradores, desde el presidente de una
compañía hasta los supervisores. Algunos
administradores, particularmente de niveles inferiores,
olvidan que la responsabilidad primordial sobre el ejercicio
del control recae por igual en todos los con el
análisis financiero se evalúa la realidad de la
situación y comportamiento de una entidad, más
allá de lo netamente contable y de las leyes
financieras, esto tiene carácter relativo, pues no
existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en
tamaño, cada una tiene las características que
la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial
para otras.

El uso de la información contable para fines
de control y planificación es un procedimiento
sumamente necesario para los ejecutivos. Esta
información por lo general muestra los puntos fuertes
y débiles deben ser reconocidos para adoptar acciones
correctivas y los fuertes deben ser atendidos para
utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad de
dirección. La importancia del control financiero
radica en lo siguiente:

• a) Interpretación global de las
  funciones económico-financiera, al integrar las
  variables estratégicas de la empresa a las
  aplicadas al área de la administración y
  las finanzas.

• b) Corregir desviaciones sobre la marcha y
  reaccionar ante los cambios: responder de manera
  congruente y anticipada a los cambios, así como
  generar retroalimentación y ajustes a los planes
  financieros e información relevante, que sirva
  como base en la toma de decisiones alternas para alcanzar
  o reformular planes y metas.

• c) Mejora continua de los resultados: las
  fallas del proceso de implementación de los planes
  financieros se detectan y se corrige para eliminar o
  minimizar errores.

• d) Correcta toma de decisiones del presente
  y del futuro: para esto se deben construir los
  indicadores adecuados a la gestión financiera,
  interpretarlos, tomar en cuenta los aspectos de los
  puntos anteriores y tomar decisiones
  efectivas.

BASES DEL CONTROL FINANCIERO

La función del control sirve a los gerentes
para responder a las amenazas o las oportunidades de todo
ello, porque les ayuda a detectar los cambios que
están afectando los productos y los servicios de sus
organizaciones. Producir ciclos más rápidos,
reconocer la demanda de los consumidores para un
diseño, calidad o tiempo de entregas mejorados, y
acelerar los ciclos que implican el desarrollo y la entrega
de esos productos y servicios nuevos a los clientes, son de
gran importancia para el control financiero, el cual tiene
como base los siguientes fundamentos:

• Control de Costos: el costo mide el consumo de
  los recursos, se expresa en términos monetarios y
  siempre se relaciona con algún propósito u
  objetivo, su control es fundamental en la gestión
  financiera.

• Análisis del modelo
  costo-volumen-beneficio: es un modelo de
  estimación del beneficio, dados diferentes niveles
  de producción o ventas. Establece qué
  sucede con los resultados financieros si un determinado
  nivel de actividad de producción o ventas
  fluctúa.

• Margen de Contribución Unitario: es el
  resultante de la diferencia entre el precio de venta de
  un producto y su costo variable unitario. Es el exceso de
  los ingresos respecto a los costos variables, o sea la
  parte que contribuye a cubrir los costos fijos y
  proporcionar utilidad

• Margen de Contribución Total: para un
  determinado número de unidades es el producto de
  multiplicar este número de unidades por el margen
  de contribución unitario.

• Análisis Patrimonial y Financiero: es el
  primer paso del control de la gestión financiera,
  a través del análisis de los estados
  financieros se puede evaluar aspectos tales como la
  capacidad de pago de deudas, la independencia financiera
  y la eficiencia en la utilización de los
  activos.

TIPOS MÁS COMUNES DEL CONTROL
FINANCIERO

Existen varios tipos de control financiero, dentro
de los más comunes son los siguientes:

• a) Control Financiero Inmediato o
  Direccional: es aquel en el cual se conoce casi con
  certeza segura que va a ocurrir en un periodo
  determinado, por lo tanto su acción correctiva es
  fácil de hacer, inclusive antes de que se concluya
  el tiempo establecido.

• b) Control Financiero Selectivo (por
  excepción): es aquel que se determina con
  anterioridad, en un aspecto específico, de tal
  manera que se detecta si se cumplen los procesos
  previstos o se buscan opciones para lograr los
  objetivos.

• c) Control Financiero Posteriori: es aquel
  que se realiza cuando se miden los resultados una vez
  concluidas las operaciones, es decir se compara lo
  realizado con lo planificado.

