El mercado financiero colombiano: estructura y sistema de operación de sus actores (página 3)

A pesar del mayor costo de la cuota
de arriendo financiero frente a la cuota de un préstamo,
el leasing tiene
para la empresa dos
ventajas muy significativas en relación al
crédito

• 1. Precisamente por no ser un crédito y reemplazarlo, o bien le evita
  tramitar este, lo que le puede ser difícil o no
  posible dada su situación de garantías
  disponibles o sus índices financieros, o le da la
  posibilidad de disponer del activo fijo que necesita a
  través del Leasing y dejar su "capacidad de
  crédito" libre para adquirir dicho crédito para
  pagar otras cosas que necesite como materias primas, gastos de
  producción y operación, gastos
  de comercialización, etc.

• 2. Por Ley, el
  Leasing tiene unas especiales ventajas tributarias para la
  Empresa
  representadas en una reducción del impuesto de
  renta a pagar.

El que una empresa de
Leasing permita "reemplazar" un crédito, es lo que
justifica clasificarla como OFERENTE, aunque no entregue
directamente dinero a la
empresa demandante, ni ésta adquiera la propiedad de
los equipos.

Cuando lo que la Leasing adquiere y da en arriendo son
inmuebles se dice que hace "Leasing inmobiliario". En
Colombia es poco
común. En países como Estados Unidos es
la forma corriente de adquirir inmuebles.

Las empresas de
Leasing realizan también una operación que se llama
"lease back".

Consiste en que ellas le compran los edificios o equipos
a una empresa que los está usando, a precio
comercial, con el compromiso de dárselos en "arriendo
financiero" a ella misma.

En términos efectivos la empresa le vende sus
edificios o equipos a la Leasing, recibe una cantidad de dinero
para pagar sus gastos, o invertir en mas equipos, sin necesidad
de recurrir a un crédito. Desde ese punto de vista
también la Leasing se puede asimilar a un OFERENTE de
dinero.

En Colombia, dada la legislación vigente, el
leasing no tiene realmente ventajas para las personas, porque no
les aplica la mayor de ellas, que es la tributaria. No pueden
reducir de su impuesto de renta el valor pagado
por el arriendo financiero.

CAPÍTULO III

Demandantes de
dinero

Son quienes lo requieren bien para pagar
los bienes que
adquieren y para pagar sus gastos o financiar sus proyectos, o para
prestar a Demandantes

Las empresas y personas oferentes de dinero con el
propósito de obtener de él utilidad, pueden
"colocar" o "invertir" su dinero en estos demandantes.

Varios de estos demandantes CAPTAN ahorro del
público, es decir, de las personas ahorradoras y por lo
tanto son CAPTADORES.

Generalmente hacen campañas invitando a las
personas y Empresas a entregarles en préstamo o
"colocarles" el dinero,
bien para utilizarlo en crédito o inversión propia, o para
manejárselo.

Los DEMANDANTES son :

1. Empresas que lo requieren para

• Adquirir activos
  fijos, es decir edificaciones de producción,
  comercialización y administración, equipos de
  producción, transporte
  u oficina,

• Pagar sus gastos de operación representados
  en materias primas e insumos, personal de
  todas las áreas, gastos de mantenimiento, servicios,
  arriendos, impuestos e
  intereses.

2. Personas que lo demandan para

• Adquirir activos
  fijos como vivienda y vehiculo,

• Pagar sus gastos de consumo
  personales o familiares. (Educación, salud, arriendo, comida
  y vestido, recreación, etc.)

3. Gobierno que
lo requiere para

• Alimentar fondos especiales de financiamiento que da a los Bancos y
  otros actores oferentes para que los presten a los
  demandantes y en especial a ciertos sectores de la economía que se quieren promover, como
  por ejemplo el exportador o el sector
  agrícola.

• Pagar los gastos corrientes de funcionamiento de sus
  instituciones y sus instalaciones, como la
  nómina de las Entidades oficiales y los
  insumos para los servicios que prestan ( Salud,
  Educación, Saneamiento, Vigilancia y protección
  del estado y
  los ciudadanos, etc, )

• Invertir en programas
  especiales como los programas con desplazados y
  reincorporados.

• 3. Oferentes de crédito o dinero
  que lo requieren para entregárselo a los demandantes.
  Es decir, son OFERENTES que actúan como
  DEMANDANTES.

Es un tipo de "demanda"
diferente a la de los otros demandantes mencionados acá,
en el sentido de que estos DEMANDANTES – OFERENTES no necesitan o
demandan el dinero para pagar sus propios gastos o adquirir sus
activos, sino para prestarlo, autorizados por la Ley, o para
realizar las inversiones
que hacen, dentro del marco de los planes de desarrollo de
alcance Nacional o regional, diseñados por el sector
privado o por el gobierno, con el propósito de promover
ciertos sectores o actividades, prestarlo

MEDIOS O FORMAS POR LAS QUE EL DEMANDANTE LE RECIBE
EL DINERO AL OFERENTE.

1. Las Empresas

Las empresas que necesitan o DEMANDAN dinero para
adquirir los activos con que van a trabajar y para financiar su
operación, es decir, pagar sus gastos, pueden obtener el
dinero de los oferentes que se han mencionado, en una de de tres
formas :

• 1. Como capital
  .

• 2. Como crédito o en
  préstamos

• 3. Por los mecanismos equivalentes al
  crédito, que proporcionan dinero, sin ser
  crédito.

Como capital

El dinero puede provenir de un número limitado de
personas conocidas que tienen interés en
ser socios de la empresa, pero si el que se necesita es una
cantidad alta, puede provenir también de personas
desconocidas, "anónimas", que pueden estar interesadas en
ser socias, es decir, en compartir la suerte de la Empresa, o que
simplemente colocan la plata o se la entregan a ésta como
demandante, esperando unas buenas utilidades sobre las cuales sin
embargo no tienen certeza.

