La ingeniería económica: conceptos básicos

Ingeniería
Económica

Es la disciplina que se preocupa de los aspectos
económicos de la ingeniería; implica la
evaluación sistemática de los costos y beneficios
de los proyectos técnicos propuestos. Los principios y
metodología de la ingeniería económica son
parte integral de la administración y operación
diaria de compañías y corporaciones del sector
privado, servicios públicos regulados, unidades o agencias
gubernamentales, y organizaciones no lucrativas. Estos principios
se utilizan para  analizar usos alternativos de recursos
financieros, particularmente en relación con las
cualidades físicas y la operación de una
organización.

¿De qué se encarga la Ingeniería
Económica?

    Se encarga del aspecto monetario de
las decisiones tomadas por los ingenieros al trabajar para hacer
que una empresa sea lucrativa en un mercado altamente
competitivo. Inherentes a estas decisiones son los cambios entre
diferentes tipos de costos y el desempeño (Tiempo de
respuesta, seguridad, peso, confiabilidad, etc.) proporcionado
por el diseño propuesto a la solución del
problema.

¿Cuál es su Objetivo?

    Lograr un análisis
técnico, con énfasis en los aspectos
económicos, de manera de contribuir notoriamente en la
toma de decisiones.

¿Cuáles son sus
principios?

1.- Desarrollar las alternativas: La
elección se da entre las alternativas. Es necesario
identificar las alternativas y después definirlas para el
análisis subsiguiente.

2.- Enfocarse en las diferencias: Al comparar las
alternativas debe considerarse sólo aquello que resulta
relevante para la toma de decisiones, es decir, las diferencias
en los posibles resultados.

3.- Utilizar un punto de vista consistente: Los
resultados posibles de las alternativas, económicas y de
otro tipo, deben llevarse a cabo consistentemente desde un punto
de vista definido.

4.- Utilizar una unidad de medición
común: Utilizar una unidad de medición
común para enumerar todos los resultados probables
hará más fácil el análisis y
comparación de las alternativas.

5.- Considerar los criterios relevantes: La
selección de una alternativa requiere del uso de uno o
varios criterios. El proceso de decisión debe considerar
los resultados enumerados en la unidad monetaria y los expresados
en alguna otra unidad de medida o hechos explícitos de una
manera descriptiva.

6.- Hacer explícita la incertidumbre: La
incertidumbre es inherente al proyectar los resultados futuros de
las alternativas y debe reconocerse en su análisis y
comparación.

7.- Revisar sus decisiones: La toma de decisiones
mejorada resulta de un proceso adaptativo; hasta donde sea
posible, los resultados iniciales proyectados de la alternativa
seleccionada deben compararse posteriormente con los resultados
reales logrados.

Apalancamiento
Financiero

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la
rentabilidad de los capitales propios. La variación
resulta más que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria
para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la
rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de
interés de las deudas.

Concepto

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar
determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el
dinero de la operación en el momento presente. Es un
indicador del nivel de endeudamiento de una organización
en relación con su activo o patrimonio. Consiste en
utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relación
entre deuda a largo plazo más capital propio.

Se considera como una herramienta, técnica o
habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el
interés Financieros para maximizar Utilidades netas por
efecto de los cambios en las Utilidades de operación de
una empresa. Es decir: los intereses por préstamos
actúan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operación trabajan para generar cambios
significativos en las utilidades netas de una empresa.

En resumen, debemos entender por Apalancamiento
Financiero la Utilización de fondos obtenidos por
préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar
utilidades netas de una empresa.

Apalancamiento
Operativo

Viene dado de la utilización de los gastos fijos
operativos por la empresa. El análisis necesariamente debe
hacerse a corto plazo, porque a largo, no es posible distinguir
costos fijos de variables, a largo plazo todos los costes son
variables. El efecto causado por la presencia de gastos fijos
operativos, es que la variación en el volumen de ventas se
traduce en un cambio más que proporcional en los
beneficios (¡cuidado!, análogamente podíamos
hablar de pérdidas) Este tipo de "apalancamiento" es
importante en empresas con importante volumen de costos fijos no
financieros, como por ejemplo la industria aeronáutica que
incurre en grandes gastos en amortizaciones, seguros,
administración.

Apalancamiento
Total

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las
ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por
el producto del apalancamiento de operación y
financiero.

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento
operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los
cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
"Apalancado" sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de
efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de
apalancamiento, más altos será el volumen de las
ventas del punto de equilibrio y más grande será el
impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas.

