CASO PRÁCTICO
El siguiente caso práctico servirá para
ilustrar las aplicación de los procedimientos
para efectuar un análisis integral de los estados
financieros de la firma hipotética Suministros de
Oficina, S.A.
bajo el ambiente
Windows. Tal
procedimiento
implica:
- La elaboración de los estados financieros
básicos - La aplicación de las técnicas
de estados financieros más avanzadas - Elaboración de informes con
índice electrónico. - Presentación figuras, tablas y anexos
vinculados electrónicamente
La información que se presenta a
continuación contiene los siguientes estados financieros:
a) Estado de
resultados para el periodo que termina el 31-12 de los
años 1997 a 2001 y balance
general al 31-12 de los períodos 1997 a 2001. Esta
información será utilizada para los cálculos
de los diferentes indicadores
financieros que se utlizarán como ejemplos en los
próximos capítulos
Tabla1-1
Suministros de Oficina,
C.A:
Estado de ganancias y pérdidas
comparativo.
Años terminados el 31 de
diciembre de 1997 a 2001
(En millones de US $)
PARTIDAS | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
Ventas | 800 | 1.000 | 1.200 | 1.300 | 1.500 |
Costo de ventas | 400 | 500 | 600 | 650 | 750 |
Utilidad bruta | 400 | 500 | 600 | 650 | 750 |
Depreciación | 50 | 60 | 80 | 100 | 120 |
Gastos generales y de | 100 | 120 | 140 | 160 | 180 |
Gastos de ventas | 100 | 120 | 140 | 160 | 180 |
Utilidad neta en operaciones | 150 | 200 | 240 | 230 | 270 |
Gastos por intereses | 10 | 20 | 60 | 80 | 90 |
Utilidad neta antes de impuestos | 140 | 180 | 180 | 150 | 180 |
Impuesto sobre la renta (50%) | 70 | 90 | 90 | 75 | 90 |
Utilidad neta del ejercicio | 70 | 90 | 90 | 75 | 90 |
== | == | == | == | == | |
Ganancia por accion | 0.7 | 0.9 | 0.9 | 0.75 | 0.9 |
Tabla 2-1.
Suministros de Oficina,
C.A.
Balance general
comparativo
Al 31 de diciembre; años 1997 –
2001
(En millones de US $)
PARTIDAS | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ACTIVOS | |||||
ACTIVO CIRCULANTE | |||||
Caja y bancos | 80. | 100 | 100 | 120 | 130 |
Cuentas por cobrar | 160 | 200 | 500 | 780 | 870 |
Inventario de mercancías | 160 | 200 | 300 | 400 | 600 |
TOTAL CIRCULANTE | 400 | 500 | 900 | 1.300 | 1.600 |
ACTIVO FIJO | |||||
Terrenos | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
Edificios (neto) | 200 | 200 | 300 | 300 | 300 |
Maquinaria y equipos (neto) | 100 | 200 | 200 | 300 | 400 |
TOTAL ACTIVO FIJO | 400 | 500 | 600 | 700 | 800 |
TOTAL DE ACTIVOS | 800 | 1.000 | 1.500 | 2.000 | 2.400 |
PASIVO Y | |||||
PASIVO CORRIENTE | |||||
Cuentas por pagar | 100 | 150 | 200 | 350 | 500 |
Acumulados por pagar varios | 100 | 150 | 200 | 250 | 400 |
TOTAL PASIVO CORRIENTE | 200 | 300 | 400 | 600 | 900 |
PASIVO A LARGO PLAZO | |||||
Deuda a largo plazo | 100 | 200 | 600 | 900 | 1.000 |
CAPITAL | |||||
Acciones comunes | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
Capital pagado | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
Utilidades retenidas | 300 | 300 | 300 | 300 | 300 |
TOTAL DEL PASIVO Y | 800 | 1.000 | 1.500 | 2.000 | 2.400 |
HERRAMIENTAS DE
ANÁLISIS
PORCENTAJES
- El análisis porcentual consiste en convertir
los valores
monetarios en porcentajes y es de gran utilidad en el
análisis comparativo y de tendencias.