Cómo se entregue la plata por parte del oferente
al demandante, depende del tipo de sociedad[28]que
este forme para operar la empresa.

Para operar empresas se conforman básicamente dos
tipos de sociedades
:

Limitadas

No pueden estar conformadas por mas de 25 personas o "
socios"

Los que montan la empresa establecen cuánto se
necesita y eso se convierte en "cuotas sociales" o "derechos" a los que se fija
un valor. Los

aportantes o "socios" adquieren entonces un determinado
número de cuotas o derechos[29]

Lo adquirido por cada uno queda registrado en un
documento que se llama "estatutos", que se registra en la
cámara de
comercio de la ciudad donde se establece la empresa. Los
estatutos contienen además otros datos importantes
para terceros que hagan negocios con
la Empresa, como duración, objeto social, gerente,
etc.

Cuando la empresa necesite o DEMANDE mas dinero del
original, debe ser puesto en primer lugar por los mismos socios,
o solo si estos lo aceptan, por otros.

Anónimas

Deben estar conformadas por mas de 5 socios, pero no hay
limite en cuanto al número de ellos. Pueden ser muchos que
nunca se conocen ni aparecen físicamente. De ahí el
nombre de "anónima", en contraposición a la
"limitada"

Quienes montan la sociedad
anónima y DEMANDAN el dinero, lo solicitan a ACTORES
OFERENTES como los Fondos de Inversiones, Fondos inversionistas o
inversionistas y ahorradores particulares.

A cambio del
dinero que estos les entregan, se les da un % de
participación en la propiedad de la empresa, representada
en unos papeles que se emiten y se llaman "acciones"
o "títulos representativos de acciones" que los convierten
en "socios" , títulos que les dan la misma
participación porcentual en las utilidades que obtenga la
empresa que ha podido crearse, fortalecerse o ampliarse gracias a
ese dinero.

"Emitir" acciones es escribir físicamente
el documento que se llama "accion" o "título", que se
inscribe en el "Libro de
accionistas", donde se registran con los datos de su poseedor y
la fecha en que fueron emitidos.

Sin embargo el dinero no es adquirido gratuitamente :
Quienes lo aportaron, como ya se mencionó, si bien no
esperan un interés fijo, si esperan un equivalente que son
las utilidades que la empresa se compromete a entregarles,
utilidades a las que se da el nombre de
"dividendos"

El dinero así adquirido, por aportes representado
en acciones, tiene pues un costo para la empresa que son las
utilidades que tiene que pagar.

Emisión de bonos

Cuando una sociedad
anónima demanda o necesita fondos, así como
emite acciones según se vio en el acápite anterior,
también puede emitir "bonos".

Esos bonos los vende a OFERENTES que le entregan dinero
por ello, pero a diferencia de las acciones, los bonos no le dan
a quienes los compran propiedad de la empresa para recibir
utilidades. Por haberlos comprado, el comprador recibe un
interés periódico,
y en una fecha prevista la empresa le devuelve el dinero. Es como
si el OFERENTE hubiera hecho un préstamo al
DEMANDANTE.

Hay unos "bonos convertibles en acciones", con
los que en cierta fecha convenida ocurre lo que su nombre indica
: En vez de que la empresa

devuelva la plata a quien le compró el bono, le
devuelve acciones por el mismo valor, pasando entonces el tenedor
del bono a ser accionista o dueño de la empresa en una
cierta proporción (%).

Las Sociedades limitadas no pueden emitir
bonos.

Como crédito o en préstamo

Lo reciben de los oferentes que tienen por objeto
ofrecer dinero[30]El medio fundamental para
respaldar la operación de crédito o préstamo
es el "pagaré"
acompañado de la carta de
instrucciones, y la garantía concedida por quien recibe a
quien entrega el dinero.

A esos mecanismos se hizo referencia en las pagina
12.

De acuerdo a la actual legislación financiera, no
es posible para una empresa manufacturera o de servicios,
diferente de las específicadas en la Ley y

autorizadas por ésta (estatuto orgánico
financiero – EOSF) recibir dinero en préstamo de
personas ahorradores, es decir, captar dinero del
público.

Es el caso de Empresas como DMG y de las Empresas que
han conformado "Pirámides" que demandan dinero de los
ahorradores y les ofrecen pagar por él unos intereses
astronómicos que es imposible que obtengan por medios
lícitos.

Por mecanismos equivalentes al crédito –
titularización

La " titularización" que hace una "empresa
titularizadora" DEMANDANTE de dinero consiste en emitir un
"título" que le representa a quien lo recibe "propiedad"
sobre aquello que se titulariza y sobre los rendimientos que se
obtengan de eso que se titulariza.

En términos prácticos es como expedir una
"acción"
a un socio que aporta dinero, que le indica que es propietario de
una parte o una proporción de una empresa, y en la misma
proporción, de las utilidades que produzca.

La diferencia radica en que la "titularización",
por Ley, solo puede hacerse respecto de ciertos activos de la
empresa como Inmuebles y deudas hipotecarias.

El que titulariza "vende" parte del activo y tiene que
entregar también la parte de las utilidades que
corresponda, pero ,al vender los títulos, recibe dinero en
efectivo de quien compra el título. Es equivalente a como
si hubiera adquirido un crédito o hubiera conseguido un
aporte..

La titularización es una estrategia de un
DEMANDANTE que necesita dinero.

Un mismo OFERENTE, como es el caso de las Corporaciones
Financieras[31]puede aportar a una empresa los
fondos que necesita, de dos
maneras[32]:

• Una, dándole crédito

• Otra, invirtiendo capital en ella como
  accionista.

