Temas de la ingeniería económica

TEMA I:

Depreciación y
agotamiento y evaluación de económica del proyecto
después de impuesto

Depreciación: es la reducción en el
valor de un archivo. El método empleado para depreciar un
activo es una forma de tomar en consideración el valor
decreciente del activo para el propietario y para representar el
valor (monto) de disminución de los fondos de capital
invertidos en él.

La depreciación puede determinarse para registro
internos de la compañías (depreciación en
libros) o para propósitos de impuestos sobre la renta
(depreciación impositiva). La depreciación no
resulta directamente en un flujo de efectivo real. Es un
método de libro mediante el cual se recupera la
inversión de capital en propiedad tangible. La
cuantía de la depreciación anual es deducible de
impuestos, lo cual puede generar cambios reales del flujo de
efectivo.

Costo inicial: es el costo del activo entregado e
instalado que incluye precio de comprar, comisiones de entrega e
instalaciones y otros costos directos depreciables en los que se
incurre con la finalidad de preparara el activo para su
uso.

Valor en Libro: representa la inversión
restante y no depreciadas en los libros, después de que el
monto total de cargaos de depreciación a la fecha se resto
de la base.

Periodo de recuperación: es la vida
despreciable, n, del activo en años.

Valor de mercado: termino empleado en el
análisis de reemplazo, cantidad estimada que
ingresaría si el activo se vendiera e el mercado
abierto.

Valor de salvamento: valor estimado de
intercambio o de mercado ala final de la vida útil del
activo.

Tasa de depreciación: fracción del
costo inicial que se elimina cada año por
depreciación.

Métodos para determinar la
depreciación

Línea recta (LR):

• Cancela linealmente la inversión de capital
  durante n años.

• Se considera siempre el valor de salvamento
  estimado.

• Es el modelo de depreciación no acelerada
  clásico.

Saldo decreciente (SD):

• El modelo acelera la depreciación en
  comparación con el modelo en línea
  recta

• El valor en libro se reduce cada año en un
  porcentaje fijo.

• La tasa mas común es doble de la tasa LR,
  denominada depreciación mediante saldo decreciente
  doble.

• No es un método de depreciación
  impositiva aprobada en los EEUU.

Sistema modificado acelerado de recuperación
de costos (SMARC):

• Es el único sistema de depreciación
  impositiva aprobada en los EEUU.

• Cambia automáticamente de SD o SDD a
  depreciación LR.

• Siempre se deprecia hasta llegara cero.

• La tasas de depreciación se
  tabulan.

• El periodo de recuperación real es un
  año mas largo debido ala convención impuesta de
  mitad de año.

Agotamiento

El agotamiento, aunque similar a la depreciación
es aplicable solo a los recursos naturales. Cuando se extraen los
recursos, estos pueden remplazarse o comprarse de nuevo como
puede serlo con una maquina, una computadora o una estructura. El
agotamiento es aplicable a depósitos naturales
extraídos de minas, pozos, canteras, depósitos
geotérmicos, etc. Existen dos métodos: por costos y
el porcentual.

Los métodos de agotamiento por costo y porcentual
recuperan la inversión en recursos naturales. El factor de
agotamiento de costo anual se aplica a la cantidad
extraída del recurso. Con el agotamiento por costos no
puede recuperarse más de la inversión
inicial.

El agotamiento porcentual, que puede recuperar
más que la inversión inicial reduce el valor de la
inversión en un porcentaje constante de ingreso bruto cada
año.

Evaluación económica del proyecto
después de impuesto

El flujo de efectivo después de impuesto (FEDI)
es un flujo de efectivo real, esto es que representa la
estimación del flujo real de dinero que entra y sale de la
corporación como consecuencia de la alternativa al igual
que el flujo de efectivo antes de impuesto.

Una vez que se desarrollan a los cambios para FEDI se
realiza la evaluación económica aplicando los
mismos métodos y las directrices de elección
aplicadas anteriormente.

En consecuencia para el cálculo, se
tiene:

FEAI = ingreso bruto – gasto de operación –
inversión inicial + valor de salvamento

FEDI = FEAI – impuestos = FEAI – (ingreso gravable)
(Te)

IG = ingreso bruto – gatos de operación –
depreciación + recobro de depreciación

Deberá determinarse el valor económico
agregado (VEA), si la contribución calculada de una
alternativa al valor financiero corporativo es la medida
económica a diferencia del FEDI; el VEA incluye el efecto
de depreciación.

VEA = utilidad neta después de impuestos – costos
del capital invertido

En un análisis de reemplazo, el impacto
tributario del recobro de depreciación o la perdida de
capital ocurre cuando el defensor se cambia por el retador, este
hecho se toma en consideración en un análisis
después de impuesto.

TEMA II:

Evaluación
económica de proyecto con capital de deuda
impropio

La evaluación de proyectos por medio de
métodos matemáticos– Financieros es una herramienta
de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros, ya que un análisis que se
anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas
en el largo plazo. Las técnicas de evaluación
económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden
aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de
servicios, que a inversiones en informática.

