Tratamiento de los desechos sólidos y líquidos derivados del proceso de potabilización (página 3)

En donde se tiene que: 1) PMD es el precio de mercado de
la divisa o el tipo de cambio oficial promedio y; 2) "t" es la
Tasa aduanal promedio que se pagan por el total de
importaciones.

t% = Cantidad de impuestos que se recaudan en un periodo
determinado

Total de importaciones en un período
determinado

De acuerdo con los indicadores del Banco Central de
Costa Rica que involucran el período que va desde el mes
de octubre del año 2005 al mes de mayo de 2006; el
comportamiento del tipo de cambio, aduanas, importaciones y
exportaciones fue el que en el cuadro más abajo se
presenta.

Con la información derivada del cuadro y,
sabiendo que t% es igual al total de impuestos que se recaudan en
un período determinado entre el total de importaciones en
el mismo período, procedemos a establecer la tasa aduanal
promedio:

Por tanto la razón precio cuenta de la divisa
es:

RPCD = PSD /PMD

RPSD = 547.30 / 499.33 = 1.0961

Fuente: Banco Central de Costa Rica.

Factor de Corrección Estándar
(FCS)

Cuando un bien se compra en el exterior su precio
será el precio CIF denominado en moneda local a partir del
PSD. Los bienes se clasifican en bienes transables y bienes no
transables. Un bien es transable si está relacionado
directa o indirectamente con el comercio internacional., ya sea
por el lado de la oferta o de la demanda. Un bien transable por
el lado de la oferta o exportación se valora a precio FOB.
Un bien transable por el lado de la demanda o importación
se valora a precio CIF.

No obstante lo apuntado, en ocasiones los bienes y
servicios no son comerciables. Para bienes y servicios no
comerciables no es posible encontrar precios de frontera. Ante la
imposibilidad de encontrar precios de frontera Solanet, Squire y
Ven der Tak proponen utilizar un factor de corrección
estándar, el cual se deriva de la relación
existente entre precios fronteras y precios internos de otros
bienes. El FCS refleja el comportamiento de las exportaciones y
las importaciones:

FCS = ( M + X ) / ( M + Tm ) + ( X – Tx ); en
donde:

M: Es el valor de las importaciones del Estado de Costa
Rica en el año 2002; las cuales son de $7.174.55 millones
de dólares

X: Es el valor total de las exportaciones de Costa Rica
en el año 2002

Tm: Es el monto total recaudado de derechos de
importación en Costa Rica en el año
2002.

Tx: Es el monto total recaudado de derechos de
exportación en Costa Rica en el año 2002. Esta
variable se procederá a determinar
seguidamente:

En el cuadro de abajo se determina el valor de Tx, se
toma dicho valor para calcular el factor de corrección
estándar:

FCS = ( M + X ) / ( M + Tm ) + ( X – Tx
)

FCS = (2.494.324,67 + 1.793.030,79) / (2.494.324,67 +
239.643,90) + (1.793.030,79 – 74.04)

FCS = 4.287.355,46 / 2.733..968.57 +
1.792.956.75

FCS = 4.287.355.46 / 4.526.925.32

FCS = 0.947

Fuente: Banco Central de Costa
Rica

Razones Precio Cuenta (RPC)

El siguiente cuadro resume las Razones Precio Cuenta a
aplicar en la conversión de los precios privados o de
mercado en precio económico social.

Transformación del Flujo Financiero
a Valor Económico Social

Costos de Inversión: Determinados ya las Razones
Precio Cuenta de la mano de obra, divisa, capital y el factor de
corrección estándar, ahora se procederá a
establecer el valor económico social de los bienes y
servicios que componen la inversión.

Al aplicar las RPC se corrigen las distorsiones del
precio económico privado al transformarlo en precio
económico social, el cual es el verdadero costo de
oportunidad de la inversión para la sociedad de llevar a
cabo el proyecto.

Costos de operación: Corregidas las
distorsiones del mercado de los costos de operación, tanto
los de producción como los administrativos, es claro que
para la sociedad una serie de precios de bienes y servicios que
se manejan en el flujo financiero no tienen ningún valor
en absoluto, ya que no les representa

ningún valor agregado; es por eso que el Total
del Valor Económico Social es menor al obtenido en el
flujo financiero.

Beneficios: El beneficio económico de
mercado por concepto del ahorro en pago del canon ambiental
producto de la demanda química de oxígeno,
así como del total de sólidos suspendidos se
corrige en sus distorsiones con la Razón Precio Cuenta de
la Divisa. Se aplica ese factor de corrección
social

porque el canon en ambos casos se cobra en
dólares, el Beneficio Económico Social es de
227.240.87 miles de colones.

En resumen: De los cuadros anteriores se
desprende que, cuando se realiza el producto de las RPC a los
diferentes rubros a precios de mercado que componen el flujo
financiero se obtiene el valor económico social de cada
bien o servicio. De los mismos se puede denotar el
análisis desglosado e integral de los datos financieros y
económico social. Muestra cómo el análisis
financiero y el económico difieren; la diferencia
está dada por las distorsiones existentes entre los
precios de mercado y los precios sociales. Muestran el impacto
del proyecto en las finanzas públicas del gobierno.
Finalmente, nos llevan a una posible conclusión: Una vez
que se ha incurrido en los costos de inversión y
operación el proyecto podría ser auto-sostenible
desde la perspectiva de los beneficios.

