TEORÍA DE MODIGLIANI Y MILLER (MM)
Demostraron de forma algebraica que, suponiendo mercados perfectos, la estructura de capital que una empresa elija no afecta al valor de la misma.
M y M, han examinado los efectos de supuestos menos restrictivos sobre la relación que existe entre la estructura de capital y el valor de la empresa.
El costo del financiamiento de la deuda resulta de:
La probabilidad incrementada de quiebra ocasionada por las obligaciones crediticias,
TEORÍA DE MODIGLIANI Y MILLER (MM)
Los costos de administración derivados del seguimiento y control ejercidos por el acreedor sobre las acciones de la empresa
Los costos asociados a la necesidad de que los administradores tengan más información acerca de los proyectos de la empresa que los inversionistas.
TEORÍA DE LA AGENCIA
Jensen y Meckling (1976) fueron los primeros en desarrollar una teoría completa de la empresa bajo los acuerdos de agencia. Ellos muestran que los principales, en nuestro caso los accionistas, pueden asegurar que los agentes (administrativos) harán decisiones óptimas sólo si dan los incentivos apropiados y el agente es supervisado. Los incentivos incluyen opciones sobre las acciones, bonos y obvenciones (tales como automóviles de la compañía y oficinas costosas), y éstos deben estar directamente relacionados con la coincidencia de las decisiones de la administración con los intereses de los accionistas.
TEORÍA DE LA AGENCIA
La verificación se puede realizar mediante cosas tales como afianzar a los agentes, auditar los estados financieros, evaluar los activos en cuanto a su valor y limitar en forma explícita las decisiones de administración.
Independientemente de quién realice los gastos de supervisión, en definitiva el costo recae sobre los accionistas. Por ejemplo, los tenedores de deuda, previendo gastos de verificación, cargan intereses más altos.
TEORÍA O ESTRCTURA CONTRACTUAL
Considera a la empresa como una red de contratos, reales e implícitos, los cuales especifican los papeles que deben desempeñar los diversos integrantes de la misma (trabajadores, administradores, propietarios y prestamistas) y definen sus derechos y obligaciones, así como la rentabilidad y productos que deberán generarse bajo distintas condiciones.
Los administradores son representantes de los propietarios, pero, en la realidad, pueden ejercer el control sobre la empresa.
TEORÍA O ESTRCTURA CONTRACTUAL
Jensen y Meckling (1976) analizaron muchos aspectos de los problemas de representación administrativa. Describieron que un conflicto de esta naturaleza se produce cuando un administrador posee una pequeña cantidad del total de las acciones comunes de la empresa.
Para enfrentar los problemas de representación administrativa, se requiere efectuar gastos adicionales (costos de representación administrativa). Dichos costos incluyen:
Sistemas de auditoría para limitar este tipo de comportamiento administrativo,
TEORÍA O ESTRCTURA CONTRACTUAL
Diversos tipos de bonificaciones financieras para los administradores a efecto de que no cometan abusos.
Cambios en los sistemas organizacionales a efecto de limitar la capacidad de los administradores de participar en prácticas
COSTOS DE TRASACCIÓN DE LA EMPRESA Y EL MERCADO
COSTO DE TRANSACCIÓN.
los costos de transacción pueden definirse como los necesarios para ordenar o crear y operar las instituciones y garantizar la obediencia de las reglas.
Coase(1937, ref 1960 y discurso Nobel 1991) encontró como determinante para la existencia de las empresas, la búsqueda de minimizar costos de transacción, al interiorizar intercambios, que de realizar en el mercado llegarían a ser mas costosos. Así, expresa que “Dentro de la empresa, estas transacciones de mercado está eliminadas, y la complicada estructura del mercado de transacción está sustituida por el empresario coordinador.
COSTOS DE TRASACCIÓN DE LA EMPRESA Y EL MERCADO
Coase(1990) explica la existencia del mercado a partir de los costos de Transacción : “los mercados son instituciones que existen para facilitar el intercambio, es decir, existen para reducir los costos que implica la realización de transacciones
Williamson(1985) define como origen de los costos de transacción el comportamiento oportunista, en el no cumplimiento de las obligaciones contractuales, que originan el monitoreo y protección, asociacíon que devela la atadura a principios contables claves o como lo llamaria Mattessich los supuestos basicos de la construccion teorica.
Para North(1990) la base de los costos de transacción se halla en los costos de información, entendidos como los costos de medición de lo intercambiado y los costos de proteger y hacer cumplir lo pactado.
CONSIDERACIONES FISCALES
FISCO
Tesoro público. Entidad encargada de recaudar los impuestos.
POLITICA FISCAL
Economía, Conjunto de medidas tomadas para conseguir los fines generales de la política económica, en especial el desarrollo, la estabilidad y el pleno empleo, mediante la utilización de los gastos e ingresos públicos.
CONSIDERACIONES FISCALES
FEDERALISMO FISCAL
Política y sistema de gasto público, basado en la libertad de acción y de un amplio margen de actuación sobre la legislación de sus propias leyes, convenidos a sus propios intereses y realidad local (departamental), de acuerdo a su propio potencial económico, ello rigiéndose sin embargo a una política económica central que vela por el bienestar de la nación.
CONSIDERACIONES FISCALES
GASTO PÚBLICO
Erogaciones de dinero, que son de necesidad para que exista y pueda moverse el aparato estatal, en la producción de diversos servicios de necesidad común de una nación (educación, salud, defensa nacional, desarrollo, empleo, etc.). Este gasto no se podría darse si no existe en contrapartida una política fiscal de ingresos, vía tributos.
LOS IMPUESTOS
Los impuestos son prestaciones, doy por lo regular en dinero, al Estado y demás entidades de derecho público, que las mismas reclaman, en virtud de su poder coactivo, en forma y cuantía determinadas unilateralmente y sin contraprestación especial con el fin de satisfacer las necesidades colectivas.
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