Mercados financieros, contexto venezolano

Introducción

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo
financiero.

Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto
físico, a través de teléfono, fax,
ordenador. También hay mercados financieros que si tienen
contacto físico, como los corros de la bolsa.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la
existencia de los mercados financieros son la búsqueda
rápida del activo financiero que se adecue a nuestra
voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene
un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.

Cuanto más se acerque un mercado financiero al
ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo
estará más ajustado a su precio justo.

Con el presente resumen se pretende conocer un poco
más acerca de los Mercados Financieros a nivel nacional,
así como también la forma en que estos han sido
manejados y como han venido influyendo en la economía
venezolana, también se definirán diversos tipos de
mercados existentes y se plantearan problemas y casos para hacer
más dinámico y factible el proceso
enseñanza– aprendizaje.

Marco
teórico

MERCADO FINANCIEROS EN EL CONTEXTO
VENEZOLANO

La actividad financiera de un país comienza en el
momento en que éste se apropia de las riquezas o bienes
producidos por las demás economías, y las convierte
en ingresos para atender los gastos que le causará cumplir
su deber de satisfacción de las necesidades
públicas.

En Venezuela el ente que comprende la
administración y disposición de recursos y caudales
públicos es: La Hacienda Pública, y el personal
encargado de administrar y rendir cuentas de todas las
actividades financieras son; El Presidente, los Ministros y
demás funcionarios competentes por vía
constitucional y legal.

El estado venezolano a experimentado diversas
situaciones económicas, es decir, buenos y malos momentos,
hace unos 8 años atrás la economía de
Venezuela estuvo severamente afectada por un contexto
internacional caracterizado por la persistente baja en los
precios de los productos básicos, entre ellos el
petróleo (que representa nuestra principal fuente de
ingresos) y la retirada de los capitales de las economías
emergentes para destinarse a países más
desarrollados, lo que incidió directamente en la
economía de las regiones, ya que el presupuesto de estas
dependen del Presupuesto Nacional, lo que permite decir que es
necesario que cada estado en particular pueda generar recursos ya
sean materiales, humanos y financieros, para poder ser capaces de
enfrentar las diferentes situaciones que suelen
presentarse.

Por otro lado específicamente en el año
2000 el país pudo reestablecer su economía gracias
al dinamismo de la demanda mundial de energía y sus
efectos en la recuperación de los precios de los
principales crudos, reflejados en un fuerte repunte del precio
promedio de la canasta petrolera de exportación y en un
aumento de los volúmenes de producción y
exportación de crudos, con el consecuente impacto
favorable sobre las cuentas fiscales y externas. Estos factores,
conjuntamente con el seguimiento de políticas fiscales,
monetarias y cambiarias orientadas al crecimiento y a la
estabilidad de precios, impulsaron la recuperación de la
actividad económica y permitieron mantener la tasa de
inflación dentro de la senda objetiva, definida a
comienzos del año.

Las políticas fiscales, monetarias y cambiarias,
fueron factores importantes en la recuperación de la
actividad económica, ya que siguieron la vía
más beneficiosa para la nación, mientras que el
mercado de capitales no tuvo una actividad muy destacada,
motivado por incertidumbres reinantes, generadas por los procesos
electorales y al comportamiento de los mercados
internacionales.

PRINCIPIOS BÁSICOS DE LAS
ECONOMÍAS DE MERCADO

La política económica es el argumento
fundamental del Estado para justificar la función
reguladora y estabilizadora que este cumple en las naciones que
poseen economías modernas; fijando las políticas
impositivas, monetarias y cambiarias, así como
diseñando las reglas, de forma tal que el mercado
actúe libremente pero respetando estas reglas. La
función impositiva y reguladora del estado lo comprende la
política fiscal, económica y social.

En Venezuela durante los períodos de bonanza
petrolera la costumbre por parte de los gobiernos; era tener un
enorme gasto público producto de un abultado número
de subsidios y regalías; y una política de
endeudamiento demasiado arriesgada, y como los ingresos por
concepto de exportaciones petroleras eran suficientes para cubrir
el gasto público, realmente no se desarrollo nunca una
política económica y menos una política
tributaria eficiente y moderna adaptada a la realidad del
país. La modernización llegó muy tarde y los
instrumentos fiscales empleados en las políticas
económicas eran pocos y mal implantados, lo que trajo como
consecuencia una gran pérdida por los altos niveles de
evasión fiscal que se presentaban.

