Fundamentos del mercado de derivados (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2, 3

La tercera forma de riesgo del mercado se refiere en el
precio de los valores de renta viable, estas variaciones se deben
únicamente a modificaciones de los tipos de
interés. Pero las cotizaciones de esta clase de valores
dependen de un conjunto de factores mucho más amplios en
los que se destacan la solvencia de su emisor e incluye la
capacidad de generar beneficios que normalmente no incluye su
capacidad de generar beneficios.

Frente a todas estas formas de riesgo de mercado, el
procedimiento de cobertura es el mismo, realizar operaciones que
contribuyan a disminuir la exposición al riesgo, es decir
compra ventas a plazo o emisión de opciones.

Para la operación de cobertura:

Los importes las fechas y plazos y la variabilidad
del precio del instrumento financiero en el que se registra
la posición abierta y del activo subyacente en las
operaciones de cobertura.

Si el activo subyacente de la operación de
cobertura no es el mismo que el que origina el riesgo, al menos
los factores que influyen en la variabilidad del precio de ambos
y en la magnitud de esta, han sido lo más similares que
sea posible.

Las operaciones de cobertura vienen dadas por el deseo
de reducir o eliminar el riesgo que se deriva de la
fluctuación del precio del activo subyacente. De igual
manera se señala que como regla general, una
posición compradora o larga en el activo al contado se
cubre con una posición vendedora o corta en el mercado de
futuros. La situación inversa llamada posición
corta esta consiste en el activo al contado, se cubre con una
posición compradora o larga en el mercado de
futuros.

La cobertura es más efectiva cuanto más
relacionados estén los cambios de precios de los activos
objeto de cobertura y los cambios de los precios de los
futuros.

En el cuadro presentado a continuación se
establecen las prácticas y ventajas operativas de los
contratos futuros y se describen las principales operaciones de
cobertura que se realizan en los mercados de futuros.

APLICACIONES DE LOS FUTUROS EN LAS OPERACIONES DE COBERTURA Aplicaciones prácticas y ventajas operativas de contratos futuros en operación de cobertura
Situación del potencial usuario del mercado de futuros	Riesgo a cubrir	Actuación en los mercados de futuros	Objetivos
Previsión de realizar una emisión de pagarés de empresa, bancarios o corporativos a corto plazo	Protección contra el alza de tipos de interés	Venta de contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo.	Tener un coste de financiación fijo previamente determinado, de forma que el alza de los tipos de interés no afecte a la emisión de pagarés o al coste del crédito ya que dicho incremento de tipos se ve total o parcialmente compensado por el beneficio obtenido en la venta– compra del contrato de futuros.
Previsión de realizar una emisión de bonos u obligaciones a medio o largo plazo. Previsión de recepción o renegociación de préstamos o créditos a medio o largo plazo	Protección contra el alza de tipos de interés	Venta de contratos de futuros sobre tipos de interés a medio o largo plazo (bono adicional tres o diez años)	Igual al caso anterior, pero para medio o largo plazo
Inversión financiera a realizar en breve en activos monetarios a corto plazo, previsión de concesión de préstamos o créditos a medio o largo plazo	Protección contra el descenso de tipos de interés	Compra de contratos de futuros sobre tipos de interés a medio o largo plazo (bono nocional a tres o diez años)	Tener una rentabilidad fija previamente determinada en la inversión a efectuar, de forma que el descenso de los tipos de interés, no afecte a la inversión a realizar, ya que dicha reducción de tipos se ve total o parcialmente compensada por el beneficio obtenido en la compra- venta del contrato de futuros.
Inversión financiera a realizar en breve en activos financieros a medio o largo ´plazo. Previsión de concesión de préstamos o créditos a medio o largo plazo	Protección contra el descenso de tipos de interés	Compra de contratos de futuros sobre tipos de interés a medio o largo plazo ( bono nocional a tres o diez años)	Igual al caso anterior, pero para medio o largo plazo
Cartera de activos monetarios valorada a precios de mercado	Protección contra el alza de los tipos de interés	Venta de contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo	Compensar total o parcialmente la pérdida patrimonial en la venta de activos monetarios con el beneficio obtenido en la venta- compra del contrato de futuros
Cartelera de renta fija valorada a precios de mercado	Protección contra el alza de los tipos de interés	Venta de contratos de futuros sobre tipos a medio o largo plazo (bono nocional a tres o diez años)	Compensar total o parcialmente la pérdida de valor que experimentan los títulos de renta fija con el beneficio obtenido en la venta- compra del contrato de futuros
Entidad de depósito con una sensibilidad pasiva (gab negativo) entre los activos y pasivos a corto plazo en la estructura de balance	Protección contra el alza de los tipos de interés que afectara a la estructura de activo y pasivo a corto plazo, pro con mayor incidencia en el pasivo	Venta de contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo	Compensar total o parcialmente el mayor coste de financiación del pasivo, por el alza de los tipos de interés, con el beneficio obtenido por la venta- compra del contrato de futuros
Entidad de depósito con una sensibilidad pasiva (gab negativo) entre activos y pasivos a largo plazo en la estructura de balance	Protección contra el alza de los tipos de interés que afectara a la estructura de activo y pasivo a corto plazo, pero con mayor incidencia en el pasivo	Venta de contratos de futuros sobre los tipos de interés a medio o largo plazo ( bono promocional a tres o diez años)	Compensar total o parcialmente el menor rendimiento de la inversión por la baja de los tipos de interés con el beneficio obtenido por la compra- venta del contrato de futuros
Entidad de depósito con una sensibilidad activa ( gab positivo) entre activos y pasivos a medio o largo plazo en la estructura del balance	Protección contra el descenso de los tipos de interés que afectara a la estructura de activo y pasivo a largo plazo pero con mayor incidencia en el activo	Compra de contratos de futuros sobre tipos de interés a medio o largo plazo (bono nocional a tres o más años)	Igual al caso anterior, pero para medio o largo plazo
Efecto de preinversión en una cartera de renta variable	Participar en los beneficios del mercado bursátil antes de efectuar la compra de acciones. Pretende cubrir el riesgo de no aprovechar la coyuntura bursátil alcista	Compra de contratos de futuros sobre un índice bursátil	El inversor que prevé un alza del mercado bursátil en su conjunto y no dispone de la liquidez necesaria para la compra de las acciones, podrá comprar contratos de futuros y participar de los beneficios del alza bursátil con escaso desembolso y elevado grado de apalancamiento. Una vez dispone de la liquidez necesaria, compra las acciones, vende los contratos de futuros previamente comprados y materializa el beneficio de estos
Cartera de renta variable	protección contra la caída de cotizaciones	Venta de futuros sobre in índice bursátil	Asegurarse transitoriamente antes posibles descensos de las cotizaciones; las pérdidas de las acciones se compensaras total o parcialmente con los beneficios de la venta- compra de los contratos y simultáneamente se puede obtener una rentabilidad ligada con los tipos de los mercados monetarios. Con ello evita tener que proceder a la liquidación y posterior recompra de la cartera con todos los costes y riesgos que ello comporta