ETAPAS DEL CONTROL FINANCIERO

Para tener un control financiero adecuado en la
empresa, se tienen las siguientes etapas.

• Definir Resultados Futuros: en esta parte los
  directivos de la empresa establecen una serie de
  parámetros (indicadores) que se desean lograr,
  para esto ya se realizó el análisis
  financiero y se conoce la situación de la empresa,
  por ejemplo mayor rentabilidad de la inversión,
  incrementar el margen neto, disminuir el grado de
  endeudamiento, bajar el apalancamiento, etc.

• Determinar Objetivos Futuros: en esta etapa del
  control la empresa planea los aspectos que le puedan
  suceder en el futuro. Para ello hace uso del
  análisis factorial, con esta tiene mayor control
  de las condiciones externas y así evitar problemas
  de abastecimiento, producción,
  comercialización y cobranzas.

• Acción Correctiva: es la última
  etapa de control financiero, cuando ya se está
  seguro que la problemática de la empresa puede ser
  solucionada con las medidas correctivas aplicadas; en
  este aspecto se deben tomar en cuenta que una
  decisión puede ser irreversible.

Adicionalmente:

• Los Estándares Deben ser Flexibles: se
  deben conservar márgenes en los estándares
  previstos, ya que de no ser así pueden existir
  problemas, en caso de que no se logren las metas
  planeadas.

• Flujo de Información Constantes: deben
  existir claramente los canales de información, de
  tal manera que los alcances no logrados sean informados
  directamente, a su vez las correcciones de las posibles
  desviaciones deben ser informadas de manera directa a los
  responsables de área.

En la empresa, de acuerdo a la estructura que posea
la misma, es necesario revisar que este proceso sea realizado
por el personal adecuado, con la participación de
todas las áreas organizativas teniendo en cuenta las
técnicas de solución de problemas grupales,
aunque la ejecución de esta tarea se lleve a cabo en
áreas especializadas de la organización,
constituye una responsabilidad del más alto ejecutivo
de la entidad, teniendo en cuenta que toda decisión
implica una adecuada fundamentación de las variaciones
que se produzcan en la entidad a causa de ella, así
como el grado de sensibilidad de los resultados
económicos ante estas variaciones. Muchas veces las
causas más frecuentes de dificultades financieras que
impactan el control financiero, se encuentran:

• Inventarios Excesivos: trae consigo
  pérdidas por deterioro, almacenaje,
  obsolescencias, etc.

• Exceso de cuentas por cobrar y cuentas por
  pagar: representa inmovilización de
  recursos.

• Inversión en activos fijos tangibles por
  encima de las necesidades de la Empresa: da lugar a un
  aumento del costo de producción y por ende una
  disminución de la rentabilidad.

• Condiciones operativas muy por debajo de
  empresas similares, que no le permiten competir con base
  en menor costo.

• Planificación y distribución
  incorrecta de la utilidad.

MÉTODOS PARA EJERCER EL CONTROL
FINANCIERO

Entre las principales técnicas y
métodos que se utilizan para facilitar la
visión a estos problemas se encuentran:

• Método comparativo: al comparar los
  balances generales de 2 periodos con fechas diferentes se
  pueden observar los cambios obtenidos en los Activos,
  Pasivos y Patrimonio de una organización en
  términos de dinero. Estos cambios son importantes
  porque proporcionan una guía a la
  administración de la organización sobre que
  está sucediendo, o como se están
  transformando los diferentes conceptos que integran la
  entidad económica. De igual forma la
  comparación de Estados de Resultados reflejan
  variaciones de las utilidades o pérdidas generadas
  durante el periodo en comparación.

• Método Grafico: análisis donde se
  representan gráficamente los resultados, a fin de
  ver tendencias, variaciones, desviaciones, etc. Los
  gráficos más utilizados son: las barras,
  los circulares y lineales.

• Método de Razones y proporciones
  Financieras: es el punto de partida para desarrollar la
  información, que pueden clasificarse
  en:

• Razones de Liquidez o solvencia: capacidad de la
  empresa para pagar cuentas a corto plazo sin
  presiones.

• Razones de Actividad: miden la efectividad con
  la cual la empresa está utilizando los
  activos.

• Razones de Endeudamiento / Apalancamiento: miden
  el grado o la forma en que los activos de la empresa han
  sido financiados, considerando tanto los préstamos
  de terceros (endeudamiento) como el aporte de los
  propietarios (patrimonio).

• Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de
  la empresa para generar utilidades.

• Método de Estado de Cambio en la
  posición financiera del capital de trabajo y de
  corriente de efectivo. La administración del
  Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas
  corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos
  circulantes.

Este es uno de los aspectos más importantes
en todos los campos de la administración financiera.
Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de
capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de
insolvencia.

En situación es favorable si los activos
circulantes de la empresa son suficientes para cubrir sus
pasivos circulantes y poder asegurar un margen de seguridad
razonable.

• 8. ANÁLISIS FINANCIERO Y RAZONES
  FINANCIERAS

ANÁLISIS FINANCIERO

Es una metodología para establecer las
consecuencias financieras de las decisiones de negocios,
aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar
la información relevante, realizar mediciones y
establecer conclusiones.

Las conclusiones del análisis financiero
deben dar respuestas a preguntas tales como:

• ¿Cuál es el rendimiento de una
  determinada inversión que va a realizar la
  empresa?

• ¿Cuál es el rendimiento que
  actualmente tiene el negocio?

• ¿Resulta atractivo este
  rendimiento?

• ¿Qué grado de riesgo tiene una
  inversión?

• ¿El flujo de fondos de la empresa
  será suficiente para hacer frente a los pagos de
  interés y del capital adquirido por
  préstamos?

• ¿Qué empresas son atractivas como
  clientes? ¿En qué condiciones
  debería concederse un crédito?

Normalmente el análisis financiero se realiza
a través de índices o razones
financieros.

ÍNDICES O RAZONES
FINANCIERAS

Índices Financieros, son medidas sencillas
del desarrollo esperado de un negocio. Tienen como base datos
reales provenientes de los estados financieros,
típicamente del balance general y el estado de
resultados. Tienen algunos objetivos
específicos:

• Conocimiento inmediato del comportamiento de un
  negocio en un horizonte determinado, siendo este un
  enfoque estático comparativo que permite al
  investigador delinear algunas tendencias posibles en el
  comportamiento de algunas variables.

• Al calcular algunos índices financieros,
  aparte de lo expuesto anteriormente, permite comparar el
  negocio con el desarrollo promedio de otras empresas de
  características similares en la misma
  industria.

• Después de obtener algunos índices
  financieros básicos, se pueden emplear estos datos
  para propósitos predictivos.

El análisis de razones es el punto de partida
para desarrollar la información, las cuales pueden
clasificarse en los 4 Grupos siguientes:

• a) Razones de Liquidez o solvencia:
  Capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo
  sin presiones. Abarcan un grupo de medidas que muestran
  la capacidad de la empresa para cubrir sus pasivos a
  corto plazo en la fecha de vencimiento.

• b) Razones de Actividad: Miden la
  efectividad con que la empresa está utilizando los
  activos empleados.

• c) Razones de Rentabilidad: miden la
  capacidad de la empresa para generar
  utilidades.

• d) Razones de Cobertura o Endeudamiento:
  Miden el grado de protección a los acreedores e
  inversionista a largo plazo.

• 9. PRINCIPALES ÍNDICES Y SU
  INTERPRETACIÓN

RAZONES DE LIQUIDEZ

• Capital de Trabajo Neto: mide la reserva
  potencial de la caja del negocio.

ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO
CIRCULANTE

Se expresa en Unidades Monetarias.

• Índice de Solvencia (liquidez
  general): mide la capacidad de la empresa mide la
  capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a
  corto plazo.

ACTIVO CIRCULANTE/PASIVO
CIRCULANTE

Se expresa en Veces.

• Razón de Prueba Rápida ("Prueba
  del Ácido"): mide la capacidad de la empresa
  para cubrir los compromisos a corto plazo, excluyendo los
  inventarios, o sea su habilidad de pagar sus deudas y
  obligaciones cuando esas vencen, con base a su efectivo y
  cuentas y documentos para cobrar a corto
  plazo.

Se expresa en Veces.

Índice de Liquidez ("Prueba del
Súper Ácida"): Esta razón mide la
capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas a corto
plazo en forma inmediata con base a su disponible en caja y
bancos. (Se expresa en Veces).