Costos

En un sentido general, costo es lo que hay que entregar
para conseguir algo, lo que es preciso pagar o sacrificar para
obtenerlo, ya sea mediante la compra, el intercambio o la
producción. En este último caso el costo representa
lo que hay que entregar a cambio para obtener los diversos
insumos que se necesitan para su producción.

La ciencia económica ha estudiado con bastante
detenimiento el problema de dichos costos de producción,
que se definen como aquéllos en que se incurre para
producir una mercancía. De ese análisis, que
también resulta de interés para la
administración concreta de una firma, surgen diversas
categorías de costos.

• Costo de Oportunidad

Se ha visto que existen fundamentalmente dos situaciones
independientes.

Una es la fuente y la cantidad de dinero disponible para
proyectos de inversión de capital. La otra es la de las
oportunidades de inversión de que la
compañía dispone. Por lo general, las dos
situaciones están desequilibradas con más
oportunidades de inversión que de dinero
disponible.

Entonces se podrán seleccionar algunas
oportunidades de inversión y resto deberá
rechazarse. Es evidente que se querrá asegurar que todos
los proyectos elegidos sean mejores que el mejor de los proyectos
rechazados.

Para lograrlo, debe conocerse algo sobre la tasa de
rendimiento para el mejor proyecto rechazado. El mejor proyecto
rechazado es la mejor oportunidad desperdiciada y se define como
costo de oportunidad. Si se pudiera predecir el costo de
oportunidad para un periodo futuro (como los próximos 12
meses), esta tasa de rendimiento podría ser el punto de
comparación para juzgar la aceptación o el rechazo
de cualquier gasto de capital propuesto.

• Costo de Capital.

Otra tasa de interés que con frecuencia resulta
importante es el costo de capital. La suposición general
relativa al costo de capital, es que todo el dinero que usa la
empresa para inversiones se obtiene de todos los componentes de
la capitalización global de la
compañía.

Costo de Capital de Deuda.

Un primer paso para tomar una decisión sobre una
tasa mínima atractiva de rendimiento, puede ser determinar
la tasa de interés a la que puede pedir el
préstamo. Los préstamos hipotecarios a largo plazo
se pueden obtener en los bancos, en las compañías
de seguros o en otros lugares en los que se acumulan cantidades
sustanciales de dinero (como los países productores de
petróleo). Una empresa productiva grande puede obtener
préstamos con tasas prioritarias, es decir, con la tasa de
interés que cobran los bancos a sus mejores
clientes.

A las demás empresas se les cobran tasas de
interés que pueden ser desde medio punto hasta varios
puntos más altas. La tasa de interés variará
según la duración del préstamo,
además de la solvencia financiera de quien lo pida y su
capacidad de pago.

• Costos de operación y
  Mantenimiento.

Todos los costos en los que se incurre para operar,
mantener, inventariar y manejar el producto durante toda su vida
anticipada. Estos pueden incluir costos de adaptación
periódica y costos promedio si el sistema requiere recoger
mercancía o efectuar reparaciones importantes en servicio,
con base en experiencias de costos para otros sistemas ya
desarrollados.

El análisis CCV se completa al aplicarse los
cálculos de Valor Presente, utilizando el factor P/F a fin
de descontar los costos en cada categoría al momento en
que se realiza el análisis.

Este enfoque consiste en determinar el costo de cada
alternativa durante toda su vida y seleccionar aquel con el CCV
mínimo.

• Capital propio (EQUITY CAPITAL)

Fuentes de financiación propias.

Interés

Es conocido como la manifestación del valor del
dinero en el tiempo, que es el incremento entre una suma original
de dinero prestado y la suma final debida, o la suma original
poseída (o invertida) y la suma final
acumulada.

También es conocido como la tasa de renta que se
paga por una suma de dinero, se expresa generalmente como el
porcentaje de la suma que debe pagarse por su uso durante un
periodo de tiempo establecido.

Interés simple y
compuesto

• Interés
  simple:

Se calcula utilizando solo el principal, ignorando
cualquier interés causado en los periodos anteriores, el
interés simple total durante diversos períodos se
calcula:

Interés = (principal)(N°
períodos)(tasa de interés)

Donde la tasa de interés esta
expresada en forma decimal.

• Interés
  compuesto:

El interés acumulado para cada período de
interés, se calcula sobre el principal más el monto
total de interés acumulado en todos los períodos
anteriores. Por lo tanto, el interés compuesto significa
un interés sobre interés, es decir, refleja el
efecto del valor del dinero en el tiempo también sobre el
interés

Interés = (principal +
interés causado)(tasa de interés).

