Proyecto de Inversión de una Discoteca (página 6)

CAPÍULO 9

ASPECTO
FINANCIERO

9.1 Aspecto
Financiero

En el estudio financiero se la realiza la
sistematización de todas las informaciones referidas a
precios,
rendimientos, coeficientes técnicos, requerimientos
físicos, de recursos
humanos y de organización, que permiten formar los
presupuestos
en inversiones y
las proyecciones de ingresos y
gastos y el flujo
de fondos.

9.1.1
Componentes de la inversión

Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha
del proyecto se
pueden agrupar en tres tipos:

Activos fijos: son todas aquellas que se realizan en los
bienes
tangibles que se utilizarán en el proceso de
transformación de los insumos o que sirven de apoyo a la
operación normal del proyecto. Constituyen activos fijos,
entre otros, los terrenos, las obras civiles, el equipamiento de
la planta, oficinas y salas de venta y la
infraestructura de servicios. Los
activos fijos
están sujetos a depreciación, exceptuando los terrenos, los
cuales tienden a aumentar su valor.

Activos intangibles: Las inversiones en activos
intangibles son todas aquellas que se realizan sobre activos
constituidos por los servicios o derechos adquiridos
necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Gastos de
organización, patentes, licencias, gastos de la puesta en
marcha, la capacitación, las bases de datos y
los sistemas de
información preparativos.

Capital de trabajo:
Constituye el conjunto de recursos
necesarios en la forma de activos corrientes, para la
operación normal del proyecto durante un ciclo productivo,
para una capacidad y tamaño determinados. La teoría
financiera se refiere normalmente al capital de
trabajo como activos de corto plazo. Esto es efectivo desde
el punto de vista de la
administración, más no así de la
inversión. Para los efectos de la evaluación
de proyectos, el capital de
trabajo inicial constituirá una parte de las inversiones a
largo plazo, ya que forma parte del monto permanente de los
activos corrientes necesarios para asegurar la operación
del proyecto.

9.1.2. Cuadro de
Inversión y Financiamiento

El capital de las sociedades
esta representado por los recursos que se obtienen por un periodo
de tiempo
relativamente largo, principalmente estos recursos son
conseguidos por medio de dos fuentes: 

Por aportes de los dueños que consiste en todos
las erogaciones en dinero,
especie o de industria que
realizan a tiempo indefinido las personas que tienen en su
poder los
derechos primarios de la empresa para
su constitución, en este sentido sus fuentes
de aportación están en las acciones
comunes, acciones preferentes y las utilidades retenidas de
periodos anteriores.

Por endeudamiento con terceros, el cuál incluye
cualquier tipo de recurso obtenido por la entidad por
préstamos o créditos a largo plazo. Una empresa puede
utilizar solamente una cantidad dada de financiamiento
por deuda a causa de los pagos fijos relacionados con
ella.

9.1.3.
Cronograma de inversiones

Un cronograma es una descripción de las actividades en
relación con el tiempo en el cual se van a desarrollar. El
cronograma de inversiones es un detalle de las inversiones que
realizarán desde que se toma la decisión de
construir el proyecto hasta su puesta en marcha, es decir, todos
los costos necesarios
para dejar el proyecto en funcionamiento.

Los costos de inversión se calculan en base a los
precios de mercado de los
distintos rubros pero siempre referidos a un año base
común para todos. El cálculo se
hará tomando precios reales sin tener en cuenta el
cambio que
ellos experimentan debido a la desvalorización del dinero
como efecto de la inflación.

9.1.4
Determinación del capital de trabajo

Constituye el conjunto de recursos necesarios en la
forma de activos corrientes, para la operación normal del
proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y
tamaño determinados. La teoría financiera se
refiere normalmente al capital de trabajo como activos de corto
plazo. Esto es efectivo desde el punto de vista de la administración, más no así de
la inversión. Para los efectos de la evaluación
de proyectos, el
capital de trabajo inicial constituirá una parte de las
inversiones a largo plazo, ya que forma parte del monto
permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la
operación del proyecto

Una forma comúnmente usada para proyectar los
requerimientos de capital de trabajo es la de cuantificar la
inversión requerida en cada uno de los rubros del activo
corriente, considerando que parte de estos activos pueden
financiarse por pasivos de corto plazo (pero de carácter permanente) como los
créditos de proveedores o
los préstamos bancarios. Los rubros del activo corriente
que se cuantifican en el cálculo de esta inversión
son el saldo óptimo para mantener en efectivo, el nivel de
cuentas por
cobrar apropiado y el volumen de
existencias que se de mantener, por un lado y los niveles
esperados de deudas promedio de corto plazo, por otro.