Es posible decir que reiteradas veces se ha intentado
aplicar serias medidas en materia económica pero han
perdido efecto; primero por falta de continuidad en las
políticas aplicadas, es decir, muchas veces dentro de un
mismo periodo gubernamental hemos visto cambios en las
políticas aplicadas, y apenas toman control los nuevos
gobiernos inmediatamente son cambiados los planes
económicos, con esto solo se logra un sistema inestable
que no es capaz de asimilar un lineamiento cuando se le impone
una nueva dirección. La sinceración es la
única salida. Las políticas económicas que
caracterizaron la política económica venezolana
entre 1974 y 1994 arrojaron una hiperinflación alimentada
por un drástico y continuado deterioro en el valor de
nuestro signo monetario.

REGULACIÓN DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS NACIONAL Y FORÁNEOS

El Régimen legal del Mercado de Capitales
Venezolano es el siguiente: Las disposiciones legales más
importantes que regulan la actividad del mercado de capitales
están contenidas en la Ley de Mercado de Capitales,
Decreto No. 36.565 (Extraordinario) del 22 Octubre de 1998 y sus
correspondientes Reglamentos Parciales, así como en las
Normas dictadas por la Comisión Nacional de
Valores.

La Ley de Mercado de Capitales tiene como objetivo
regular la emisión y colocación de títulos
valores en el mercado primario efectuado mediante el mecanismo de
la oferta pública; controlar, vigilar y fiscalizar los
sujetos que intervienen directa o indirectamente en la oferta
pública de títulos valores, incluyendo dentro de
tal concepto a los corredores públicos de títulos
valores, asesores de inversión, emisores, las bolsas de
valores y todas aquellas sociedades que hayan adoptado alguna de
las figuras corporativas previstas en la Ley de Mercado de
Capitales como por ejemplo, los fondos mutuales de
inversión, las sociedades anónimas de capital
autorizado (S.A.C.A.) y las sociedades anónimas inscritas
de capital abierto (S.A.I.C.A.).

Una de las características fundamentales de la
Ley de Mercado de Capitales es la amplia facultad normativa
conferida a la Comisión Nacional de Valores, lo cual en el
fondo, ha representado una ventaja para el mercado, pues "ha
permitido ir progresivamente actualizando sus regulaciones sin
tener que acudir al Congreso donde cualquier reforma requiere de
mucho tiempo para llevarse a cabo". (García, 1999, p.
81).

La Comisión Nacional de Valores no posee
personalidad jurídica, autonomía presupuestaria, ni
patrimonio propio. Posee una capacidad de
autodeterminación bastante amplia ya que tiene facultades
normativas, autorizatorias y sancionatorias.

Según la Ley de Mercado de Capitales (1998) La
Comisión Nacional de Valores está compuesta por un
Presidente, cuatro (4) Directores con sus respectivos suplentes y
un (1) Secretario Ejecutivo quienes integran el Directorio, y las
diferentes Direcciones Técnicas, entre las cuales conviene
destacar: El Registro Nacional de Valores, al cual está
asignada la función de llevar un asiento de todos los
documentos y actos que según la Ley de Mercado de
Capitales estén sujetos a inscripción, tales
como:

• Los actos relativos a emisiones de títulos
  valores.

• Los actos relativos a la constitución y
  funcionamiento de ciertas sociedades

• Los corredores públicos de títulos
  valores y los contadores públicos en el ejercicio de
  la profesión.

• Los asesores para la adquisición de
  títulos valores.

• Las personas naturales y jurídicas que lo
  soliciten y cumplan con los requisitos establecidos en la
  ley.

• Los entes sometidos al control de la Comisión
  Nacional de Valores son los siguientes:

• Las Sociedades Anónimas Inscritas de Capital
  Abierto (S.A.I.C.A.).

• Las Sociedades Anónimas de Capital Autorizado
  (S.A.C.A.).

• Los Fondos Mutuales de Inversión y sus
  Sociedades Administradoras.

• Los Fondos de Inversión y sus Sociedades
  Administradoras.

• Los Corredores Públicos de Títulos
  Valores, asesores.

• Otros intermediarios y Las Casas de Corretaje de
  Títulos Valores.

• Las Sociedades Calificadoras de Riesgo.