• Diferencia entre interés
  simple y compuesto

Existe una importante diferencia entre interés
simple y compuesto. Cuando se convierte a interés
compuesto, los intereses devengados son reinvertidos para obtener
más intereses en los siguientes períodos. Por su
parte, la oportunidad de obtener intereses no existe en una
inversión que produce sólo interés
simple.

Acciones Preferentes

La declaración de emisión de acciones
preferenciales lleva a un compromiso de pagar un dividendo
establecido anualmente. Para calcular el costo de capital se dice
que este es el porcentaje de dividendos establecido, por ejemplo,
10 %, o la cantidad de dividendo dividido por el precio de las
acciones, es decir un dividendo de $20 pagado sobre una
acción de $200 es un costo de capital patrimonial del
10%.

Las acciones preferenciales pueden venderse con un
descuento para agilizar la venta, en cuyo caso los recaudos
reales de las acciones deben ser utilizados como
denominador.

Acciones Comunes

Para hallar la estimación del costo del capital
matrimonial para acciones comunes, los dividendos pagados no son
una indicación de lo que realmente costara la
emisión de acciones a la corporación en el futuro.
En general se utiliza un avalúo para estimar el costo. Si
Re es el costo del capital patrimonial (en forma
decimal):

Re = (dividendo del primer año/ precio de
acciones) + tasa de crecimiento esperado de los dividendos. =
(DV1/P) + g.

La tasa de crecimiento g es la tasa compuesta de
crecimiento sobre los dividendos que la compañía
considera que requiere para atraer a los accionistas.

En general el costo de las ganancias conservadas del
capital matrimonial, se iguala al costo de las acciones comunes,
puesto que son los accionistas quienes obtendrán los
retornos que halla de proyectos en los cuales se invierte las
utilidades conservadas. Es importante resaltar que los dividendos
pagados sobre acciones preferenciales y comunes no son deducibles
de impuestos.

Un segundo método para estimar el costo del
capital de acciones comunes es el de El modelo de fijación
de precios de activos de capital (MPAC). En este caso para
calcularlo se utiliza la siguiente ecuación:

Flujo
monetario

Se describen como las entradas y las salidas reales de
dinero, toda persona o compañía tiene entradas de
efectivo –recaudos e ingreso (entradas) y desembolsos de
efectivo –gastos y costos (salidas). Estas entradas y
desembolsos son flujo monetario, en los cuales las entradas de
efectivo se representan en general con un signo positivo y las
salidas con uno negativo.

• Inversión

Es una actividad económica cuyos beneficios se
obtienen en el futuro y no de forma inmediata. Más
concretamente, en macroeconomía la inversión adopta
tres formas:

La construcción de una nueva planta y equipo para
las empresas.

• (a) La construcción de nueva vivienda
  residencial.

• (b) El aumento de la existencia.

Riesgo operativo:

Se deriva de las decisiones que en el seno de las
empresas se toman diariamente, ya sea en relación con la
producción, distribución, precios, etc.
Adicionalmente, todas las empresas necesitan para su actividad,
recursos financieros, que originan el segundo tipo de riesgos,
una diferencia básica entre ambos tipos de riesgos, es que
en el caso de los riesgos financieros son fácilmente
transferibles, ya que existen mercados que permitan intercambian
dichos riesgos con otros agentes económicos.

• Inversión Inicial (II)

Representa el costo inicial total de todos los activos y
servicios necesarios para empezar la alternativa. Cuando partes
de estas inversiones se llevan a cabo durante varios años,
su valor presente constituye una inversión inicial
equivalente.

• Valor de salvamento

Es el valor estimado de intercambio o de mercado al
final de la vida útil del activo. El valor de salvamento,
expresado como una cantidad en dólares estimada o como un
porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero o negativo
debido a los costos de desmantelamiento y de
remoción.

• Inflación.

Es aquella situación en la que los precios de
bienes y servicios aumentan. La inflación beneficia a
quienes piden prestado a largo plazo, esto se debe a que pagaran
su deuda con dinero que tiene un poder adquisitivo menor. Si la
inflación ayuda a estas personas, es evidente que debe ser
igualmente desfavorable para quienes prestan dinero alargo
plazo.

• Deflación.