Esta breve explicación pone de manifiesto dos
aspectos importantes. El primero representa la necesidad de
cubrirse que no deriva del volumen de operativa en los mercados,
sino especialmente del volumen y estructura de las carteras y de
la forma de financiarlas.

Especulación

A diferencia de las operaciones de cobertura, son las
que se disminuye el nivel de exposición al riesgo de
mercado previamente existente, con las operaciones especulativa
se asumen nuevos riesgos es decir, se abren
posiciones.

La especulación es muy positiva para el buen
funcionamiento del mercado, dotando al mismo de mayor grado de
amplitud, flexibilidad y profundidad en la cotización de
contratos.

OPERACIONES DE CARÁCTER ESPECULATIVO DINÁMICO
Tendencia prevista (*)	Actuación con futuros	objetivo
Alza inminente de los tipos de interés a corto plazo	Venta de contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo	Conseguir el beneficio correspondiente a la diferencia de precios de venta y compra, como consecuencia del alza de tipos de interés que hace bajar la cotización del contrato a futuros a un precio inferior al de venta
Descenso inminente de los tipos de interés a corto plazo	Compra de contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo	Conseguir el beneficio correspondiente a la diferencia de precios de compra y venta, como consecuencia del descenso de tipos de interés que hace subir la cotización de contrato de futuros a un precio superior al de compra.
Alza inminente de los tipos de interés a medio o largo plazo	Venta de contratos de futuros sobre tipos de interés medio o largo plazo ( a tres o diez años)	Igual al supuesto de alza de los tipos de interés a corto plazo, pero con diferente grado de sensibilidad al tratarse de tipos a medio o largo plazo.
Descenso inminente de los tipos de interés a medio o largo plazo	Compra de contratos de futuros sobre tipos de interés a medio o largo plazo (bono nocional a tres y diez años)	Igual al supuesto de alza de los tipos de interés a corto plazo, pero con diferentes grado de sensibilidad al tratarse de tipos a medio o largo plazo
Alza inminente de las cotizaciones bursátiles, con la consiguiente variación positiva del índice bursátil de referencia	Compra de contratos de futuros sobre el índice bursátil	Conseguir el beneficio correspondiente a la diferencia de cotización del índice bursátil para la compra y la venta del contrato. El alza de las cotizaciones bursátiles se traduce en una variación positiva del índice bursátil y un incremento de la cotización del futuro.
Descenso inminente de las cotizaciones bursátiles, con la consiguiente variación negativa del índice bursátil de referencia	Venta de contratos de futuros sobre el índice bursátil	Conseguir del beneficio correspondiente a la diferencia de cotización del índice bursátil para la venta y la compra del contrato. El descenso de las cotizaciones bursátiles se traduce en una variación negativo del índice bursátil y un descenso de la cotización del futuro.

Arbitraje.

Una operación de arbitraje consiste en la compra
y venta simultanea de un mismo instrumento financiero en
diferentes mercados o diferentes segmentos de un mismo mercado,
con el fin de obtener beneficios ciertos, aprovechando las
imperfecciones del mercado y asumir riesgo. Der hay deriva la
función básica que cumplen los arbitrajistas en
todo el mercado.