RAZONES DE ACTIVIDAD

• Rotación de Inventarios: Ayudan
  para medir la eficiencia en ventas, por medio del
  desplazamiento de los inventarios; así mismo ayuda
  a conocer el número de días promedio
  necesarios para vender dichos inventarios; de igual
  manera ayuda a conocer indirectamente si la
  política administrativa de inventarios ha sido
  acertada. indica cuan eficiente es el negocio manejando
  sus inventarios. Se refiere al mínimo de veces que
  el inventario rota, esto es la venta y reposición
  de esos inventarios durante el ciclo contable de la
  empresa.

Se expresa en Veces.

• Periodo de Cobranzas Promedio: mide la
  velocidad (lentitud) con la que los clientes pagan sus
  facturas.

Se expresa en Días.

• Rotación de Cuentas por Cobrar:
  Permite conocer el grado de eficiencia en el cobro de las
  cuentas, así como la efectividad política
  en el otorgamiento de créditos. Para ello es
  necesario tomar solo las ventas a crédito
  deduciendo de ellas las devoluciones, rebajas,
  bonificaciones y descuentos para poderlas comparar con el
  promedio de los saldos mensuales de los clientes para
  conocer el número de veces que este promedio se
  desplaza, es decir, ese índice indica la
  eficiencia del departamento de cobranzas. También
  mide la velocidad (lentitud) con la que los clientes
  pagan sus facturas.

Se expresa en Veces.

La rotación de las Cuentas por Cobrar,
también se puede expresar como:

Se expresa en Veces.

• Periodo de Pago Promedio (Antigüedad de
  las cuentas por pagar): mide la velocidad (lentitud)
  de la conversión en efectivo de las cuentas por
  pagar.

Se mide en Días.

• Rotación de Cuentas por Pagar:
  Permite conocer el grado de eficiencia con que se
  gestionan las cuentas por pagar de la empresa y mide la
  frecuencia con que se pagan dichas cuentas. indica el
  número de veces en que, en promedio, han sido
  renovadas las cuentas por pagar.

Se expresa en Veces.

La rotación de las Cuentas por Pagar,
también se puede expresar como:

Se expresa en Veces.

• Rotación de Activos Fijos:
  Permiten medir la eficiencia en la utilización de
  los activos fijos, así como la estructura total de
  dichos activos, mostrando el número de veces de su
  utilización. Una rotación baja en cualquier
  empresa indica que hay ventas insuficientes y/o
  inversiones elevadas en activos fijos, y que esto
  ocasiona aumento de los costos, por la
  depreciación, seguros y reparaciones. mide cuan
  eficiente la empresa está manejando sus activos
  fijos.

Se expresa en Veces.

• Rotación de Activos Totales:
  muestra la intensidad con que los activos totales de la
  empresa se están utilizando.

Se expresa en Veces.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO

• Relación Deuda / Patrimonio: mide
  el nivel de apalancamiento del negocio con recursos
  externos, en función del patrimonio (capital
  pagado ± ganancias retenidas + reserva
  legal).

Se expresa en Porcentaje.

• Razón de Endeudamiento (Índice
  de Endeudamiento): representa el porcentaje de fondos
  de participación de los acreedores, ya sea en el
  corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el
  objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
  proporción de fondos aportados por los
  acreedores.

Se expresa en Porcentaje.

• Cobertura de Gastos Financieros: indica
  hasta qué punto pueden disminuir las utilidades
  sin poner a la empresa en una situación de
  dificultad para pagar sus gastos financieros.

Se expresa en Veces.

RAZONES DE RENTABILIDAD

• Rentabilidad Total: capacidad de generar
  utilidades con los activos disponibles.

UTILIDAD NETA D.I.S.L.R. x
100

ACTIVO TOTAL
PROMEDIO

Se expresa en Porcentaje.

• Margen Neto: mide la rentabilidad en
  función de las ventas generadas.

Se expresa en Porcentaje.

• Rentabilidad Operativa: capacidad de
  generar utilidades con los activos disponibles, sin tomar
  en cuenta la carga financiera y los impuestos.

Se expresa en Porcentaje.

• Margen en Operaciones: mide las ganancias
  en operaciones en función de las ventas generadas,
  sin tomar en cuenta la carga financiera y los
  impuestos.

Se expresa en Porcentaje.

OTRAS RAZONES DE INTERÉS

• Veces Que se ha Ganado Intereses: es una
  razón de cobertura que calcula la capacidad de la
  empresa para efectuar los pagos contractuales de
  intereses.

Se expresa en Veces.