• Las Bolsas de Valores.

• Los Agentes de Traspasos.

Las personas naturales o jurídicas que
intervengan en la oferta pública de títulos
valores, en los términos de la Ley de Mercado de
Capitales.

En tal sentido, el mercado de capitales en Venezuela
representa una extraordinaria alternativa para la
canalización del ahorro, tanto interno como externo, para
el financiamiento de la actividad económica, a costos
menores que en el sistema financiero, de manera más
flexible y a más largo plazo.

La participación del sector público en el
mercado de capitales ha sido reducida, prefiriendo acudir al
endeudamiento internacional, en primer término y,
posteriormente, al sistema financiero nacional. No obstante, las
intervenciones aisladas y poco coherentes mantenidas, donde
destaca la colocación directa de los Bonos Cero
Cupón en la Bolsa de Valores de Caracas en 1990 y su
efecto explosivo sobre el crecimiento, demuestran la importancia
que el desarrollo de una estrategia de promoción y apoyo
al mercado de capitales por parte del Estado podría
representar, así como la capacidad de absorción
existente.

La inestabilidad e inseguridad conduce a los
inversionistas a seleccionar opciones aparentemente más
seguras, tales como: instrumentos ofrecidos por las instituciones
financieras con rendimientos elevados o a la adquisición
de divisas como mecanismo de protección ante eventuales
devaluaciones.

Se puede afirmar que los elementos que han condicionado
el desarrollo del mercado de capitales venezolano cubren una
amplia gama que va desde circunstancias económicas y
políticas hasta las características mismas del
sector productivo nacional y, por ende, de las empresas
emisoras.

MERCADO MONETARIO
NACIONAL

Es aquel en el que se realiza la compra-venta de los
activos a corto plazo, incluyendo el Mercado de Divisas y el
Mercado de Oro. La oferta la constituyen los bancos, el ente
emisor, los ahorristas, las empresas, y el capital exterior. La
demanda proviene de las empresas, los especuladores de la bolsa,
el público, y el Estado.

Las empresas acuden a este para financiar operaciones
del ciclo comercial de las mismas, como, financiamiento de
materia prima, inventario, nomina, etc.

En Venezuela el mercado monetario está regulado
por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones
Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

Funciones del Mercado Monetario:

• Eficiencia en las decisiones de financiación
  de los agentes económicos.

• Financiación ortodoxa del déficit por
  parte del Estado.

• Logros de los objetivos de política
  económica. El Estado utiliza el mercado monetario para
  alcanzar sus objetivos de política
  económica.

• Formación adecuada de la ETTI (Estructura
  Temporal de los Tipos de Interés). ETTI : nos
  mide el tipo de interés según el periodo de
  tiempo.

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios
y mercados de capitales, por lo tanto es importante en este punto
añadir información referente a los Mercados
capitales.

Los mercados de capitales son una fuente ideal de
financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el
fin de mantener balanceada la estructura de capital de la
empresa. En Venezuela el mercado de capitales está
regulado por la Comisión Nacional de Valores, a
través de la Ley de Mercado de Capitales

A los mercados de capitales concurren los inversionistas
(personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y
los financistas (personas jurídicas con necesidad de
capital). Estos participantes del mercado de capitales se
relacionan a través de los títulos valores, estos
títulos valores pueden ser de renta fija o de renta
variable.

FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL

El Fondo Monetario Internacional fue creado mediante un
tratado internacional en 1945 para contribuir al estímulo
del buen funcionamiento de la economía mundial. Con sede
en Washington, el gobierno del FMI son los 184 países
miembros, casi la totalidad del mundo.

El FMI es la institución central del sistema
monetario internacional, es decir, el sistema de pagos
internacionales y tipos de cambio de las monedas nacionales que
permite la actividad económica entre los
países.

Sus fines son evitar las crisis en el sistema, alentando
a los países a adoptar medidas de política
económica bien fundadas; como su nombre indica, la
institución es también un fondo al que los
países miembros que necesiten financiamiento temporal
pueden recurrir para superar los problemas de balanza de
pagos.