Una operación de arbitraje se basa en la
ejecución de una estrategia cruzada de intercambios con
las siguientes características:

No requiere inversión neta.
Produce un beneficio neto positivo
Está libre de sufrirperdidas

Las actuaciones arbitrajistas incluyen una extensa gama
de operaciones cruzadas, entre las que incluyen como más
representativas y habituales los arbitrajes futuro- contado,
futuro- opciones, futuros y opciones de diferentes vencimientos y
futuros y opciones iguales o similares, pero cotizados en
diferentes mercados.

Los productos del mercado
español

Los contratos que actualmente se negocian son los
mencionados en el apartado siguiente, al tratar de la
evolución de la contratación.

Mercado de productos derivados

Monografias.com

Los términos tomados en cuenta para los
productos del mercado español son los
siguientes

Activo subyacente
Estilo
Fecha de vencimiento
Vencimientos
Forma de cotiz o prima.
Liquidación
Precio de liquidación
Garantías
Ultimo día de negociación.

Si hablan de los contenidos generales de los mencionados
productos se puede indicar que existen los siguientes aspectos
generales.

Futuros y opciones sobre renta
variable

Se utiliza como activo subyacente un instrumento
financiero nocional, cuyo precio varía conun
índice, denominado IBEX-35, que pretende ser un indicador
de comportamiento del mercado de acciones español.
Está compuesto por los 35 valores que, durante el
denominado período de control, han contado en bolsa con la
mayor liquidez en euros efectivos, una vez descontado el volumen
de operaciones especiales que conlleven un cambio en el
accionariado estable de una sociedad. Como periodo de control
para los valores incluidos en el índice durante cada
semestre natural se considera un intervalo de seis meses, que se
inicia el séptimo mes anterior al de comienzo del semestre
natural.

Todas las acciones que integran el índice se
hacen públicas y deben cotizar en el mercado
continuo.

Se excluyen aquellas:

a) cuyo volumen de negociación haya sido
contratado en gran parte por un solo miembro de bolsa, o se haya
realizado en pocas transacciones durante un período de
tiempo poco representativo

b) cuyo volumen negociado descienda hasta tal punto que
esté afectando gravemente la liquidez del
valor.

c) que sean retiradas de la cotización y
negociación bursátil por un periodo de
tiempo.

-El nominal del contrato este consiste al índice
IBEX-35 multiplicado por diez euros, y la fecha de vencimiento,
tras las liquida por diferencias, son el tercer viernes de cada
mes.

Para el caso de las opciones se negocian en todo
momento, al menos los tres vencimientos más
próximos

-La actualización diaria de los depósitos
en garantía se realiza en función de la
posición global en futuros y opciones, calculada a Partir
de la comparación entre el precio contratado.

Futuros sobre un bono nocional a tres o cinco
años.

El activo subyacente es un bono nocional, que es emitido
a la par en el día de vencimiento del contrato de futuro,
con un plazo de amortización de tres años, en un
caso y de cinco, en otro , un cupón anual de 10% pagadero
por semestres vencidos y un valor nominal de diez millones de
euros.

Estos dos tipos de contratos cotizan en el porcentaje
nominal, hasta la centésima de unidad.

-La actualización diaria de los depósitos
en garantía se realiza comparando el precio contratado
(actualizando, en su caso , por anteriores liquidaciones diarias)
con el precio de liquidación diaria, calculado de la
siguiente forma:

a) Para el vencimiento máspróximo, es la
medida ponderada por sus correspondientes volúmenes, el
precio resultante se redondea a la centésima de punto
porcentual más próxima.

b) Para el resto de los vencimientos, es la media,
ponderada por sus correspondientes volúmenes, de los seis
últimos precios a los que se hayan realizado.

c)Si el número de operaciones realizadas para un
vencimiento no alcanza al doble de las cantidades establecidas en
los apartados a) y b) anteriores, el precio al cierre es el que
resulte de la media entre el mejor precio de oferta y el mejor
precio de demanda al cierre, y si no existen o falta uno de
ellos, se toma el precio de cierre de la sesión
anterior.

Para las fechas de vencimientoson el tercer
miércoles de los meses de marzo, junio, septiembre y
diciembre. Laliquidación se realiza mediante el
intercambio de valores por efectivo. El importe efectivo a pagar
por el comprador se fija multiplicando el último precio de
liquidación diaria por el factor de conversión, del
bono que va a recibir, y sumando luego el importe de su
cupón corrido.

Futuros sobre intereses de un depósito
interbancario a 90 días

Para este caso su activo subyacente será el
interés devengado por un depósito interbancario,
teóricamente constituido el día del vencimiento del
contrato de futuro, por un periodo de noventa días y un
importe de diez millones de euros.

Para la cotización del tipo de interés es
utilizado un índice formado restando de la base

100.00 el tipo de interés que se desea para el
teórico depósito, expresado en porcentaje anual, en
base a 360 días y con dos decimales. La fluctuación
mínima del precio es la que corresponda a una
fluctuación de una centésima de punto porcentual
del índice, que tiene un valor de doscientas cincuenta
euros para el interés a noventa días. Está
previsto el establecimiento de fluctuación máxima,
en circunstancias excepcionales.