La inversión en efectivo dependerá de tres
factores:

El costo de que se
produzcan saldos insuficientes: hará que la empresa deje de
cumplir con sus pagos.

El costo de tener saldos excesivos: equivale a la
pérdida de utilidad por
mantener recursos ociosos por sobre las necesidades de caja. A
mayor saldo, mayor costo.

El costo de administración del efectivo: se compone de
los gastos de gestión
(remuneraciones al
personal) de
los recursos líquidos y de los gastos generales de
oficinas. Estos costos, que son fijos, deben tomarse en cuenta en
conjunto con los anteriores para optimizar la inversión en
efectivo, que se define como la de menor costo total.

El costo total se obtiene sumando los costos de
administración con los saldos, tanto insuficientes como
excesivos.

9.1.5
Servicio de la
deuda

Es el monto o cantidad a pagar en el país o fuera
de él en moneda nacional o extranjera por concepto de
amortización, intereses, comisiones u otros
gastos derivados de la contratación y utilización
de créditos a cargo de la empresa

9.1.6 Cuadro de
depreciaciones y amortizaciones

9.1.7
Proyección de ventas

Proyección de la demanda futura
expresada en términos de dinero y unidades vendidas. Es un
proceso para calcular los volúmenes de venta de un
producto o
grupo de
productos en
un periodo específico.

9.1.8
Proyección de costos

La proyección de costos es una de las etapas
centrales del proyecto por el impacto que éstos tienen
sobre la rentabilidad
del proyecto en su conjunto.

Proyección de los gastos de cada año del
proyecto. Los gastos a incluir son los siguientes:

INVERSIÓN INICIAL: Si el proyecto
contempla compra de bienes tales como: tierra,
equipo, mobiliario, acondicionamiento de instalaciones, etc. Este
tipo de gastos generalmente se efectúa en el año
cero, pero podría darse el caso que requiera realizar
alguna inversión durante algún año posterior
del período del proyecto, así que coloque el valor
en el año que tiene previsto invertir

GASTOS DE PRODUCCIÓN: Incluye de
forma clasificada los gastos en que incurra durante el proceso
productivo.

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN:
Deberá incluir el valor que se proyecta gastar en gastos
en concepto de salarios
administrativos (secretariales), servicios básicos de
oficinas (agua, luz, teléfono) y compra de materiales
(papelería y útiles) y otros de oficina.

GASTOS DE VENTA: Deberá incluir sus
estimaciones de gastos por empaque, transporte y
distribución de los productos al mercado
donde venderá.

GASTOS FINANCEROS: Este se refiere a la
cuota anual de amortización a intereses por el
financiamiento del dinero a invertir (costo del dinero
invertido).

9.9.9
Punto de
equilibrio: financiero y contable

Punto de equilibrio: El
volumen de ventas que se
requiere para que los ingresos totales y los costos totales sean
iguales. Se puede expresar en unidades o en moneda.

El punto de equilibrio de la empresa se define como el
nivel de ventas con el cual se cubren todos los costos de
operación fijos y variables, es
decir, el nivel en el cual las Utilidades antes de impuestos son
iguales a cero.

El análisis de punto de equilibrio está
íntimamente relacionado con el concepto de apalancamiento
operativo (resulta de la existencia de gastos fijos en
operación en el flujo de ingresos de la empresa, estos
gastos no varían con las ventas y deben pagarse sin tener
en cuenta el monto de los ingresos). El punto de equilibrio
permite que la empresa determine el nivel de operaciones que
debe mantener para cubrir todos sus costos de operación y
para evaluar la rentabilidad a diferentes niveles de
ventas.