• Margen Bruto se Utilidades: indica el
  porcentaje que queda sobre las ventas después que
  la empresa ha pagado sus existencias.

• Rendimiento Sobre la Inversión
  (RSI): Margen Neto x Rotación de los Activos
  Totales

• Rendimiento del capital (RSC): RSI x
  Multiplicador del Capital Social (MCS), donde el MCS =
  Índice de cuantas veces el activo total contiene
  el capital.

ÍNDICES O RAZONES
FINANCIERAS

ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN DE LOS INDICADORES
FINANCIEROS

ANÁLISIS DE RAZONES GLOBALES: SISTEMA
DUPONT

Estos dos últimos indicadores de rentabilidad
sirven de base para el Sistema DUPONT, el cual fusiona el
estado de resultados y el balance general en dos medidas
sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre la
inversión (RSI) y el rendimiento del capital (RSC).
Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que
mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su
rotación de activos totales, lo cual indica la
eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para
generar ventas.

SISTEMA BÁSICO DE
ANÁLISIS DUPONT

ANÁLISIS TRANSVERSAL Y
LONGITUDINAL

El análisis de los Estados Financieros no es
sólo la aplicación de una fórmula a la
información financiera para calcular una razón
determinada. Es más importante la
interpretación del valor de la razón. Existen
dos tipos de análisis en la comparación de
razones:

• 1) Análisis de corte
  transversal: implica la comparación de las
  razones financieras de diferentes empresas al mismo
  tiempo. Este tipo de análisis, denominado
  referencia (benchmarking), compara los valores de las
  razones de la empresa con los de un competidor importante
  o grupo de competidores, sobre todo para identificar
  áreas con oportunidad de ser mejoradas.

• 2) Análisis de serie de tiempo
  (longitudinal): evalúa el rendimiento
  financiero de la empresa a través del tiempo,
  mediante el análisis de razones financieras
  actuales y las compara con razones del pasado de la misma
  empresa, y permite determinar si ésta progresa
  según lo planeado.

• 3) Análisis combinado: es la
  estrategia de análisis que ofrece mayor
  información, combina los análisis de corte
  transversal y los de serie de tiempo
  (longitudinal).

• 10. IMPORTANCIA Y LIMITACIONES DE LOS
  INDICADORES FINANCIEROS

IMPORTANCIA DE LOS INDICADORES
FINANCIERO

La importancia de los indicadores financieros radica
en:

• Constituyen un sistema común y
  ampliamente utilizado en la administración
  financiera moderna.

• Proveen información de manera concisa e
  inmediata.

• Confianza de los gobiernos, entidades
  financieras, organismos internacionales y público
  en general, así como los servicios de
  financiamiento de las pequeñas y grandes empresas,
  en los indicadores financieros.

• La información que suministran apoyan y
  respaldan las decisiones de los gerentes.

• Muestran la verdadera evolución de un
  negocio y visualizan oportunidades de mejoras en las
  organizaciones.

LIMITACIONES DE LOS INDICADORES
FINANCIEROS.

Los indicadores financieros, además de
proporcionar muchas ventajas, también tienen una serie
de limitaciones, como son:

• Dificultades para comparar varias empresas, por
  las diferencias existentes en los métodos
  contables de valorización de inventarios, cuentas
  por cobrar y activo fijo.

• Comparan la utilidad en evaluación con
  una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al
  calcular el rendimiento sobre el patrimonio se divide la
  utilidad del año por el patrimonio del final del
  mismo año, que ya contiene la utilidad obtenida
  ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es
  preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o
  los activos del año anterior.

• Siempre están referidos al pasado y no
  son sino meramente indicativos de lo que podrá
  suceder.

• Dificultad para su interpretación, ya que
  varían según sean determinados por
  empresarios, banqueros, inversionistas o acreedores, ya
  que las razones son herramientas útiles, pero
  pueden ser interpretadas apropiadamente solo por
  individuos que entienden las características de la
  empresa y su entorno.

• 11. EL ANÁLISIS FINANCIERO Y LA
  TOMA DE DECISIONES

El análisis de razones evalúa el
rendimiento de la empresa mediante métodos de
cálculo e interpretación de razones
financieras. La información básica para el
análisis de razones se obtiene del estado de
resultados y del balance general de la empresa.