La deflación es justamente lo contrario a la
inflación. Los precios tienden a disminuir con el
resultado de que el dinero futuro tendrá un poder
adquisitivo o poder de compra mayor que el dinero presente. En
este caso, los prestamistas se benefician, ya que prestan de hoy
y recibirán dinero futuro con mayor poder
adquisitivo.

• Hiperinflación.

Es un problema en naciones donde existe inestabilidad
política, gastos excesivos por parte del gobierno, balanza
comercial internacional débil, etc. Las tasas de
Hiperinflación llegan a ser muy altas: 10% a 100% mensual.
En tales casos, el gobierno debe tomar medidas drásticas:
redefine la cotización de la moneda en términos de
las monedas de otros países, controla banco y
corporaciones y supervisa el flujo de capital que entra y sale
del país, con el objetivo de reducir la
inflación.

En general, en un contexto de Hiperinflación, la
gente gasta todo su dinero de inmediato, ya que el costo
será mucho mayor en el próximo mes, semana o
día.

• Estanflación.

La estanflación indica el momento o coyuntura
económica, en que, en una situación inflacionaria
se produce un estancamiento de la economía y el ritmo de
la inflación no cede. Definiendo el término,
podemos decir que estanflación es la
situación  económica que indica la
simultaneidad del alza de precios, el aumento de la
desocupación y el estancamiento
económico.

• Situación de Venezuela con relación
  a la inflación y estanflación.

Para entender la complejidad de la actual realidad
venezolana, hay que tener a mano datos como los que a
continuación se presentan. Petróleos de Venezuela,
compañía estatal, es la columna vertebral de la
economía del país, por cuanto aporta el 25 por
ciento del Producto Interior Bruto (PIB), representa el 35 por
ciento de la balanza de pagos y realiza el 75 por ciento de las
exportaciones venezolanas. Por tanto, la renta nacional proviene
del petróleo, pero ser monoproductor dificulta más
la recuperación del país a través de otras
actividades económicas.

Otro dato es que, a principios de septiembre de 2003, se
hizo público que Venezuela registró, en el segundo
trimestre del año, una caída del 9,4 por ciento de
su PIB con respecto al mismo período del año
anterior. La inflación interanual subió al 30,4 por
ciento en agosto, frente al 24,2 del mismo mes de 2002. De
acuerdo con las cifras oficiales, se espera una
contracción económica del 10,7 por ciento en
2003.

Los venezolanos continúan padeciendo la
estanflación, que es la situación económica
que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento de la
desocupación y el estancamiento económico. Las
empresas disminuyen los puestos de trabajo, por la caída
en las ventas y la menor inversión, y al mismo tiempo los
precios se mantienen al alza.

Este año la inflación acumulada al cierre
de agosto es del 18,9 por ciento. Según un comunicado
reciente del Banco Central de Venezuela, el nivel de actividad
económica registrado en el segundo trimestre presenta
contracciones del 10,4 por ciento y del 2,9 en los sectores no
petrolero y petrolero respectivamente, con una caída del
5,6 por ciento en el sector público y de un 11,5 en el
privado.

En el sector no petrolero, se observó una
disminución general en casi todas las actividades
económicas, especialmente la construcción (-50,7
por ciento), la manufacturación (-14,3) y el comercio
(-17,4). Además, hay que sumar a estas cifras el
mantenimiento de las restricciones impuestas por el Estado a
través del control de precios y el de cambios, que limitan
el normal desenvolvimiento del proceso económico. Ello ha
traído como consecuencia problemas de abastecimiento en
los mercados y supermercados, a pesar de que las autoridades en
la materia aseguran no tener información sobre problemas
de escasez de alimentos.

El informe del Centro de Documentación y
Análisis para los Trabajadores destaca que, durante la
última semana del mes de agosto, se ha hecho más
evidente la escasez de algunos productos esenciales en la dieta
básica del venezolano, como son el arroz, la carne de res,
las lentejas, las arvejas, el azúcar y la harina de
maíz precocida, lo que ha encarecido sus costos. La cesta
de la compra de los trabajadores (Canasta de la Compra) tuvo,
sólo para el mes de agosto de este año, un
incremento del 4 por ciento con respecto a su coste en julio. En
lo que va de año, se ha incrementado un 28,4 por
ciento.