2. Las personas

Cuando una persona
DEMANDANTE de dinero recibe éste en préstamo de
parte de una OFERENTE, le entrega un "pagaré" en el
que consta cuál es el monto del préstamo,
porqué tiempo se lo
han hecho, cuánto y cuándo pagará por
él, y cuándo y cómo lo
devolverá.

También el demandante que recibe dinero prestado
de un oferente cuando éste es una persona, puede expedir a
favor de quien se lo presta, una " letra de
cambio" que en su efecto es muy similar a un
pagaré. Es un compromiso de pago de una cierta cifra en un
momento determinado.

3. El gobierno

El gobierno, que como DEMANDANTE necesita dinero para
pagar sus gastos y desarrollar su proyectos, emite "bonos"
que son papeles similares a los CDT. Se los entrega al oferente
cuando éste le entrega la plata, con el compromiso de
pagarle un determinado interés y de devolverle en un
tiempo acordado esa misma plata. Ese tiempo generalmente es largo
y en general puede ir entre 5 y 20 años.

Los "TES" o "Títulos de Tesorería"
son un tipo de bono emitido por el gobierno

El gobierno en ocasiones y a algunas Empresas, las
obliga a ofrecerle

( entregarle ) dinero en los tipos de bonos que
él determina, y a aceptar los intereses que quiera
pagarles.

Esa inversión se llama una "inversión
forzosa" o "inversión obligatoria" Con ese
dinero el gobierno financia su presupuesto y
alimenta ciertos fondos de redescuento.

Una de las mas recientemente conocidas es la
inversión en "bonos de seguridad"

4. Oferentes de crédito.

Los bancos que demandan dinero para a su turno
ofrecerlo a las personas y empresas demandantes, utilizan para
recibirlo los siguientes mecanismos:

• a) La "cuenta corriente". Generalmente
  el Banco no paga
  nada por prestar al cliente
  éste servicio
  de tenerle guardado su dinero. El cliente que lo consigna lo
  puede sacar en cualquier momento que lo necesite, pero
  mientras tanto, el Banco lo puede utilizar para prestarla a
  DEMANDANTES de dinero. Al Banco le interesa que los clientes
  tengan cuentas
  corrientes porque usa ese dinero, una
  parte[33]para prestarlo.

La plata que el cliente, bien sea empresa o persona,
tiene en el banco en cuenta corriente, se denomina dinero " a
la vista" porque se puede disponer de él en cualquie r
momento. La puede retirar para su uso, o

para pagar a alguien, por medio del giro de un
"cheque" u
hoy dia, por transferencia electrónica.

• b) Las "cuentas de ahorro". Operan igual
  a las cuentas corrientes en cuanto a que el cliente consigna
  plata en ellas y la saca cuando la necesita, es decir, es
  dinero que está " a la vista", que el Banco puede
  utilizar para prestar a DEMANDANTES. En este caso el Banco le
  paga un pequeño interés al depositante o
  colocador por la plata que mantiene en la cuenta,
  mantenimiento que se asimila a un "préstamo" que
  éste le hace al Banco.

Los Bancos y las Corporaciones financieras y
Compañías de financiamiento comercial, usan
también los siguientes mecanismos:

• c) El "CDT" o "certificado de
  deposito a término". Es un certificado que el
  demandante da al oferente registrando/certificando que
  éste le ha entregado una cantidad determinada de
  dinero, por un tiempo también determinado, al final
  cual y ante la presentación del CDT, el demandante se
  lo devolverá.

La tasa de
interés promedio que estos demandantes pagan a sus
clientes por estos Depósitos a término, configura
lo que se llama la "DTF"[34] o "tasa
promedio de interés por depósitos a
término", que sirve de referencia para las operaciones de
préstamo en sus diversas modalidades, a empresas y
personas.

d) La titularización de deuda por
préstamos especialmente hipotecarios (para vivienda ) que
han hecho

Las campañas que los Bancos, corporaciones
Financieras, Compañias de financiamiento comercial, los
fondos mutuos de inversión y otros Oferentes de dinero
hacen al público ahorrador para que les coloque dinero, es
una muestra de su
calidad de
Demandantes, aunque como se ha explicado, no lo demandan para su
propio uso, sino para prestarlo a otros.

Los fondos mutuos de inversión

Los Fondos mutuos de inversión expresan el valor
de lo que tienen invertido de propiedad de sus clientes oferentes
en "unidades de inversión". Cuando un cliente les entrega
dinero, le expiden una certificación sobre el
número de unidades de inversión que el cliente ha
adquirido.

El valor de la unidad de inversión varia con el
tiempo dependiendo de si aquello en que el fondo ha invertido,
tiene mayor a menor valor por razones de variación del
precio de las inversiones en el mercado.
Mensualmente el Fondo de inversión reporta al oferente que
le entregó el dinero, el valor de las unidades que
adquirió.

Si el fondo invirtió por cuenta de
sus clientes/oferentes $ 100.000.000 en un activo, un edificio (
suponiendo que legalmente lo pueda hacer ), determina que la
inversión equivale a 1.000 unidades, cada unidad vale $
100.000.000/1.000 = $ 100.000.

Si un cliente adquirió o
invirtió $ 6.000.000, tiene entonces $ 6.000.000 / 100.000
= 60 unidades en el fondo

Si por razones de mercado, por ejemplo
porque está en una via en la que ahora pasa Transmilenio,
el edificio se valoriza y ahora vale $ 150.000.000, entonces cada
unidad vale $ 150.000.000/1.000 = $150.000 y entonces lo obtiene
el cliente si vende sus 60 unidades es $ 150.000 x 60 o sea $
9.000.000

Además de eso, si el edificio
está arrendado, el cliente/oferente tiene derecho al
60/1.000 del ingreso, o sea el 6%

Si por cualquier razón el valor
del edificio se reduce, el valor de lo que recibe el
cliente/oferente al vender sus unidades, es menor

El cliente recibe tanto los ingresos por el
arriendo como la valorización

Las capitalizadoras

Establecen con los ahorradores unos contratos
mediante los cuales éstos se comprometen a entregar a la
capitalizadora una cuota mensual durante un determinado tiempo
que generalmente va entre 1 y 3 años, hasta completar
cierto valor.

