Sub Las crisis financieras han ocasionado muchos problemas a
través de los años. Estas se enmarcan en la era
posterior a Bretton Woods, que se inicia en agosto de 1971,
cuando el entonces presidente de EUA Richard Nixon puso fin al
vínculo que existía entre el dólar y el oro,
en proporción de 35 dólares por onza de oro fino,
dejando al mundo inundado de dólares sin respaldo alguno,
Jan Toporowsky define estos años como la "era financiera".
En este libro se hace estudio de las crisis bancarias que
ocasionaron crisis financieras internacionales alterando los
sistemas financieros y bancarios nacionales así como la
composición y dinámica del comportamiento de los
flujos de capital a escala internacional, se presentan en los
casos del sudeste asiático, Rusia, Brasil , Argentina y
Turquía.
Charles Kindleberger en los años 1618 a 1929 señala
la gran cantidad de crisis financieras en esa época entre
ellas: la de los tulipanes (1636-1640). las
compañías de oriente a fines del siglo XVIII. La
caída de los títulos ferrocarrileros (siglo XIX).
los títulos de RCA (1929). El colapso de grandes, medianos
y pequeños bancos tiene una significación muy
importante en el campo de la teoría económica, en
el ciclo económico, en la competencia entre los mercados
financieros nacionales y entre las diversas regiones del mundo.
El estudio de las crisis bancarias que desembocan en crisis
financieras debe enmarcarse en el proceso de desregulación
y liberalización de los sistemas Crisis financieras:
causas y efecto
financieros nacionales, que consiste en la eliminación, a
través de las fronteras, de las limitaciones al
otorgamiento o prestación de servicios financieros
(créditos e inversiones fundamentalmente). “Una
integración financiera que hace imposible desvincular los
distintos mercados financieros y que debe acompañarse de
una creciente armonización de los distintos marcos
regulatorios financieros de las economías capitalistas
desarrolladas, apuntando en el sentido de buscar ordenar,
garantizar y consolidar la integración financiera, y
propiamente la globalización económica” Es
importante mencionar que el proceso de desintermediación
inducido por la competencia ha provocado una tendencia a la
“. . . disminución de operaciones tradicionales que
integran los balances de los bancos, los recortes de costos y la
consolidación de las operaciones bancarias mayoristas,
así como a la expansión de las actividades
bancarias que no figuran en sus balances. La expansión de
la actividad bancaria a áreas no
tradicionales, ocurre al tiempo de un desarrollo extraordinario
de otras empresas financieras y no financieras, las cuales han
venido proveyendo servicios de tipo bancario y formando
“bancos que no son bancos ”. Habida cuenta de la
ininterrumpida pérdida de la participación de los
bancos en los pasivos de las sociedades anónimas, se ha
elevado rápidamente la de los fondos de inversión y
del papel comercial ” ( FMI, septiembre de 1992 ) . A lo
anterior hay que agregar la búsqueda de instrumentos
más rentables en los mercados de valores y la
disminución de los créditos tradicionales
concedidos por La banca comercial en el entorno mundial (FMI,
noviembre de 1992). La institucionalización de los
mercados financieros ha avanzado también con rapidez,
incrementando el refinanciamiento y el profesional ismo de todos
los participantes. Inversionistas y prestatarios actúan
cada vez más en el mercado como instituciones, con todas
las ventajas que el lo involucra. Esta tendencia tiene
implicaciones importantes para los mercados financieros ( Itzhak
y Topf, 1993).
En América Latina los procesos de desregulación
financiera no han sido muy exitosos, precisamente porque no se ha
tenido la visión para establecer una política
económica que posibilite la liberalización del
sector financiero sin desestructurar el sistema bancario. Ejemplo
de el lo ha sido Chi le (Díaz, 1995) a principios de los
ochenta y Venezuela, México y Argentina en los años
90. De manera que se puede decir con certeza que la solidez de un
sistema bancario es resultado de políticas
macroeconómicas y estructurales que permiten una estrecha
correlación con el sistema financiero.
La nueva estructura del poder financiero se caracteriza por la
desintermediación en los mercados financieros, la
desregulación financiera en escala mundial y la
competencia entre las instituciones financieras. Por otra parte,
la disminución de la deuda contratada con la banca
comercial internacional y el aumento de los créditos
vía la emisión de valores promueven la
modificación de los métodos tradicionales de
financiamiento.