El análisis de razones de los estados
financieros de una empresa es importante para sus
accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia, debido
a:

• La necesidad del conocimiento de los principales
  indicadores económicos y financieros, así
  como su interpretación y análisis, son
  imprescindibles para el proceso de toma de decisiones
  financieras.

• Actualmente los directivos deben contar con una
  base teórica de los principales métodos e
  indicadores, que se utilizan para lograr una mayor
  calidad de los estados financieros y optimizar la toma de
  decisiones.

• El análisis financiero, a través
  de los indicadores (índices y razones) permite
  evaluar objetivamente la gestión de la empresa,
  determinando las posibilidades de desarrollo y
  perfeccionamiento de los servicios y los métodos y
  estilos de dirección.

• Realizar un análisis de los estados
  financieros y que este sirva para lograr una toma de
  decisiones efectiva, es requisito indispensable que se
  cumpla con la calidad de la información y otros
  criterios que sustenten esos estados, tales
  como:

• Efectuarse en el tiempo que determina la
  normativa legal y los requerimientos de la
  dirección de la empresa.

• Ser fidedigna incorporando a los registros
  contables aquellas transacciones realmente
  ocurridas.

• Ser creíble y válida,
  fundamentándose para ello en la captación
  de los datos primarios clasificados, evaluados y
  registrados correctamente.

• El sistema contable establecido debe generar
  información contable que pueda ser controlada y
  verificada por terceros.

• La información que se procese debe tener
  como base criterios similares en el tiempo y su
  aplicación debe ser común en todas las
  entidades.

• 12. EL ANÁLISIS FINANCIERO Y LA
  GERENCIA FINANCIERA

El análisis financiero consiste en recopilar
los estados financieros estáticos, como el Balance
General y dinámicos, como el Estado de Ganancias y
Pérdidas, para comparar y estudiar las
relacione.-existentes entre los diferentes grupos de cada uno
y observar los cambios presentados por las distintas
operaciones de la empresa.

El análisis financiero permite determinar la
conveniencia de invertir o conceder créditos al
negocio; así mismo, determinar la eficiencia de la
administración de una empresa. El diagnostico y
valoración financiera de una empresa permite analizar
su comportamiento a través de una técnica
matemático-financiera y analítica, mediante la
cual se determinan las ganancias o pérdidas de una
compañía para la toma de decisiones al
pretender realizar una inversión o algún otro
tipo de movimiento financiero en un futuro próximo.
Así mismo, al examinar los Estados Financieros se
determinan las oportunidades en que se incurre al momento en
la toma de decisiones.

En un mundo globalizado como el actual, no se puede
dejar de comparar y medirse con la competencia, con el sector
comercial al que se pertenece, o sencillamente con
períodos pasados, para ello la Gerencia Financiera
utiliza el análisis de los indicadores financieros,
los cuales proporcionan información sobre la
gestión del negocio.

El nuevo estilo de Gerencia Financiera, ha creado
las bases para que las empresas puedan desarrollar de forma
organizada todas las transformaciones necesarias que permitan
lograr una gestión eficiente, económica y
eficaz, a través de los indicadores
financieros.

La interpretación de los datos obtenidos,
mediante el análisis financiero, permite a la gerencia
medir el progreso comparando los resultados alcanzados con
las operaciones planeadas y los controles aplicados;
además informa sobre la capacidad de endeudamiento, su
rentabilidad, y su fortaleza o debilidad financiera; esto
facilita el análisis de la situación
económica de la empresa para la toma de
decisiones.

La Gerencia financiera se refiere a un uso eficiente
de los recursos económicos y los fondos de capital.
"La gerencia financiera se refiere a las decisiones
administrativas que se traducen en la adquisición y el
financiamiento de corto plazo y créditos a largo plazo
para la empresa". Aquí se trata de las situaciones que
requieren la selección de determinados bienes (o una
combinación de activos), la selección del
problema específico y el crecimiento de una empresa.
En este caso, el análisis tiene que ver las entradas y
salidas de fondos y su efecto en los objetivos de la gerencia
financiera. Por lo tanto, el análisis se limita a
establecer dos principales aspectos de la gerencia financiera
como la adquisición de fondos y un uso eficaz de los
fondos para alcanzar los objetivos del negocio. La
administración de los fondos actúa como la
principal preocupación sea cual sea el giro de la
empresa. La gerencia financiera simplemente significa lidiar
con la gestión de los asuntos de dinero.

