Evaluación económica de proyectos con limitación capital de inversión

Las empresas tienen ante sí un gran número
de posibles inversiones, y corresponde a la administración
financiera identificar las más valiosas, a través
de distintas técnicas utilizadas para evaluar proyectos de
inversión.

A través de la evaluación de proyectos se
persigue tomar una decisión que justifique la
aplicación del proyecto estimando las ventajas y
desventajas de asignar recursos a su realización, para
garantizar la mayor productividad de los recursos.

Cada empresa según su giro industrial,
deberá identificar el método de evaluación
que mejor se adecue a sus necesidades y que presente una mayor
adecuación a la realidad del entorno en el que se realiza
su operación y, por lo tanto, proporcione un beneficio
real y óptimo del proyecto en el que se decida
invertir.

Inversiones
previas a la puesta en marcha

Pueden agruparse en: activos fijos, intangibles, capital
de trabajo:

• 1. Inversiones en activos fijos: son aquellas
  que se realizan en bienes tangibles que se utilizan en el
  proceso o que sirven de apoyo a la operación normal (
  terrenos, obras físicas, edificios, oficinas,
  vías de acceso, estacionamientos, equipamiento de la
  planta, máquinas, muebles, herramientas,
  vehículos, infraestructura de servicios de apoyo:
  agua, red eléctrica, comunicaciones)

• 2. Inversiones en activos intangibles: son
  aquellas que se realizan sobre activos constituidos por
  servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en
  marcha del proyecto ( gastos de organización,
  patentes, licencias, gastos de puesta en marcha,
  capacitación, bases de datos, sistemas de
  información)

• 3. Inversión en capital de trabajo:
  constituyen el conjunto de recursos necesarios en la forma de
  activos corrientes para la operación normal del
  proyecto durante el ciclo productivo para una capacidad y
  tamaño determinados. Para evaluación de
  proyectos el capital de trabajo inicial constituye parte de
  las inversiones a largo plazo, ya que forma parte de los
  activos corrientes necesarios para asegurar la
  operación del proyecto.

Evaluación
de proyectos para grandes inversiones de
capital

Las herramientas económicas pueden ser de ayuda
en la toma de decisiones, cuando la evaluación y
justificación de inversiones grandes, e inversiones
estratégicas importantes de capital en mejor o nueva
tecnología son consideradas por parte de la directiva de
una empresa.

Observación y críticas acerca del enfoque
de la Ingeniería económica clásica, para
justificar una nueva tecnología, especialmente en sistemas
flexibles de manufactura, se concentra en los siguientes
puntos:

• Táctico y operacional, más que
  estratégico, es el enfoque de la toma de decisiones de
  inversión en la empresa.

• Considerar solamente uno, en vez de criterios
  múltiples en los cálculos.

• Requiere estimados exactos para factores que tienen
  dificultad de estimarse.

• Se concentra en los costos en vez del
  análisis de los beneficios.

Elementos
distintivos en las evaluaciones de
inversión

Cuando una compañía se enfrenta con una
relativa decisión extensa e importante de inversión
de capital, a menudo pueden ayudar a la compañía a
competir, o a supervivir una época dada de mercado. Es
vital que la empresa y la dirección técnica
sitúen economía, competencia, organización y
otros elementos en perspectiva cuando estudian proyectos que
pueden tener impactos en el futuro camino en que se conduce la
compañía. Este enfoque utilizado en el pasado ha
tomado las herramientas de Ingeniería Económica
(VP, tasa de retorno, período de repago, etc.) como lo
primordial, sino el único criterio de evaluación.
Pero los programas que requieren cambios en la utilización
de tecnología y organización, deben evaluarse con
base en elementos en las áreas operacional, táctica
y estratégica.

Criterios
múltiples de evaluación para alternativas de
inversión

Además de una medida de efectividad (VP, CAUE, i,
n), medidas no económicas usualmente envuelven la
selección final de las alternativas disponibles. Cuando se
añaden factores explícitamente incluidos en la
evaluación, se utilizan criterios múltiples de toma
de decisiones. Es necesario establecer para decisiones extensas o
decisiones de mejoramiento de tecnología, algún
método formal de criterios múltiples de
evaluación.

Un procedimiento para usar estos métodos
es:

• Definir claramente los programas
  alternativos.