La afluencia de capi tal de corto plazo a los mercados emergentes
creció de manera extraordinaria desde fines de la
década de los ochenta hasta mediados de los noventa. Estos
mercados se constituyeron en destinos de inversión por sus
at reactivos rendimientos, gran liquidez, oportunidades de
arbitraje y la diversificación de los portafolios de
inversionistas institucionales . Los flujos netos de capi tal
privado a esos mercados, en promedio anual , durante 1993 -2000
fueron de 119.3 mil millones de dólares. Entre 1993 y
1996, en promedio, los países de la región
asiática recibieron 39.25 mi l millones de dólares.
A partir de la crisis de 1997 y hasta el 2000 habían sal
ido capi tales en promedio por año de 15.22 mi l millones
de dólares. En ese mismo per iodo, los flujos netos de
capi tal privado hacia los mercados de América Latina
fueron de 52.37 mi l millones de dólares. Es decir , la
participación de Asia se reduce drásticamente,
incrementándose la de América Latina como
consecuencia del impacto de la crisis asiática.
También en estos años se acentúa la
incertidumbre en los mercadosfinancieros, estimulada por la alta
volatilidad de los tipos de cambio,las tasas de interés y
los niveles de liquidez. A diferencia de lo que ocurre en los
países industrial izados, en América Latina los
depositantes se muestran más inclinados a retirar sus
recursos del sistema bancario, cuando se ve afectada adversamente
la capacidad de los prestatarios para pagar. Por el lo, la
fragilidad de los sistemas bancarios también se refleja en
el elevado costo asociado con la reestructuración de los
sistemas después de una crisis (Rojas y Weidsbrod, 1997).
El llamado “ efecto dominó ” se produce cuando
la quiebra de um intermediario financiero genera un desequilibrio
en todo el mercado de capital . El riesgo sistémico tiene
tres causas: cambios abruptos en el precio de los activos,
interconexiones entre los intermediarios, yataques especulativos
(Naranjo, 1995)
En la gestación de las crisis financieras de los noventa
han intervenido varias circunstancias: Después de una
severa reducción de los préstamos internacionales a
raíz de la crisis de la deuda externa en los años
ochenta, los países emergentes recurrieron al
financiamiento externo vía los mercados bursátiles
a través de instrumentos financieros de mayor riesgo. El
ritmo de crecimiento de los flujos de capi tal externo por medio
de los mercados de valores y la inversión extranjera de
cartera 12 superó con amplitud el del PIB nacional , sobre
todo en los mercados emergentes, gestándose una
asimetría entre la tasa del crecimiento económico
general y la del aumento de los recursos financieros disponibles
para el desarrollo. La relación entre el crecimiento
económico y su financiamiento no necesariamente es
simétrica.
La integración y globalización financieras hacia un
mercado único, homogéneo, permanente e
ininterrumpido de 24 horas al día, son resultado de la
revolución tecnológica en las comunicaciones pero
tienen sus orígenes desde la creación del sistema
monetario de Bretton Woods, en el cual se homologó la
política monetaria de los países.
Como se ha visto a lo largo de este trabajo, desde el inicio de
la década de los ochenta ha tenido lugar un crecimiento
inusitado en los mercados financieros en escala global .
Particularmente, en lo que son los mercados de valores, las
burbujas especulativas han emergido como un fenómeno
persistente. Cuando analizamos las recientes crisis bancarias y
financieras en el marco de la globalización financiera
resultado de la desregulación y liberalización de
los sistemas financieros nacionales y el incremento de los
intermediarios no bancarios, así como el elevado
número de operaciones fuera de balance a través de
las operaciones con instrumentos financieros derivados (opciones,
futuros y swaps) y de los asientos electrónicos, ocurre
preguntar ¿qué pasa con los mercados financieros
nacionales?. El mercado financiero
El proceso de integración en un mercado financiero global
ha ocasionado diferentes tipos de crisis, en realidad, las crisis
bancarias son resultado de la mayor competitividad de los
servicios que ofrecen los intermediarios financieros en mercados
altamente integrados a escala mundial , así cola
expansión de la actividad bancaria a áreas no
tradicionales, ocurre al tiempo de un desarrollo extraordinario
de otras empresas financieras y no financieras, las cuales han
venido proveyendo servicios de tipo bancario y formado
“bancos que no son bancos ” . La
institucionalización de los mercados financieros ha
avanzado también con rapidez, incrementando el
refinanciamiento y el profesional ismo de todos los
participantes. Inversionistas y prestatarios actúan cada
vez más en el mercado como instituciones, con todas las
ventajas que el lo involucra. Esta tendencia tiene implicaciones
importantes para los mercados financieros como de la
participación de los intermediarios no bancarios.