A su vencimiento, el contrato se liquida por
diferencias. El precio se fija del siguiente modo:

– se resta de la base 100.00 el tipo de interés a
tres meses, redondeado a dos decimales, que se haga
público

-En caso de que, por cualquier circunstancia, el
referido tipo de interés no se haga público, se
determina un ti-po de interés de liquidación al
vencimiento, siguiendo un procedimiento análogo al
utilizado para establecer los tipos antes citados.

Cuando se habla de la cotización La
cotización se expresa en euros por un dólar o por
un marco, respectivamente. La fluctuación mínima
del precio es la que corresponde a un céntimo de peseta,
equivalente, dado el nominal de los contratos, a 1.000 y a 1.250
EUROS, respectivamente. Está previsto establecer
fluctuaciones máximas para un día de
negociación.

A su vencimiento, el contrato se liquida por
diferencias, en euros. A los efectos de la liquidación al
vencimiento, el precio de liquidación se fija tomando el
tipo de cambio base (fixing) obtenido por el Banco de
España, correspondiente al último día de
negociación.

Opciones sobre el futuro «bono nocional a tres
años», sobre el futuro «bono nocional a cinco
años» y sobre el futuro «intereses de un
depósito interbancario a noventa
días»

Para estas clase de opciones el activo subyacente es el
futuro correspondiente, esto se trata de :

Se trata de «opciones americanas», que el
comprador puede ejercer en cualquier momento desde su
adquisición hasta la fecha límite establecida. Esta
coincide con la fecha de vencimiento de los activos subyacentes,
es decir, cada clase de opción expira el tercer
miércoles de marzo, junio, septiembre y diciembre. El
precio de la prima cotiza en puntos, cuyo valor es de 1.000
EUROS. Un punto es también la fluctuación
mínima, no estando previsto establecer límite a la
fluctuación máxima, salvo en condiciones
excepcionales. Como mínimo, cotizarán en todo
momento opciones de los dos próximos vencimientos. De cada
una de estas clases cotizarán al menos cinco series, es
decir, opciones con cinco precios de ejercicio
diferentes.

Entre el cierre del 30 de diciembre y la apertura del 4
de enero, la posición abierta

en contratos "antiguos", en euros, se convertirá
en posición abierta en contratos "nuevos", en euros. El
proceso de conversión hará que las posiciones sean
económica y financieramente equivalentes antes y
después de la conversión

Nuevos contratos en euros

Futuros IBEX-35

Negociacioncomoa hora: en puntos de
índice.

Nuevo multiplicador: 10 euros

Opciones IBEX-35

Negociacion como ahora: en puntos
índice

Nuevo multiplicador: 10 euros

Opciones sobre acciones:

