Índices financieros (página 3)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2, 3

Lo anterior nos permite concluir que la empresa demora
86 días para el año 1 y 64 días para el
año 2, en recuperar la cartera. Estos resultados es sano
compararlos con los plazos otorgados a los clientes para evaluar
la eficiencia en la recuperación de la cartera.

Por lo general las empresas no discriminan sus ventas a
crédito y al contado, por lo cual es preciso en la
mayoría de los casos usar el total de las ventas
netas.

B. ROTACIÓN DE CARTERA : Nos indica
el número de veces que el total de las cuentas comerciales
por cobrar, son convertidas a efectivo durante el año. Se
determina así :

Se interpreta diciendo que para el año 1 la
empresa roto su cartera 4.2 veces, o sea que los $15.686M los
convirtió a efectivo 4.2 veces y en la misma forma para el
año 2. Podemos concluir que en el año 2 la
conversión de la cartera a efectivo fue más
ágil por cuanto en el año 1 se demoro 86
días rotando 4.2 veces, en tanto que en el año 2 se
demoro 64 días en hacerla efectiva y su rotación
fue de 5.6 veces.

Estos indicadores tienen algunas limitaciones tales
como :

a. Usualmente no se discrimina la cantidad de
ventas hechas a crédito, por lo que es necesario usar
el volumen de ventas totales, lo cual distorsiona el
resultado.
b. Son estáticos por naturaleza y
muestran el estado de la cartera en un momento
dado.
c. Son índices cuantitativos y por ende
no toman en consideración la calidad de la
cartera.
d. Deben ser comparados con rotaciones y
números de días cartera a mano de años
anteriores y con los plazos reales concedidos por la
compañía a sus clientes.

C. NUMERO DE DÍAS INVENTARIO A MANO :
Es un estimativo de la duración del ciclo productivo de la
empresa cuando es industrial. En otras palabras, representa el
número de días que tiene la empresa en inventario,
para atender la demanda de sus productos.

En el caso de empresas comerciales, las cuales solo
disponen de productos terminados para la venta, su cálculo
es como sigue:

	Valor del Inventario x 360
Número de días inventario a mano =	———————————–
	Costo de Mercancía vendida

Cuando se trata de empresas industriales, que registran
el inventario de producto terminado, producto en proceso, y
materias primas, se pueden utilizar dos métodos
así :

El primero es utilizando la sumatoria de los tres
inventarios junto con el costo de ventas o en forma individual
para cada inventario. Sin embargo el segundo, generalmente se
enfrenta a la limitante, que no todos los estados de resultados
presentan el costo de ventas en forma discriminada, lo que de
hecho nos obliga a utilizar el método de sumatoria de
inventarios.

La fórmula utilizando el sistema de sumatoria de
inventarios es:

Los resultados obtenidos nos dicen que la empresa tiene
existencias para atender la demanda de sus productos para 151
días en el año 1 y 109 días en el año
2. Dicho de otra forma, podemos afirmar que la empresa demora en
realizar sus inventarios 151 días e y 109 días
respectivamente, bien sea para convertirlos en cuentas
comerciales por cobrar o en efectivo, si es que realiza sus
ventas de estricto contado.

Al utilizar el método individual para cada
inventario, necesitamos disponer de la siguiente
información adicional para cada
año.

	AÑO 1	AÑO 2

Costo de materia
prima utilizada	22.380	39.690

Costo de Producción	32.852	58.516

Las fórmulas son las que se detallan a
continuación :

C1. Número de días de inventario
a mano de producto terminado

Con esta información se concluye que la empresa
cuenta con inventario de producto terminado para atender sus
ventas durante 37 días en el año 1 y 17 días
en el año 2.

C2. Número de días de inventario a mano
de materias primas : la fórmula es la
siguiente

Con estos resultados concluimos que la empresa tiene
inventario de materias primas para atender su proceso productivo
durante 114 días en el año 1 y 107 días en
el año 2.

C3. Número de días inventario a mano de
productos en proceso : la Fórmula es la
siguiente.

Para el año 1 obtenemos 53 dias y 30 para el
año 2, que es equivalente al tiempo que demora el proceso
productivo.

D. ROTACIÓN DE INVENTARIOS: Es el
número de veces en un año, que la empresa logra
vender el nivel de su inventario.

Se determina así:

Su interpretación nos dice que en el año 1
el inventario se convirtió en cuentas por cobrar o a
efectivo 2.3 veces y en 1978 3.3 veces. Esta fórmula se
aplica para las diferentes clases de inventarios.

Al igual que los otros índices tienen
limitaciones tales como:

? Es básicamente de naturaleza
estática y puede estar distorsionado por eventos
ocurridos antes o después de la fecha de corte del
balance y no necesariamente reflejar un mayor o menor grado
de eficiencia.
? Las diferencias en los sistemas de
valuación de inventarios (Lifo, Fifo, y otros) puede
alterar la comparación entre varios períodos o
con compañías del mismo sector.