La primera crisis del siglo XXI Michael Camdessus, director
gerente del FMI hasta fines de los 90, expresó en 1995 que
México era el primer país en el contexto de la
mundialización de los mercados financieros que presentaba
una crisis de tal magnitud. La crisis bancaria mexicana que
desembocó en una crisis financiera con efectos en otros
países latinoamericanos fue la pauta para nuevos programa
de estabilización del FMI y la alternativa para otros
países que cayeron en situación similar.
El entorno de la crisis, el rescate y la extranjerización.
Los cambios que se presentaron en la reforma financiera en
México fueron acompañados por las modificaciones en
el perfil y la organización de la producción, desde
la privatización de los bancos hasta la actividad
económica en general. La banca mexicana a pesar de un
entorno favorable presentaba ciertos desajustes; la cartera
vencida (los préstamos impagados) de los bancos
creció a una tasa mayor que el PIB en el periodo de 1990
-1994.
Primera etapa (1989-1994) Por su complejidad, la crisis bancaria
en México es, sin duda, reflejo de la creciente
integración y de las innovaciones de productos financieros
en las operaciones de crédito y préstamos en los
mercados financieros, de la conversión de activos
bancarios en valores, llamada también “
Titularización'‘.
El Banco de México, destaca la posición neta
acreedora o deudora del os agentes económicos respecto del
sistema financiero interno. Esta etapa de la crisis estuvo
caracterizada por la ampliación de la competencia del
sistema bancario mexicano asociada al auge crediticio que tuvo
lugar en ese período.
Segunda etapa (1995-2001) La modificación en el
crédito a los diferentes sectores entre los años
1994 y principios de 1995. La principal fuente de financiamiento
de las empresas fueron sus proveedores, seguida por la banca
comercial.
Indicadores de desempeño de la banca Los indicadores deben
ser la base de una herramienta de gestión
estratégica de los bancos de desarrollo que ayuden a una
optimización continua de un modo de actuación de
estas entidades para hacer su existencia más robusta y su
cumplimiento de objetivos más satisfactoria.
Indicadores de la Banca Los servicios bancarios son una fuente de
recursos que los bancos han incrementado de manera notable. El
saneamiento de la cartera ha contribuido en gran medida a mejorar
el balance de los bancos.
Un componente importante del activo de los bancos es el
pagaré gubernamental que respalda los pasivos vendidos a
organizaciones. Las fusiones han contribuido a mejorar su
capitalización y esto se refleja en los indicadores de
productividad, como son la reingeniería financiera de los
mismos y el ajuste de personal .
Coeficiente de cartera vencida de la banca. Las crisis
financieras y las crisis bancarias tienen particularidades bien
definidas, por un lado, hay un aumento inusitado de ellas, la
inestabilidad financiera es cada vez más frecuente. Los
mercados han ido integrándose poco a poco hasta formar un
mercado único, por lo cual un pequeño desajuste
provoca una gran turbulencia en todo el sistema financiero
internacional.
La rentabilidad del sistema bancario cayó 22.7% durante
los primeros meses de 1996 (Comisión Nacional Bancaria y
de Valores, 1996). No obstante este indicador se
incrementó a finales del 2000 l legando a un nivel de
9.69%.
Estructura bancaria y estructura financiera en transición
A la crisis financiera mexicana, considerada como la primera
crisis global del siglo XXI, se sumaron las crisis de Asia,
Rusia, Brasil, Turquía y Argentina que han afectado a los
organismos financieros internacionales a tal grado que se anuncia
la necesidad de una “ nueva arquitectura” del sistema
financiero internacional.
En varios de los países, existen organismos distintos
encargados de establecer normas contables para sectores
específicos, como ser el sector estatal, el financiero y
el que cotiza en bolsa.
La Crisis Asiática. La crisis financiera del sudeste
asiático es la expresión de la nueva estructura
productiva y financiera al inicio del milenio, que
definirán dos potencias: Estados Unidos y China, dada la
creciente participación de ésta en el mercado
mundial.
China enfrenta una transformación histórica, en la
medida en que las reformas de mercado y la integración a
la economía mundial ayudan al crecimiento de la
producción y se incrementan el comercio y la
inversión, factores decisivos en la economía
mundial.