- Para la comparación de los estados financieros
de años sucesivos de una organización individual.
- Para la comparación de los estados financieros
de dos o más organizaciones.
- Para la comparación de los porcentajes de una
organización con los porcentajes de la industria a
la cual pertenece.
- De acuerdo a las características del informe los
porcentajes pueden ser presentados separadamente en los estados
financieros (estados de tamaño común) o
acompañados de sus correspondientes valores
monetarios, especialmente cuando se trate de estados
comparativos.
- Los porcentajes tendrán como denominador
común el 100% en el estado de
ganancias y perdidas la ventas son
el 100%.
- En el balance general el total de los activos es
el 100% con respecto a cada uno de sus componentes. - El total de pasivo y capital es
el 100% con respecto a cada uno de sus componentes. - Otro tipo de porcentaje es el que muestra las
variaciones interanuales. en este caso el 100% lo constituye el
año base de comparación. Por ejemplo; % de
cambio de
los estados del año actual con respecto a los del
año anterior.
: PORCENTAJES – ÍNDICES
- Los porcentajes de tendencias son números
índices que muestran los cambios relativos en los
estados financieros a través del tiempo.
- Debe establecerse un año base (estados
financieros del año base) el cual será el 100%.
ej. (1983 = 100). - Para calcular los índices de los años
subsecuentes, se divide cada importe de los estados por la
partida correspondiente en el estado del
año base se multiplica por 100. el resultado se expresa
en números redondos.
- Una vez completados los cálculos debe
procederse al análisis comparativo e interpretación de las
tendencias.
- Para facilitar el análisis de tendencias
pueden elaborarse tablas y / o gráficos.
- En el eje de las "x" se colocan los valores en
términos no monetarios; Ej.: tiempo en horas, semanas
meses, años. nº de unidades de producción en su correspondiente unidad
de medida.
- En el eje de las "y" se colocan los valores en
términos monetarios o sus equivalentes en porcentajes o
en números índices;. tanto de balance general
como de ganancias y perdidas
INTRODUCCIÓN A LAS RAZONES
ESTÁNDARES
- En el análisis
de estados financieros, el termino razón indica una
relación numérica entre partidas o grupo de
partidas incluidas en los estados financieros.
- Las razones se determinan simplemente dividiendo una
partida por otra u otras.
- Las razones que relacionan partidas del balance
general se expresan en relación a 1 (tanto por uno). Las
correspondientes al estado de ganancias y perdidas se
relacionan en forma de porcentajes.
- Las razones
financieras solo pueden indicar posibilidades y sugerir
situaciones fuertes o débiles de las actividades
financieras, tales como: solvencia, estabilidad o rentabilidad
financiera.
- Las razones financieras debe ser comparadas con las
de la misma empresa de
años anteriores, con el promedio de la industria, y / o
con las de otras empresas del
mismo ramo o industria.
- En términos generales se pueden reconocer
razones del balance general, razones del estado de ganancia y
perdidas y razones inter-estados financieros.
- Las razones financieras pueden ser clasificadas en
cinco grandes categorías:
- Razones de liquidez
- Razones de apalancamiento (Leverage)
- Razones de actividad gerencial
- Razones de rentabilidad
- Razones de mercado
RAZONES DE LIQUIDEZ
- Estas razones financieras se utilizan para medir la
capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones
a corto plazo.
- Algunos autores les denominan razones de capital de
trabajo. - Las principales razones de liquidez son:
- Razón corriente
- Razón de rapidez o prueba del
acido - la prueba del súper ácido
Nota: se utilizarán los datos de
Suministros de oficina, C.A. para ilustrar los cálculos de
las razones (tabla 1-1 y tabla 2-1)
- La razón corriente
- Es un indicador de la capacidad de la empresa para
pagar obligaciones en efectivo en el corto plazo.
- Se calcula dividiendo el total de los activos
circulantes (corto plazo) entre los pasivos corrientes (corto
plazo). así:
- Esta razón indica el grado en que los pasivos
a corto plazo son cubiertos por los activos que más
rápidamente se pueden convertir en efectivo. Mientras
más alta es esta razón mayor es la solvencia de
la firma. Esta razón incluye todos los activos
corrientes y pasivos corrientes.