Adicionalmente los inventarios llevan implícito
un determinado grado de riesgo, como pueden ser la moda, una
perecibilidad muy corta, artículos suntuarios que de hecho
tienen una menor demanda, inventarios de mala calidad que
conllevan una baja aceptación en el mercado, inventarios
pignorados, y finalmente la estacionabilidad tanto para la venta
de producto terminado, como para la adquisición de
materias primas. Todos estos aspectos son importantes tenerlos en
cuenta para una sana evaluación de la conversión de
los mismos a cuentas por cobrar o a efectivo.

E. CICLO OPERACIONAL : Es la suma del
número de días cartera a mano y el número de
días inventario a mano. Su fórmula
es :

Ciclo operacional =

Nro. de días cartera a mano +

Nro. de días inv. A mano

AÑO 1 = 86 + 151 = 237
días

AÑO 2 = 64 + 109 = 173
días

Lo anterior se interpreta en el sentido que la empresa
tiene un ciclo operacional de 237 días para el año
1 y 173 días para el año 2. También podemos
decir que la empresa para el año 1 genera en 237
días un total $31.547M, producto de la suma de la cartera
e inventarios y para el año 2 un total de
$36.832M.

F. ROTACIÓN ACTIVOS OPERACIONALES :
Es el valor de las ventas realizadas, frente a cada peso
invertido en los activos operacionales, entendiendo como tales
los que tienen una vinculación directa con el desarrollo
del objeto social y se incluyen, las cuentas comerciales por
cobrar, los inventarios y los activos fijos sin descontar la
depreciación y las provisiones para cuentas comerciales
por cobrar e inventarios.Esta relación nos demuestra la
eficiencia con la cual la Empresa utiliza sus activos
operacionales para generar ventas.Entre mayor sea este resultado,
mayor es la productividad de la compañía. Se
determinan así :

Los resultados anteriores, nos dicen que la empresa
logró vender en el año 1 , 95 centavos y en el
año 2 $1.30 (un peso con treinta centavos)
respectivamente, por cada peso invertido en activos
operacionales.

G. ROTACIÓN DE ACTIVOS
FIJOS : Es el resultado de dividir las ventas netas
sobre los activos fijos brutos, esto es, sin descontar la
depreciación. La formula es la
siguiente :

Su interpretación nos permite concluir que la
empresa durante el año de 1977, vendió por cada
peso invertido en activos fijos, $2.67 y en 1978 $4.34.
También lo podemos interpretar diciendo que la empresa
roto su activo fijo en 1977, 2.67 veces y 4.34 veces, en
1978.

H. ROTACIÓN DEL ACTIVO
TOTAL : Se obtiene dividiendo las ventas netas,
sobre el total de activos brutos, o sea sin descontar las
provisiones de deudores e inventarios y la
depreciación. La fórmula es la
siguiente :

Los resultados anteriores se interpretan diciendo, que
por cada peso invertido en los activos totales, la empresa
vendió en 1977 $0.86 y $1.14 en 1978. También
podemos decir que los activos totales rotaron en 1977 0.86 veces
y en 1978 1.14 veces.

Cuando el resultado de este indicador es mayor en forma
significativa al de los activos operacionales, nos indica que la
empresa está orientando unos recursos cuantiosos, al
sector de activos residuales, situación que de hecho debe
ser objeto de un análisis más detallado.

4.3. INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO

Son las razones financieras que nos permiten establecer
el nivel de endeudamiento de la empresa o lo que es igual a
establecer la participación de los acreedores sobre los
activos de la empresa. los más usados son los
siguientes :

A. ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES : Nos
permite establecer el grado de participación de los
acreedores, en los activos de la empresa. La fórmula es la
siguiente:

Lo anterior, se interpreta en el sentido que por cada
peso que la empresa tiene en el activo, debe $48 centavos para
1977 y $ 58 centavos para 1978, es decir, que ésta es la
participación de los acreedores sobre los activos de la
compañía.

B. ENDEUDAMIENTO DE LEVERAGE O
APALANCAMIENTO : Otra forma de determinar el
endeudamiento, es frente al patrimonio de la empresa, para
establecer el grado de compromiso de los accionistas, para con
los acreedores, la fórmula es la
siguiente :

De los resultados anteriores se concluye que la empresa
tiene comprometido su patrimonio 0.95 veces para el año
1977 y 1.38 veces en 1978.

El mayor o menor riesgo que conlleva cualquier nivel de
endeudamiento, depende de varios factores, tales como la
capacidad de pago a corto y largo plazo, así como la
calidad de los activos tanto corrientes como fijos.

Una empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero
con buenas capacidades de pago, es menos riesgoso para los
acreedores, que un nivel de endeudamiento bajo, pero con malas
capacidades de pago.