Periódicamente, generalmente cada 15 o 30
días la capitalizadora realiza un sorteo entre aquellos
con los que ha suscrito el contrato, y
quién se lo

gana, recibe de la Empresa el total de la suma que se
había comprometido a completar, multiplicada por un cierto
número de veces.

Estos "sorteos de capitalización" como se
les llama, son lo que hace atractivo el mecanismo para el
público.

Las Fondos de pensiones

Pueden recibir de sus aportantes lo que se llama "
Aportes voluntarios" que, a diferencia de los "Aportes
obligatorios"[35], pueden ser retirados por
él.

Sobre ellos, que el ahorrador o aportante hace
voluntariamente como alternativa a invertir en otra entidad, el
Fondo le paga un interés, variable, respecto de cuyo monto
hay riesgo pues
depende de la "rentabilidad" que el fondo haya obtenido al
invertir los dineros captados, para recibir
remuneración.

A la fecha[36]los Fondos de pensiones
estaban registrando pérdidas, es decir, no solo no pagaron
remuneración, sino que el capital o aportes entregados por
el aportante, se redujo.

Una de las causas de esta pérdida es la
reducción del valor en bolsa o "valor de mercado"
de las acciones en que el Fondo invirtió el dinero
captado, lo que se entenderá mas claro cuando mas adelante
se explique la operación de la Bolsa de
Valores.

La situación está teniendo ya
modificación especialmente a raiz de que los Fondos de
pensiones invirtieron cantidades apreciables por cuenta de sus
clientes en acciones de ECOPETROL, que han tenido un fuerte
incremento en su valor.

La relación riesgo –
remuneración

Es importante acá hacer caer en cuenta que entre
mas alto sea el interés que un CAPTADOR o DEMANDANTE
ofrezca, es mas alto el riesgo de entregarle dinero.

El caso típico es el que ya se mencionó de
las empresas que organizaron las pirámides : Prometieron
unos intereses absurdamente altos[37]El riesgo
de

perder el dinero en esas condiciones era
altísimo, y efectivamente la gente que invirtió en
ellas, con algunas excepciones[38]lo perdió
todo.

Que cantidad de dinero necesita un demandante? – El
flujo de caja[39]

El elemento fundamental para que una
Empresa, Institución o persona establezca qué
dinero necesita para adquirir sus activos y pagar su
operación, y en que oportunidad, es el "Flujo de Caja
presupuestado" o presupuesto de efectivo, sobre el cual hay
una lectura
específica.

De donde sale el dinero que los CAPTADORES pagan a
quienes les colocan o prestan éste?

El interés que los CAPTADORES DEMANDANTES pagan
al público por la plata que este les coloca o presta o
entrega, es menor que el interés que cobran cuando
actúan como OFERENTES.

De esa diferencia es que los CAPTADORES, cuando
también son OFERENTES, toman el dinero para pagar a
quienes se lo han "colocado" o "prestado " .

A la fecha[40]lo que un OFERENTE de
crédito cobra a aquel a quien le presta dinero es un
interés que está entre el 25% y el 35% anual,
mientras que el interés

que le paga a los ahorradores que le colocan o prestan
plata no es superior al 10% anual. A esa diferencia ya nos
referimos como "spread" en la página 20.

CAPÍTULO IV

Prestadores de
Servicios Financieros

Son empresas que prestan, tanto a
OFERENTES como a DEMANDANTES y/0 CAPTADORES, servicios relativos
al manejo y flujo del dinero de ellos, y entre ellos

Esas empresas también pueden ser OFERENTES y/o
DEMANDANTES y/o CAPTADORAS, por lo que algunas de ellas han sido
incluidas en capítulos anteriores en los que se han
descrito sus actividades . Dichas empresas son las siguientes
:

FIDUCIARIAS

Reciben dinero o bienes de Empresas o personas, que se
denominan "fideicomitentes" para hacer con él, por
cuenta de ellos, lo que éstos le indiquen, dentro de las
siguientes actividades :

• Invertir en proyectos industriales, comerciales o
  inmobiliarios, por ejemplo la construcción y venta de
  un centro comercial o edificio, y/o
  administrarlos.

• Invertir en acciones, bonos o títulos, para
  obtener rendimientos. En cumplimiento de esta tarea,
  constituyen Fondos de Inversión que son OFERENTES de
  dinero. No se incluyeron dentro de ese grupo de
  actores porque la Empresa fiduciaria no ofrece su propio
  dinero sino el de los ahorradores que se lo han
  entregado.

• Entregar en garantía a un tercero a quien el
  fideicomisario le debe dinero, o entregárselo para que
  se lo preste a terceros.

Un ejemplo demostrativo de lo que hace una fiduciaria
por cuenta de un cliente o fideicomitente, es la
recolección o recaudo del valor de los peajes en las
carreteras en concesión, para pagarlo directamente a las
Entidades financieras que le han prestado dinero al
Concesionario/fideicomitente para la construcción de la
carretera.

La Fiducia es una figura que genera confianza en los
participantes en un negocio o actividad económica sobre la
eficiencia,
calidad y honestidad con
que se

manejan los aspectos técnicos, financieros y
económicos del negocio, ya que lo hace un tercero
especialista, no comprometido con ninguna de las partes
participantes, que lleva cuentas exactas sobre los movimientos
financieros.