Flujo Neto Económico (FNE)

En el FNE se aplicarán los siguientes indicadores
de evaluación: Valor actual neto económico (VANE),
tasa interna de retorno económica (TIRE), Razón
Beneficio Costo (R-B/c), el valor actual de los costos (VAC) y el
costo anual equivalente (CAE)

La evaluación de proyectos se realiza con el fin
de poder decidir si es conveniente o no realizar un proyecto de
inversión desde el punto de vista económico
social.

Valor Actual Neto Económico

Para poder saber si la inversión del proyecto es
rentable es necesario determinar si el valor actual del flujo de
beneficios es mayor que el flujo actualizado de los costos,
cuando ambos son actualizados usando la tasa social de descuento
del 12%. El VANE es el valor actualizado de los beneficios menos
el valor actualizado de los costos, descontados a la tasa de
descuento convenida, según se expresa a
continuación.

Al aplicar la Fórmula anterior al FNE del
proyecto se obtiene un VANE positivo de 911.624.20; por tanto, el
flujo descontado de los beneficios supera el flujo descontado de
los costos, lo cual quiere decir que se acepta el proyecto desde
la perspectiva de este indicador.

Tasa Interna de Retorno Económica

La TIRE es la tasa de descuento que hace igual a cero el
VANE, al ser iguales los beneficios actualizados a los costos
actualizados. Al establecer la TIRE del proyecto, esta da un
valor de 62%, la cual es mayor a la tasa social de descuento
aplicada en el Flujo Neto Económico, cuyo valor es del
12%. Al ser la TIRE mayor entonces se acepta el
proyecto.

En cuanto al criterio de decisión de la TIRE es
importante tener presente que, esta tasa carece de serias
dificultades, tal como lo es asumir que los fondos liberados por
el proyecto se reinvierten a esa misma tasa, cuando lo que
predomina es presumir que se invertirán a la mejor tasa de
oportunidad. Es por eso que el criterio de decisión de la
TIRE debe siempre estar aparejada al VANE.

Razón Beneficio Costo

La Razón beneficio costo se define por: el
coeficiente entre los beneficios actualizados y los costos
actualizados, descontados a la tasa social de descuento (12%). La
fórmula para su cálculo es la siguiente:

Los beneficios actualizados del proyecto cubren 9.61
veces a los costos actualizados. Como la razón es mayor
que uno se acepta el proyecto. Desde el punto de vista gerencial
el proyecto es económicamente considerado para su
aceptación. Además, por cada unidad monetaria
invertida en el proyecto la sociedad va a obtener un beneficio de
8.31 unidades monetarias.

Síntesis

La evaluación económica y social consiste
en identificar el aporte del proyecto al bienestar
económico para la sociedad. Midiendo su
contribución al cumplimiento de objetivos
socioeconómicos nacionales, contra los usos alternativos
que pueden tener los recursos empleados en el
proyecto.

Para realizar la evaluación económica y
social del proyecto que nos ocupa, se considera un horizonte
económico de 20 años, determinado por la vida
útil del mismo; y una Tasa Social de Descuento del 12%,
necesaria para traducir a un valor presente los costos y
beneficios que resultarán del proyecto en el futuro; y
poder comparar el valor de sus costos actualizados en el mismo
momento del tiempo en que se realiza la
evaluación.

Bajo el supuesto que la Tasa Social de Descuento, debe
reflejar la rentabilidad social de las mejores inversiones del
sector, conceptualizándose –de manera similar a la
Tasa de Retorno Mínima Atractiva (TREMA); es decir, como
el costo de oportunidad de los recursos dentro de un marco de
referencia social.

Flujo Económico y Social

El Flujo de Fondos Económico-Social, ó
Flujo de Beneficios y Costos de un proyecto, es la
información básica que se utiliza para realizar el
análisis de rentabilidad, y por lo tanto constituye el
aspecto crítico de la evaluación de un proyecto
desde la perspectiva social.

Para medir la rentabilidad económica del
proyecto, los indicadores utilizados son los mismos de la
evaluación financiera; con la diferencia de que los datos
e información requerida para su cálculo es la
presentada en el flujo de fondos económicos. El cual
presenta cantidades transformadas a valores reales para la
sociedad, o precios de cuenta o sombra. Los indicadores
utilizados son: Valor Actual Neto Económico (VANE); Tasa
Interna de Retorno Económica (TIRE), así como la
Relación Beneficio Costo (R-B/C).

La diferencia radica en que la evaluación
económica considera rubros que componen el flujo de fondos
convertidos a valores que representan el verdadero valor o costo
para la sociedad; o dicho de otra manera, reflejan su costo de
oportunidad.

El flujo económico y social permite medir la
rentabilidad social de la inversión a lo largo del
horizonte económico del proyecto. De esta manera, durante
el momento cero –en que se ejecuta la inversión, se
contabilizan todos los egresos previos a la puesta en marcha del
proyecto, denominados como la Inversión
inicial.

Relación Beneficio Costo

Teniendo presente que las distintas corrientes de
beneficios y costos deben ser actualizados para hacerlos
comparables, su relación debe ser igual al cociente del
valor actual de los beneficios (VAB), entre el valor actual de
los costos (VAC).

Relación Beneficio/costo = VAB / VAC

A su vez, el criterio para que el proyecto sea
aceptable; la relación beneficio costo debe ser igual o
mayor que la unidad. Si es igual a la unidad, indica que el valor
presente neto (VANE) del proyecto es igual a cero. Si fuera
menor, significaría que, a la tasa de actualización
utilizada (ó TSD), el valor actual de

los beneficios (VAB), sería menor que el valor
actual de los costos (VAC); por lo que no se estaría
recuperando la inversión.