Mismo subyacente: 100 acciones

Precios de ejercicio expresado en euros con dos
decimales

Primas expresadas en euros con dos decimales

Activo subyacente	Un euro futuro IBEX-35 del mismo vencimiento
Estilo	Europea. Esto es, la opción solo se puede ejercer en la fecha de vencimiento, aunque siempre es posible cerrar la posición realizando la operación contraria a la inicial.
Tipos	– Call (opción de compra). Esta opción da a su comprador el derecho a comprar y a su vendedor la obligación a vender el activo subyacente, alprecio de ejercicio y en la fecha de vencimiento a cambio del pago para elcomprador o el cobro para el vendedor de una prima. – Put (opción de venta). Esta opción da a su comprador el derecho a vender y a su vendedor la obligación a comprar el activo subyacente, al precio deejercicio y en la fecha de vencimiento a cambio del pago ara el compradoro el cobro para el vendedor de una prima.
Cotización de las primas	En puntos enteros del Euro Futuro IBEX-35 con una fluctuación mínima deun punto; cada punto equivale a 10 euros. Así, por ejemplo, si la cotización de una prima es de 20 su cotización inmediatamente inferior y superior seráde 19 y 21 respectivamente; y su valor en euros será: 20 x 10 = 200 eurospor contrato.
Fluctuación máxima de las primas	No existe.
Precios de ejercicio	En puntos enteros del Euro Futuro IBEX-35 terminados en 50 o en centena.A modo de ejemplo y tomando como referencia un valor 9.000 del EuroFuturo IBEX-35, los precios de ejercicio en ascenso serían: 9.000-9.050-9.100-9.150-…etc.
Meses de vencimiento	Los meses de vencimiento abiertos a negociación serán los tres mesescorrelativos más próximos, y los otros tres del ciclo Marzo-Junio-Septiembre-Diciembre. Por ejemplo, en un día posterior al vencimiento deEnero 99, los meses abiertos a negociación serán: Feb99, Mar99 y Abr99(tres meses correlativos más próximos), y Jun99, Sep99 y Dic99 (tres mesesdel ciclo trimestral).
Fecha de vencimiento	Tercer viernes del mes de vencimiento.
Ultimo dia de negociación	La Fecha de Vencimiento
Liquidación a vencimiento	Se realizará mediante su ejercicio automático si el Precio de Ejercicio esmás favorable para el tenedor de la opción que el Precio de Liquidación aVencimiento del Euro Futuro IBEX-35 subyacente. En caso de ejercicio,una posición en opciones se liquida transformándose en su correspondienteposición en futuros del mismo vencimiento y cuyo Precio es el Precio deEjercicio de la opción.Las posiciones en Euro Futuro IBEX-35 resultantes se crean al cierre de lasesión de la Fecha de Vencimiento y se liquidan por diferencias del Preciodel Futuro (Precio de Ejercicio) con respecto al Precio de Liquidación aVencimiento del Futuro, en efectivo.
Liquidación de primas y comisiones	Primer Día Hábil posterior a la fecha de la transacción.
Garantías	Variable en función de la cartera de Opciones y Futuros. Se deben constituirantes del inicio de la sesión siguiente.
Horario de mercado	Desde las 9:00 a.m. hasta las 5:35 p.m.
Activo subyacente	Acciones de las Sociedades que se indiquen por Circular. Actualmente son: – AUTOPISTAS C.E.S.A. – AMADEUS -ACERINOX – BBVA
	– BANKINTER – GAS NATURAL -. ENDESA – IBERDROLA – INDRA – BANCO POPULAR – REPSOL – BSCH -SOGECABLE – ALTADIS – TELEFONICA – TPI – TERRA – UNION FENOSA
Estilo	Americana. Esto es, se puede ejercer cualquier día hábil hasta la Fecha de vencimiento inclusive.
tipos	– Call (opción de compra). Esta opción da a su comprador el derecho acomprar y a su vendedor la obligación a vender el activo subyacente, alprecio de ejercicio y hasta la fecha de vencimiento a cambio del pago parael comprador o el cobro para el vendedor de una prima. – Put (opción de venta). Esta opción da a su comprador el derecho a vender y a su vendedor la obligación a comprar el activo subyacente, al precio deejercicio y hasta la fecha de vencimiento a cambio del pago para elcomprador o el cobro para el vendedor de una prima.
Cotización de las primas	En euros por acción, con dos decimales (eurocent), y con una fluctuaciónmínima de un eurocent.
Fluctuación máxima de las primas	No existe.
Nominal del contrato	100 acciones por contrato. Por tanto, el precio de un contrato de opcionessobre acciones con una Prima, por ejemplo, de 1,27 euros será: 100 x 1,27 =127 euros.Debido a decisiones societarias, algunos contratos tienen temporalmente enalgunos vencimientos un nominal distinto a 100 acciones por contrato.
Precios de ejercicio	En euros con dos decimales, los intervalos entre Precios de Ejercicio sonvariables, dependiendo del nivel de precio de la acción.
ejercicio	El ejercicio se comunicará a MEFF RV antes del final de la sesión de mercado correspondiente. La operación de contado correspondiente serealizará el Día Hábil siguiente a la comunicación. La asignación deejercicios se hará por sorteo y se les comunicará a los afectados de acuerdo con el horario establecido.
Meses de vencimiento	Se negociarán en todo momento, al menos, los correspondientes al ciclo Marzo Junio-Septiembre-Diciembre. Por ejemplo, en un día del mes deAbril 99 los meses abiertos a negociación serán: Jun99, Sep99, Dic99 yMarzo del 2.000.
Fecha de vencimiento	Tercer viernes del mes de vencimiento.
Ultimo dia de negociacion	La Fecha de Vencimiento.
Liquidación del contrato	Mediante la entrega de las acciones que constituyan el Activo Subyacente acambio del pago en efectivo del Precio de Ejercicio. La operación bursátilde contado se realizará el primer Día Hábil siguiente a la Fecha deEjercicio. La entrega y pago de las acciones se efectuará según disponganlas normas de liquidación del mercado bursátil.
Liquidación de primas y comisiones	Primer día hábil posterior a la fecha de la transacción.
garantias	Variable en función de la evaluación de la cartera. Se deben constituir antesdel inicio de la sesión siguiente.
Horario de mercado	Desde las 9:00 a.m. hasta las 5:35 p.m.