• Determinar y definir los factores a evaluarse. Esto
  podría incluir de alguna forma, medidas
  económicas.

• Seleccionar o desarrollar y utilizar una
  técnica de criterios múltiples d
  evaluación

• Escoger la alternativa con la mejor
  combinación de resultados.

Las alternativas programa deben definirse tan
específicamente como sea posible. Cada proyecto debe tener
su flujo de caja estimado, planes de inversión de capital
y cambios esperados en el número de personal y nivel de
destreza. Los cambios requeridos organizacionales y el impacto
sobre las actitudes de la fuerza laboral pueden resumirse para
cada alternativa, porque estos factores son a menudo una parte de
los criterios múltiples de evaluación. Así,
una alternativa encierra mucho más que un flujo de caja
estimado, consideraciones tributarias y el gusto. Los
factores pueden variar entre tipos de industrias,
alternativas y toma de decisiones. Cada factor debe definirse de
tal modo que la persona que esté realizando la
evaluación y los directores que reciban los resultados,
puedan entender su significado.

Evaluación
de proyectos con limitaciones de capital

EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION CON
CAPITAL LIMITADO

• ESCASES DE RECURSOS

• Escrutinio de todas las alternativas

• Seleccionar la mejor para cada proyecto

• Restricción de capital

El problema de la elaboración del presupuesto de
gastos de capital hace referencia a la selección de
proyectos bajo racionamiento de capital. Por lo general los
fondos que disponen las organizaciones no bastan para adoptar los
proyectos que pueden considerarse aceptables.

La mayoría de las organizaciones tiene la
oportunidad de seleccionar entre diversos proyectos
independientes de inversión de capital de vez en cuando.
Naturalmente, sin embargo, los fondos disponibles para
inversión están limitados a una cuantía que,
en general, está predeterminada. Este es el problema o
situación de la elaboración del presupuesto de
gastos de capital y tiene las siguientes
características:

• Se identifican diversos proyectos independientes
  propuestos.

• Cada propuesta es seleccionada completamente o no es
  seleccionada; es decir, la inversión parcial en un
  proyecto no es posible.

• Una limitante presupuestal establecida restringe la
  cuantía total invertida. Pueden existir varias
  limitantes presupuéstales durante el primer año
  solamente o durante varios años.

• El objetivo es maximizar el valor de las inversiones
  en el tiempo utilizando alguna medida de valor como valor
  presente o tasa de rendimiento.

El objetivo del racionamiento de capital consiste en
seleccionar el grupo de proyectos que proporcionen el valor
presente neto total mas alto, y que dicho grupo de proyectos no
requiera más de lo presupuestado. Como prerrequisito del
racionamiento de capital, deben escogerse los mejores entre un
grupo de proyectos mutuamente excluyentes para ser luego
agrupados con los proyectos independientes. Se supondrá,
entonces, que el dinero disponible para la inversión es
una cantidad fija, restringiéndose así el
número de alternativas factibles. Como quiera que los
fondos de capital son limitados, es probable que algunos
proyectos no reciban fondos. El retorno sobre un proyecto
rechazado representa una oportunidad que no será
realizada. Este costo de oportunidad, expresado como porcentaje
de retorno o tasa de interés, es la cuantía
perdida, puesto que el capital y posiblemente otros recursos, no
están disponibles para aportar los fondos de un proyecto
porque éstos ya han sido comprometidos en algún
otro proyecto(s) que genera por lo menor la TMAR.

Son dos los enfoques básicos para la
selección de proyectos con el racionamiento de capital;
ambos se exponen a continuación.

1. Método de la tasa interna de
Rendimiento: Comprende la representación
gráfica de las tasas internas de retorno (TIR), en orden
descendente, de acuerdo con las inversiones en unidades
monetarias totales. La gráfica resultante, se conoce como
cuadro de oportunidades de inversión (COI). El grupo de
proyectos aceptables puede determinarse trazando la línea
del costo de capital, para luego imponer un limite al
presupuesto. La desventaja de esta técnica es que no
garantiza a la empresa el rendimiento máximo de unidades
monetarias. Se trata más bien, de obtener una
solución satisfactoria a los problemas del racionamiento
de capital.