Para el caso que nos ocupa, el proyecto presenta una
Relación Beneficio Costo de 9.61 (superior a uno), lo cual
significa que por cada unidad monetaria invertida, el proyecto
genera beneficios económicos a la sociedad por 8.61
unidades monetarias.

Es decir, que los beneficios obtenidos con el proyecto
–al construir una planta para el tratamiento de los lodos
que se derivan del proceso de potabilización del agua;
proporcionan un ahorro en costos a todos los usuarios que se
benefician del servicio de agua potable; además del ahorro
para el Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados,
en el pago del canon de vertidos.

Ya que, el proyecto garantiza que el tratamiento de los
lodos se encontrará dentro del marco de legislación
que regula este tipo de vertidos. El cual se basa en los
parámetros de contaminación de la Demanda
Química de Oxígeno (DQO) y Sólidos
Suspendidos Totales (SST), de acuerdo con lo que establece el
Reglamento de Creación del Canon Ambiental por Vertidos
–Decreto No. 31176-MINAE.

Indicadores VANE y TIRE:

Por otra parte, el proyecto en estudio –la
construcción de una planta de tratamiento para los lodos
producidos al potabilizar el agua, genera una ganancia desde la
perspectiva económica y social –Valor Actual Neto
Económico (VANE) positivo, por un monto de 911.624.20
miles de unidades monetarias; durante los 20 años de vida
útil del proyecto.

Asimismo, el proyecto cubre todos sus costos
–administrativos, de operación e inversión; y
después de ello, genera una utilidad por encima de las
expectativas del costo de oportunidad social del capital para la
sociedad (VANE positivo); por lo tanto, el proyecto es rentable
desde la perspectiva del uso de los recursos para la sociedad
(económico-social).

Por otro lado, la Tasa Interna de Retorno
Económica –TIRE del 62%, supera con creces la Tasa
Social de Descuento –TSD; que para el proyecto está
estimada en un 12%. De esta forma, la diferencia entre ambos
indicadores es de 50 puntos porcentuales por arriba de las
expectativas de la sociedad; lo cual evidencia el grado de
rentabilidad que tiene el proyecto.

TOMA DE DECISIONES

Finalmente, por las razones antes expuestas; resulta
conveniente recomendar a la Institución, destinar todos
aquellos recursos económicos necesarios para llevar a cabo
el proyecto que se evalúa desde la perspectiva
económica y social en el presente estudio. Ya que se ha
demostrado –mediante la utilización de los
indicadores de la evaluación económica y social de
proyectos,

• Tasa Social de Descuento utilizada en el proyecto =
  12%

• Valor Actualizado de los Beneficios = 1.697.362.87
  colones

• Valor Actualizado de los Costos = 176.598.34
  colones

• Relación Beneficio Costo = 9.61

• Valor Actual Neto Económico = 911.624.20
  colones

• Tasa Interna de Retorno Económica =
  62%

que la construcción de una planta de tratamiento
para tratar los lodos que se derivan del proceso de
potabilización del agua en la Planta Alta de
Tres

Ríos ubicada en el cantón de La
Unión, provincia de Cartago; cuyos desechos son

vertidos en la actualidad al Río Tiribí
sin tratamiento previo; es económica y socialmente
rentable para la sociedad.

ESCENARIO I – CON RECURSOS
PROPIOS

Inflación 4%

Flujo de Efectivo del
Proyecto

El horizonte de la evaluación financiera del
proyecto se encuentra en función de la vida útil
esperada de la infraestructura. Por esta razón el
horizonte económico seleccionado corresponde a veinte
años, fijados desde el momento en que el proyecto entra en
operación, es decir, a partir del año cuarto cuando
se empieza a construir la planta de tratamiento. Así, los
costos gastos e ingresos que componen el flujo de caja se derivan
de los estudios de mercado, técnico y organizacional
realizados.

El flujo de caja permite medir la rentabilidad de la
inversión a lo largo del horizonte económico del
proyecto. Así, durante el momento cero, se contabilizan
todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto,
denominados como la Inversión inicial.

Por otra parte, se considera una devaluación del
dólar estadounidense del 4.% (se ajusta la tasa de
interés mundial de 3,9% a un 4%) para el resto de los
años que contemplan el horizonte económico del
proyecto; a fin de considerar la pérdida del valor del
dinero en el tiempo.

Tasa de Costo de Capital

La tasa de costo de capital o tasa de descuento,
utilizada como costo de oportunidad, o rendimiento que se
obtendría, en caso de invertir los fondos en lugar de
hacerlo en el proyecto. Es la tasa pasiva de captación de
dinero a 30 días plazo que establece el Banco Central de
Costa Rica, fijada en un 14% al día viernes 02 de junio
del 2006.

Indicadores Financieros –
opción "El proyecto se financia con recursos propios
del A y A"

Una vez obtenido el flujo neto de efectivo y asumiendo
una tasa de costo de capital del 14%, se procede a medir la
rentabilidad de la inversión mediante la
utilización del Valor Actual Neto –VAN, el valor
económico agregado -VAN EVA, la Tasa Interna de Retorno
–TIR, y el Período de Recuperación de la
Inversión. Además, se incluye a manera de
información; el cálculo del Índice de
Deseabilidad del proyecto.

Valor Actual Neto – VAN

El objetivo que se persigue al calcular el Valor Actual
Neto del proyecto, es descontar todos los flujos futuros al
período inicial (año cero), y compararlos para
verificar si los beneficios son mayores que los costos. Si los
beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados,
significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa
de descuento, se dice por tanto, que "es conveniente invertir" en
este proyecto.