PAISES AFECTADOS
Rusia La agencia calificadora de riesgo más reconocida a
nivel internacional, International Bank and Credit
Análisis, señaló en 1997 que los bancos
Rusos presentaban dificultades desde el inicio de la
transición de bancos Estatales a bancos privados.
El concepto de grupos financieros industriales en el sistema
bancario de Rusia presenta una estrecha relación entre los
bancos más importantes con dichas industrias. El problema
de la crisis financiera rusa radica no sólo en la falta de
previsión de cómo se dio la transición de
una economía centralizada a una economía de mercado
sino en la falta de regulación por parte de sus
instituciones.
Brasil El ajuste económico ha gravitado sobre la
población más pobre que constituye el 40 por ciento
de la población total y a la que le corresponde
sólo el 8 por ciento del ingreso nacional; en contraste,
el 8 por ciento de la población de más altos
ingresos recibe el 48 por ciento del ingreso nacional. Brasil, en
1997 fue considerado un promisorio mercado emergente en manos de
un equipo económico seguro, se convirtió en un
problema mundial más.
La mayoría de los brasileños ya no confían
en la gestión económica del gobierno, debido la
evolución desfavorable de varios indicadores
económicos: La deuda internacional de 230.000 millones de
dólares es la segunda del mundo, y la mayoría es
con bancos comerciales, principalmente europeos. La
recesión de Brasil reducirá la demanda de
exportaciones de otros países latinoamericanos y la
devaluación ejercerá presión en sus monedas.
Los intereses pagados a la banca extranjera crecieron en un 40%
con relación al mismo período del 2000.
La salida de beneficios y dividendos creció casi el 1000%
hasta alcanzar los 700 millones de dólares en el mismo
lapso. El ingreso de capital externo para inversión,
necesario para el financiamiento del punto anterior, caerá
entre 30 y 40% en 2001.
Turquía Turquía tiene una economía
diversificada, basada en la producción de textiles,
siderurgia, maquinaria eléctrica y equipos
electrónicos; sin embargo, su escasez de recursos
energéticos le ocasiona problemas económicos, pues
la factura petrolera es muy alta y la triplicación de los
precios del crudo a fines de los años 90 empeoró su
situación. Las tasas de interés que se cobraban
sobre los préstamos eran tan al tas que frenaban la
inversión y el crecimiento económico; de este modo,
el público prefería tener depósitos en el
exterior antes que en los bancos locales.
Argentina. El eje de la economía es la convertibilidad de
su moneda, el austral, en relación con el dólar
estadounidense a través del cual se fija un tipo de
convertibilidad en australes de 10 000 por dólar.
La crisis financiera mexicana y posteriormente la crisis
brasileña, así como la liberalización de la
cuenta de capi tal argentina, dañó hondamente la
economía y creo incertidumbre y fuga de capitales. Se
calculó que Argentina necesitaría entre 3.500 y
5.000 millones de dólares para el pago de deudas a corto
plazo con vencimientos antes de que termine 2001.
La Quiebra Del Long-Term Capital Management: Hedge Fund. El fondo
de inversiones mas importante y destacado de la época de
los noventa que llego a controlar el 5% de las rentas fija
mundial a través de su estrategia de compra y venta de
bonos, sin embargo estuvo a punto de provocar uno de los mayores
colapsos económicos a nivel mundial tras perder parte de
su capital en un lapso relativamente corto. La crisis
asiática y la crisis económica que sacudió a
Rusia debido a los bajos precios del petróleo que los
obligo a devaluar su moneda el riesgo de incumplimiento de parte
de Rusia obligaron a los inversionista a cerrar sus posiciones
mas arriesgada y compraron activos menores riesgos crediticios la
declaración de la suspensión de pago por parte de
Rusia le produjo perdidas millonarias
La historia del quizá, mas importante y ambicioso hedge
fund jamás creado sirve para comprender el por que de la
necesidad regular las instituciones de este tipo por muy
capitalizado que este un fondo de fondos por muy seguros que sean
gestores que lo llevan, por muy poca volatilidad que presente,
siempre están sujetos a los devenires del mercado. El
principal problema de invertir de forma apalancada en el mercado
es que este puede mantenerse mucho mas tiempo irracional del que
tú eres capaz de mantenerte solvente.
"La Nueva Economía" recesión inevitable Con la
denominación nueva economía actualmente se
consolida un nuevo modelo de crecimiento basado en las
tecnologías La Transformación que tuvieron las
empresas se vieron fortalecidas por el uso cada vez más
extendido de nuevas información, comunicaciones y a la
innovación de las formas de trabajo
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