El punto de equilibrio es suceptible a un buen
número de variables, específicamente: costos fijos
de operación, precio de
venta por unidad y el costo variable de operación por
unidad.

El análisis del punto de equilibrio presenta
debilidades debido a que no permite su aplicación
generalizada a todos los productos de una empresa, sino uno por
uno; además, se asume solo de forma lineal en la
clasificación de los costos y es aplicable en el corto
plazo.

Punto de equilibrio financiero: El es que utiliza para
el cálculo del punto de equilibrio los costos fijos
más los gastos financieros.

Punto de equilibrio contable: Utiliza los costos fijos
de la empresa para el cálculo del punto de equilibrio. No
incluye los gastos financieros.

La diferencia entre ambos es que el P.E. financiero
utiliza los gastos financieros y el P.E. contable no los
utiliza.

9.9.10 Origen y
aplicación de fondos

Fuente de fondos:

Cualquier decremento (-) en una partida de
activo

Cualquier incremento (+) en una partida de demanda (una
partida de pasivo o capital en acciones comunes)

Aplicación de fondos:

Cualquier incremento (+) en una partida de
activo

Cualquier decremento (-) en una partida de demanda (una
partida de pasivo o capital en acciones comunes)

9.9.11
Estados
Financieros proyectados

Es un estado
financiero a una fecha o periodo futuro, basado en
cálculos estimativos de transacciones que aún no se
han realizado es un estado estimado que acompaña
frecuentemente a un presupuesto; un
estado proforma.

CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS

1. Balance
General.

2. Estado de
Resultados u Operaciones

3. Estado de Cambios en la Posición
Financiera

4. Estado de Variaciones en el Capital
Contable

Ahora definiremos dos tipos de estados
financieros

a) Estado de Resultados

Documento contable que muestra el
resultado de las operaciones (utilidad, pérdida remanente
y excedente) de una entidad durante un periodo
determinado.

Presenta la situación financiera de una empresa a
una fecha determinada, tomando como parámetro los ingresos
y gastos efectuados; proporciona la utilidad neta de la empresa.
Generalmente acompaña a la hoja del Balance
General.

Estado que muestra la diferencia entre el total de los
ingresos en sus diferentes modalidades; venta de bienes,
servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados por
costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y
otros gastos y productos

b) Balance General

Documento contable que refleja la situación
patrimonial de una empresa en un momento del tiempo. Consta de
dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos
patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su
origen financiero. La legislación exige que este documento
sea imagen fiel del
estado patrimonial de la empresa.

Es un documento contable que refleja la situación
financiera de un ente económico, ya sea de una
organización pública o privada, a una fecha
determinada y que permite efectuar un análisis comparativo
de la misma; incluye el activo, el pasivo y el capital
contable.

Se formula de acuerdo con un formato y un criterio
estándar para que la información básica de la empresa
pueda obtenerse uniformemente como por ejemplo: posición
financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo.

CARACTERISTICAS

Es un estado financiero

Muestra el activo, el pasivo y el capital contable de
una empresa, en la cual su propietario puede ser una persona física o moral.

La información que proporciona corresponde a una
fecha fija(estatico)

Se confecciona a base del saldo de las cuentas del
balance.

9.9.12
Evaluación Financiera (VAN-TIR)

VAN: Criterio del valor actual neto

Este criterio plantea que el proyecto debe aceptarse si
su valor actual neto (VAN) es igual o superior a cero, donde el
VAN es la diferencia entre todos sus ingresos y egresos
expresados en moneda actual.

Al aplicar este criterio, el VAN puede tener un
resultado igual a cero, indicando que el proyecto renta justo lo
que el inversionista exige a la inversión; si el
resultado, fuese por ejemplo, 100 positivos, indicaría que
el proyecto proporciona esa cantidad de remanente sobre lo
exigido. Si el resultado fuese 100 negativos, debe interpretarse
como la cantidad que falta para que el proyecto rente lo exigido
por el inversionista.