Por otra parte, para poder decidir; es importante
considerar una tasa de descuento o costo de capital; que equivale
a la tasa alternativa de interés, de invertir el dinero en
otro proyecto o medio de inversión.

Resultado: VAN = $8.750.338.36

Así las cosas, el valor actual neto del proyecto
es de $8.750.338.36 y considera la diferencia entre el valor
actual de los rendimientos futuros de la inversión, el
costo del proyecto, y un horizonte económico de veinte
años. Lo cual significa que la inversión es
rentable.

Tasa Interna de Retorno -TIR

La Tasa Interna de Retorno del proyecto es aquella tasa
que permite descontar los flujos netos de operación e
igualarlos a la inversión inicial. Para este
cálculo se debe tener presente la "Inversión
Inicial" del proyecto y cuales serán los "Ingresos o
entradas de dinero" y "Costos o salidas de efectivo" a lo largo
de los períodos contemplados en el horizonte del proyecto,
de tal manera que se consideren los beneficios netos obtenidos en
cada uno de ellos.

Esto significa que se buscará una tasa que iguale
la inversión inicial a los flujos netos de
operación del proyecto, que es lo mismo que buscar una
tasa que haga el V.A.N. igual a cero.

Resultado: TIR = 47,0%

De esta forma, como la Tasa Interna de Retorno es mayor
que la tasa de costo de capital (k = 14%) del proyecto, significa
que el proyecto tiene una rentabilidad superior a la tasa de
mercado, tasa de descuento o costo de capital –k;
seleccionada para comparar la rentabilidad del proyecto. Por lo
tanto, como la T.I.R > k; es conveniente realizar la
inversión.

Rentabilidad Contable ó Rentabilidad de la
Inversión

Es importante incluir otros indicadores financieros para
evaluar el proyecto además del VAN y el TIR. Por esta
razón, y a fin de fortalecer la decisión de aceptar
o no el proyecto, se considera la rentabilidad contable ó
rentabilidad sobre la inversión; la cual mide las
utilidades netas promedio anuales durante el horizonte
económico del proyecto, contra la inversión
promedio anual realizada a lo largo de los veinte años de
duración del proyecto.

Esta evaluación arroja un resultado de 5,62. Lo
cual significa que las utilidades netas promedio, obtenidas a lo
largo de la vida económica del proyecto, superan en casi
seis veces la inversión promedio anual realizada durante
el período en que se desarrolla el proyecto. Siendo el
criterio de aceptación, mayor que uno.

Período de Recuperación de la
Inversión

El periodo de recuperación de la
inversión: consiste en determinar el número de
periodos necesarios para la recuperación de la
inversión inicial. En el proyecto que estamos evaluando, y
suponiendo que cada periodo corresponde a un año, de un
total de veinte años. La inversión inicial se
recuperará aproximadamente en 7 años, con los
flujos descontados al valor presente del momento en que se
realiza la inversión –año cero del proyecto.
Utilizando una tasa de descuento del 4%; equivalente a la tasa de
interés mundial estimada, la cual que posiblemente
afectaría el dólar estadounidense debido a los
movimientos inflaccionarios de los Estados Unidos por incremento
en los costos energéticos y otras materias primas. Lo cual
como resultado afectaría las estimaciones de los flujos
del proyecto.

El periodo de recuperación se calculó de
la siguiente manera:

Mediante el ahorro obtenido al economizarse el pago del
canon de vertidos, éste se constituye en los ingresos que
genera el proyecto en estudio. Al final del año 5 se han
acumulado o recuperado –del total invertido; la suma de US$
1.205.657,76. De esta forma, se habría recuperado
más de la inversión realizada en el proyecto, sobre
pasándose por US$ 265.171,76 recuperados de más,
después de cubrir la totalidad de la inversión,
estimada en; US$840.486. Los cuales fueron invertidos al
principio o año cero del proyecto.

Por lo tanto, la proporción del año
necesaria para generar los US$ 265.171,76 recuperados de
más, se lleva a cabo durante los últimos 179,96
días del año 5. Así las cosas, el
período de recuperación determinado para el
proyecto es de 4 años y 185 días.

En el siguiente gráfico, se muestra el flujo neto
de caja en dólares, descontado al año cero; que es
el momento en que se realiza la inversión inicial. Hasta
el año 10; pudiéndose observar los beneficios del
proyecto, desde el momento que se realiza la
inversión.

Índice de Deseabilidad

El índice de deseabilidad es un instrumento de
medida útil para comparar proyectos y priorizarlos o
jerarquizarlos. Busca establecer un orden jerárquico
dentro del total de proyectos de inversión a
desarrollar.

Su cálculo considera el Valor Actual Neto
–VAN, de la inversión; y se determina sumando el VAN
más la inversión del proyecto y dividirlo entre la
inversión. Su fórmula es la siguiente:

I.D. = VAN + Inversión

Inversión

El criterio de decisión establece que si el
indicie de deseabilidad es mayor o igual que uno, el proyecto se
acepta, ó bien, ocupará un lugar prioritario dentro
de varios proyectos para su ejecución.

Si el proyecto es menor que uno, no es recomendable
desarrollarlo; o bien, se deberá de seleccionar otro
proyecto que tenga un mejor Índice de
deseabilidad.

Entre más alto sea el Índice de
Deseabilidad del Proyecto de Inversión, mayor será
su rentabilidad financiera, ya que el mismo se encuentra en
función del Valor Actual Neto del Proyecto y de su
inversión.