PAPEL COMERCIAL E INSTRUMENTOS DEL
MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL

Es un tipo de pagaré no garantizado que es
emitido por empresas fuertes y de gran tamaño y que se
venden principalmente a otras empresas de negocios, a
compañía de seguros, fondos de pensiones, fondos
mutuos del mercado de dinero y a bancos. Su empleo está
restringido a un número comparativamente pequeño de
negocios que representan riesgos de créditos
excepcionalmente buenos. Poseen una duración que
fluctúa entre uno y nueve meses, y su promedio es de
aproximadamente cinco meses.

Aunque el monto del papel comercial en
circulación es más pequeño que el de los
préstamos bancarios pendientes de pago, esta forma de
financiamiento ha crecido rápidamente en años
recientes.

Comercio Internacional

Al analizar la economía debemos de revisar la
dimensión que trasciende las fronteras de un país,
es decir, la que aborda los problemas económicos con fines
internacionales.

La importancia que tienen las relaciones internacionales
en el campo comercial, político o cultural ha alcanzado, a
nivel mundial, un profundo significado, a tal grado que no se
puede hablar tan sólo intercambio de bienes sino de
programas de integración.

La economía internacional plantea el estudio de
los problemas que plantean las transacciones económicas
internacionales, por ende cuando hablamos de economía
internacional es vincular los factores del comercio
internacional.

Los datos demuestran que existe una relación
estadística indudable entre un comercio más libre y
el crecimiento económico. La teoría
económica señala convincentes razones para esa
relación. Todos los países, incluidos los
más pobres, tienen activos -humanos, industriales,
naturales y financieros- que pueden emplear para producir bienes
y servicios para sus mercados internos o para competir en el
exterior. La economía nos enseña que podemos
beneficiarnos cuando esas mercancías y servicios se
comercializan. Dicho simplemente, el principio de la "ventaja
comparativa" significa que los países prosperan, en primer
lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo que
pueden producir mejor, y después intercambiando estos
productos por los productos que otros países producen
mejor.

MERCADO DE DIVISAS Y DE
CAMBIO

• 1. Mercado De Divisas

Es el espacio, la situación o el contexto donde
se lleva a cabo el intercambio, la venta y la compra de monedas
extranjeras llamadas divisas. Al ser un mercado, el precio de las
divisas está determinado por la oferta y la demanda que
existan sobre ellas.

Los intercambios de divisas generalmente se hacen en
grandes centros financieros del mundo Londres, Nueva York y
Singapur son unos de los más importantes. Los principales
participantes en el mercado de divisas son los bancos, las
multinacionales, las instituciones financieras no bancarias y los
bancos centrales.

Para el caso de los bancos, éstos efectúan
transacciones entre cuentas de clientes a nivel internacional.
Generalmente, los bancos especifican el tipo de divisas
utilizadas en sus operaciones y transacciones. Además los
bancos realizan operaciones con divisas como negocio, pues los
clientes de los bancos pagan por ellas un precio de menudeo que
es mayor al precio al cual los bancos las compran (pues los
bancos las compran "al mayor"). La diferencia en los precios es
la compensación que reciben los bancos por desarrollar
esta actividad.

Las empresas multinacionales, al hacer presencia en
varios países, negocian con monedas diferentes. Las
instituciones financieras no bancarias, como los fondos de
pensiones, al manejar grandes sumas de dinero, también
negocian con monedas diferentes.

Los bancos centrales también participan
activamente en el mercado de divisas. Las reservas
internacionales de los países están invertidas, en
su mayoría, en divisas. Dependiendo de las
economías, el dinero en circulación en éstas
y las políticas económicas, los bancos centrales
deciden entrar o no en el mercado de divisas para comprar o
vender.

El mercado de divisas se caracteriza por su constante
variación y por la constante demanda de información
por parte de los participantes.

Los centros de negocios, por lo general, están
integrados, lo que permite que se puedan hacer transacciones
entre ellos en cualquier momento y de forma rápida y
fácil.

El dólar es una moneda fundamental en este
mercado. Muchas transacciones entre monedas se hacen con la
intervención del dólar. Por ejemplo: si se desea
vender pesos colombianos y comprar reales (moneda del Brasil), la
transacción se haría cambiando los pesos por
dólares y luego esos dólares por reales. Debido a
esto, al dólar se le llama, a veces, la "moneda
conductora".

Las divisas también se negocian en el llamado
mercado negro. Un mercado negro aparece cuando las autoridades
ponen barreras al libre mercado. El mercado negro no se considera
legal, por lo tanto, no se encuentra controlado o regulado, y
negociar en éste es ir contra la ley.