El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento
se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método,
sólo que sus resultados se expresan de manera distinta.
Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el
interés que hace el valor presente igual a cero, lo cual
confirma la idea anterior.

Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan
cuando la inversión produce ingresos por sí misma,
es decir, sería el caso de la tan mencionada
situación de una empresa que vendiera servicios de
informática. El VPN y la TIR se aplican cuando hay
ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague
impuestos.

Recuérdese que los criterios de aceptación
al usar estas técnicas son:

Costo Anual Uniforme Equivalente
(CAUE) o Valor Presente de los Costos (VPC).

Existen múltiples situaciones, tanto en empresas
privadas como en el sector público donde para tomar una
decisión económica, los únicos datos
disponibles son sólo costos.

Método del Valor Presente Neto
(VPN).

El método del Valor Presente Neto es muy
utilizado por dos razones, la primera porque es de muy
fácil aplicación y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y
así puede verse, fácilmente, si los ingresos son
mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica
que hay una perdida a una cierta tasa de interés o por el
contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia.
Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es
indiferente. La condición indispensable para comparar
alternativas es que siempre se tome en la comparación
igual número de años, pero si el tiempo de cada uno
es diferente, se debe tomar como base el mínimo
común múltiplo de los años de cada
alternativa.

En la aceptación o rechazo de un proyecto depende
directamente de la tasa de interés que se utilice.
 Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la
tasa de interés. En consecuencia para el mismo proyecto
puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el VPN
puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a
rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN
se recomienda que se calcule con una tasa de interés
superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el
fin de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos,
tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no
se tengan previstas.

Método de la Tasa Interna de Retorno
(TIR).

Este método consiste en encontrar una tasa de
interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en
el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión.
Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del
Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental
(VPNI) por que en este se elimina el cálculo de la Tasa de
Interés de Oportunidad (TIO), esto le da una
característica favorable en su utilización por
parte de los administradores financieros.

La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que
está ganando un interés sobre el saldo no
recuperado de la inversión en cualquier momento de la
duración del proyecto. En la medida de las condiciones y
alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
características, con unos sencillos ejemplos se
expondrán sus fundamentos.  Esta es una
herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones
financiera dentro de las organizaciones.

EJEMPLO:

Un terreno con una serie de recursos arbóreos
produce por su explotación $100.000 mensuales, al final de
cada mes durante un año; al final de este tiempo, el
terreno podrá ser vendido en $800.000. Si el precio de
compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno
(TIR).

Solución:

1. Primero se dibuja la línea de
tiempo.

2. Luego se plantea una ecuación de valor
en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000
(1 + i)-1 = 0

La forma más sencilla de resolver este tipo de
ecuación es escoger dos valores para i no muy lejanos, de
forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos, el
valor de la función sea positivo y con el otro sea
negativo. Este método es conocido como
interpolación.

3. Se resuelve la ecuación con tasas
diferentes que la acerquen a cero.

A. Se toma al azar una tasa de interés i =
3% y se reemplaza en la ecuación de valor.

-1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000
(1 +0.03)-1 = 56.504

B. Ahora se toma una tasa de interés mas
alta para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero.
En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la
ecuación de valor

-1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000
(1 +0.04)-1 = -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de
interés se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se
realiza entonces la interpolación matemática para
hallar el valor que se busca.

A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4%
uno de – 61.815 la tasa de interés para cero se
hallaría así:

B. Se utiliza la proporción entre
diferencias que se correspondan:

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de
interés, que en este caso sería i = 3.464%, que
representaría la tasa efectiva mensual de
retorno.

La TIR con reinversión es diferente en su
concepción con referencia a la TIR de proyectos
individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos
quedan reinvertidos a la tasa TIO.

Costo Anual Uniforme Equivalente
(CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos
los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos.
Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede
realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos
son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe
ser rechazado.

EJEMPLO:

Una fábrica necesita adquirir una máquina,
la Tasa Interna de retorno (TIR) es del 25%. las alternativas de
inversión se presentan a continuación:

¿Cuál de las dos alternativas es
más viable?

Solución.

1. Se realiza la línea de tiempo para la
alternativa A

2. Se realiza la línea de tiempo para la
alternativa B

3. Se resta la alternativa A y la B

 CAUEA – CAUEB = – 200.000 + 20.000  + –
180.000 + 20.000   -  11.000 – 10.500 = 0

a6¬i S6¬i a4¬i S4¬i

 4. Por interpolación matemática, se
busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones impuestas en
la ecuación anterior. Interpolando entre el 25% y el 30%
se tiene:

De donde se obtiene la Tasa de Interés i =
26.27%

Esto significa que el excedente de inversión;
$200.000 – 180.000 = 20.000

Queda rentando el 26.27%, que es superior a la TIO; en
consecuencia es aconsejable invertir en la máquina A. Si
se hubiera obtenido un valor inferior al 25% entonces se hubiera
recomendado la máquina B.