El índice de deseabilidad del proyecto que
estamos evaluando se calcula de la siguiente forma:

I.D. = $ 203.477.58 + $ 845.947 = 1.2

$ 845.947

Evaluación Financiera

De acuerdo con el resumen de los indicadores financieros
del proyecto:

Valor Actual Neto = $ 8.750.338.36

Tasa Interna de Retorno = 47,0 %

Rentabilidad sobre la Inversión = 5.62

VAN EVA = $ 765.538.14

Período de Recuperación de la
Inversión = 4 años y 185 días.

Índice de Deseabilidad = 11,41

Obtenidos a través de los flujos netos de
efectivo –los cuales contemplan la diferencia entre la
inversión y las entradas y salidas de dinero que genera el
proyecto; calculados a partir de la corrida del modelo de
evaluación financiera –EVAFIN, es posible llegar a
las siguientes conclusiones:

Conclusiones

La diferencia entre el valor actual de los flujos netos
de efectivo que produce el proyecto y la inversión inicial
requerida para construir y operar la planta de tratamiento de los
lodos que se derivan del proceso de potabilización del
agua; representa un VAN de $ 8.750.338.36 dólares, con un
horizonte económico de veinte años, y una tasa de
costo de capital, o rendimiento que se obtendría en caso
de invertir los fondos en el sistema bancario nacional, en lugar
de hacerlo en el proyecto.

Asimismo, la Tasa Interna de Retorno del 47,0%.
Representa la tasa de interés que iguala el valor actual
de los flujos o rendimientos esperados, con el costo de la
inversión. Al comparar la tasa del costo de capital
utilizada en el proyecto (14%); con una TIR calculada del 36%,
podemos concluir de igual manera, que la inversión produce
beneficios financieros, es decir, la inversión es rentable
financieramente.

Al tener un EVA positivo de $ 765.538.14, se agrega
valor al proyecto. Los activos son cubiertos por las utilidades
que genera el proyecto ya que cubre los activos por su costo de
capital.

También, es importante señalar que el
monto invertido se recupera en los siguientes 4 años y 185
días; que transcurren desde la entrada en operación
del proyecto. Lo cual se considera como muy bueno, teniendo
presente que es un proyecto de beneficio social y
ambiental.

Para fortalecer aún más la decisión
sobre la aceptación del proyecto, se incluye el indicador
sobre la rentabilidad de la inversión igual a 5,62. El
cual relaciona las utilidades netas promedio del período
con la inversión realizada durante la vida
económica del proyecto. Confirmando una vez más los
resultados positivos de los indicadores anteriores VAN y TIR,
como criterios de decisión para aceptar fielmente el
proyecto.

Por lo tanto, por las razones expuestas; resulta
conveniente destinar todos aquellos recursos necesarios para
llevar a cabo el proyecto que se evalúa en el presente
estudio. Ya que se ha demostrado –mediante la
utilización de los indicadores de evaluación
financiera de proyectos, que la construcción de una planta
de tratamiento para tratar los lodos que se derivan del proceso
de potabilización del agua en la Planta Alta de Tres
Ríos del Instituto Costarricense de Acueductos y
Alcantarillados, es financieramente viable.

ESCENARIO II – SIN INGRESOS

Escenario sin Ingresos

El presente escenario parte del supuesto de llevar a
cabo el proyecto sin considerar un ahorro por concepto del canon
de vertidos. Creemos importante simular este escenario en vista
que en estos momentos, el canon de vertidos se encuentra
suspendido.

Por lo que este escenario mostrará el
comportamiento de los indicadores de evaluación de
proyectos, bajo una condición que simula la ausencia de
ingresos, utilizando como instrumento de simulación el
modelo EVAFIN.

Flujo Neto de Efectivo del Proyecto – Sin
Ingresos

Este escenario arroja resultados negativos durante toda
la vida econòmica del proyecto, debido a que no contempla
ahorros por concepto del pago del canon de vertidos.

Tasa de Costo de Capital:

La tasa de costo de capital o tasa de descuento
utilizada para simular este escenario es la tasa básica
pasiva de captación de dinero a 30 días plazo que
establece el Banco Central de Costa Rica, fijada en un 14% al
día viernes 02 de junio del 2006.

Indicadores Financieros

Una vez obtenido el flujo neto de efectivo y asumiendo
una tasa de costo de capital, se procede a medir la rentabilidad
de la inversión en este escenario, mediante la
utilización del Valor Actual Neto –VAN, la Tasa
Interna de Retorno –TIR, la Rentabilidad de la
Inversiòn, Valor Econòmico Agregado y el
Período de Recuperación de la Inversión.
Además, se incluye a manera de información; el
cálculo del Índice de Deseabilidad del
proyecto.

Valor Actual Neto – Sin
Ingresos

El Valor Actual Neto del proyecto, al no contar con
ingresos se vuelve negativo; lo cual significa que al no haber
beneficios, predominan los costos, los cuales se convierten en
salidas de efectivo. Reflejándose en el flujo con valores
negativos.

Resultado: VAN = $-2.202.420,26

Por otra parte, el criterio para rechazar la
realización de un proyecto por su Valor Actual Neto, es
que el resultado del mismo sea inferior a uno. Así las
cosas, desde el punto de vista del valor actual neto; no es
atractivo para un inversionista realizar un proyecto bajo estas
condiciones.

Tasa Interna de Retorno –Sin
Ingresos

De acuerdo con los resultados del modelo financiero
EVAFIN, el resultado de la tasa interna de retorno, es sumamente
pequeña; misma que llega a indefinirse.