Activo subyacente	DJ Euro STOXXSM50 DJ STOXXSM50
Descripción del índice	Estos dos índices se calculan por la compañía StoxxLimited entre las 8:30 a.m. y las 5:45 p.m. y su valor se difunde cada 15 segundos. La composición de los índices se revisa anualmente.
multiplicador	10 euros. Es la cantidad por la que se multiplica cada uno de los dos índices para obtener su valor monetario. Por tanto, cada punto de los dos índices tiene un valor de 10 euros. El multiplicador es igual al del índice IBEX-35.
Nominal del contrato	En cada momento, el nominal de cada contrato se obtiene multiplicando cada índice por el Multiplicador. De esta forma, si el futuro del DJ STOXXSM 50 Tiene un precio de 3.350 su correspondiente valor en euros será igual a 33.500 euros (3.350 puntos x 10 euros). El tamaño de los contratos del índice IBEX- 35 es aproximadamente 2,8 veces mayor que estos dos contratos de índices Europeos
Forma de cotización	En puntos enteros del índice sin decimales, con una fluctuación mínima de un punto, es decir, igual que el IBEX-35. Así por ejemplo, para una precio de 3.350 puntos del contrato DJ EURO STOXXSM 50, su cotización inmediatamente inferior y superior serán 3.359 y 3.361 respectivamente.
Fluctuación máxima	El límite de fluctuación de precios de los dos contratos de futuros es +/- 140N puntos con respecto al cierre del día anterior. Si uno de los dos vencimientos más cercano excede ese límite, se para la negociación temporalmente. Durante la parada se pueden realizar peticiones de garantías extraordinarias.
Meses de vencimiento	En todo momento habrá cinco vencimientos abiertos, los tres meses correlativos más cercanos, y los dos siguientes del ciclo marzo, junio, septiembre y diciembre
Fecha de vencimiento	Tercer viernes del mes de vencimiento.
Ultimo día de negociación	El último día de negociación será el tercer viernes del mes de vencimiento Hasta las 12:00 horas.
Liquidación de comisiones	Primer Día Hábil posterior a la fecha de la transacción.
Liquidación diaria de pérdidas y ganancias	En efectivo, antes del inicio de la sesión del Día Hábil siguiente a la fecha de transacción, por diferencias entre el precio de compra o venta y el Precio de Liquidación Diaria. A modo de ejemplo, una compra de 12 contratos del DJ STOXXSM 50 a 3.482 con un Precio de Liquidación a final de sesión de 3.502 tendrá la siguiente liquidación: (3.502 – 3.482) x 12 contratos x 10 euros cada punto = +2.400 euros.
Precio de liquidación diaria	Al cierre de cada día se determina el precio de liquidación de cada vencimiento de cada uno de los índices basándose en el precio de cierre del vencimiento más cercano y un diferencial con respecto a éste para los meses siguientes
Liquidación a vencimiento	Por diferencias con respecto al precio de liquidación a vencimiento.
Precio de liquidación a vencimiento	El precio de liquidación a vencimiento de cada uno de los dos contratos de futuros de los índices es la media aritmética de los precios difundidos entre las 11:50 a.m. y las 12:00 del mediodía (incluyendo el primer valor de cada índice difundido tras las 12:00 del mediodía) del día de vencimiento.
Garantías	Una cantidad fija de 2.250 euros (225 puntos) por cada contrato comprado o vendido. Las garantías se deben constituir antes del inicio de la sesión siguiente. Para posiciones de contratos de futuros en un índice en los que se está comprado en un vencimiento y vendido en otro, la garantía es de 300 euros (30 puntos).
Horario de mercado	El horario de acceso a la negociación para los miembros de MEFF será de 8:50 a.m. a 5:25 p.m.

Activo subyacente	DJ STOXXSM 50 DJ Euro STOXXSM 50
descripción del índice	Los índices Dow Jones STOXX son publicados por STOXX Limited, empresa participada por DeustheBörse, Dow Jones & Company, ParisBourseSBF y SWX Swiss Exchange. Estos índices, cálculados cada 15 segundos, están compuestos por 50 valores "blue chips" europeos (en el caso del E-Stoxx se compone únicamente de valores de la zona Euro). La composición de los índices DJ Stoxx se revisa trimestralmente a excepción de los índices "blue chip" que tienen una única revisión en septiembre. Las revisiones del número de acciones, ponderación y en el factor de "free float" son implementadas el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre y se hacen efectivas el día siguiente de negociación.
multiplicador	10 Euros. Es la cantidad por la que se multiplica el índice para obtener su valor monetario. Por lo tanto, cada punto del índice tiene un valor de 10 Euros.
Nominal de los contratos	En cada momento, el nominal de cada contrato se obtiene multiplicando el índice por el Multiplicador. Por ejemplo, si el futuro del DJ Euro STOXXSM 50 tiene un precio de 3.350 su correspondiente valor en euros será igual a 33.500 euros (3.350 puntos x 10 euros).
Forma de cotización del futuro	En puntos de índice con un decimal. El cambio mínimo en el precio ("tick") será de 1 punto de índice (10EUR). Así por ejemplo, para un precio de 5000 del futuro del DJ Euro STOXXSM 50, su cotización inmediatamente inferior y superior será de 4999 y 5001 respectivamente.
Meses de vencimiento	En todo momento habrá 3 vencimientos abiertos correspondientes a los tres meses correlativos más cercanos del ciclo trimestral marzo, junio, septiembre y diciembre.
Liquidación de comisiones	Primer día hábil posterior a la fecha de la transacción
último día de negociación	El último día de negociación será el tercer viernes del mes de vencimiento. Si el viernes de vencimiento resulta ser un día no hábil de negociación entonces será el día hábil anterior. El día de vencimiento, la negociación termina a las 12:00 horas.
Liquidación diaria de pérdidas y ganancias	En efectivo, antes del inicio de la sesión del Día Hábil siguiente a la fecha de transacción, por diferencias entre el precio de compra o venta y el Precio de Liquidación Diaria. A modo de ejemplo, una compra de 12 contratos del DJ Euro STOXXSM 50 a 3.482 con un Precio de Liquidación a final de sesión de 3.502 tendrá la siguiente liquidación: (3.502 – 3.482) x 12 contratos x 10 euros cada punto = +2.400 euros.
precios de liquidación diaria	Al cierre de cada Día se determina el precio de liquidación de cada vencimiento del índice basándose en el precio de cierre del vencimiento más cercano y un diferencial con respecto a éste para los meses siguientes. Será la media bid-askal cierra de la sesión de EUROMEFF.
liquidación a vencimiento	Por diferencias
precio de liquidación a vencimiento	El precio de liquidación del futuro a vencimiento es obtenido como media de la cotización del índice entre las 11:50 y las 12:00 del mediodía.
garantías	Una cantidad fija de 2.250 euros (225 puntos) por cada contrato comprado o vendido. Las garantías se deben constituir antes del inicio de la sesión siguiente. Para posiciones de contratos de futuros en un índice en los que se está comprado en un vencimiento y vendido en otro, la garantía es de 300 euros (30 puntos
horario de Negociación	El horario de acceso a la negociación para los miembros de MEFF será de 8:50 a.m a 5:25 p.m. El acesso a la negociación a través de EUROMEFF será de 7:30 horas a 17:30 horas. La negociación propiamente dicha (Fase de negociación) en el mercado origen ocurre de 9:00 a 17:30.