- Razón de rapidez o prueba del
ácido
Es una medida de la capacidad de la firma para cancelar
sus obligaciones a corto plazo en el supuesto de que no pueda
liquidar sus inventarios.
Se calcula aplicando la siguiente
fórmula
- La prueba del súper
ácido
Mide la capacidad de la firma para cancelar sus
obligaciones a corto plazo con la disponibilidad de efectivo en
caja y bancos, sin
incluir los otros activos corrientes.
Se calcula mediante la siguiente
fórmula:
ILUSTRACION:
Tabla 1-3.
Suministros de Oficina,
C.A.
Razones de liquidez
Años 1997 – 2001
RAZONES | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
CORRIENTE | 2 : 1 | 1.7 : 1 | 2.3 : 1 | 2.2 : 1 | 1.8 : 1 |
PRUEBA DEL ACIDO | 1.2 : 1 | 1.0 : 1 | 1.5 : 1 | 1.5 : 1 | 1.1 : 1 |
PRUEBA SUPER ACIDO | 0.4 : 1 | 0.3 : 1 | 0.25 : 1 | 0.2 : 1 | 0.1 : 1 |
FUENTE: Suministros de Oficina, C.A., Balance general
comparativo 1997-2001. Los resultados fueron obtenidos aplicando
las formulas correspondientes.
ANÁLISIS:
Del análisis de los resultados en la tabla 1-3 se
puede concluir que:
- Mientras mas altas sean estas razones de liquidez,
mejor será la condición de la firma para
cancelar sus pasivos a corto plazo. - La razón corriente muestra cobertura
suficiente para los pasivos corrientes. - Las pruebas
del ácido y súper ácido reflejan una
marcada tendencia a depender de las recuperaciones de
cuentas por
cobrar y de la liquidación de sus inventarios para
hacerle frente a sus obligaciones. - Esta situación puede crear la
propensión al endeudamiento a corto y largo
plazo.
RAZONES DE APALANCAMIENTO O
LEVERAGE
Estas razones son utilizadas para evaluar el financiamiento
de la firma a través del endeudamiento. Las más
relevantes son:
- La razón de endeudamiento
- Rotación de los pagos de
interés
- La razón de endeudamiento
(RE)
- Esta razón indica la proporción de los
activos que esta financiada por la deuda. - Se define como la deuda total dividida entre el total
de los activos. - Mientras mas alta sea esta razón mayor
será el nivel de endeudamiento de la firma y mayor su
riesgo de
insolvencia.
Rotación de los
pagos de interés.(RPI)
- Esta razón constituye un indicador de la
capacidad de la firma para afrontar los pagos de interés
sobre sus deudas.
- Se calcula dividiendo la ganancia operativa (las
ganancias antes de impuestos menos
los pagos de intereses) entre los pagos de intereses más
otros cargos financieros - Mientras mas alto sea este indicador mayor
será la capacidad de las utilidades de la firma de
afrontar sus pagos a de intereses.
ILUSTRACION:
Tabla 2-3
Suministros de Oficina,
C.A
razones de
apalancamiento
años 1997 – 2001
RAZONES | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
ENDEUDAMIENTO | 0.38 | 0.50 | 0.67 | 0.75 | 0.79 |
ROT. PAGOS DE INTERES | 15 | 10 | 4 | 2.80 | 3 |
FUENTE: SUMINISTROS DE OFICINA, C.A,
BALANCE GENERAL COMPARATIVO Y ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
COMPARATIVO, AÑOS 1997 2001.
ANÁLISIS
- Analizando el cuadro, según la razón de
endeudamiento se nota una marcada tendencia al endeudamiento de
la firma a largo plazo.
- No obstante la rotación de los pagos de
interés muestra una tendencia a no producir beneficios
suficientes para afrontar los pagos de intereses, con marcada
declinación a lo largo de la tendencia.