Mirado el endeudamiento desde el punto de vista de la
empresa, éste es sano siempre y cuando la
compañía logre un efecto positivo sobre las
utilidades, esto es que los activos financiados con deuda,
generen una rentabilidad que supere el costo que se paga por los
pasivos, para así obtener un margen adicional, que es la
contribución al fortalecimiento de las
utilidades.

Desde el punto de vista de los acreedores, el
endeudamiento tiene ciertos límites de riesgo, que son
atenuados por la capacidad de generación de utilidades y
por la agilidad de su ciclo operacional. Cuando lo anterior no se
da, el potencial acreedor prefiere no aumentar su riesgo de
endeudamiento.

4. 4. INDICADORES DE
RENTABILIDAD

Son las razones financieras que nos permiten establecer
el grado de rentabilidad para los accionistas y a su vez el
retorno de la inversión a través de las utilidades
generadas. Los que se usan con mayor frecuencia son:

A. RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO: Es el rendimiento
obtenido frente al patrimonio bruto, se calcula
así:

Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del
patrimonio bruto fue para el año 1977 del 4.6% y del 3.5%
para 1978. Esta rentabilidad se puede calcular sobre el
patrimonio neto tangible, esto es restándole al patrimonio
bruto la revalorización patrimonial y valorizaciones,
obteniendo los siguientes resultados, para los dos años de
nuestro ejemplo.

Como se observa, los rendimientos así obtenidos
son ligeramente superiores a los calculados anteriormente y se
considera esta rentabilidad mas ajustada a la realidad, toda vez
que las valorizaciones o la cuenta de revalorización
patrimonial, solo serán reales, en el momento que se
vendan los activos afectados por estas dos cuentas o se liquide
la empresa.

En nuestro medio y debido a los ajustes integrales por
inflación, podemos calcular una rentabilidad aun
más real y es disminuyéndole tanto a las utilidades
como al patrimonio bruto, la corrección monetaria y la
revalorización patrimonial, respectivamente.

B.RENTABILIDAD CAPITAL PAGADO : Es
establecer el grado de rendimiento del capital pagado, esto es
los recursos aportados por los socios, su fórmula
es:

Su interpretación, nos dice que el rendimiento
del capital pagado para el año 1977, fue del 5.7% y para
1978, del 4.5%.

C. MARGEN BRUTO : Nos indica, cuanto se ha
obtenido por cada peso vendido luego de descontar el costo de
ventas y va a variar según sea el riesgo y/o el tipo de
empresa. Su fórmula es :

El resultado anterior, significa que por cada peso
vendido, la empresa genera una utilidad bruta del 17.11% para
1977 y del 13.37% para 1978. Como se aprecia el margen bruto
disminuyó del año 1977 a 1978, lo cual nos lleva a
concluir que los costos de ventas, fueron mayores para el
año 78, con relación al anterior.

D. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS A
VENTAS : Nos muestra que parte de los ingresos por
ventas, han sido absorbidos por los gastos de operación o
dicho de otra forma, que parte de la utilidad bruta es absorbida
por los gastos de ventas y administración. Este
índice, es de gran utilidad porque refleja la eficiencia y
el control de los administradores, en todo lo relacionado con el
manejo administrativo y de ventas. Se determina
así:

Los resultados anteriores, nos indican que para la
empresa, debe invertir en gastos de ventas y
administración, el 8.16% en 1977 y el 6.9% en 1978, de las
ventas realizadas.

E. MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD : Nos
permite determinar la utilidad obtenida, una vez descontado el
costo de ventas y los gastos de administración y ventas.
También se conoce con el nombre de utilidad operacional.
Se determina así:

Lo anterior, nos permite concluir que la empresa
generó una utilidad operacional, equivalente al 8.9% en
1977 y del 6.47% en 1978, con respecto al total de ventas de cada
período.

Conclusiones

De la investigación realizada, se puede concluir
con los siguientes aspectos:

1. Los índices financieros son
relaciones o cocientes extractadas de los estados financieros
estado de ganancias y perdidas, estado de flujo de efectivo y
balance general.
2. Los índices financieros son
expresiones cuantitativas de comportamiento cuya magnitud
puede ser comparada Con un nivel de referencia.
3. Los indicadores financieros permite tomar
tres clases de decisiones de carácter financiero:
decisiones operativas, de inversión y de
financiación.
4. Se pueden definir innumerables indicadores
financieros, solo esta definida con el cociente de un numero
y otro dependiendo de la naturaleza de la empresa se puede
definir los indicadores de financieros.
5. Los índices financieros se pueden
compararse con los índices del sector industrial al
cual pertenece la empresa y con los índices de estados
financieros de períodos anteriores.
6. Los indicadores financieros aunque se pueden
determinar para empresas del mismo ramo, están
presentan comportamientos diferentes.