2. Método del Valor Presente Neto: Se
basa en el uso de valores presentes a fin de determinar el grupo
de proyectos que contribuyan a maximizar el caudal de los
propietarios. Este método comprende la
jererquización de los proyectos en base a sus respectivas
TUR ó IR (Índices de ridituabilidad), para luego
evaluar el valor presente de los beneficios de cada proyecto
potencial a fin de determinar la combinación de proyectos
con el valor presente total más alto. Si una propuesta
cualquiera no tiene un valor presente positivo, puede eliminarse
inmediatamente de toda de toda consideración.. Es claro
que cualquier propuesta que tenga un valor presente negativo
reduce el valor presente total de esa alternativa cuando se
combina con otras propuestas para conformar una mutuamente
excluyente. Esto equivale a maximizar el valor presente neto,
pues la totalidad del presupuesto se concibe como la
inversión inicial total, se agote o no el presupuesto. La
parte no utilizada del presupuesto de la empresa no
incrementará el valor de la organización. En el
mejor de los casos, los fondos empleados pueden invertirse en
valores negociables o pagarse a los accionistas en forma de
dividendos en efectivo. En ambos casos seguramente el caudal de
los propietarios no experimentará incremento alguno.
Aquellas alternativas que tengan un costo inicial que exceda la
cantidad presupuestada deben eliminarse enseguida de todo
análisis futuro

PROPUESTA DE PROYECTOS

• Cuando queda definido el objetivo, el modelo y el
  criterio de selección, al escoger la mejor
  alternativa; estamos aplicando un proceso de Toma de
  Decisiones en Ingenieria para una situación o
  problema.

IDENTIFICACION Y RECHAZO DE ALTERNATIVAS NO
ATRACTIVAS

• No importa cuales son las circunstancias, se quiere
  eliminar cualquier alternativa que no cumpla con el nivel
  mínimo de conveniencia económica.

• Puede usarse cualquiera de las cinco técnicas
  siguientes, para determinar si se debe rechazar una
  alternativa o no. Cada una conducirá a la misma
  decisión en cuanto a rechazar o no
  rechazar.

CRITERIOS PARA SELECCIONAR LA MEJOR
ALTERNATIVA ENTRE VARIAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

INSUMOS FIJOS

Método de análisis: el costo de cada
alternativa es el mismo

Valor presente: Maximizar el valor presente de los
beneficios

Flujo de caja anual: Maximizar el costo anual uniforme
equivalente

Razón beneficio-costo: Maximizar la razón
beneficio-costo

Tasa de rendimiento: Se requiere un análisis de
tasa de rendimiento incremental

PRODUCCIÓN FIJA

Método de análisis: los beneficios de cada
alternativa son los mismos)

Valor presente: Minimizar el valor presente del
costo

Flujo de caja anual: Minimizar el costo anual uniforme
equivalente

Razón beneficio-costo: Minimizar la razón
beneficio-costo

NI INSUMOS NI PRODUCCIÓN FIJA

Método de análisis: (ni costos ni
beneficios de cada alternativa son los mismos)

Valor presente: Maximizar el valor presente
neto

Flujo de caja anual: Maximizar (BAUE-CAUE)

Flujo de caja anual: Se requiere un análisis de
la razón beneficio costo incremental

Distribución de
capital

• 1. TASA DE RENDIMIENTO

• Se calcula la tasa de rendimiento para cada
  proyecto

• Se ordenan en forma decreciente.

• Entonces el punto en que se acaba el dinero es el
  momento en que se dejan de aprobar proyectos y se conoce como
  tasa de rendimiento de corte.

Bibliografía

PAUL DE GARMO, JHON R CANADA, INGENIERÍA
ECONÓMICA, 2 EDICIÓN., EDITORIAL CONTINENTAL SA.
MEXICO

LELAND BLANK, ANTHONY TARQUIN INGENIERÍA
ECONÓMICA, 2 EDICIÓN., MC GRAW HILL. MEXICO,
1988

LELAND BLANK, ANTHONY TARQUIN INGENIERÍA
ECONÓMICA, 5 EDICIÓN., MC GRAW HILL. MEXICO,
2004

Autor:

Boada, Oscar

González, Gaddiel

Requena, Ennis

PROFESOR: ING. ANDRÉS E. BLANCO

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

INGENIERÍA
ECONÓMICA

PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2008