La empresa Fiduciaria o fidecomisaria cobra una
comisión al Fideicomitente, por el servicio que le presta,
comisión que tiene relación con el valor que la
fiduciaria maneja, y con la actividad que desarrolla para su
cliente, es decir, con el tipo de fiducia.

FONDOS DE INVERSIÓN

Le prestan a ahorradores e inversionistas el servicio de
recibirles dinero excedente e invertirlo por cuenta de ellos (
como socios o como oferentes ) en empresas o en
CAPTADORES.

El Fondo de inversión le cobra al ahorrador o
inversionista una comisión por el servicio de
inversión del dinero que le maneja, que tiene
relación con el valor de éste mas no con la
utilidad que obtenga.

Es un mecanismo muy útil para el ahorrador o
inversionista pequeño que no tiene la posibilidad,
sólo, de acceder a CAPTADORES importantes y seguros para
obtener rendimientos similares a los del promedio del mercado o
mayores.

ALMACENES DE DEPÓSITO

Prestan el servicio de recibir y custodiar en sus
bodegas, bienes de quienes se los entregan.

Por esa gestión, cobran un valor, que depende de
muchos factores como el tipo de bien, el área de almacenamiento
que ocupa, el tiempo que vaya a tenerlos, etc.

Los almacenes de
depósito están autorizados para realizar servicios
aduaneros de los bienes que reciben, como su
nacionalización y su distribución a los clientes de quien se los
depositó..

FONDOS DE PENSIONES

Le prestan al trabajador el servicio de recibir los
aportes obligatorios que el y su empleador hacen por Ley, y los
voluntarios, y de invertirlos para obtenerles rendimiento que los
acreciente.

Por ese servicio cobran una comisión al
trabajador o aportante.

LEASING

Le prestan al arrendatario, con personal especializado,
el servicio de comprar para él, con todos los complejos
procesos que
ello implica especialmente cuando se trata de compras en el
exterior, los inmuebles o equipos que éste necesite y
le

indique, ahorrándole al arrendatario el esfuerzo
de realizar el proceso para
lo que necesitaría conseguir el recurso especializado para
hacerlo, a un costo significativamente mas alto que el de la
Empresa de Leasing.

El valor que la empresa de Leasing cobra a su cliente
por el servicio, se incluye en el valor del arriendo financiero
que le cobra por los equipos o inmuebles.

CAPITALIZADORAS

Prestan a los ahorradores el servicio de recibirles el
dinero de ahorro para custodiárselo. No cobran por
ello.

CASAS DE CAMBIO – INTERMEDIARIAS
CAMBIARIAS

Previa la autorización de la Superintendencia
financiera, a cuya vigilancia están sometidas, se dedican
fundamentalmente al intercambio de monedas extranjeras por pesos
Colombianos y viceversa. Es decir, compran y venden moneda
extranjera como dólares, Yenes, Euros, etc a valores que
fija el mercado y realizan operaciones de colocación de
giro de dineros al exterior.

La legislación que las rige fue modificada hace
relativamente poco. Tienen a desaparecer porque los Bancos, que
antes no lo hacían, ahora pueden hacerlo y están
trabajando activamente en el mercado cambiario, ofreciendo esa
capacidad a sus clientes.

LA BOLSA DE
VALORES[41]

Es una sociedad
privada cuya función,
totalmente reglamentada por el Gobierno, es la de realizar por
parte de los "Comisionistas" o "corredores de
bolsa"

miembros de ella, la
intermediación, el intercambio entre DEMANDANTES de dinero
como el gobierno o Sociedades, formalmente "inscritos en
Bolsa", que emiten o tienen "acciones" o "
bonos" o "CDTs", y quieren venderlos para recibir
dinero, y OFERENTES que quieren comprarlos bien para obtener
utilidad de esa inversión o para hacerse socios de esas
sociedades.

A la actividad de intercambio de acciones o bonos o CDTs
entre vendedores y compradores – OFERENTES Y DEMANDANTES –
que solo puede realizarse en la bolsa de valores por intermedio
del comisionista o corredor que cobra por realizar el intercambio
una comisión, de donde viene su nombre, se le llama
también actividad "bursátil", y el
intercambio queda registrado en dicha bolsa, con sus
detalles.

Estos comisionistas o corredores son pocos – hoy
día 37 -, deben tener características especiales
financieras de nivel de capital establecidas por el gobierno,
estar autorizados expresamente por éste y estar
registrados o inscritos como tales en la Bolsa.

Existe un monto mínimo de dinero para
intercambiar que estos comisionistas aceptan negociar o manejar,
generalmente alto, de varios millones de pesos, aunque ello
está cambiando últimamente y las cantidades de
dinero que los comisionistas aceptan negociarle a una persona se
están reduciendo, para aumentar la cantidad de
negociaciones y la comisión que reciben.

La estructura y
políticas de operación de los
comisionistas o corredores está cambiando, y se
están haciendo mas abiertos y accesibles al
público. Uno de ellos ha anunciado que abrirá
oficina en Corabastos de Bogotá, para captar masivamente
clientes, lo que es nuevo para ese tipo de negocio.

Con ello los corredores están reconociendo que el
negocio de invertir en acciones y bonos, no está reservado
solo a los grandes inversionistas, sino que hay una gran cantidad
de gente del común, ahorradores, que tienen dinero
disponible, excedente, para invertir, que es dinero que por otra
parte las empresas están

necesitando para su ampliación y para atender a
la demanda de los mercados
internacionales.