Tipos De Cambio En El Mercado De
Divisas:

• Cambio Fijo

• Cambio flexible

• Cambio Manejado

2. El Mercado Cambiario

El mercado cambiario está constituido, desde el
punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o
agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de
divisas al por mayor cuando la oferta está total o
parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de
divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es
libre o no está enteramente centralizada, las casas de
cambio y las bolsas de comercio.

El Banco Central o una agencia oficial ejerce la
función de fondo de estabilización cambiaria,
cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales
las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes
distintos del patrón oro clásico. En todo caso,
cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado)
explícita o implícitamente funciona el fondo de
estabilización para sostener la cotización
fijada.

En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el
Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de
estabilización cambiaria con respecto a sus países
miembros.

MERCADO EFICIENTE

Un mercado es eficiente cuando toda la
información relevante está ampliamente disponible
de forma barata para los inversores. Los precios de los valores
se ajustan de acuerdo a la nueva información que se tenga
disponible, ya que ésta varía las propiedades de
los valores, pero los movimientos posteriores en su precio
seguirán lo que se llama un movimiento al azar, puesto
que, no siguen ningún patrón fijo.

Se han definido tres niveles de eficiencia del mercado
los cuales son:

Débil: los precios reflejan toda la
información contenida en la evolución de los
precios pasados. Esta es la posición más cercana a
lo que se podría definir como análisis
técnico, ya que sólo toma como entrada de
información las series históricas, sin preocuparse
por la situación de la empresa.

Semifuerte: defiende que toda la
información pública disponible está
incorporada a precios. Esta información incluye,
además de las series históricas de cotizaciones, el
análisis fundamental de las compañías, la
calidad de gestión, la situación financiera, las
estimaciones… Es la hipótesis que se sitúa
más claramente sobre el análisis
fundamental.

Fuerte: esta hipótesis supone que toda la
información referente a una empresa, incluyendo la
privilegiada, se encuentra en precios. Evidentemente, es una
versión algo extrema, ya que a pesar de la
regulación exhaustiva en la mayoría de los mercados
desarrollados, siguen existiendo casos de "insider trading"
(beneficiarse de dicha información privilegiada antes de
darla a conocer al mercado).

Un mercado eficiente elimina muchas estrategias de las
empresas tendientes a incrementar el valor del negocio, tales
como:

• 1. Los administradores financieros no pueden
  programar las emisiones de bonos y acciones.

• 2. La emisión de acciones adicionales no
  debe deprimir el precio de mercado de las
  acciones.

• 3. Los precios de las acciones y de los bonos
  no deberían verse afectados por el método de
  compatibilidad que utilice la empresa.

MERCADO INTERNACIONAL DE
ACCIONES

Las acciones son de carácter nacional, no
existiendo ninguna diferencia al considerar este activo
financiero desde el punto de vista de nacional o internacional.
Son vendidas en mercados nacionales sin embargo pueden ser
adquirida por un residente de un país distinto de la
empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos
vías:

Por la nacionalidad del propietario: Las acciones
de una bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en
otro país y negociadas internacionalmente. En este caso es
el comprador que traspasa las fronteras.

Físicamente: por la venta de la
acción en un mercado extranjero. En este caso es la
acción la que traspasa las fronteras.

El mercado internacional de acciones se rige por los
mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con
base en sus dos características esenciales: la
rentabilidad y el riesgo. El primero es un valor estimativo
realizado por el inversor y es calculado a priori. El riesgo
surge como consecuencia del primero, ya que al ser una
estimación puede ser que el valor al final del
período sea distinto al previsto, así como por la
variabilidad del tipo de cambio lo que ocasionará que el
valor al final de la operación no coincida exactamente con
el esperado.

MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO Y DE
CRÉDITOS

Este se refiere a la cesión temporal de recursos
financieros entre instituciones, empresas o particulares de
diversos países. La operatoria internacional es similar a
la nacional, es decir, alguien cede a otro un determinado
montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo
de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un
determinado período de tiempo. Lo que ocurre es que la
cesión temporal, realizada entre dos países
distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que
no son las mismas que rigen en los mercados de créditos
nacionales.