¿Quién sufre más esta
situación? El ciudadano común, que ve cómo
el dinero que entra en su bolsillo se desvanece como arena entre
los dedos, pues tan sólo entre la compra de alimentos y el
pago de servicios básicos (agua, luz, teléfono), la
posibilidad de ahorrar es cada vez más remota. El
éxodo de jóvenes y familias formadas por
profesionales, un hecho que ha marcado la tendencia de los
últimos dos años, ha aumentado drásticamente
por el incremento del desempleo en un 52,5 por ciento en lo que
va de 2003.

Tasa
Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR)

Para seleccionar una tasa mínima atractiva de
retorno es necesario comenzar por estudiar las principales
fuentes de capital de una empresa. La más importante es el
dinero generado de la operación de la empresa, dinero
prestado, ventas de bonos hipotecarios y venta de
acciones.

Valor numérico de la tasa de retorno
para que una alternativa sea financieramente
aceptable.

• Tasa interna de retorno (i*)

Es un índice de rentabilidad ampliamente
aceptado. Se define como la tasa de interés que reduce a
cero el valor presente de una serie de ingresos y
desembolsos.

La tasa interna de retorno representa en términos
económicos, el porcentaje o la tasa de interés
devengada sobre el saldo aun no recuperado de una
inversión. El saldo aun pendiente de una inversión
puede verse como la porción de la inversión inicial
que esta por recuperarse después de los pagos de
interés y los ingresos se han deducido y agregado,
respectivamente, hasta el momento sobre la escala de tiempo que
se este considerando.

La Tasa de retorno es una tasa de interés de un
proyecto, une supone todos los flujos de cala positivos
[ingreso], son reinvertidos a la tasa de retorno que satisface la
ecuación de equilibrio la tasa interna de retorno se le
puede eliminar también tasa de equilibrio, tasa de
retorno, retorno sobre la inversión constante.

Cuando se pide prestado dinero, la tasa de
interés se aplica al salde Insoluto de tal manera une el
mente total de¡ crédito y los Intereses Quedan
cancelados exactamente con el ultimo Pago. Si alguien Presta
dinero Para un proyecto o invierte en el, existe un saldo no
recuperado en cada periodo de tiempo. La tasa de interés
es el retorno sobre este saldo no recuperado de tal manera Que el
crédito total Y los intereses se recuperan exactamente con
el último ingreso.

Limitaciones de
la TIR

Hasta ahora, en los casos, los signos
algebraicos en los flujos de efectivos netos solo cambian una
vez, generalmente, de menos en al año cero (0) a
más para el resto de los períodos, lo cual se
denomina una secuencia convencional (o simple) de flujo en
efectivo. Si hay mas de un cambio de signo, la serie se llama no
convencional o no simple.

Cuando el flujo de efectivo neto es no
convencional, es posible que haya valores múltiples de i*
en el rango de menos 100 % a más infinito que
equilibrarán la ecuación de la tasa de retorno. El
número total de valores de i* de números reales
siempre es menor o igual al número de cambios de signo en
la secuencia. Esto se llama la regla de Descartes.

Tasa pasiva o de
captación

Es la que pagan los intermediarios financieros a los
oferentes de recursos por el dinero captado.

Es el porcentaje que paga una institución
bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los
instrumentos que para tal efecto existen.

• Tasa activa

Es la que reciben los intermediarios financieros de los
demandantes por los préstamos otorgados. Esta
última siempre es mayor, porque la diferencia con la tasa
de captación es la que permite al intermediario financiero
cubrir los costos administrativos, dejando además una
utilidad.

• La diferencia entre la tasa activa y la pasiva se
  llama margen de intermediación.

• La tasa de interés activa es una variable
  clave en la economía ya que indica el costo de
  financiamiento de las empresas.

La tasa activa está compuesta por el costo de los
fondos (bonos del tesoro Americano + Riesgo País + Riesgo
de Devaluación) más el riesgo propiamente de un
préstamo como es (riesgo de default por parte de la
empresa + Riesgo de liquidez, producto de una inesperada
extracción de depósitos + costos administrativos
del banco para conceder créditos). Por lo tanto, la tasa
de interés activa puede escribirse como:

i (Activa) = T-bill + Riesgo
devaluación + Riesgo país + otros tipos de
riesgo

• Valor del Dinero en el
  Tiempo

Se ha dejado dicho que el dinero puede generar
utilidades a una cierta tasa de interés si se invierte
durante un periodo de tiempo, concepto que hace ver que es
importante reconocer que un dólar recibido en alguna fecha
futura, no tiene tanto valor como uno que se tenga hoy en la
mano.

Es esta relación entre interés y tiempo la
que conduce y desarrolla el concepto de "valor del dinero en el
tiempo".