Resultado: TIR = Inferior a tasa de costo de
capital

De esta forma, la Tasa Interna de Retorno es menor que
la tasa de costo de capital –k, del proyecto, lo cual
significa que el proyecto desde el punto de vista del retorno de
la inversiòn no es rentable. Es decir, que es preferible
invertir los recursos destinados a ese proyecto en otras
inversiones sustantivas cuyo rendimiento sea mayor que la tasa de
descuento o costo de capital –k; seleccionada para comparar
la rentabilidad del proyecto. Por lo tanto no es conveniente
desarrollar el proyecto.

Rentabilidad sobre la Inversiòn

Al no haber utilidades, este indicador se vuelve
negativo (-1,79).

Valor Económico Agregado –EVA –
Sin Ingresos

Si el proyecto no generara ningún ingreso por
ahorro del canon de vertidos, tendría un EVA de
-$888.242.71. Al ser el EVA negativo, entonces no agrega valor al
proyecto, por tanto, los activos no son cubiertos por las
utilidades que genera el proyecto, pues nunca cubre los activos
por su costo de capital.

Período de Recuperación de la
Inversión

Bajo un escenario sin ingresos, no se contempla la
recuperación de la inversión.

En el siguiente gráfico, a manera de
ilustración, muestran los flujos negativos, desde el
año 0, que es el momento en que se realiza la
inversión inicial, hasta el año10.

Indice de Deseabilidad

El Índice de Deseabilidad del proyecto bajo un
escenario que no contempla ingresos presenta un ìndice
negativo de -1,62. Lo cual indica que el proyecto no es deseable
llevarlo a su ejecución. Siendo el criterio mayor a uno
para aceptarlo.

Evaluación Financiera – Sin
Ingresos

Resumen de indicadores:

Valor Actual Neto = $ -2.202.420,26

Tasa Interna de Retorno = Significativamente inferior a
la tasa de costo de capital

Rentabilidad sobre la inversión =
-1,79

VAN EVA = $-888.242,71

Período de Recuperación de la
Inversión = No se recupera la inversión.

Índice de Deseabilidad = -1,62

De acuerdo con el resumen de los indicadores financieros
del proyecto, tomando en consideración un escenario en el
cual no existen ingresos, se concluye que desde el punto de vista
financiero el proyecto no es viable. Por lo tanto no es
conveniente desarrollarlo.

Habrá que realizar una evaluación
económico-social para medir su viabilidad.

ESCENARIO III – CON
FINANCIAMIENTO

Evaluación Financiera – Con 60 %
de Financiamiento

Cédula de Financiamiento

Mediante la utilización de un préstamo en
el Sistema Bancario Nacional –específicamente con el
Banco Nacional de Costa Rica; se plantea un escenario que
contemple el financiamiento de la infraestructura del proyecto,
por la suma de $504,291.00 (Quinientos cuatro mil
doscientos noventa y un dólares)

De esta forma, las condiciones de financiamiento
ofrecidas por el Banco Nacional –bajo la modalidad de
Crédito Empresarial; son las siguientes:

Monto: $504,291.00

Plazo: 36 meses – 3 años.

Tasa de interés: Tasa Prime Rate
más dos puntos porcentuales pagadera en forma anticipada y
por mes. Es decir 10% anual.

Según la información del Banco Central de
Costa Rica, la Tasa Prime Rate es del 8%; por lo que el
interés del préstamo se establece en un 10% anual.
A continuación se detalla la tabla de amortización
de acuerdo con las condiciones de financiamiento que ofrece el
Banco Nacional.

Resumen de indicadores:

Valor Actual Neto = $ 5.737.247,65

Tasa Interna de Retorno = 35%

Rentabilidad sobre la inversiòn = 5,43

VAN EVA = $780.793,63

Período de Recuperación de la
Inversión = 8 años y 179 días.

Índice de Deseabilidad = 19,56

De acuerdo con el resumen de los indicadores financieros
del proyecto, tomando en consideración un escenario con un
60% de financiamiento de la inversión inicial en el cual
existen ingresos por concepto de ahorro en el pago del canon de
vertidos, se concluye que desde el punto de vista financiero el
proyecto es viable. Por lo tanto existe un atractivo para su
desarrollo.

Comparando los indicadores de los tres
escenarios, el primer escenario muestra los mejores indicadores,
ya que desde el punto de vista del inversionista; la
inversión se recupera en menos tiempo. El Valor Actual
Neto es mayor así como el retorno de la
inversión.

EVALUACION ECONOMICA SOCIAL

Introducción

Dentro de la Evaluación Económico Social,
el Proyecto de Tratamiento de los Desechos Sólidos y
Líquidos Derivados del Proceso de potabilización de
la Planta Alta de Tres Ríos, consideraremos los beneficios
como el ahorro que se deriva del Canon que no se pagaría
por la Demanda Química de Oxígeno, así como
también del ahorro que se obtiene del no pago de los
Sólidos Suspendidos Totales, según lo estipula el
Reglamento de Creación de Canon Ambiental por Vertidos No.
31176-MINAE.

Los costos del Proyecto están representados por
los costos de operación, subdivididos en Costos de
producción y Costos Administrativos. Tanto los beneficios
como los costos del proyecto se derivan del estudio financiero
llevado a cabo en el capítulo anterior. Es importante
tener claro que por ser este un estudio de carácter
privado, el mismo representa los costos y beneficios a precios de
mercado y, esto es así porque, el flujo financiero lo que
determinó fue la utilidad o el beneficio monetario que se
deriva del Proyecto.