TIR: Tasa interna de retorno

El criterio de la tasa interna de
retorno (TIR) evalúa el proyecto en función de
una única tasa de rendimiento por período con la
cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente
iguales a los desembolsos expresados en moneda actual. (que es lo
mismo que calcular la tasa que hace al VAN del proyecto igual a
cero)

La TIR representa la tasa de
interés más alta que el inversionista
podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para
el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y
el préstamo (principal e interés
acumulado) se pagara con las entradas de efectivo de la
inversión a medida que se fuesen produciendo. (esta
apreciación no incluye el costo de oportunidad, riesgo ni
evaluación del contexto de la empresa en
conjunto)

La consideración de aceptación de un
proyecto cuyo TIR es igual a la tasa de descuento se basa en los
mismos aspectos que la tasa de aceptación de un proyecto
cuyo VAN es cero.

9.9.13 Ratios
Financieros

Ratios financieros / Razones
financieras: Es un índice que relaciona dos
números contables y se obtiene al dividir un número
sobre otro.

Se utilizan para evaluar la condición y el
desempeño financiero de una empresa, en
base a la comparación de variables.

Tipos de razones:

Los ratios que más se utilizan son generalmente
de dos clases;

La primera resume algún aspecto de la
condición financiera de la empresa en un punto del tiempo
(Razones estáticas) La segunda clase de
ratios resume algún aspecto del desempeño de la
empresa durante un periodo, generalmente un
año.

a) Razones del Balance general:

Razones de liquidez;: Razones que cuantifican la
habilidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones
en el corto plazo

Razón de circulante: Activos circulantes
divididos entre pasivos circulantes, Muestra la habilidad de una
empresa para cubrir sus pasivos circulantes con sus activos
circulantes.

Razón de la prueba de ácido o liquidez
inmediata: Activos circulantes menos inventarios
divididos entre pasivos circulantes. Muestra la habilidad de una
empresa para hacer frente a sus pasivos circulantes con sus
activos con mayor liquidez.

b) Razones de apalancamiento financiero:

Razones de deuda: Ratio que muestra el grado en el que
la empresa está endeudada.

Razón pasivo a capital contable: Se calcula
dividiendo la deuda total de la empresa entre su capital
contable. Muestra la habilidad de una empresa para cubrir sus
pasivos totales con su capital contable.

Razón de deuda a activos totales: Se obtiene al
dividir la deuda total de una empresa entre sus activos totales.
Muestra el porcentaje de activos de la empresa que se sustentan
mediante el financiamiento de deuda.

c) Razones de cobertura: Razones que relacionan los
cargos financieros de una empresa con su habilidad de servirlos o
cubrirlos.

Razones de cobertura de interés: Utilidades antes
de intereses e impuestos divididos entre los cargos por
interés. Indica la habilidad de la empresa para cubrir los
cargos por interés.

d) Razones de actividad: Razones que miden que tan
efectivamente utiliza la empresa sus activos.

Razón de cambio de las cuentas por cobrar:
proporciona información sobre la calidad de las
cuentas por cobrar de la empresa y de que tan exitosamente
está la empresa en recaudaciones. Ventas anuales a
crédito
/ Ventas por cobrar.

Rotación de las cuentas por cobrar: Cuentas por
cobrar x días en el año / Ventas anuales a
crédito.

Rotación de activo total Ventas netas / Activos
totales

e) Razones de rentabilidad: Razones que relacionan las
utilidades son las ventas y la inversión.

Rentabilidad con relación a las ventas: Margen de
utilidad bruta. Utilidad bruta / Ventas netas. Señala la
utilidad de la empresa en relación con las ventas
después de deducir el costo de producir las
mercancías vendidas.

Margen de utilidad neta: Utilidad neta después de
impuestos / Ventas netas. Señala la eficiencia
relativa de la empresa después de tomar en cuenta todos
los gastos y el impuesto sobre el
ingreso.

Rendimiento sobre la inversión: ROI: Utilidad
neta después de impuestos / Activos totales.

Rendimiento sobre capital en acciones comunes. ROE.
Resume el desempeño global de la empresa. Utilidad neta
después de impuestos / Capital de los
accionistas.

9.9.13
Análisis de sensibilidad:

La importancia del análisis de sensibilidad se
manifiesta en el hecho de que los valores de
las variables que se han utilizado para llevar a cabo la
evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con
efectos de consideración en la medición de los resultados.

