En el actual contexto de crisis para
los mercados del
mundo, se hace imprescindible analizar sobre los distintos
esquemas de inversión posibles. No sólo se
generan oportunidades en tiempos de suba sostenida en las
acciones, los
inmuebles o la economía en general, sino que
también se pueden lograr rendimientos en direcciones
bajistas en los mercados y una economía
mundial en desaceleración. Dado que nos enfrentamos a
condiciones negativas, que tienen altas probabilidades de
prolongarse en el tiempo, en
este artículo vamos a profundizar sobre las alternativas
de inversión viables en las actuales condiciones de la
plaza financiera internacional.
Sin duda que el funcionamiento de los mercados
financieros, en este último año, ha dejado
importantes pérdidas de capital para
inversores de cualquier rincón del planeta. Aunque es
cierto, que algunos inversores, han logrado diseñar un
esquema de diversificación, tal que no quedaron expuestos
a grandes pérdidas de capital o incluso lograron tomar
ventajas del escenario negativo. Dichos inversores han tomado
decisiones estratégicas en el pasado, en cuanto a la
conformación de su portafolio, que les ha permitido no
solo lograr rentabilidades mayores a la media, sino
también estar cubiertos ante circunstancias negativas para
los mercados bursátiles.
Los portafolios financieros de individuos de alta renta suelen
estar compuestos de un alto porcentaje de acciones y bonos, que suelen
denominarse "inversiones
tradicionales". Pero desde hace aproximadamente siete
años, ha comenzado una tendencia en cuanto a inversiones
financieras, que consiste en recortar el tamaño porcentual
de asignación hacia estas inversiones tradicionales.
Específicamente, hace más de 4 meses, las
asignaciones de capital en acciones se redujeron en rangos que
antes estaban entre el 80% – 40% del total de capital en las
carteras de inversores privados, al 55%-18% (muestra tomada
del JP Morgan Private Bank). Está drástica
reducción de la exposición
en acciones, tuvo la contraparte de un incremento en las llamadas
"inversiones alternativas", que crecieron desde un rango del
5%-15% del total del capital en las carteras de inversores
privados, al 18%-55%. Las inversiones alternativas están
compuestas, entre otras, por hedge funds, real state (inmuebles o
productos
relacionados), commodities y managed futures. Este cambio se
produjo por la sugerencia de estudios e investigaciones
realizadas, que concluían que de esa manera se conformaba
un tipo de diversificación que produciría
rendimientos altos con bajo riesgo.
La crisis financiera desatada produjo bajas sustanciales en el
rendimiento de casi todos los activos
financieros, menos para los denominados Managed Futures y
Treasury Bills (títulos de corto plazo del tesoro
americano que es similar a tener efectivo). Es posible hacer una
comparación sobre como han funcionado, en lo que va del
año, todas las alternativas comentadas.
Todos los
resultados estan estimados hasta el/29/09/08 por indices
referencias: Managed Futures = En base al índice
Credit Suisse/Tremont Managed Futures Index, T-Bills = en
base a la tasa T-Bill de 3 meses, Bonos = Vanguard Total
Bond Market ETF, Hedge Funds = Credit Suisse/Tremont Hedge
Index, Commodities – Reuters/CRB Commodity Index, Real
Estate = Dow Jones Wilshire Real Estate Securities Index
Acciones de EEUU = S&P 500 Index, Acciones del
mundo = MCSI World Index
Analizando en profundidad cada vehiculo de inversión,
podemos definir qué tipo de esquema de inversión es
posible gestionar en tiempos de crisis, o en otras palabras de
que manera vamos a asignar capital en la construcción de un portafolio que nos
prepare ante un escenario de prolongación de los
disturbios financieros. La teoría
nos dice que debemos tener activos financieros que no
estén correlacionados entre si, de esa manera el mal
funcionamiento de algunos compensa la buena performance de otros.
La práctica nos dice, tal cual se observa en la tabla
anterior, que las 4 clases de inversiones alternativas han
funcionado mejor que las acciones (aunque algunas están en
terreno negativo). Supuestamente estas 4 clases de inversiones
alternativas deberían estar poco correlacionadas con el
funcionamiento de las inversiones tradicionales en conjunto, por
eso es que es conveniente detallar cada una de ellas.
Real State
El cálculo de
la performance está basado en el comportamiento
de los precios del
sector en EEUU, aunque tomando índices globales se tiene
un resultado similar. Algunos cuestionan esta clase de
activo, por ser un componente poco correlacionado a las acciones,
ya que de hecho, el estallido de la burbuja de los precios de
estos activos, ha sido la causante del desequilibrio
financiero.
Hedge Funds
¿Que es un Hedge Fund? Significa "Fondos de cobertura",
aunque la mejor definición es la de "instituciones
de inversiones alternativas". Son fondos gestionados por un
manager que busca rendimientos en diversos mercados mundiales.
Son distintos a los fondos de inversión tradicionales
debido a sus técnicas
de inversión, ya que pueden hacer operaciones sobre
derivados financieros complejos, vender al descubierto (por
ejemplo ganar dinero cuando
las acciones bajan) y utilizar apalancamiento (obtener crédito
para realizar sus operaciones con mayor tamaño y
así lograr rentabilidades mas altas).
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