Para determinar el efecto que ejercerá el
presente Proyecto en la sociedad es necesario valorar a precios
sociales los costos y los beneficios determinados y representados
en el flujo financiero. En el estudio financiero las mediciones
se efectuaron a precios de mercado, de ahí que, en el
flujo financiero se consideró factores que afectan los
precios de los bienes y servicios tales como la inflación
y las cargas patronales.

Para expresar lo que cuesta a la sociedad los recursos
asignados a un proyecto se realizará la Evaluación
Económico Social. La Evaluación Económico
Social permite determinar los precios de eficiencia o precios
sombra del proyecto. Es importante tener claro que los precios de
eficiencia o precios sombra nos permitirá conocer el
verdadero valor o su costo de oportunidad de los bienes y
servicios escasos de la sociedad.

Para el Proyecto que nos ocupa, se tiene un costo de
oportunidad en cuanto a: El Instituto de Acueductos y
Alcantarillados destina los recursos económicos para la
obtención y consecusión de otros objetivos
estratégicos derivados del Plan Nacional de Desarrollo,
por tanto, paga –una vez entrada la Ley de Vertidos en
vigencia- el canon por vertidos de DQO y SST y no construye la
Planta de Tratamiento. En este caso el Instituto de Acueductos y
alcantarillados, como vocero de la sociedad, desaprovecha la
oportunidad de poder desarrollar dicha planta para tratar los
sólidos y líquidos derivados del proceso de
potabilización y paga el canon por vertidos.

Precios Económicos
sociales

Para el proyecto que nos ocupa, se tiene que el capital
de trabajo, las cargas patronales, la inflación y las
depreciaciones de la infraestructura, equipo de bombeo, equipo de
laboratorio y equipo de oficina no se consideran como parte del
costo económico social por ser estos
transferencias.

La inflación es un impuesto indirecto monetario
que afecta más que todo a los pobres al afectar los
precios de los bienes y servicios del mercado: Para muchos
economistas la inflación es el impuesto más cruel
por afectar más gravemente a la gente de menos recursos.
Al considerarlo como impuesto es una transferencia y las
transferencias no se contemplan como parte del costo
económico social.

Los precios económicos sociales miden el costo
alternativo de los recursos para la sociedad y establecen las
divergencias que tanto a nivel de ingresos como de costos se
manifiestan en el Proyecto por consecuencias de imperfecciones
existentes en el mercado. En el flujo financiero o privado los
costos, para facilitar su manejo, se determinaron en
dólares, partiendo para ello de un tipo de cambio de
¢508,82/1$U.S. Estos costos se convertirán a moneda
nacional (colones) para determinar el precio económico
social.

Es importante tener en cuenta que, para determinar el
Precio Económico Social de la Mano de Obra no Calificada y
la de los equipos, se partió del Informe Precios Sombra en
Costa Rica, elaborado por el Centro Nacional de
Planificación Eléctrica del Instituto Costarricense
de Electricidad (ICE) en el mes de junio del año 1999. El
objetivo del informe consistió en determinar los planes de
expansión y de ahí la importancia de determinar los
precios sombra para las evaluaciones económicas de los
proyectos a desarrollar.

En Proyecto del tratamiento de los sólidos y
líquidos derivados del proceso de potabilización en
la Planta Alta de Tres Ríos los precios económicos
sociales que se utilizarán son los que a
continuación se apuntan:

Precio Social de la Mano de Obra no Calificada
(PSMONC)

El PSMONC es el precio mínimo por el cual los
trabajadores no calificados estarían dispuestos a
emplearse. Este tipo de mano de obra será contratada por
medio de out-sorcing y no formará parte de la planilla de
AyA. La Razón Precio Cuenta de la Mano de Obra no
calificada (RPCMONC) determinada por el ICE es de 0.75 y la misma
es la que consideraremos en este proyecto, en parte por la
afinidad existente entre esa institución y el AyA.
Además, se procede a adaptar esa RPCMONC pues no contamos
con suficientes argumentos sociales y de mercado para poder
derivar la misma.

Para determinar el PSMONC se tomó en cuenta que
RPSMONC es igual al Precio Social dividido entre el Precio de
Mercado de la mano de obra no calificada. Conociendo que el
Factor de Corrección o la Razón del Precio de la
Mano de Obra no Calificada es igual a 0.75 se procede a
determinar el Precio Social de la Mano de Obra no
Calificada:

RPSMONC = PSMONC / PRECIO DE MERCADO

RPSMONC * PRECIO MERCADO = PSMONC

Es necesario tener presente para el cálculo del
PSMONC, así como para los demás resultados, que se
puede determinar un promedio ponderado, no obstante, con el fin
de aplicar los resultados individualmente o uno por uno en el
Flujo Económico Social no se procederá a determinar
los promedios ponderados.

Razón Precio Social de la Mano de Obra no
Calificada (RPSMONC)

Precio Social de la Mano de Obra Calificada
(PSMOC)

Para el proyecto el PSMOC se deriva del salario anual a
precio de mercado efectivamente recibido por dicha mano de obra,
según detalla a continuación:

Por otra parte, la Razón Precio Social de la Mano
de Obra Calificada (RPSMOC) es igual a:

RPSMOC = PSMOC / Precio Mercado.