Dichas cesión de recursos financieros se realiza
siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de
crédito, poniendo a disposición del prestatario o
deudor una determinada cantidad, que puede ser utilizada a la
medida que lo desee, pagando intereses únicamente por
parte del crédito que vaya disponiendo. Teniendo en cuenta
que por crédito internacional se entiende aquel que es
concedido en una moneda distinta de la del país del
prestatario o en el que el prestamista está situado en el
extranjero. Se puede distinguir, por lo tanto, dos
modalidades:

Crédito internacional simple: el
crédito se concede en la moneda del
prestamista.

Eurocrédito: es un crédito en
eurodivisa, sabiendo que esta es la moneda de un país
depositada en otro país diferente del de emisión,
el eurocrédito concedido con base en estos
depósitos resultará en moneda diferente de la del
prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del
prestatario.

MERCADO INTERNACIONAL DE
OBLIGACIONES

Es una fuente muy estimada de recursos financieros a
largo plazo. Las obligaciones de carácter internacional
son unos títulos similares a los de carácter
nacional, es decir, una parte alícuota de un
préstamo a largo plazo reflejada en un título que
puede ser endosado. Se diferencian en que la de tipo
internacional viene denominada en moneda distinta de la del
país emisor.

Existen dos clases de emisiones:

• Obligación internacional simple: es una
  emisión en la moneda del país donde se coloca
  la misma, realizada por un prestatario extranjero.

• Eurobligación o eurobono: la moneda en que se
  emite es distinta de la del país en que se
  coloca.

Las obligaciones internacionales cuentan con las algunas
de las siguientes características:

• Su venta se realiza siempre de forma directa a un
  sindicato bancario, que es el que toma la
  emisión.

• La emisión deberá anunciarse
  públicamente, apareciendo en dicho anuncio: el
  beneficiario, la moneda de emisión, la cuantía,
  el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que
  participan y dirigen la operación.

• Las condiciones específicas de cada
  obligación se establecen entre el emisor y el
  sindicato suscriptor.

• En cuanto al vencimiento se dan diversas
  posibilidades: vencimiento único, amortización
  anticipada o forzosa.

• Aunque el plazo normal suele ser de doce
  años, el vencimiento de los eurobonos puede extenderse
  desde los cinco a los treinta años. El valor nominal
  de cada eurobono suele ser de 1000 dólares.

• Los certificados y las liquidaciones se suelen
  realizar a través de Euroclear o Cedel, la cual es un
  sistema de depósito y liquidación informatizado
  para custodiar, entregar y realizar los pagos de los
  eurobonos.

Las ventajas de este tipo de obligaciones se aprecian
desde:

El punto de vista del emisor:

• Acuden a un mercado con mayor capacidad de
  absorción.

• Tienen una mayor libertad y flexibilidad al no
  existir una legislación a nivel internacional, una vez
  autorizada su emisión por el propio país. El
  único tramite es la garantía, pues el sindicato
  no admitirá una emisión que no este respaldada
  por el estado o por un grupo de instituciones financieras de
  reconocida solvencia.

• Los intereses son inferiores a los de las emisiones
  nacionales.

• Los costos de emisión suelen ser más
  bajos debido a que los costos fijos, al ser emisión de
  gran volumen, se reparten más.

• El mercado internacional está dispuesto a
  aceptar vencimientos más largos, debido a las
  garantías de la emisión.

El punto de vista del tenedor:

• Ausencia de retenciones fiscales sobre esos
  títulos, además de que hay una mayor facilidad
  para mantener el anonimato.

• Son títulos de gran liquidez y fáciles
  de enajenar.

• Ofrece una gran seguridad.

Existe también un mercado internacional para
deuda a largo plazo conocido como mercado de euro bonos. Un euro
bono es una obligación vendida simultáneamente en
varios mercados extranjeros mediante un sindicato internacional
de aseguradores. Aunque los euro bonos pueden venderse en todo el
mundo, los aseguradores y negociadores están localizados
principalmente en Londres. Estos incluyen oficinas londinenses de
bancos comerciales y de inversión procedentes de Europa,
Estados Unidos y Japón.