Respecto a negociación o compra de acciones que se
hace en la bolsa, los dos casos recientes mas conocidos son los
de ECOPETROL y el GRUPO AVAL, que

aunque realizaron la operación contable y
jurídicamente a través de un comisionista,
utilizaron como sitio físico para contactar al cliente
OFERENTE y recibirle el dinero, el primero los supermercados, y
el segundo, sus bancos.

Los "mercados" ( tipos de negociación ) que se
realizan en la bolsa

En la bolsa se manejan dos niveles o tipos de
negociación o intercambio, que configuran lo que se llama,
uno el "mercado primario", y el otro, el "mercado
secundario".

El "mercado primario", corresponde al intercambio
que ocurre entre una empresa que emite y vende "acciones" nuevas,
o bonos, a un precio fijo establecido por su "Junta
Directiva" en lo que se llama el "reglamento de
colocación", y otras empresas o personas que las
compran a ese precio, bien

con la intención de hacerse socios de la empresa
que emite las acciones, o para entregarle ese dinero a cambio de
las utilidades o dividendos que produce anualmente la
"acción", que corresponde a las utilidades a que tiene
derecho. Estos dividendos generalmente se entregan en varios
emolumentos dentro del año.

El "mercado secundario", que se configura cuando
entre personas o empresas negocian, hacen operaciones de
compraventa o de intercambio, de acciones, bonos, o
títulos como CDTs[42]que ya están
emitidos y en circulación, y lo hacen a precios
diferentes al que fueron emitidos.

La gran mayoría de las operaciones de intercambio
que se realizan en la bolsa se efectúan en el mercado
secundario pues se trata de negociaciones de acciones y bonos ya
emitidas y en circulación.

Se puede decir que el mercado secundario es aquel en que
se "revenden" las acciones o papeles que ya se han vendido o
negociado por primera vez en el mercado primario.

La negociación de acciones, bonos y
títulos en el mercado secundario, es decir la compra venta
de los que ya están expedidos y han sido comprados
originalmente o de manera "primaria" por alguien que ahora quiere
venderlos, es fuente de efectivo para quien los vende, pero no
para el emisor original.

Una negociación o "reventa" en el
mercado secundario, es equivalente a una operación de
factoring.[43]

En vez de "vender" una factura, se
vende, por ejemplo, un bono.

Refiriéndonos a ese ejemplo de la página
37, en él se puede cambiar la palabra "factura" por la
palabra "bono" y el ejemplo se aplica a la negociación del
bono.

La diferencia está en que el bono solo puede
negociarse en la bolsa de valores o a través de ella,
mientras que la factura se puede negociar directamente entre
quien dispone de ella y una empresa compradora o empresa de
Factoring[44]

EL INTERCAMBIO DE ACCIONES Y OTROS TITULOS, FUERA DE
LA BOLSA DE VALORES.

Hay sociedades
anónimas que no están "inscritas" en la bolsa,
pero que también emiten acciones y quieren venderlas para
recibir dinero para realizar sus inversiones.

El intercambio de acciones por dinero se hace
directamente entre la empresa DEMANDANTE de fondos, que es la
emisora de las acciones, y los inversionistas u oferentes que
tengan dinero para adquirirlas.

Recuérdese que esa adquisición se puede
hacer con la intención de ser "socio" o solamente con la
intención de invertir para obtener utilidades ( dividendos
)

De todos modos la venta de acciones por parte de una
Empresa, sociedad anónima, implica la adquisición
de nuevos socios, con todo lo que ello significa.

Ocurre que la negociación o venta de acciones,
sobre todo en volúmenes altos, puede ser difícil
para el DEMANDANTE por fuera de la bolsa pues puede no
serle

fácil encontrar suficientes OFERENTES de dinero.
Por otra parte es riesgosa para el inversionista o ahorrador,
comparado con el negocio que hace por intermedio de la bolsa,
porque las empresas inscritas en ella, que ofrecen acciones, han
sido analizadas y se consideran empresas serias y solventes,
seguridad que vale mucho para el inversionista.

CAPÍTULO V

Instituciones
reguladoras y vigilantes

EL BANCO DE LA REPÚBLICA

Hoy día el Banco de la
República cumple varias funciones
importantes, entre ellas:

• Ser el emisor del dinero en Colombia. Por eso se le
  llama también el " Banco Emisor"

• Manejar y mantener las Reservas Internacionales que
  son el dinero, en moneda extranjera, producto
  fundamentalmente de las

exportaciones y de la inversión
extranjera, con que cuenta el gobierno para vender a terceros
a fin de que paguen las importaciones que
hacen, y para pagar su propia deuda con el exterior, que adquiere
para costear sus gastos.

• Prestar dinero a los Bancos y Entidades financieras
  cuando la necesiten. Es lo que se llama ser el " Banco de
  Bancos "

• Establecer la tasa de intervención o tasa (
  intereses ) a la que presta a los Bancos, que se convierte en
  una tasa de referencia para lo que se cobran los bancos entre
  si cuando se hacen préstamos y para lo que se paga de
  intereses o rendimientos a quienes prestan su dinero, bien
  sean personas naturales o empresas ( personas
  Jurídicas )

• Establecer la meta de
  inflación del gobierno, y controlarla por medio de
  instrumentos como las tasas de intervención, el
  "Encaje Bancario"[45], el control a
  las inversiones extranjeras, la compra de dólares y
  otras.

• Fijar la tasa representativa del mercado o TRM para
  el dólar y otras monedas, es decir, su valor en pesos,
  para cuando sea necesario calcularlo por parte de los
  terceros que las reciben por los servicios que prestan o los
  productos
  que venden en el exterior y las deben convertir a pesos, o
  necesitan adquirirlas a los bancos para pagar sus
  importaciones o sus gastos en el exterior.