Métodos de Evaluación
que no Toman en Cuenta el Valor del Dinero a través del
Tiempo.

Las razones financieras son esenciales en el
análisis financiero. Éstas resultan de establecer
una relación numérica entre dos cantidades: las
cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los
estados financieros de una empresa.

El análisis por razones o indicadores permite
observar puntos fuertes o débiles de una empresa,
indicando también probabilidades y tendencias, pudiendo
así determinar qué cuentas de los estados
financieros requiere de mayor atención en el
análisis. El adecuado análisis de estos indicadores
permite encontrar información que no se encuentra en las
cifras de los estados financieros.

Las razones financieras por sí mismas no tienen
mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para
poder determinar si indican situaciones favorables o
desfavorables.

Razones de liquidez.

La liquidez de una organización es juzgada 
por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que
se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren
no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes.

Miden la habilidad de la empresa para pagar sus deudas a
corto plazo

Razón Circulante.

Lectura:

(+) La empresa dispone de activos circulantes por cada
peso de pasivo circulante.

Aplicación: Para medir la liquidez de una
empresa.

Prueba del ácido.

Es similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es el menos
líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores
que son:

a)     Muchos tipos de inventarios
no se venden con facilidad.

b)     El inventario se vende
normalmente al crédito, lo que significa que se transforma
en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

Lectura:

(+) La empresa cuenta con _____ de activos disponibles
rápidamente por cada peso de pasivo circulante. (-) Por
cada peso de pasivo a corto plazo la empresa cuenta con _____ de
activos líquidos.

Significado:

Representa las veces que el activo circulante más
líquido cubre al pasivo a corto plazo.

Aplicación:

Mide la liquidez de sus activos más
líquidos con los pasivos por vencer en el corto
plazo.

Razón de Cobertura de los Gastos de
Operación.

Significado:

Representa la capacidad de la empresa para cubrir sus
costos básicos de operación.

Aplicación:

Establece un factor de seguridad para el inversionista,
por lo que respecta a liquidez.

Razones de Actividad

Miden la velocidad con que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas
corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas,
porque las diferencias en la composición de las cuentas
corrientes de una empresa afectan de modo significativo su
verdadera liquidez.

  Rotación de los Activos
Totales.

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa, mayor
será la eficiencia de utilización de sus activos.
Esta medida es quizá la más importante para la
gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero.

Aplicación:

Es una medida 100% de productividad. Se mide la
eficiencia en la administración de los activos de la
empresa.

Una advertencia con respecto al uso de esta razón
se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales
incluye los costos históricos de los activos fijos. Puesto
que algunas empresas poseen activos más antiguos o
más recientes que otras, puede ser engañosa la
comparación de la rotación de los activos totales
de dicha empresa.

Debido a la inflación y a los valores contables
de activos históricos, las empresas con activos más
recientes tendrán rotaciones menores que las empresas con
activos mas antiguos. Las diferencias en estas medidas de
rotación podrían ser el resultado de activos
más costosos y no de eficiencias operativas. Por tanto el
gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta razón
de corte transversal.

Razones de Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual
relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos
o capital contable. Estados de resultados de formato
común: Son aquellos en los que cada partida se expresa
como un porcentaje de las ventas, son útiles especialmente
para comparar el rendimiento a través del
tiempo.

 Miden el éxito de la empresa en un
período determinado, desde el punto de vista
financiero.

Margen de Utilidad Bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de que la empresa pagó sus productos.
Eficacia de la empresa para generar utilidades con la
inversión que posee en activos totales
promedios.

Aplicación:

Mide el éxito financiero de los activos totales
promedios.

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de
dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de
obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa
utiliza en relación con sus activos totales, mayor
será el apalancamiento financiero. Ayudan a evaluar la
solvencia de la empresa.

Razón de Deuda

Mide la proporción de los activos totales
financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más
alta sea esta razón, mayor será la cantidad de
dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar
de generar utilidades.

Razón de Estabilidad.

Significado:

Mide la relación entre el pasivo total y el
capital contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra
apalancada en más del 50%.

Aplicación:

Para conocer la proporción que existe en el
origen de la inversión en la empresa.

Cobertura de Interés.

Significado:

Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de
intereses por deudas contraídas.

Aplicación:

Para evaluar la capacidad (seguridad) de la empresa de
cumplir los compromisos financieros adquiridos (pago de
intereses).

Razón de la capacidad de pago de
intereses.

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto
menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para
los prestamistas como para el propietario.

Autor:

Alvarado, Christopher

Gonzáles, Miguel

Acuña,
César

PROFESOR:

ING. ANDRÉS ELOY BLANCO

Enviado Por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE – RECTORADO PUERTO
ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
ECONÓMICA

Ciudad Guayana, MARZO de
2006