Las emisiones de euro bonos se hacen generalmente en
monedas que son muy negociadas, completamente convertibles y
relativamente estables. El dólar americano ha sido la
elección más popular, seguido por el yen
japonés, la libra esterlina y el marco alemán.
Existe también un mercado creciente en obligaciones
denominadas en ECU. Un ECU, Unidad de Moneda Europea, es
simplemente una cesta de monedas que es utilizada como referencia
para el Sistema Monetario Europeo. En ocasiones, cuando un
eurobono ha sido denominado en una moneda débil, se le ha
dado al tenedor la opción de requerir que el pago sea
hecho en otra moneda. También existen obligaciones en
doble-moneda que pagan interés en una moneda y el
principal en otra.

MERCADOS DE FUTURO

El Mercado de Futuro es aquel en el cual se transan
contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o
vender en el futuro un determinado bien (producto
agrícola, mineral, activo financiero o moneda), definiendo
en el presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la
operación.

Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto
en enero que tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000,
significa que se compromete a recibir una cantidad predefinida de
ese producto en la fecha de vencimiento, por la cual
deberá pagar $ 1.000.

En la práctica, un porcentaje muy pequeño
de todos los contratos de futuros llegan al vencimiento, dado que
en cualquier momento antes de esa fecha, el compromiso de comprar
o vender puede ser extinguido realizando la operación
inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia entre el precio
al que fue abierto el contrato y el precio al que se
realizó la operación inversa representa la utilidad
o pérdida de su participación en
futuros.

Objetivo

El objetivo básico de un Mercado de Futuros es
ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios
para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de
precios en sus activos más relevantes. En términos
simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia
de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios
agentes económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones
de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los
próximos meses de los distintos activos, lo que otorga una
muy buena información para la toma de decisiones de los
agentes económicos y constituye una importante
contribución a las proyecciones económicas y a la
planificación financiera, tanto del sector público
como del privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de
inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad
considerable sobre los valores invertidos.

ANALISIS SECTORIAL

Un análisis sectorial es un proceso conducente a
la elaboración de un estudio o conjunto de estudios sobre
la situación de un sector de la producción, la
distribución o el consumo de bienes o servicios de un
país; de los elementos que lo conforman y de las
relaciones entre ellos, tomando en cuenta el contexto
histórico, político, social, económico y
cultural.

"El Análisis Sectorial, se fundamenta en la
búsqueda de la investigación proyectada, para
determinar que tan viable es un mercado y se apoya en la
actividades cuantitativas como la económetria; que hoy en
la vida empresarial son imprescindibles". La teoría nos
demuestra la importancia del eje con el cual se esta viviendo en
un mundo globalizado, y su aplicación al mundo
competitivo. Por ello se hace necesario un estudio concienzudo y
profundo, para las personas que buscan nuevos horizontes u
oportunidades en el mundo globalizado.

Por que, el mundo nos exige con mayor rapidez y con
mayor certeza estar actualizados (donde y cuando debemos
invertir), por ello se hace necesario un estudio profundo,
estable y continuo; es por esto que recopilo toda la
información de los temas vistos en clase con el fin de
aplicarlos a los estudios que posteriormente iré
desarrollando a través de carrera.

Para que, podamos vislumbrar nuevas oportunidades de
mercado a partir de las aplicaciones macroeconómicas que
se vieron en la clase y en las investigaciones extra – clase.
También para que tengamos una recopilación completa
de los aspectos más sobresalientes que se deben tener para
un estudio.

Esta recopilación se divide en tres partes; de
acuerdo al análisis que se valla a estudiar, en primer
lugar encontramos la empresa y los entornos que la involucran, en
tercer lugar encontramos el sistema económico que rodea
todo el eje de la economía nacional analizando del
país, desde una perspectiva económica,
política y social. Y en tercer lugar encontramos el
sistema económico mundial y sus tendencias como la
globalización y la apertura económica. Mi principal
obstáculo fue ubicar la información adecuada, ya
que hay demasiada información y procesarla o sintetizarla
es un trabajo tedioso.

Preguntas vs
respuestas

1. ¿Por qué son esenciales los mercados
financieros para lograr una economía
saludable?

La importancia de los mercados financieros para
conseguir una economía saludable se observa a
través del papel que desempeña como intermediario o
punto de reunión de aquellas personas cuyos ingresos
superan sus gastos y las que tienen un capital limitado para
ejecutar un plan, es aquí en donde entra en juego el papel
de los mercados financieros, pues pone en contacto las personas
que poseen excedentes de dinero y quieren invertirlo con las que
están en búsqueda de financiamientos para llevar a
cabo proyectos.