Se concluye fácilmente, que el hecho de que el
dinero tenga un valor en el tiempo significa que iguales
cantidades de dólares pero en distintos puntos en tiempo
tienen diferente valor, siempre y cuando que la tasa de
interés que se pueda devengar esté por encima de
cero.

Podría argumentarse que el dinero tiene
también un valor en el tiempo debido a que el poder de
compra o poder adquisitivo de un dólar cambia a lo largo
del tiempo. La cantidad de bienes que pueden comprarse durante
periodos de inflación con una suma específica de
dinero disminuye a medida que el momento de la adquisición
se desplaza hacia l futuro.

• Valor Presente o Valor Actual

El análisis de valor presente se usa con
más frecuencia para determinar el valor presente de
futuros ingresos o desembolsos de dinero. Si se conocen ingresos
y costos futuros, entonces puede calcularse por medio de una tasa
de interés adecuada el valor presente de la propiedad.
Esto proporcionara una buena estimación del precio al que
debe venderse o comprarse una propiedad.

• Valor Futuro

Este se asemeja al valor presente, pero ahora en lugar
de tratar con el de "ahora" se tratara el de "después". Es
una cantidad equivalente a un flujo de caja calculado en un
momento en el futuro para alguna tasa de
interés.

• Valor Anual

El valor anual se calcula comúnmente para
comparar alternativas para un ciclo de vida solamente, pues como
su nombre lo indica VA es un valor anual sobre la vida de un
proyecto. Si el proyecto continua durante mas de un ciclo, se
supone que el valor anual equivalente durante el siguiente ciclo
y todos los ciclos posteriores es exactamente igual que para el
primero, siempre y cuando todos los flujos de efectivos actuales
sean los mismos para cada ciclo en dólares de valor
constante.

• Equivalencia Monetaria

Cuando se consideran juntos, el valor del dinero en el
tiempo y la tasa de interés ayudan a desarrollar el
concepto de equivalencia, el cual significa que sumas diferentes
de dinero en momentos diferentes son iguales en valor
económico.

Identificación de costos y
beneficios

Otra actividad que debe ser considerada en cada una de
las iteraciones desarrolladas para evaluar el proyecto es la
identificación explícita de todos los beneficios y
todos los costos que se puedan asociar o imputar al proyecto,
independientemente de la posibilidad de cuantificarlos, medirlos
o valorarlos, dejando esto último para la actividad
siguiente. La idea es que posteriormente se podrá realizar
un análisis tendiente a discriminar estos beneficios y
costos separando los mensurables de los no mensurables y
eliminando duplicaciones. Como en todas las actividades que se
están analizando, el grado de precisión de esta
actividad dependerá de la etapa de iteración que se
este desarrollando.

Clasificación de beneficio-costo y
beneficios negativos

El método de análisis beneficio/costo
está basado en la relación de los beneficios a los
costos asociada con un proyecto particular. Se considera que es
un proyecto es atractivo cuando los beneficios derivados de su
implantación y reducidos por los beneficios negativos
esperados excede sus costos asociados. Por tanto, el primer paso
en un análisis B/C es determinar cuáles de los
elementos son beneficios positivos, negativos y costos. Se pueden
utilizar las siguientes descripciones que deben ser expresadas en
términos monetarios.

• Beneficios (B). Ventajas experimentadas por el
  propietario.

• Beneficios negativos (BN). Desventajas para el
  propietario cuando el proyecto bajo consideración es
  implementado.

• Costos (C). Gastos anticipados por
  construcción, operación, mantenimiento, etc.,
  menos cualquier valor de salvamento.

Dado que el análisis B/C es utilizado en los
estudios de economía por las agencias federales, estatales
o urbanas, piénsese en el público como el
propietario que experimenta los beneficios positivos y
negativos y en el gobierno como en quien incurre en los
costos. Por consiguiente, la determinación de si un
renglón debe ser considerado un beneficio positivo o
negativo o un costo, depende de quien es afectado por
las consecuencias.

• Calculo de beneficios positivos y
  negativos y de costos para un proyecto
  único.