En este momento, para efectos prácticos, es
suficiente con conocer ésto sobre el Banco de la
República. Mucho de lo que él hace corresponde al
campo de la macroeconomía, cuyos principios y
prácticas se estudian en cursos relativos a ese
tema.

El Banco de la República influencia en gran
manera lo que a su turno hacen las Instituciones financieras o
sea las que toman prestado y prestan dinero y hacen operaciones
de intermediación financiera entre empresas tanto
Nacionales como entre estas y las extranjeras para efectos de sus
negocios de compraventa o de inversión como accionistas o
socios.

Las empresas y personas que realizan en Colombia o en el
exterior o con el exterior estas operaciones
financieras, es decir, que involucran dinero, no tienen
contacto directo con el Banco de la República.

Son sus propios bancos los que se relacionan con
éste, en cuanto les sea necesario para atender las
necesidades de sus clientes.

LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA

Si bien el Banco de la República establece unas
políticas crediticias y monetarias a las que tienen que
adherirse los actores del sistema
financiero, realmente no los regula ni los vigila en el
sentido de establecer que pueden hacer o no, y sancionarlos
cuando no cumplen ciertas normas.

La vigilancia a los actores del sistema
financiero y el poder
sancionatorio a ellos, son ejercidos por la Superintendencia
Financiera, antes llamada Superintendencia Bancaria. Esta emite
una gran cantidad de circulares en las que establece, con mucho
detalle, que pueden hacer y que no, y como pueden hacer lo que
pueden hacer. Igualmente establece sanciones para quienes no
cumplan con las normas o procedimientos
contenidos en las circulares.

La superintendencia Financiera vigila fundamentalmente
que los actores del sistema financiero respeten estrictamente el
"Estatuto orgánico del Sistema Financiero" que
normaliza su operación y el manejo del dinero en el
país. Dicho estatuto fue establecido por Decreto
gubernamental 1730 del año 91, modificado

posteriormente por el decreto 663 de 1.993 y por una
buena cantidad de decretos posteriores.

Ese estatuto surge y está delimitado en su
contenido y alcance por la Constitución Política
Colombiana del año 1991, que en su artículo 335
establece las bases sobre las cuales se deben adelantar las
actividades financieras con el propósito ultimo de
garantizar la convivencia, la paz, el bienestar general y la
justicia
social. Todas las Leyes y decretos
que existen y se generen en el futuro sobre el tema son solamente
aspectos concretos del desarrollo del contenido de las normas
establecidas en la Constitución, que se llama " La Ley de
Leyes"

Es muy importante que quienes se acercan al tema
financiero y económico, conozcan con bastante detalle lo
que la Constitución, máxima reguladora de la
actuación del los elementos constitutivos del Estado
preceptúa sobre él.

La actividad económica y dentro de ella la
financiera, la bursátil ( de negociación de
acciones, bonos y otros instrumentos financieros) y la
aseguradora, son consideradas por la Constitución como de
interés público para la realización de su
objetivo, y
por lo tanto, a diferencia de las constituciones anteriores,
ahora la vigente las regula con mucho detalle.

EL DEFENSOR DEL CLIENTE

Es un mecanismo creado por Ley. Todas las entidades
vigiladas por la Superintendencia financiera deberán
contar con él. No participa de la
administración. Tampoco es un auditor. Debe atender
las quejas de los usuarios, analizándolas con la Entidad y
solicitándole su solución. Es una especie de
"abogado" o representante de los clientes.

No tiene "dientes" en el sentido de que no tiene
capacidad sancionatoria directamente, pero su acción tiene
alta credibilidad en las Entidades vigilantes, que a raíz
de su intervención pueden generar investigaciones.

El FOGAFIN – Fondo de garantía de
Instituciones financieras

Sin que sea un elemento regulador o vigilante, tiene una
importancia especial para el Mercado Financiero Colombiano. Es un
Fondo oficial que tiene por objetivo

proteger la credibilidad, existencia y operación
de las Instituciones Financieras que manejan el dinero que se
mueve en el país, especialmente el de los
ahorradores.

Dentro de sus funciones está la de participar
eventualmente en el capital de las Instituciones Financieras
privadas que lo requieran y tomar su control a nombre del
gobierno, para sostener la confianza del público y evitar
su liquidación, reforzarlas y posteriormente venderlas al
sector privado.

El FOGAFIN en desarrollo de esa tarea ha adquirido el
control de Bancos o Instituciones en dificultades financieras
como GRANAHORRAR, el BANCO POPULAR, etc, los ha "salvado" y los
ha vendido al sector privado. Granahorrar fue comprado por el
BBVA y El Banco Popular por el grupo Sarmiento. Son dos ejemplos
concretos.

Autor:

Manuel A Botero B

[1] La palabra "Mercado" servía para
designar el sitio donde se reunen y ponen en contacto para
negociar directamente o a través de intermediarios,
quienes ofrecen y quienes demandan productos.

[2] Su descripción y significado e
interrelación se encuentra en libros de
economía, en diversas publicaciones especializadas y en
los "glosarios" y diccionarios
económicos que se publican. Los valores
que toman periódicamente, se encuentran en publicaciones
estadísticas como las de DANE y Banco de
la República, en las páginas
web de Instituciones como la Superintendencia financiera y
en revistas económicas y secciones económicas de
periódicos.

[3] Se encuentra en la pagina web de la
Superintendencia Financiera de Colombia
www.superfinanciera.gov.co

[4] Constitución Política de
Colombia. 1991. Articulo 335

[5] Vease el Glosario
publicado por ANIF – Asociación Nacional de
Instituciones Financieras – que se encuentra en su
página web

[6] Hay sociedades anónimas, limitadas
y en comandita. Una explicación sencilla de las
características de cada una se puede encontrar en las
páginas web de la Superintendencia de Sociedades o de la
Cámara de Comercio de
Bogotá. Para un conocimiento
mas profundo debe acudirse al Código de
Comercio de Colombia y/o a cualquiera de las
múltiples publicaciones que existen sobre el tema de "
Sociedades".