activo subyacente	el índice bursátil francés cac-40
descripción del índice	Este índice se calcula cada 30 segundos por la SBF, está compuesto por los 40 valores "blue chips" de la Bolsa de París y se revisa mensualmente. No hay establecido ningún límite respecto a la ponderación de un valor respecto al índice.
Multiplicador	10 Euros. Es la cantidad por la que se multiplica el índice para obtener su valor monetario. Por lo tanto, cada punto del índice tiene un valor de 10 Euros.
Nominal del contrato	En cada momento, el nominal de cada contrato se obtiene multiplicando cada índice por el Multiplicador. De esta forma, si el futuro del CAC 40 tiene un precio de 6.010 su correspondiente valor en Euros, será igual a 60.100 Euros (6.010 puntos x 10 euros)
Forma de cotización	En puntos de índice con un decimal y con una fluctuación mínima de medio punto. Así por ejemplo, para un precio de 6540,0 del futuro del CAC 40, su cotización inmediatamente inferior y superior será de 6539,5 y 6540,5 respectivamente.
Fluctuación máxima	El límite de fluctuación es de +/- 250 puntos de índice con respecto del precio de liquidación del día anterior. En caso de superarlo, se exige a los miembros garantías adicionales pero, en principio, no se suspende la negociación. Si la fluctuación sobrepasase holgadamente este límite, podrían excepcionalmente suspender la negociación durante unos minutos.
Meses de vencimiento	En todo momento habrá 8 vencimientos abiertos, los tres meses correlativos más cercanos, los tres siguientes del ciclo trimestral (Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre), y dos semestrales del año siguiente (Marzo y Septiembre).
Fecha de vencimiento	El día de vencimiento es el último día hábil del mes.
Ultimo día de negociación	El último día de negociación será el último día hábil del mes de Vencimiento. En el último día de negociación de un vencimiento, la negociación termina a las 16.00.
Liquidación diaria de pérdidas y ganancias	Se liquidan en efectivo y antes del inicio de la sesión del día hábil siguiente a la fecha de transacción, por diferencias entre el precio de compra o venta y el precio de liquidación diario. A modo de ejemplo una compra de 12contratos del CAC 40 a 6500,0 con un precio de liquidación a final de sesión de 6545,5 tendrá la siguiente liquidación: (6545,5 – 6500) x 12 contratos x 10 euros cada punto de índice = 5.460 euros
Precio de liquidación diaria	Al cierre de sesión se determina el precio de liquidación del vencimiento más cercano según la media bid/ask o el último precio cruzado según estime el Administrador del Mercado MONEP . Para el resto de vencimientos, se aplica un diferencial al precio de cierre del primervencimiento
liquidación a vencimiento	Por diferencias con respecto al precio de liquidación a vencimiento.
Precio de liquidación a vencimiento	El precio de liquidación del futuro a vencimiento resulta de la media aritmética de los precios del índice al contado difundidos entre las 15:40 y las 16:00 (41 datos puesto que el índice se recalcula cada 30 segundos y el cálculo incluye el primer valor difundido después de las 16:00), redondeado a un decimal.
Garantías	Una cantidad fija de 4.250 euros por contrato, equivalente a 425 puntos de índice. Esta cantidad es superior a la exigida por MONEP para evitar las cada vez más frecuentes solicitudes de garantías adicionales.
Horario de mercado	El horario de acceso a la negociación para los miembros de MEFF será de 8:50 a 17:25.