Antes de calcular una razón B/C, todos los
beneficios positivos, negativos y los costos identificados deben
convertirse a unidades comunes en dólares. La unidad puede
ser a valor presente, valor actual o a valor futuro equivalente,
pero todos deben estar expresados en la misma unidad. Puede
utilizarse cualquier método de calculo (valor presente,
actual o futuro) siempre que se sigan los procedimientos
conocidos hasta ahora. Una vez que tanto el numerador (beneficios
positivos y negativos) como el denominador (costos), puede
aplicarse cualquiera de las versiones siguientes de la
razón B/C. la cual se calcula de la siguiente
manera:

Una razón B/C mayor o igual que 1 indica que el
proyecto evaluado es económicamente ventajoso. En el
análisis B/C, los costos no están precedidos por un
signo menos. En la ecuación anterior, los beneficios
negativos se restan de los beneficios positivos, no se agregan a
los costos. El de B/C puede cambiar de manera considerable si los
beneficios negativos se toman como costos.

La razón B/C modificada que esta ganando adeptos,
incluye los costos de mantenimiento y operación
en el numerador, tratándolos en una forma similar a los
beneficios negativos. El denominador, entonces, incluye solamente
el costo de inversión inicial. Una vez que todas las
cantidades están expresadas en términos de VP, VA o
Vf, la razón B/C modificada sería:

Cualquier valor de salvamento esta incluido en el
denominador como un costo negativo. Obviamente la razón
B/C modificada producirá un valor diferente que el
arrojado por el método convencional B/C. Sin embargo, como
sucede con los beneficios negativos, el procedimiento modificado
puede cambiar la magnitud de la razón pero no la
decisión de aceptar o de rechazar.

La medida de la diferencia entre beneficios y costos del
valor, que no involucra una razón, esta basada en la
diferencia entre VP, el VA o el VF de los beneficios y los
costos, es decir, B-C. si (B-C) = 0, el proyecto es
aceptable.

Este método tiene la ventaja obvia de eliminar
las discrepancias antes observadas cuando los beneficios
negativos se consideran como costos, puesto que B representa los
beneficios netos.

La selección de alternativas
mediante el análisis beneficio-costo

Al utilizar la ecuación anterior, es importante
reconocer que los beneficios y costos utilizados en los
cálculos representan los incrementos o diferencia entre
las dos alternativas. Este siempre será el caso, puesto
que algunas veces la alternativa de no hacer nada es
aceptable.

Tomando en cuenta que en un análisis B/C los
costos no van precedidos por un signo menos, se podría
describir el procedimiento para determinar e interpretar
apropiadamente las razones B/C al comparar alternativas
utilizando la convención del signo positivo para los
costos.

Debe tenerse cuidado al determinar la relación
B/C para asegurarse de que la interpretación de los
resultados sea la correcta. A este respecto, la alternativa con
los costos total más grande siempre debe ser la
alternativa justificada; es decir, se acepta la alternativa de
mayor costo solo si los beneficios incrementales justifican el
costo de inversión agregado.

Esto es correcto aun sí la alternativa de mayor
costo es la alternativa existente (no hacer nada).

Selección de alternativas utilizando
análisis B/C incremental.

Para este tipo de selección es necesario recordar
los conceptos de alternativas mutuamente excluyentes y de
alternativas o propuestas independientes. Para alternativas
mutuamente excluyentes, solo puede seleccionarse una entre varias
y que es necesario para comparar las alternativas entre
sí, lo mismo que frente a la alternativa de no hacer nada,
cuando esto sea lo apropiado. Cuando las propuestas son
independientes, puede escogerse más de una y es necesario
comparar las alternativas solo contra la alternativa de no hacer
nada. Simplemente se debe calcular el valor B/C para cada
propuesta y seleccionar todas las que tienen B/C =0.

En general, en un análisis B/C, es conveniente,
pero no necesario, calcular primero una razón B/C global
para cada alternativa, utilizando los valores VP o VA totales
determinado como preparación para el análisis
incremental. Cualquier alternativa que tenga un B/C global
<1.0 puede ser eliminada de inmediato y no necesita ser
considera en el análisis incremental.

Ingreso
Bruto

El ingreso es una ganancia financiera derivada del
trabajo, capital o una combinación de ambos, el cual
está sujeto a impuesto y debe ser reportado en una
declaración, a menos que por ley esté expresamente
exento o excluido. El ingreso Bruto es uno de los factores que
determina si se está requerido a llenar una
declaración. Este es el ingreso total recibido
mundialmente en forma de dinero, propiedad o servicio sujeto a
impuesto.