La Gerencia Financiera puede elegir las herramientas
que mejor satisfagan el propósito buscado, entre las
cuales se destacan:

• Análisis comparativo.

• Análisis de tendencias.

• Estados financieros proporcionales (resultados
  se expresan como la proporción o porcentaje de un
  grupo de cuentas dentro de un total).

• Indicadores financieros.

Ejercicios
prácticos de sistemas y mercados
financieros

Caso Nº 1: Análisis de las
Alternativas de Financiamiento (Equipo Nº
1)

• a) Quick Enterprises obtuvo un
  préstamo bancario a 90 días por $10.000 con
  una tasa de interés anual del 15%, pagadero al
  vencimiento y capitalizado mensualmente. (Nota: suponga
  un año de 360 días)

• I. ¿Cuánto tendrá la
  empresa que pagar en intereses (en unidades monetarias)
  por su préstamo de 90 días?

• II. Calcule el costo efectivo del
  préstamo por los 90 días.

• b) Si una institución financiera
  presta a Quick Enterprises $10.000 por un año, a
  una tasa de interés anual de 10%, capitalizable
  mensualmente, y exige un saldo mínimo de 20% del
  valor contable del préstamo.

• Determine la tasa efectiva de interés
  anual asociada con este préstamo.

La empresa debe pagar 10% de interés por el
préstamo, y mantener un saldo mínimo del 20%
del valor del préstamo ($ 2.000), así en
realidad recibe $ 8.000, por lo tanto tiene que pagar un
interés de:

• c) Si Quick Enterprises tiene una
  línea de crédito en el First Bank que le
  exige el pago de 11% de interés sobre su deuda,
  además de mantener un saldo de reciprocidad igual
  a 15% de la cantidad prestada. La empresa ha pedido en
  préstamo $800.000 durante el año,
  capitalizado anualmente, con base en este convenio.
  Calcule la tasa efectiva de interés de su
  préstamo en cada una de las circunstancias
  siguientes.

• I. La empresa, por lo regular, mantiene
  $70.000 depositados en el First Bank.

• II. La empresa mantiene un depósito
  de $150.000 en el First Bank.

De acuerdo al convenio, la empresa debería
mantener un saldo de $ 120.000 ($800.000 x 0,15).
Recibe en realidad $ 680.000 y debe pagar un
interés de $ 88.000 ($ 800.000 x 0,11)

Cuando la empresa normalmente mantiene
$ 70.000 depositados en el First Bank, en vez de $
120.000, está utilizando adicionalmente $
50.000, o sea en total usa $ 730.000 ($ 680.000 +
$ 50.000), entonces la tasa efectiva de interés es
igual a:

Tasa Efectiva de Interés=
12,1% ($ 800.000 x 0,11 / $ 730.000) x 100)

Cuando la empresa normalmente mantiene $ 150.000
depositados en el First Bank, en vez de $ 120.000, la tasa
efectiva de interés es 11%, porque satisface el
requisito de reciprocidad y si no utiliza una parte del
capital prestado (eso es cuestión del
cliente).

• d) Si ahora Si Quick Enterprises tiene
  un convenio de crédito revolvente con el First
  Bank por $ 4.000.000, y su utilización promedio es
  de $ 3.000.000 al año. El banco le aplica un
  compromiso de pago del 0,5% (por el capital no utilizado)
  y 10% capitalizable anualmente por la cantidad prestada
  utilizada.

• I. Calcule la tasa efectiva del convenio
  del préstamo.

El monto no utilizado en promedio es de $ 1.000.000
($ 4.000.000 – $ 3.000.000), debe pagar al banco $
1.000.000 x 0,005 = $ 5.000 por compromiso de capital
no utilizado.

También la empresa debe pagar al banco por
concepto de intereses:

$ 300.000 ($ 3.000.000 x
0,10)

Entonces la tasa efectiva del
convenio del préstamo será la
siguiente:

Tasa Efectiva = 10,17% [($
5.000 + $ 300.000)/ $ 3.000.000] x 100

Caso Nº 2: Valor del Dinero en el Tiempo
(Equipo Nº 2)

El Programa de Retiro de JMR

• a) ¿Qué suma debe acumular
  JMR Corporation al cabo del año 12, a fin de
  proporcionar la anualidad de $42.000 durante 20
  años?