[7] Están constituidos
básicamente por Equipos de producción, oficina y
transporte, y por Terrenos y Edificios.

[8] Con esos préstamos se pagan los
gastos de producción y operación como materias
primas e insumos, empleados, transportes, comisiones de venta,
publicidad,
arriendos y servicios e intereses.

[9] Un "segmento" es un grupo de consumidores
de un producto, que tienen una cantidad importante de
características semejantes en cuanto a la necesidad y el
consumo del producto, características que son
diferenciables de las de otro " segmento". En Mercadeo se
llaman " segmentos de mercado"

[10] El portafolio de productos de una
empresa está constituido por el conjunto de productos
que esta ofrece. Puede agruparse por "segmento". En el caso de
los Bancos, puede haber un portafolio de productos para el
segmento de Clientes Corporativos, otro para el segmento de
clientes empresariales, etc, y un mismo producto, puede
ofrecerse o ser parte del portafolio para dos segmentos
diferentes.

[11] Fuente : Pagina económica de EL
TIEMPO

[12] Según EL TIEMPO del 15 de Junio
del 2008 a la fecha su valor es del 9.8% anual

[13] Decreto 919 del 2008

[14] Servicio Nacional de Aprendizaje.
Institución oficial para la formación de
técnicos laborales

[15] Fondo Nacional de Proyectos de
desarrollo. Se especializa en gerenciar la mayoría de
los proyectos y actividades que contratan las Instituciones
oficiales a través de ofertas públicas

[16] Ver articulo del 24 de Mayo de 2008 en
el diario El Tiempo

[17] Es una forma coloquial de representar
una operación en la que los Demandantes ( Empresas y
personas ) entran al "primer piso" donde están los
OFERENTES y sólo estos, actuando como demandantes, suben
como al "segundo piso" para que sus Oferentes les faciliten el
dinero que han de prestar.

[18] Ver página 16

[19] Empresa Colombiana de Petróleos,
hoy dedicada únicamente a la explotación y
refinación Petrolera. Hasta hace unos años
establecía las políticas petroleras del
país, lo que hoy hace la ANH – Agencia Nacional de
hidrocarburos

[20] Es solicitar al público o a las
empresas que les entreguen dinero, por lo cual les pagaran
intereses.

[21] Concepto que se
amplia en el capítulo II.

[22] Una empresa manufacturera puede invertir
en la creación o adquisición de una empresa que
produce las materias primas que utiliza o que comercializa los
productos que vende. Eso, en términos de negocios se
llama " integrarse"

[23] Ver página 10

[24] Es una de los tipos de ACTORES del
mercado financiero Colombiano

[25] El conjunto de facturas que sus clientes
le deben a una empresa constituye su "cartera"

[26] El calculo exacto es algo diferente

[27] Es una sencilla expresión
matemática, que representa una realidad.
Se aprende en el colegio, en las clases de Algebra y es en
estos casos cuando se ve su utilidad.

[28] Los detalles de cada una se pueden
consultar en folletos de la Cámara de Comercio de
Bogotá, en publicaciones de LEGIS sobre Tipos de
sociedades, en la página
web de la Superintendencia de Sociedades y en
múltiples escritos sobre la materia,
entre ellos el Código de Comercio" de Colombia

[29] Por ejemplo, se puede establecer que se
necesita que los socios aporten $ 200.0 millones. Se establece
que ese capital se divida en 1.000 cuotas que resultan entonces
a un valor de $ 200.000 cada una. Cada socio adquiere el
número de cuotas que quiera hasta que entre todos
completan las 1.000 o se los $ 200.0 mill de capital

[30] Ver descripción de oferentes en
el capitulo II de esta lectura

[31] Ver página 23

[32] Leer el articulo sobre TECNOQUIMICAS en
la pag 34 del número 307 de la Revista
DINERO en que menciona como la CFI – Corporación
Financiera Internacional lo hace con esa empresa.

[33] Por norma del gobierno, hay parte de lo
que el Banco recibe, que tiene que dejar en sus arcas y no
puede prestar. A esa parte se le llama "Encaje" o " Encaje
Bancario"

[34] Ver pagina 16

[35] So los que mensualmente deben hacer
sobre sus ingresos todos los empleados con contrato de
trabajo o los contratistas con contrato de
prestación de servicios.

[36] Mayo 30 de 2008

[37] Piénsese en lo absurdo de ofrecer
intereses del 500% o mas mensual, cuando la tasa máxima
que cobra un banco por un préstamo está en
alrededor del 32% anual y una rentabilidad anual del 100% en un
negocio es algo pocas veces visto

[38] Si una persona entregó dinero a
una pirámide cuando ésta estaba empezando,
momento en que recibía gran cantidad de dinero de los
ahorradores incautos, posiblemente recibió los intereses
prometidos, tomados de la gran cantidad de aportes

[39] La lectura
No. 2 indica como hacerlo.

[40] Mayo 30 de 2008

[41] Tiene pagina web

[42] Ver página 6 de esta lectura

[43] Ver el ejemplo de la pagina 37

[44] Examínese el cuadernillo " La
bolsa " publicado por PORTAFOLIO.

[45] El " Encaje" es la cantidad que los
Bancos e Instituciones financieras que reciben dinero del
público oferente, deben retener y no pueden utilizar
para prestar a los demandantes. Es una forma que tiene el
gobierno para restringir la cantidad de dinero en
circulación y se expresa como una proporción de
los depósitos recibidos. La teoría económica enseña que
es un medio apropiado para frenar o evitar la
inflación.