Métodos de Evaluación Financiera en Evaluación de Proyectos

1. Métodos de
   evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a
   través del tiempo
2. Métodos de
   Evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a
   través del tiempo
3. Razones de
   liquidez
4. Razones de
   Rentabilidad
5. Razones de
   Cobertura
6. Razón de la capacidad de
   pago de intereses

Evaluación
Financiera

Métodos de evaluación que toman en
cuenta el valor del
dinero a
través del tiempo

La evaluación
de proyectos por medio de métodos
matemáticos– Financieros es una herramienta de gran
utilidad para
la toma de
decisiones por parte de los administradores financieros, ya
que un análisis que se anticipe al futuro puede
evitar posibles desviaciones y problemas en
el largo plazo. Las técnicas
de evaluación económica son herramientas
de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones
industriales, de hotelería,
de servicios, que
a inversiones en informática. El valor presente neto y la
tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en
realidad es el mismo método,
sólo que sus resultados se expresan de manera distinta.
Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el
interés
que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea
anterior.

Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan
cuando la inversión produce ingresos por
sí misma, es decir, sería el caso de la tan
mencionada situación de una empresa que
vendiera servicios de informática. El VPN y la TIR se
aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad
pague o no pague impuestos.

Valor presente neto (VPN):

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Tasa interna de rendimiento (TIR):

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Donde:

• p = inversión inicial.
• FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o
  beneficio neto después de impuesto
  más depreciación.
• VS = Valor de salvamento al final de periodo
  n.
• TMAR = Tasa mínima aceptable de rendimiento o
  tasa de descuento que se aplica para llevar a valor presente.
  los FNE y el VS.
  i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace cero y se
  desconoce la tasa de descuento que es el parámetro que
  se debe calcular. Por eso la TMAR ya no se utiliza en el
  cálculo de la TIR. Así la (1) en
  la secunda ecuación viene a ser la TIR.

Recuérdese que los criterios de aceptación
al usar estas técnicas son:

Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente
de los costos (VPC).
Existen múltiples situaciones, tanto en empresas privadas
como en el sector
público donde para tomar una decisión
económica, los únicos datos disponibles
son sólo costos.

Método del Valor
Presente Neto (VPN)

El método del Valor Presente Neto es muy
utilizado por dos razones, la primera porque es de muy
fácil aplicación y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y
así puede verse, fácilmente, si los ingresos son
mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica
que hay una perdida a una cierta tasa de
interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero
se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice
que el proyecto es
indiferente. La condición indispensable para comparar
alternativas es que siempre se tome en la comparación
igual número de años, pero si el tiempo de cada
uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo
común múltiplo de los años de cada
alternativa.

En la aceptación o rechazo de un proyecto depende
directamente de la tasa de interés que se utilice.
 Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la
tasa de interés, de acuerdo con la siguiente
gráfica:

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse
que a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar
significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o
aceptarlo según sea el caso.

Al evaluar proyectos con la
metodología del VPN se recomienda que se
calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de
Interés de Oportunidad (TIO), con el fín de tener
un margen de seguridad para
cubrir ciertos riesgos, tales
como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se
tengan previstas.

Método de la
Tasa Interna de
Retorno (TIR)

Este método consiste en encontrar una tasa de
interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en
el momento de iniciar o aceptar un proyecto de
inversión. Tiene como ventaja frente a otras
metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el
Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina
el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad
(TIO), esto le da una característica favorable en su
utilización por parte de los administradores
financieros.

La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que
está ganando un interés sobre el saldo no
recuperado de la inversión en cualquier momento de la
duración del proyecto. En la medida de las condiciones y
alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
características, con unos sencillos ejemplos se
expondrán sus fundamentos.  Esta es una
herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones
financiera dentro de las organizaciones

EJEMPLO: Un terreno con una serie de recursos
arbóreos produce por su explotación $100.000
mensuales, al final de cada mes durante un año; al final
de este tiempo, el terreno podrá ser vendido en $800.000.
Si el precio de
compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno
(TIR).

SOLUCIÓN

1. Primero se dibuja la línea de
   tiempo.

Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

2. Luego se plantea una ecuación de valor en el
punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 +
i)-1 = 0

La forma más sencilla de resolver este tipo de
ecuación es escoger dos valores para i
no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con
uno de ellos, el valor de la función
sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es
conocido como interpolación.

3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes
que la acerquen a cero.

A. Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y
se reemplaza en la ecuación de valor.