RAZONES DE ACTIVIDAD
GERENCIAL
Son razones que miden el nivel de compromisos de los
activos y su eficiencia de
uso. los más relevantes son:
- Rotación de inventarios
- Periodo promedio de las cobranzas
- Rotación del activo total
- Rotación de inventarios
(RI)
- Es una medida del promedio de los inventarios en
relación con la demanda. es
el número de veces que se ha vendido el inventario.
- Una baja rotación de inventarios puede deberse
a bajas en las ventas, o puede significar que hay fondos
excesivos invertidos en inventarios, o puede ser también
una combinación de ambos casos.
- Una alta rotación de inventarios
significaría un eficiente uso de los inventarios que
genera buenas ventas.
- Sin embargo una excesiva rotación de
inventarios pudiera significar ventas perdidas por la falta de
inventarios.
Se calcula mediante la aplicación de la siguiente
fórmula::
- Periodo promedio de las cobranzas
(PPC)
- Este indicador mide el numero de días promedio
de la cobranza en relación con la venta del
producto.
- Mientras mas alto es este indicador mas demorado
será el periodo de cobro y mas alto el riesgo de
inversión en cuentas por
cobrar.
El período promedio de cobranzas se calcula
mediante la aplicación de la siguiente
fórmula:
- Rotación del activo total
(RAT)
- Es un indicador general de la eficiencia en el uso de
los activos. - Una deducción de este indicador indica una
reducción de las ventas por cada unidad monetaria de los
activos y en consecuencia deficiencia en el uso de los
activos.
La rotación del activo total se calcula mediante
la aplicación de la siguiente fórmula:
ILUSTRACIÓN:
Tabla 3-3
Suministros de Oficina,
C.A
Razones de actividad
gerencial
Años 1997 – 2001
RAZONES | 19973 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 |
ROTACION DE INVENTARIOS | 2.9 | 2.8 | 2.4 | 1.9 | 1.5 |
PERIODO PROMED. DE | 72 DIAS | 72 DIAS | 150 DIAS | 216 DIAS | 209 DIAS |
ROTACION DE LOS ACTIVOS | 1.0 | 1.0 | 0.80 | 0.65 | 0.63 |
FUENTE: Estados financieros de Suministros de
Oficina, C.A. Balance general y Estado de ganancias y
pérdidas; años 1997-2001.
NOTA: El inventario inicial de 1997 se estimó
en US $ 100 millones.
ANÁLISIS:
- La rotación de inventarios muestra una ligera
tendencia a decrecer.
- Las cuentas por cobrar tienden a recuperarse cada vez
con mayor lentitud.
- La eficiencia de los activos muestra tendencia a
seguir disminuyendo.
RAZONES DE RENTABILIDAD
- Estas razones financieras son utilizadas para medir
la capacidad de una firma para producir ganancias, tanto de sus
ventas como del uso de sus activos. - Las razones de rentabilidad de mas relevante
utilización en el análisis
financiero son las siguientes:
- Margen de utilidad bruta
- Margen de utilidad neta
- Rentabilidad de los activos
- Margen de utilidad en operaciones
- Rentabilidad operativa de los activos
- Rentabilidad del capital.
- Ganancia por acción
- Margen de utilidad bruta.(MUB)
- Establece la relación entre la utilidad bruta
en ventas y las ventas.
- Determina el porcentaje promedio de beneficio bruto
de las ventas en relación con el costo
original de adquisición de los producto
vendidos.
- Permite comparar este margen bruto de ganancia con
los de la firma en años anteriores, con otras empresas
del ramo y con el promedio de la industria. - se calcula dividiendo la utilidad bruta entre el
total de ventas, así:
- Margen de utilidad neta (MUN).
- Este indicador mide la capacidad de convertir las
ventas en ganancias después de impuestos.
- se define la ganancia neta después de
impuestos dividida entre las ventas totales.,
así:
- Mientras mayor sea esta razón mayor
será la eficiencia de las ventas en la producción
de beneficios.
- Rentabilidad de los activos.(RA)
- Mide la capacidad de la firma para obtener beneficios
mediante el uso de sus activos.
- Se calcula dividiendo la utilidad neta después
de impuestos sobre los activos totales, así:
- Mientras mayor sea esta razón mayor
será la eficiencia en uso de los activos de la firma
para producir utilidades después de
impuestos.
- Rentabilidad de las operaciones
(RO)
- Mide la capacidad de la firma para producir
beneficios antes de ingresos y / o
gastos por
intereses e impuestos.
- Este indicador considera todo lo relacionado a
ganancias operativas antes que cualquier otra fuente de
ingresos.
- Tampoco considera los gastos no operativos
(financieros por ejemplo).
- Mientras mayor sea este indicador mayor será
la capacidad de las ventas de la firma para producir ingresos
operativos sin depender de otras fuentes de
ingresos.
- Rentabilidad operativa de los activos
(ROA)
- Es otro indicador de la eficiencia en el uso de los
activos.
- Mide la proporción en que el ingreso neto
operativo depende de los activos.
- Mientras mayor sea este indicador mayor la eficiencia
en el uso de los activos, sin depender de otras fuentes de
ingresos.
El ROA se calcula de la siguiente manera
:
- Rentabilidad del capital total
(RCT)
- Esta razón indica a los propietarios
(accionistas) de la firma sobre la rentabilidad de su
inversión.
- Mientras mas alto sea este indicador mayor
será la rentabilidad de la inversión de los
propietarios (accionistas) de la firma.
- Se calcula dividiendo la utilidad neta del año
después de impuestos entre el capital de la firma, el
cual incluye, capital en acciones,
capital pagado, utilidades retenidas y cualquier otro
componente del capital total de la firma.
así:
- Ganancia por acción (GA).
- Este indicador informa a los propietarios
(accionistas) de la firma del monto de utilidad neta
después de impuestos que corresponde a cada una de las
acciones comunes en circulación.
- mientras mas alto sea este indicador mayor
será el beneficio por acción obtenido
- se calcula dividiendo la utilidad neta después
de impuestos entre el numero de acciones comunes en
circulación. así:
ILUSTRACIÓN:
Tabla 4-3
Suministros de Oficina,
C.A
Razones de rentabilidad
Años 1997 – 2001
RAZONES | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 |
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA | 50.0 | 50.0 | 50.0 | 50.0 | 50.0 |
MARGEN DE UTILIDAD NETA | 8.8 | 9.0 | 7.5 | 5.8 | 6.0 |
RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS | 8.8 | 9.0 | 6.0 | 3.8 | 3.8 |
RENTABILIDAD DE LAS OPERACIONES | 18.8 | 20.0 | 20.0 | 17.7 | 18.0 |
RENTAB. OPERATIVA DE LOS ACTIVOS | 18.8 | 20.0 | 16.0 | 11.5 | 11.3 |
RENTABILIDAD DEL CAPITAL TOTAL | 14.0 | 18.0 | 18.0 | 15.0 | 18.0 |
GANANCIA POR ACCION (Bs./ACCION) | 0.70 | 0.90 | 0.90 | 0.75 | 0.90 |
FUENTE: Estados financieros de Suministros de
Oficina, C.A:. Balance general y Estado de ganancias y
pérdidas; años 1997-2001
(1)Para todos los 5 años, el nº de
acciones en circulacion = 100. (2) pudiera considerarse ademas
como una razon de mercado
ANÁLISIS:
- El margen de utilidad bruta se ha mantenido estable
durante los 5 años con crecimiento sostenido en las
ventas. - El margen de utilidad neta ha mostrado una
tendencia fluctuante a decrecer durante los 5
años. - La rentabilidad de los activos muestra una
fuerte tendencia a decrecer - La rentabilidad operativa se ha mantenido
relativamente fluctuante durante los cinco años, aunque
estabilizada durante 1998-1999. - La rentabilidad operativa de los activos
muestra una fuerte tendencia a decrecer durante los 5
años - La rentabilidad del capital total muestra
una tendencia fluctuante, aunque con signos de
estabilidad en un 18 %.
- La ganancia por acción aunque ha fluctuado
tiende a estabilizarse.
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