Activo subyacente	Índice de Renta Variable DAX Este índice, calculado cada 15 segundos, está compuesto por los 30 valores "blue chips" de la Deutsche Börse. No hay establecido ningún límite relativo a la ponderación de un valor respecto al índice. En la actualidad el valor con mayor peso en el índice es DT Telecom AG con un 12.06%.
multiplicador	25 Euros. Es la cantidad por la que se multiplica el índice para Obtener su valor monetario. Por lo tanto, cada punto del índice tiene un valor de 25 Euros.
nominal de los contratos	En cada momento, el nominal de cada contrato se obtiene Multiplicando el índice por el multiplicador. De esta forma si el futuro del Dax tiene un precio de 6700,0 puntos su valor nominal es de 167.500 euros (6.700 X 25).
forma de cotización del futuro	En puntos de índice con un decimal y con una fluctuación mínima de medio punto. Así por ejemplo, para un precio de 6700,0 del futuro del DAX, su cotización inmediata inferior y superior será de 6699,5 y 6700,5 respectivamente.
meses de vencimiento	En todo momento habrá 3 vencimientos abiertos correspondientes a los tres meses correlativos más cercanos del ciclo trimestral marzo, junio, septiembre y diciembre.
último día de negociación	El último día de negociación será el tercer viernes del mes de vencimiento. Si el viernes de vencimiento resulta ser un día no Hábil de negociación entonces se pasará a ser el día hábil Inmediatamente anterior. El día de vencimiento, la negociación Termina a las 13:00h.
liquidación diaria de pérdidas y ganancias	Se liquidan en efectivo y antes del inicio de la sesión del día hábil siguiente a la fecha de transacción, por diferencias entre el precio de compra o venta y el precio de liquidación diario. A modo de ejemplo una compra de 12 contratos del DAX a 6700,0 con un precio de liquidación a final de sesión de 6705,5 tendrá la siguiente liquidación: (6705,5 – 6700,0) X 12 contratos X 25 euros = 1.650 euros.
precios de liquidación diaria	Será la media bid-ask al cierre de la sesión de EUROMEFF redondeada por exceso.
liquidación a vencimiento	El precio de liquidación del futuro a vencimiento es obtenido a Través de una sola observación (a las 13:00 horas) del índice DAX en el XETRA (el sistema electrónico de negociación).
horario de negociación	El acceso a la negociación a través de EUROMEFF será de 7:30 horas a 17:30 horas. La negociación propiamente dicha (Fase de Negociación) en el mercado origen ocurre de 8:50 h a 20:00.

5 AÑOS	FUTURO	OPCIONES
código	N.	N.
activo subyacente	Bono Nocional de deuda Pública con un cupón anual del 5,5%.	Futuro sobre el Bono Nocional a cinco años.
valor nominal	100.000 Euros.	1 contrato de futuros.
ejercicio	————	Americano
vencimientos negociados	Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.	Los dos meses correlativos más cercanos y los dos primeros vencimientos del ciclo trimestral.
fecha de vencimiento	Tercer miércoles del mes devencimiento.	Primer miércoles del mes de vencimiento.
último día de negociación	Dos días hábiles anteriores a la fecha del vencimiento.	Fecha de vencimiento.
forma de cotización	En porcentaje del nominal.	En múltiplos de 10 Euros
fluctuación mínima (tick)	Un punto básico, igual a 10 Euros	Un punto básico, igual a 10 Euros.
liquidación vencimiento	Entrega Obligatoria.	Ejercicio o expiración.
depósitos de garantía	Los depósitos se calculan teniendo en cuenta la cartera global de futuros y opciones.	Los depósitos se calculan teniendo en cuenta la cartera global de futuros y Opciones.
Horario de negociación	8:00 a.m.. – 5:15 p.m.	8:00 a.m.. – 5:15 p.m.
Fecha de lanzamiento	7 Noviembre 1997	7 Noviembre 1997

10 AÑOS	FUTURO	OPCIONES
Código	E.	E.
Activo subyacente	Bono Nocional de deuda Pública con un cupón anual del 4%.	Futuro sobre el Bono Nocional a diez años.
Valor nominal	100.000 Euros.	1 contrato de futuros.
Ejercicio	——————–	Americano
Vencimientos negociados	Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.	Los dos primeros vencimientos del ciclo trimestral.
Fecha de vencimiento	Tercer miércoles del mes de vencimiento.	Primer miércoles del mes del Vencimiento.
Ultimo dia de negociación	Dos días hábiles anteriores a la fecha del vencimiento.	Fecha de vencimiento.
Forma de cotización	En porcentaje del nominal.	En múltiplos de 10 Euros.
Fluctuación mínima (tick)	Un punto básico, igual a 10 Euros.	Un punto básico igual a 10 Euros
Liquidación vencimiento	Entrega Obligatoria.	Ejercicio o expiración.
Depósitos de garantía	Los depósitos se calculan teniendo en cuenta la cartera global de futuros y opciones.	Los depósitos se calculan Teniendo en cuenta la cartera global de futuros y opciones.
Horario de negociación	8:00 a.m.. – 5:15 p.m.	8:00 a.m.. – 5:15 p.m.
Fecha de lanzamiento	10 Abril 1992	10 Abril 1992

Partes: 1, 2, 3

Página anterior

Volver al principio del trabajo

Página siguiente