2. ¿Cual es la diferencia entre mercados de
dinero y los mercados capitales?

• Mercados de capitales: es el mercado en el cual se
  negocian valores emitidos a plazos mayores a un año,
  es decir a mediano y largo plazo.

• Mercado de dinero: es el mercado en el cual se
  negocian valores emitidos a plazos menores a un
  año.

3. ¿Con qué fin fue creado el
mercado monetario?

• El mercado monetario o de dinero es creado por una
  relación financiera entre los proveedores y
  demandantes de fondos a corto plazo, los cuales tienen
  vencimiento de un año o menos. Su fin es permitir que
  los individuos , empresas gobiernos o instituciones
  financieras dispongan de fondos temporalmente "ociosos" , los
  cuales puedan ser colocados en algún tipo de activo
  líquido o documentos a corto plazo que reditúen
  intereses. Al mismo tiempo otras personas, empresas,
  gobiernos o instituciones financieras, requieren de
  financiamiento estacional o temporal.

• Por lo tanto el mercado monetario se creó con
  el fin de reunir a proveedores y demandantes de fondos
  líquidos a corto plazo.

4. ¿Cómo se compara el costo del papel
comercial con el costo de los préstamos bancarios a corto
plazo?

Con la venta del papel comercial las empresas pueden
adquirir fondos a un costo menor que el implicado por los
préstamos de los bancos comerciales. La razón de
ello es que muchos de los proveedores de fondos a corto plazo no
cuentan con la opción de ofrecer prestamos comerciales de
bajo riesgo a la tasa preferencial. Solo pueden invertir en
valores negociables como certificados del tesoro y papel
comercial.

Análisis
de casos y problemas explicados

Problemas:

• 1. Industrias CATO, fabricantes de cinescopios,
  acaba de emitir un bono a 20 años, con una tasa
  establecida de interés de 12%, a un precio de $1000 a
  la par (valor nominal), que paga el interés semestral.
  Los inversionistas que compren este bono adquirirán el
  derecho contractual a (1) $120 de interés anual (tasa
  establecida de interés de 12% x $1000 valor nominal),
  distribuidos en $60 al final de cada 6 meses (½ x
  $120) durante un lapso de 20 años, y (2) a los $1000
  de valor nominal al cabo de los 20 años.

• 2. Bertrán Corporación, gran
  compañía constructora de barcos, acaba de
  emitir papel comercial por un valor de $1 millón, con
  vencimiento a 90 días, que ofrece en venta por
  $980.000 al término de los 90 días. El
  comprador de este papel recibirá $1 millón por
  su inversión de $980.000. Así, el
  interés pagado por el financiamiento es de $20.000
  sobre un monto principal de $980.000. Esto equivale a una
  tasa de interés anual del papel comercial de
  Bertrán Corporación de 8,2%.

[($20.000 ÷ $980.000) x (360 días ÷
90 días)].

• 3. Queremos calcular el valor teórico de
  un Euro bono el día 1 de septiembre de 2000, que vence
  el 31 de diciembre de 2005 y que paga un cupón del 7%
  anual cuando la tasa de rendimiento de dicho equipo de
  emisión en el mercado es del 8,5% es igual
  a:

El inversor pagaría el 94.72% del nominal del
bono mas el 4.66% del mismo en concepto de cupón
corrido.

• 4. Sea una acción de Argentina de 1000
  pesetas, nominales, comprada l 120% por un inversor
  norteamericano (el tipo de cambio en ese instante es de 1000
  pesetas/$). El inversor tienen intención de vender su
  acción transcurrido un año, momento en el que
  se espera una cotización del 140% (tipo de cambio en
  dicho momento 110 pesetas/$). Se desea calcular el
  rendimiento de dicha inversión financiera.

• Costo de la acción en el mercado: 1000 x 120%
  = 1200 pesetas.

• El inversor paga: 1200 pesetas ÷ 100
  pesetas/$ = 12$.

• Valor esperado de la acción al ser vendida:
  1000 x 140% = 1400 pesetas.

• El inversor espera recibir: 1400 pesetas ÷
  110 pesetas/$ = 12.73$.

• Su ganancia bruta esperada será de: 12.73$ –
  12$ = 0.7$

• Su rendimiento esperado será de: (12.73
  – 12) ÷ 12 = 0.0583 = 5.83%

Casos: