Ingeniería Financiera Política de dividendos La
política de dividendos de una empresa es aquella que
incluye la decisión de pagar las utilidades como
dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de la
empresa. Por lo que se dice que la política optima de
dividendo produce aquel equilibrio entre los dividendos actuales
y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las
acciones.
Ingeniería Financiera Política de dividendos
Objetivos: Maximizar el beneficio de los propietarios de la
empresa. Proporcionar suficiente financiamiento. Importancia de
los dividendos: Los dividendos representan para los accionistas
una fuente de flujo de efectivo, así como un indicador del
desempeño presente y futuro de la empresa. si la empresa
necesita financiamiento, cuanto mas alta sea la cantidad de
dividendos distribuidos, tanto mayor será el monto de
financiamiento que deberá obtenerse de forma externa, ya
sea mediante la venta de acciones comunes o preferentes, o bien,
recurriendo a empréstitos.
Ingeniería Financiera Tipo de Políticas de
dividendos Se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por
acción de la empresa, entre sus utilidades por
acción. Este indica el porcentaje por unidad monetaria
percibida que se distribuye a los accionistas en forma de
dividendos. Uno de los inconvenientes de esta política es
que si las utilidades de la compañía decaen, o si
ocurre una pérdida en un periodo dado, los dividendos
pueden resultar bajos o incluso nulos. La razón de
Pago
Ingeniería Financiera Políticas De Dividendos
Regulares: Tipo de Políticas de dividendos Se basa en el
pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta política
proporciona a los accionistas información generalmente
positiva, indicando que la empresa se desempeña
correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda
incertidumbre. A menudo, las empresas que se valen de este tipo
de política incrementarán el dividendo regular una
vez que se haya probado un incremento en las utilidades. De tal
suerte, los dividendos casi nunca se verán
disminuidos
Ingeniería Financiera Tipo de Políticas de
dividendos Política de dividendos regulares bajos y
adicionales : Estos se llevan a cabo cuando las utilidades los
justifican. Si las utilidades son mayores que lo normal en un
periodo específico, la empresa tiene la posibilidad de
pagar este dividendo adicional, denominado dividendo extra. Al
establecer un dividendo regular bajo que se paga en cada periodo,
la empresa proporciona a las inversionistas el ingreso estable
necesario para generar confianza en la empresa.
Ingeniería Financiera Tipo de Políticas de
dividendos Dividendos en acciones : En el sentido contable el
pago de un dividendo en acciones significa un cambio entre las
cuentas de capital, en vez de una utilización de
fondos.
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Regulaciones
Legales. Las reglas legales establecen que los dividendos
deberán pagarse a partir de las utilidades (ya sea de las
utilidades del año en curso o de años anteriores),
tal como se reflejan en la cuenta del balance general denominada
“utilidades retenidas”.
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Las leyes
estatales hacen hincapié en tres reglas: Regla de las
utilidades netas: Establece que los dividendos deben pagarse a
partir de las utilidades anteriores y los actuales. Regla del
deterioro del capital: protege a los acreedores al prohibir el
pago de dividendos a partir del capital ( lo que
significaría distribuir la inversión de una
compañía en lugar de las utilidades).
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Regla de la
insolvencia: Establece que las corporaciones no pueden pagar
dividendos mientras sean insolventes ( en este caso la
insolvencia se manifiesta en el sentido de la quiebra, cuando los
pasivos exceden a los activos. Pagar dividendos en tales
condiciones significaría proporcionar a los accionistas
fondos que legalmente le pertenecen a los acreedores).
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Posición
de Liquidez. Las utilidades que se mantienen como utilidades
retenidas, generalmente se invierten en los activos requeridos
para la marcha de la empresa. Las utilidades retenidas
provenientes de años anteriores deben haber sido
invertidas en planta y equipo, en inventarios y en otros activos,
no se mantienen como efectivo. Por lo tanto, aun si la empresa
tiene un record de utilidades, puede estar imposibilitada de
pagar dividendos en efectivo, debido a su posición de
liquidez.
Ingeniería Financiera Restricciones en los contratos de
las deudas. Efectos que producen los factores influyentes en la
política de dividendos Con frecuencia los contratos de
deudas, particularmente cuando se trata de deudas a largo plazo,
limitan la capacidad de una empresa para pagar dividendos en
efectivo. Tales restricciones, las cuales han sido incluidas para
proteger la posición del prestamista.
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Tasa De
Expansión de Activos. Mientras más rápido
crezca una empresa, mayores serán sus necesidades de
financiar la expansión de activos. Mientras más
grande sea la necesidad futura de fondos, más probable
será que la empresa retenga sus utilidades en lugar de que
las pague como dividendos.
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Tasa De
Utilidades. La tasa de rendimiento esperada sobre los activos
determina la atractividad relativa de pagar las utilidades bajo
la forma de dividendos a los accionistas ( quienes las
usarán en cualquier otra parte) o de invertir en la
empresa.
Ingeniería Financiera Efectos que producen los factores
influyentes en la política de dividendos Estabilidad De
Utilidades. Con frecuencia, una empresa con utilidades
relativamente estables puede predecir en forma aproximadamente
cuáles serán sus utilidades futuras. La empresa
inestables no tendrá la certeza de que en los
próximos años se concreten las utilidades
esperadas.
Ingeniería Financiera Distribución de dividendos y
estructura de capital. Aunque el reparto de dividendos depende de
las leyes de los países y el común acuerdo de los
accionistas de las empresas es importante tener en cuenta algunas
formas de determinar el dividendo de las acciones: Como
proporción constante de utilidades: se define un
porcentaje del periodo para repartir y capitalizar el resto.
Rendimiento mínimo: Se basa en la definición de un
dividendo fijo que garantice una rentabilidad sobre la
inversión del accionista.
Ingeniería Financiera Dividendo regular y extra: Consiste
en definir como regular una cifra periódica por
acción y complementar con dividendos adicionales si los
resultados lo permiten. Distribución de dividendos y
estructura de capital. Dividendos residuales: Se reparten
dividendos después de todos los compromisos legales,
laborales, y con terceros y por diferencia, se define el monto a
repartir.
Ingeniería Financiera Pago de dividendos y
obtención de los recursos. A pesar de que la
mayoría de las empresas parece haber adoptado la
política de pagar dividendos estables, ésta no es
la única política. Los tres principales tipos de
esquemas de pago de dividendos son los siguientes: Monto estable
por acción: La política de un monto estable por
acción, la cual es seguida por la mayoría de las
empresas, se encuentra implícita en sus propias palabras:
política estable de dividendos.
Razón constante de pago de dividendos: Muy pocas empresas
siguen la política de pagar un porcentaje constante de
utilidades. Debido a la fluctuación de las utilidades,
seguir esta política significa que también
fluctuará el monto de los dividendos. Un dividendo regular
bajo más extras: Estos proporcionan flexibilidad a la
empresa, pero deja a los inversionistas un tanto inseguros con
relación a cuál será su ingreso por
dividendos.
Procedimiento de Pago y Fechas Importantes. Fecha de
declaración: El procedimiento real de pago es de
Extraordinaria importancia. A continuación se presenta un
esbozó de la secuencia de pago: Por ejemplo se tiene
“ El 15 de Noviembre del año 2002, los directores de
la compañía ASEIN se reunieron y declararon el
dividendo trimestral ordinario de 10.000 Bs por acción,
más un dividendo extra de 15.000 Bs por acción, a
los tenedores al 15 de Diciembre, pago que se hará el 2 de
Enero del 2003” .
Fecha de registro del tenedor: Todas las personas cuyos nombres
aparezcan como accionistas en la fecha de registro, la cual es
establecida por los directores, recibirán en fecha
especificada un dividendo declarado. Fecha de ex –
dividendos: Con relación al tiempo requerido para
registrar la negociación de acciones, éstas
comenzarán a venderse ex – dividendo cuatro
días hábiles antes de la fecha de registro. Una
forma para determinar el primer día en que las acciones se
venden ex – dividendos, consiste en sustraer cuatro
días de la fecha de registro, si se interpone un fin de
semana se restarán seis días. Los compradores de
acciones que venden ex – dividendos no reciben dividendos
normales. Procedimiento de Pago y Fechas Importantes.
Análisis de Casos CASO 1. Compañía PALM. En
la junta trimestral de la compañía PALM, convocada
el 11 de Marzo, los directores declararon un dividendo en
efectivo de 0.80$ para los tenedores de registro del Lunes 1 de
Abril. La empresa tenía 100.000 acciones comunes en
circulación. La fecha de pago de los dividendos era el 1
de Mayo. Antes de que se declararan los dividendos, los
principales registros contables de la empresa estaban como se
muestra a continuación: Efectivo 200.000 $ Dividendos por
pagar 0$ Utilidades retenidas 1.000.000 $
Ingeniería Financiera Cuando se anunció el
dividendo, 80.000 $ ( 0.80 x 100.000 acciones) de las utilidades
retenidas fueron transferidos a la cuenta de dividendos por
pagar. De tal suerte, las cuentas claves quedaron:
Análisis de Casos CASO 1. Compañía PALM.
Efectivo 200.000 $ Dividendos por pagar 0$ Utilidades retenidas
1.000.000 $ Las acciones de la compañía PALM se
vendieron ex -dividendos durante cuatro días
hábiles antes de la fecha del registro, que era el 1 de
Abril. Los compradores de las acciones del día 24 de Marzo
o antes se hicieron acreedores de dividendos, no así
aquellos que adquirieron sus acciones el 25 o después. Al
llegar la fecha de pago los registros contables quedaron como
sigue:
Ingeniería Financiera Efectivo 120.000 $ Dividendos por
pagar 0$ Utilidades retenidas 920.000 $ Análisis de Casos
CASO 1. Compañía PALM. El efecto neto de la
declaración y pago de dividendos consistió en
reducir los activos totales de la empresa (y el capital social)
en 80.000$.
Análisis de Casos PROBLEMA 1 Cooke Company, fabricante de
bebidas gaseosas, como resultado de llevar a cabo una
decisión respecto a su estructura de capital, ha obtenido
estimaciones de ventas y niveles relacionados de las UAII. El
pronóstico de la empresa considera que existe una
posibilidad de 25% de que las ventas totalicen los $400000, de
50% de que lleguen a un total de $600 000, y 25% de que alcancen
los $800 000. Los costos de operación fijos se totalizan
los $200 000, y los costos de operación variables
equivalen al 50% de las ventas. Estos datos se resumen, junto con
las utilidades antes de intereses e impuestos, en la siguiente
tabla.
Análisis de Casos La tabla muestra que existe un 25% de
posibilidad de que las UAII sean cero, 50% de que alcancen los
$100 000, y 25% de que equivalgan a $200 000. El administrador
financiero deberá tomar por hechos estos niveles de UAII,
así como sus posibilidades relacionadas, al desarrollar la
estructura de capital de la empresa. Estos datos de las UAII
reflejan cierto nivel de riesgo empresarial que capta el
apalancamiento operativo de la empresa, la variabilidad de los
ingresos por ventas y la variabilidad de los costos.
Ingeniería Financiera conclusiones La distribución
de dividendos es una de las políticas económicas y
financieras de mas trascendencia tanto para los administradores
como para los inversionistas, en la medida que afecta
directamente los intereses y expectativas de cada uno de ellos y
lo que es bueno para unos no necesariamente es bueno para los
otros y esto termina afectando el valor y la capacidad
económica y financiera de la empresa, siendo el
inversionista el mas interesado y el mas afectado por las
políticas de dividendo de una
compañía.
Ingeniería Financiera conclusiones Es importante destacar
el financiamiento como instrumento fundamental para incrementar
la productividad y eficiencia empresarial, particularmente como
medio que facilite condiciones competitivas en los mercados
nacionales e internacionales. También toda empresa se ve
influenciada por el financiamiento para cubrir sus necesidades de
liquidez y para iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con
mencionar que el financiamiento interno son los fondos
proporcionados por el equipo inicial, la familia y los amigos,
antes y al momento del lanzamiento. Y a mediada que la empresa
crece, gana acceso a financiamientos intermediarios de tipo
patrimonial.