• Existen dos tipos de ingreso
  bruto:

1 Ingreso devengado:

Es el recibido como compensación de servicios
prestados, incluye los salarios, honorarios, comisiones, propinas
y los ingresos de negocio. Exceptuando algunos beneficios
adicionales libres de impuesto, prácticamente todo lo que
se reciba en pago por servicios personales prestados forma parte
del ingreso bruto. También se debe incluir otras clases de
remuneraciones, tales como prestaciones suplementarias y opciones
de compra de acciones. Los ingresos que se reciban en bienes y
servicios se tienen que declarar en el valor de
mercado.

2 Ingreso no devengado:

Es el ingreso tributable que no proviene de la
prestación de un servicio, este ingreso incluye el dinero
recibido por inversiones, intereses, dividendos, rentas, y
ganancias de capital.

También forman parte de él, las pensiones,
pensiones de divorcio, y las compensaciones por
desempleo.

• Riesgo de un proyecto

Las estrategias para diferenciar el riesgo en los
proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para
incrementar el rendimiento a un nivel dado de riesgo. Los flujos
de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son
flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del
riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas
acerca del presupuesto de capital.

La mayoría de estudios del presupuesto de capital
se centran en los problemas de cálculo, análisis e
interpretación del riesgo. Podemos pretender explicar las
técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el
riesgo en el presupuesto de capital, entre los más
utilizados están el sistema subjetivo, el sistema de valor
esperado, sistemas estadísticos, simulación y las
tasas de descuento ajustadas al riesgo, que son mencionadas a
continuación.

Variabilidad Los términos riesgo
e incertidumbre se utilizan a menudo alternativamente para
referirse a la variabilidad de los flujos de caja del
proyecto.

Sistema Subjetivo

El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica
el cálculo del valor presente neto de un proyecto para
tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con
base en la evaluación subjetiva de quien toma las
decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del
rendimiento calculado.

Los proyectos que tengan valores presentes netos
similares pero que se cree tienen diferentes grados de riesgo
pueden seleccionarse fácilmente, en tanto que los
proyectos que exhiban valores presentes netos diferentes son
mucho más difíciles de seleccionar.

El uso de técnicas de fluctuación tales
como la utilización de estimativos optimistas, muy
probables y pesimistas de rendimientos de proyectos, es
también un tanto subjetiva, pero estas técnicas
permiten que quien toma las decisiones haga una conjetura un poco
más disciplinada con referencia al riesgo comparativo de
los proyectos.

Sistema de los valores
esperados

Este sistema implica una utilización de
estimativos de diferentes resultados posibles y las
probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener
el valor esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas
veces se denomina "Análisis de árbol de decisiones"
debido al efecto semejante a ramas, al representar
gráficamente esta clase de decisiones.

Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad
de los flujos de caja del proyecto, sino que utiliza lo que puede
considerarse como flujos de caja ajustados al riesgo para
determinar los valores presentes netos que se utilizan para tomar
la decisión. El sistema de los valores esperados es una
mejora sobre los sistemas puramente subjetivos, aunque
también tiene cierto grado de subjetividad.

Sistemas Estadísticos

Las técnicas para medir el riesgo del proyecto
utilizando la desviación estándar y el coeficiente
de variación. En esta se realiza un estudio de la
correlación entre proyectos. Esta correlación
cuando es combinada con otros índices estadísticos,
tales como la desviación estándar y el valor
esperado de los rendimientos, proporciona un marco dentro del
cual quien toma las decisiones puede tomar las alternativas
riesgo-rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para
seleccionar los que mejor se adapten hacia sus
necesidades.

En términos generales, mientras más
lejanos estén en el futuro los flujos de caja que vayan a
recibirse, mayor será la variabilidad de estos
flujos.

Las técnicas estadísticas altamente
sofisticadas se han combinado en un cuerpo de conocimientos que
se denomina "Teoría de la cartera", la cual ofrece
técnicas para seleccionar el mejor entre un grupo de
proyectos disponibles teniendo en cuenta la propensión al
riesgo-rendimiento o función de utilidad del proyecto o
empresa.

Estos sistemas no son subjetivos, ya que consideran los
valores esperados, desviaciones estándar y las
correlaciones entre proyectos para seleccionar los que cumplan
mejor con los objetivos de la administración.

Simulación

La simulación es un sistema sofisticado con bases
estadísticas para ocuparse de la incertidumbre. Su
aplicación al presupuesto de capital requiere la
generación de flujos de caja utilizando distribuciones de
probabilidad predeterminadas y números aleatorios.
Reuniendo diferentes componentes de flujo de caja en un modelo
matemático y repitiendo el proceso muchas veces puede
establecerse una distribución de probabilidad de
rendimientos de proyectos.