-1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000 (1
+0.03)-1 = 56.504

B. Ahora se toma una tasa de interés mas alta
para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En
este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación
de valor

-1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000 (1
+0.04)-1 = -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de
interés se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se
realiza entonces la interpolación matemática
para hallar el valor que se busca.

A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de
– 61.815 la tasa de interés para cero se hallaría
así:

Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

B. Se utiliza la proporción entre diferencias que
se correspondan:

                            
3 – 4 = 56.504 – (- 61.815)

3 – i 56.504 – 0

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de
interés, que en este caso sería i = 3.464%, que
representaría la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR
con reinversión es diferente en su concepción con
referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras
avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa
TIO.

Costo Anual Uniforme
Equivalente (CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos
los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos.
Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede
realizarse ; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos
son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe
ser rechazado.

EJEMPLO

Una fábrica necesita adquirir una máquina,
la Tasa Interna de retorno (TIR) es del 25%. las alternativas de
inversión se presentan a continuación:

¿Cual de las dos alternativas es
más viable?

SOLUCIÓN

1. Se realiza la línea de tiempo para la
alternativa A

Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

2. Se realiza la línea de tiempo para la
alternativa B

Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

3. Se resta la altenativa A y la B

 CAUEA – CAUEB = – 200.000 + 20.000  + –
180.000 + 20.000   -  11.000 – 10.500 = 0

a6¬i S6¬i a4¬i S4¬i

                4.
Por interpolación matemática, se busca la tasa a la
cual se cumplen las condiciones impuestas en la ecuación
anterior. Interpolando entre el 25% y el 30% se tiene:

Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

De donde se obtiene la Tasa de Interés i =
26.27%

Esto significa que el excedente de inversión;
$200.000 – 180.000 = 20.000

Queda rentando el 26.27%, que es superior a la TIO; en
consecuencia es aconsejable invertir en la máquina A. Si
se hubiera obtenido un valor inferior al 25% entonces se hubiera
recomendado la máquina B.

Métodos de Evaluación que no toman
en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo

Las razones
financieras son esenciales en el análisis
financiero. Éstas resultan de establecer una
relación numérica entre dos cantidades: las
cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los
estados
financieros de una empresa.

El análisis por razones o indicadores
permite observar puntos fuertes o débiles de una empresa,
indicando también probabilidades y tendencias, pudiendo
así determinar qué cuentas de los estados
financieros requiere de mayor atención en el análisis. El adecuado
análisis de estos indicadores permite encontrar información que no se encuentra en las
cifras de los estados financieros.

Las razones financieras por sí mismas no tienen
mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para
poder
determinar si indican situaciones favorables o
desfavorables.

Razones de liquidez

La liquidez de una organización es juzgada  por la
capacidad para saldar las obligaciones a
corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se
vencen. Se refieren no solamente a las finanzas
totales de la empresa, sino
a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos
corrientes.

Miden la habilidad de la empresa para
pagar sus deudas a corto plazo

Razón
Circulante

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: (+) La empresa dispone de ___ de activos
circulantes por cada peso de pasivo circulante.

(-) Cada peso de pasivo circulante está
garantizado con ______ de activo circulante.

Significado: Representa las veces que el activo
circulante podría cubrir al pasivo circulante.

Aplicación: Para medir la liquidez de una
empresa.

Prueba del
ácido

Es similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el
cual generalmente es el menos líquido de los Activos
circulantes, debido a dos factores que son:

a)     Muchos tipos de inventarios no se
venden con facilidad.

b)     El inventario se vende
normalmente al crédito, lo que significa que se transforma
en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

Lectura: (+) La empresa cuenta con _____ de activos
disponibles rápidamente por cada peso de pasivo
circulante. (-) Por cada peso de pasivo a corto plazo la empresa
cuenta con _____ de activos líquidos.

Significado: Representa las veces que el activo
circulante más líquido cubre al pasivo a corto
plazo.

Aplicación: Mide la liquidez de sus activos
más líquidos con los pasivos por vencer en el corto
plazo.

Razón de Cobertura de
la Gastos de
Operación:

 Lectura: Con
las existencias líquidas se cubren los gastos de
operación de ______ días.

Significado: Representa la capacidad de la empresa para
cubrir sus costos básicos de operación.

Aplicación: Establece un factor de seguridad para
el inversionista, por lo que respecta a liquidez.

Razones de
Actividad

Miden la velocidad con
que diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de
liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en
la composición de las cuentas corrientes de una empresa
afectan de modo significativo su verdadera liquidez.

Miden la eficiencia de la
empresa en la
administración de sus activos

Rotación de
inventarios

Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una
empresa.

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: ___ veces se han vendido los inventarios
medios de
mercancías en el periodo a que se refiere el costo de ventas.
___ veces que el inventario "da la vuelta", esto es, se vende y
es repuesto durante el período contable.

Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus
ventas.

Aplicación: Medir eficiencia de ventas

Rotación de
Cuentas por
Cobrar: (RCC)

Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de
su rotación.

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: ___ veces se crean y cobran las cuentas por
cobrar. ____ veces se han cobrado las Cuentas por Cobrar y
Documentos por
Cobrar promedios de clientes en el
período a que se refieren las ventas netas a
crédito.

Significado: Representa el número de veces que se
cumple el círculo comercial en el período a que se
refieren las ventas netas.

Aplicación: Proporciona el elemento básico
para conocer la rapidez y la eficiencia del
crédito.

Plazo promedio de cuentas por
cobrar (PPCC)

Es una razón que indica la evaluación de
la política
de créditos y cobros de la empresa.

    Para ver la fórmula seleccione la opción
"Descargar" del menú superior

Lectura: La empresa tarda ______ días en
transformar en efectivo las ventas realizadas. La empresa tarda
días en cobrar el saldo promedio de cuentas y documentos
por cobrar.

Significado: Indica el período promedio de tiempo
que se requiere para cobrar las cuentas pendientes.

Aplicación: Mide la eficiencia en la rapidez del
cobro.

Rotación de los activos
totales

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa, mayor
será la eficiencia de utilización de sus activos.
Esta medida es quizá la más importante para la
gerencia
porque indica si las operaciones de la
empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: veces que se han obtenido ingresos equivalentes
a la inversión en activos. Significado: Número de
veces en que la inversión en activos totales a generando
ventas.

Aplicación: Es una medida 100% de productividad. Se
mide la eficiencia en la administración de los activos de la
empresa.

Una advertencia con respecto al uso de esta razón
se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales
incluye los costos históricos de los activos fijos.
Puesto que algunas empresas poseen activos más antiguos o
más recientes que otras, puede ser engañosa la
comparación de la rotación de los activos totales
de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores
contables de activos históricos, las empresas con activos
más recientes tendrán rotaciones menores que las
empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas
medidas de rotación podrían ser el resultado de
activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por
tanto el gerente de
finanzas debe ser cauteloso al usar esta razón de corte
transversal.

Rotación de activos
fijos

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: ____ veces que se han obtenido ingresos
equivalentes a la inversión en activos fijos
promedio.

Significado: Número de veces en que se ha
vendido la inversión en activos fijos.

Aplicación: Medir la eficiencia del gerente de
producción. Medir la eficiencia en la
admón. de los activos fijos

Rotación de Cuentas por
Pagar (RCP)

Sirve para calcular el número de veces que las
cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del
año.

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: veces que se han creado las cuentas por
pagar promedio en el período al que se refieren las
compras a
crédito.

Significado: Rapidez con la que se han creado las
cuentas por pagar.

Aplicación: Medir eficiencia en la administración de las cuentas por pagar y
Determinar período de pago.

Razones de Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad,
la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas,
activos o capital
contable. Estados de resultados de formato común: Son
aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de
las ventas, son útiles especialmente para comparar el
rendimiento a través del tiempo.

  Miden el éxito
de la empresa en un período determinado, desde el punto de
vista financiero.

Margen de utilidad
bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de que la empresa pagó sus productos.

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus
ventas

(+) La empresa gana un ______% sobre sus
ventas

Significado: Eficacia de la
empresa para generar utilidades de las ventas que
realiza.

Aplicación: Mide la proporción de las
ventas que se convierten en utilidades ( ó en
pérdida ).

Rendimiento Sobre la
Inversión

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su
inversión.

(+) La empresa gana un ______% sobre su
inversión.

Significado: Eficacia de la empresa para generar
utilidades con la inversión que posee.

Aplicación: Mide la proporción de la
inversión que se convierte en utilidades ( ó en
pérdida ).

Rendimiento sobre Activo Total
Promedio

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus
activos totales promedio.

(+) La empresa gana un ______% sobre sus activos totales
promedio.

Significado: Eficacia de la empresa para generar
utilidades con la inversión que posee en activos totales
promedios. Aplicación: Mide el éxito financiero de
los activos totales promedios.

Rendimiento Sobre el Capital
Total Promedio:

Para ver la fórmula seleccione la
opción "Descargar" del menú superior

Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su
capital contable promedio.

(+) La empresa gana un ______% sobre su capital contable
promedio.

Significado: Eficacia de la empresa para generar
utilidades a los accionistas de la empresa.

Aplicación: Evaluar la capacidad de
operación de la empresa para generar utilidades al capital
invertido.

Razones de Cobertura

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de
dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de
obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa
utiliza en relación con sus activos totales, mayor
será el apalancamiento financiero.

Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa

Razón de
deuda

Mide la proporción de los activos totales
financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más
alta sea esta razón, mayor será la cantidad de
dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar
de generar utilidades.

Lectura: El activo total está financiado un
_____% con recursos externos.

Significado: Muestra el
porcentaje de la inversión total en activos que ha sido
financiada por los acreedores.

Aplicación: Para determinar la importancia de los
acreedores en la empresa y para determinar la calidad y
resistencia de
la situación financiera.

Razón de
Estabilidad

Lectura: Por cada peso que los inversionistas han
invertido en la empresa los acreedores han invertido
_____

Significado: Mide la relación entre el pasivo
total y el capital contable. Si es > 1 indica que la empresa
se encuentra apalancada en más del 50%.

Aplicación: Para conocer la proporción que
existe en el origen de la inversión en la
empresa.

Cobertura de
Interés

Lectura: _____ veces que la utilidad de operación
(UAFIR) cubren el gasto por interés.

Significado: Mide la capacidad de la empresa para cubrir
los pagos de intereses por deudas contraídas.

Aplicación: Para evaluar la capacidad (seguridad)
de la empresa de cumplir los compromisos financieros adquiridos
(pago de intereses).

Valor Económico
Agregado

EVA = Utilidad de Operación – Costos de
Capital – Impuestos

Valor de Mercado
Agregado

MVA = Valor de Mercado de la Empresa – Capital
invertido a la fecha

Razón de la capacidad de pago de
intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto
menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para
los prestamistas como para los propietario.

Al terminar el análisis de las anteriores razones
financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes
para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa,
aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos
anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio
económico futuro, también verificar y cumplir con
las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo
primordial de la gestión
administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios
márgenes de utilidad con una vigencia permanente y
sólida frente a los competidores, otorgando un grado de
satisfacción para todos los órganos gestores de
esta colectividad.

Bibliografía:

Baca Urbina, "Evaluación de Proyectos" Cuarta
Edición, Editorial: Mc Graw Hill, México,
1999

www.google.com.mx

www.gestiopolis.com

www.monografias.com

www.ilustrados.com

Trabajos de Ingeniería
Industrial de UPIICSA del IPN

INTRODUCCIÓN A LA INGENIERÍA
INDUSTRIAL
www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger1/introalaii.htm

MANUAL DEL TIEMPO ESTÁNDAR

www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger/mantiemesivan.htm

FUNDAMENTOS DE LA ECONOMÍA DE LOS SISTEMAS DE
CALIDAD

www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/fundelacal.htm

PAGOS SALARIALES: PLAN DE SALARIOS E
INCENTIVOS EN
INGENIERÍA INDUSTRIAL
www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/rrhh/pagosal.htm

INVESTIGACIÓN DE OPERACIONES – REDES Y LA
ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS
www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger1/iopertcpm.htm

PLANEACIÓN Y CONTROL DE LA PRODUCCIÓN:
BALANCEO DE LÍNEAS DE ENSAMBLE: LÍNEAS MEZCLADAS Y
DEL MULTI-MODELO

www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger1/pcplinen.htm

PLANEACIÓN Y CONTROL DE LA PRODUCCIÓN –
BALANCEO DE LINEAS

www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger1/pycdelapro.htm

EVALUACIÓN DE PROYECTOS: ESTUDIO
ECONÓMICO Y EVALUACIÓN FINANCIERA (UPIICSA –
IPN)

http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/fin/evaproivan.htm

Autor:

Ing. Iván Escalona

Ingeniería Industrial

UPIICSA – IPN

Nota: Si deseas agregar un comentario o si tienes alguna
duda o queja sobre algún(os) trabajo(s)
publicado(s) en monografías.com, puedes escribirme a los
correos que se indican, indicándome que trabajo fue el que
revisaste escribiendo el título del trabajo(s),
también de donde eres y a que te dedicas (si estudias, o
trabajas) Siendo específico, también la edad, si no
los indicas en el mail, borraré el correo y no
podré ayudarte, gracias.

Estudios Universitarios: Unidad Profesional
Interdisciplinaria de Ingeniería y Ciencias
Sociales y Administrativas (U.P.I.I.C.S.A.) del Instituto
Politécnico Nacional (I.P.N.)

www.upiicsa.ipn.mx

www.ipn.mx

Ciudad de Origen: México.