El valor actual en el año 12, que
sería lo mismo que acumularía a futuro para
cancelar la anualidad de 42.000 $, durante 20 años
será:

P=42.000 $ [(1+ 0,12) 20 -1 / 0,12 (1 +
0,12)2]

P= 42.000 $ [8,646293 /1,157555]

P=42.000 $ (7,469444)

P= 313.716,65 $

La empresa JMR Corporation al cabo del año
12, a fin de proporcionar la anualidad de $42.000 a 20
años, debe acumular una suma de $
313.716,65

También se puede resolver en el computador
con la función VA o con una tabla de factores para el
Valor Actual, para 12% y 20 años el factor es 7,4694,
que al multiplicarlo por 42.000 $, daría como
resultado 313.714,8 $.

• b) ¿A cuánto deben
  ascender los depósitos anuales idénticos de
  fin de año de la compañía a lo largo
  del periodo de acumulación de 12 años para
  financiar plenamente la anualidad de retiro de la
  señora McNutt?

Los depósitos anuales idénticos de fin
de año que la compañía a lo largo del
periodo de acumulación de 12 años deben
depositar, para financiar plenamente la anualidad de retiro
de la señora McNutt, es de $
15.576,35.

También se puede resolver en el computador
con la función PAGO o con una tabla de factores para
el Valor Actual, para 9% y 12 años el factor es
0,0497, que al multiplicarlo por 313.716,65 $, daría
como resultado 15.591,72 $.

• c) ¿Cuánto tendría
  que depositar anualmente la compañía
  durante el periodo de acumulación si se puede
  percibir 10% en vez de 9% durante dicho periodo? Explique
  porque el resultado es más menor.

En este caso el cálculo sería igual
que en el punto anterior cambiando solo la tasa de
interés:

Los depósitos anuales idénticos de fin
de año que la compañía a lo largo del
periodo de acumulación de 12 años deben
depositar, para financiar plenamente la anualidad de retiro
de la señora McNutt, es de 14.670,33
$.

También se puede resolver en el computador
con la función PAGO o con una tabla de factores para
el Valor Actual, para 10% y 12 años el factor es
0,0468, que al multiplicarlo por 313.716,65 $, daría
como resultado 14.681,94 $.

El resultado es menor porque se generan más
intereses, y dado que en el interés compuesto los
intereses a través del tiempo también ganan
intereses, entonces la cantidad a depositar se hace
menos.

• d) ¿Cuánto tendría
  que depositar JMR Corporation de una sola vez en el
  año uno (1) al 9% anual, si desea cubrir el pago
  anual cada fin de año de 42.000 dólares
  durante 20 años, a partir del año
  13??

En este caso hay se debe determinar un valor actual
dado que al final del año 12 se deben tener depositado
en la cuenta una suma total de $ 313.716,65

También se puede resolver en el computador
con la función VA o con una tabla de factores para el
Valor Actual, para 9% y 12 años el factor es 0,3555,
que al multiplicarlo por 313.716,65 $, daría como
resultado 111.526,27 $.

Caso Nº 3: Bonos de Empresa Internacional de
Cementos (Equipo Nº 3)

• a) ¿Qué es lo que esperan
  los compradores de bonos de la empresa Internacional de
  Cementos y qué es lo quiere la empresa
  Internacional de Cementos y que desea la
  intermediaria?

• El Sr, Pérez aspira ganar una tasa de
  interés garantizada sobre su dinero invertido y
  recuperar el valor nominal del bono al final del
  vencimiento.

• La empresa Internacional de Cementos quiere el
  dinero de los compradores de bonos para realizar sus
  inversiones.

• La empresa intermediaria desea cobrar una
  comisión del comprador por hacer el trabajo de la
  transacción.

• b) ¿Cuánto recibirá
  el Sr. José Pérez
  semestralmente?

Interés = Bs. 1.000 x 10 x (0,12/2) = Bs.
10.000 x 0,06 = Bs. 600 semestralmente

• c) ¿Cuánto recibirá
  el Sr. José Pérez al final del quinto
  año?

Al final del quinto año el Sr. Pérez
recibirá el valor nominal de los bonos y el
interés del último semestre

• Interés del último semestre = Bs.
  600

• Valor nominal de cada bono = Bs.
  1.000

• Total a recibir = [(Bs. 1.000 x 10) + Bs. 600]
  = Bs. 10.600

• d) ¿Qué pasa si la empresa
  va a la quiebra dentro de dos años?