La evaluación del proyecto será sensible a
las variaciones de uno o más parámetros si, al
incluir las variables en el criterio de evaluación
empleado, la decisión inicial cambia. Este análisis
revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad
en los pronósticos de las variables
relevantes.

Dependiendo del número de variables que se
sensibilicen en forma simultánea, el análisis puede
ser unidimensional o multidimensional.

El análisis unidimensional de la
sensibilización del VAN determina hasta dónde puede
modificarse el valor de una variable para que el proyecto siga
siendo rentable.

En el análisis multidimensional de la
sensibilización del VAN, a diferencia del unidimensional,
además de incorporar el efecto combinado de dos o mas
variables, busca determinar de qué manera varía el
VAN frente a cambios en los valores de
esas variables como una forma de definir el efecto en los
resultados de la evaluación de errores en las
estimaciones. El error en la estimación se puede medir por
la diferencia entre el valor estimado en la evaluación y
otros que pudiera adoptar la variable eventualmente.

Una aplicación importante de la
sensibilización se realiza para comparar opciones de
inversión, determinando con que nivel de operación
una alternativa deja de ser la más rentable, porque a
partir de ese punto, otra exhibe un mayor valor actual
neto.

Con eL análisis de Sensibilidad, disminuyendo un
20% las Ventas y por ende el costo de venta, se demuestra que de
todas formas la empresa igual consigue una rentabilidad del
29%

Aumentando LOS COSTOS en un 20% costos de ventas y
Gastos Administrativos y manteniendo el mismo precio de venta, y
de la misma forma se demuestra que la empresa Disco – Pub
Pirámide S.R.L sigue obteniendo una rentabilidad del 18%
para el primer año.

Conclusión

Al realizar el cálculo con la posibilidad de
financiamiento del Valor Actual Neto de la Inversión, con
tasa de corte del 19%, asciende a Gs. 4.911.690.403;
obteniéndose de esta manera una Tasa Interna de Retorno de
219,75% lo cual permite afirmar lo viable y rentable que
sería la puesta en marcha de este proyecto de
inversión, considerando los parámetros de
diseño
utilizados, por lo que se recomienda su
aprobación.

Recomendación

Invertir en la Disco – Pub Pirámide S.R.L
es una excelente oportunidad para generar y obtener ganancias que
redituará sobre lo invertido, en vista que son demostrados
a través de los resultados expuestos en cada
capítulo de este proyecto.

Las utilidades que arrojará y los dividendos a
distribuirse entre los socios son pruebas en que
se demuestra la viabilidad económica y por lo tanto la
posibilidad de lograr la ejecución total y su puesta en
marcha.

Otro aspecto muy bueno es que no sólo los
inversionistas tendrán utilidades, también el
mercado se verá favorecido con la apertura de la misma
dado que indica un aumento del P.I.B y la creación de
nuevos puestos de trabajos. Así mismo como la Disco
– Pub Pirámide S.R:L orienta su comercialización de servicios de recreación, permitiendo a las personas
obtener una diversión al máximo, sin límites de
edad", los prospectos y consumidores tendrán
una nueva fuente alternativa de satisfacción de una de sus
necesidades, sabiendo que la recreación es una de las
necesidades primordiales del individuo para
combatir el estrés de
la vida cotidiana.

Luego de la
investigación realizada, se concluye que la
inversión es factible, rentable y viable, por lo que se
recomienda su implementación en el lapso de 2
años.

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• GONZALEZ AYALA, MARTHA. PRINCIPIOS DE
  LA CONTABILIDAD
  GENERALMENTE ACEPTADAS Y NORMAS
  CONTABLES PROFESIONALES.
• LEY 125/91 SOBRE REFORMA TRIBUTARIA
• ADECUACIÓN FISCAL
• CÓDIGO CIVIL PARAGUAYO
• LEY 1034 DEL COMERCIANTE
• CÓDIGO LABORAL
  PARAGUAYO.
• INFORME ECONÓMICO DEL PARAGUAY DEL
  B.C.P. MARZO, AÑO 2006.
• CENSO DEL PARAGUAY. AÑO 2002.

Autor

Lic. Hector Roa Pavón

Con asesoría inmediata de:

Lic. Adela Denis Cardozo