En donde PSMOC es igual al Precio Social de la Mano de
Obra Calificada. Conocido lo anterior tenemos que:

PSMOC = Salario Total – (Salario Total * Carga
Social al Trabajador)

Esto quiere decir que las cargas sociales que se le
atribuyen al salario de la mano de obra calificada disfrazan el
verdadero precio social del salario calificado y, por tanto,
dichas cargas se considerarán como transferencias, es
decir, no se considerarán en el PSMOC.

Las cargas sociales deducibles al trabajador son las que
a continuación se detallan:

Conocido lo anterior solo queda derivar el
PSMOC.

PSMOC = Salario Total – (Salario
Total * Carga Social al Trabajador)

PSMOC = 17.090.062.98 –
(17.090.062.98 * 9%)

PSMOC = 17.090.062.98 –
(1.538.105.67)

PSMOC = 15.551.957.31

Determinado el precio social de la mano de
obra calificada y conocido su precio de mercado, se procede a
determinar la RPSMOC.

RPSMOC = PSMOC / PRECIO MERCADO

RPSMOC = 15.551.957.31 /
17.090.062.98

RPSMOC = 0.91

Como ya sabemos cual es la RPSMOC del
proyecto, ahora determinaremos el precio social de la mano de
obra calificada.

Beneficios

En el análisis financiero se tomó como un
ingreso el ahorro que se generaría con proyecto por causa
del no pago del canon de vertidos. El monto del canon que se
cobrará por kilogramo de DQO vertido en el cauce del
Río Tiribí es de veintidos centados de dólar
($0,22 U.S.) o su equivalente en colones. Por otra parte, el
canon que se cobrará por cada kilogramo de SST vertido es
de diecinueve centados de dólar ($0,19 U.S.) o su
equivalente en colones.

Como ya se apuntó, el flujo financiero o privado
para su facilidad en el manejo se trabajó en
dólares, tomando para ello un tipo de cambio de
¢508,82/1$U.S. Este tipo de cambio es el que se
aplicará para convertir dicho ingreso por ahorro en el
canon de vertidos en Beneficio económico social
denominados en moneda nacional (colones).

En el cuadro siguiente se determinó el beneficio
derivado por concepto del pago de canon ambiental producto de la
demanda química de oxígeno, es importante tener
presente que para que este beneficio sea económico social
lo único que falta es determinar el producto por la
Razón Precio Cuenta de la Divisa (RPCD).

Del misma manera se procedió para
conocer beneficio derivado por concepto del pago de canon
ambiental producto de sólidos suspendidos totales,
según se muestra en el siguiente cuadro.

Tasa social de descuento (TSD)

La tasa social de descuento refleja la rentabilidad
social de las mejores inversiones del sector privado. La tasa
social de descuento podrá conceptualizarse como un
promedio ponderado de la productividad marginal de la
inversión y de la tasa de preferencia
intertemporal.

Teniendo en cuenta que las tasas de mercado son un punto
de referencia para derivar la TSD, la misma se determinó,
con una buena aproximación, de acuerdo al valor promedio
de la tasa PRIMA desde el año 1998 al 2002 más el
promedio por costo de intermediación banciario, el cual en
nuestro caso, ese costo de intermediación bancario lo fue
el porcentaje que se pagó por el Encaje Mínimo
Legal.

TSD = PRIMA RATE + ENCAJE MÍNIMO LEGAL

TSD = 7,42% + 5,00%

TSD = 12,42%

Para el proyecto utilizaremos una TSD del 12% exacta, la
cual es la que recomiendan organismos internacionales tales como
el Banco Interamericano de Desarrollo, Banco Mundial, Fondo
Monetario Internacional y el gobierno de los Estados
Unidos.

Precio social de la divisa (PSD)

El uso del valor social de la divisa tiene como fin el
reflejar el costo que tiene para la sociedad el asignar una
unidad de moneda extranjera a una inversión local, tal y
como lo es el Proyecto del Tratamiento de los Desechos
Sólidos y Líquidos Derivados del Proceso de
potabilización de la Planta Alta de Tres
Ríos.

Para determinar el PSD del proyecto se utilizó la
metodología propuesta por Squire y Van der Tak (1980).
Esta motodología lo que hará es eliminar la
subjetividad existente en el promedio de la tasa de cambio
oficial, con el valor promedio de las tasa aduanales pagadas por
los bienes importados.

El tipo de cambio promedio anual facilita el comparar
los procesos de inflación internos con los procesos de
inflación externa; además nos permite por ejemplo,
ajustar el precio del mercado del equipo de laboratorio, el cual
por lo general es importado de otros países.

Para efectos de cálculo, el PSD viene determinado
por:

PSD = PMD * ( 1 + t )

En donde se tiene que: 1) PMD es e precio de mercado o
el tipo de cambio oficial de la divisa y; 2) "t" es la Tasa
aduanal promedio que se pagan por el total de
importaciones.

t% = Cantidad de impuestos que se recaudan en un
periódo determinado

Total de importaciones en un período
determinado

Por otra parte, la Razón Precio Social Cuenta de
la Divisa (RPSD) , de acuerdo con Van der Tak de la siguiente
forma:

RSPD = PSD / PMD

Factor de Correción
Estándar

Razones Precio Cuenta

1. Se deriva de los salarios que se pagan
en el Instituto Costarricense de Acueductos y
Alcantarillados

2. Tomado, al igual que la RPC para los
equipos, del Informe Precios Sombra en Costa Rica, ICE, Centro
Nacional de Planificación Estratégica.

3. Derivado, al igual que la RPC para el
Factor de Corrección Estándar, de los indicadores
económicos del Banco Central de Costa Rica al año
2006.