INTRODUCCIÓN Desde la figura del economista, el valor no
es otra cosa que el grado de utilidad o aptitud de las cosas para
proporcionar bienestar o para satisfacer necesidades. En este
sentido el valor de una empresa es el grado de utilidad que esta
proporciona a sus usuarios o propietarios. Todo el valor se
refiere de forma automática a dinero, esto quiere decir,
que se expresa en dinero, pero este no es otra cosa que una
convención para favorecer la transacción de bienes
y servicios, aunque la extensión de tal convención
ha dado lugar a que suela confundir valor y precio. El riesgo
podría provocar la falla de un proyecto para alcanzar sus
objetivos, la falta de satisfacción por parte del cliente,
una publicidad poco favorable o a la amenaza de la salud publica,
una mala administración, problemas con la cultura
organizacional, fallas en los sistemas computacionales, fraudes,
deficiencias en los controles internos entre otras.
1.- EL VALORVALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL El
valor actual, indica el valor de hoy de una inversión a
recibir en el futuro definiéndose, igualmente como la suma
con la cual se liquida una operación en la fecha de
evaluación o vencimiento, que matemáticamente viene
dada a través de la siguiente expresión, donde las
magnitudes que aparecen en la misma tienen el significado que se
explica a continuación. VA= VF / (1+i) n Siendo: VF= Valor
futuro de la inversión n = Numero de años de la
inversión ( 1, 2, ….n) i = Tasa de interés
anual expresada en tanto por uno. El VA será mayor cuando
menor sean i y n.
Ejemplo de cálculo del VA: VF 11.576 n 3 i 5% (1+i) n 1.16
VA 10.000 El valor de una empresa consiste en el valor actual de
los proyectos que esta emprende; estas invierten en diferentes
activos reales, incluyéndose activos tangibles tales como
naves y maquinaria, y activos intangibles, tales como contratos
de gestión y patentes. El objeto de la decisión de
inversión, o presupuesto de capital, es encontrar activos
reales cuyo supere su coste
VALOR ACTUAL Y RIESGO El riesgo significa que la inversión
no es predecible, por tanto la administración del riesgo
puede evitar que los acreedores potenciales eleven la
rentabilidad exigida y por lo tanto aumente el costo de
financiamiento de los activos. En otras palabras, un proyecto con
valor actual neto positivo puede ser rechazado por transferir
riqueza de los accionistas a los acreedores, pero esto puede
evitarse a través de un adecuado manejo del riesgo.
PERIODO DE RECUPERACION (PAYBACK) Las empresas desean
frecuentemente que el desembolso realizado en cualquier proyecto
sea recuperado dentro de cierto periodo máximo. El plazo o
periodo de recuperación de un proyecto se determina
contando el número de años que han de transcurrir
para que la acumulación de los flujos de tesorería
previstos iguale a la inversión inicial. RENTABILIDAD
CONTABLE MEDIA Algunas empresas juzgan un proyecto de
inversión analizando su tasa de rentabilidad contable.
Para calcular la tasa de rendimiento contable es necesario
dividir el beneficio medio esperando de un proyecto,
después de amortizaciones e impuestos, por el valor medio
contable de la inversión. Se compara entonces este ratio
con la tasa de rendimiento contable de la empresa en su conjunto
o con alguna referencia externa, tal como la tasa media de
rendimiento contable en el sector.
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR) La tasa interna de
rentabilidad se utiliza frecuentemente en finanzas. Puede ser una
medida práctica, pero, como veremos también puede
ser una medida engañosa. Por tanto debería saber
como calcularla y utilizarla adecuadamente, La tasa interna de
rentabilidad se define como el tipo de descuento que hace el VAN
= 0 esto significa que para hallar la TIR de un proyecto de
Inversión que dura T años, el calculo efectivo de
la TIR implica normalmente un proceso de prueba y error.
El índice de rentabilidad (o ratio beneficio –
coste) es el valor actual de los flujos de tesorería
previstos dividido por la inversión inicial. VA
Índice de rentabilidad = VA/-Co El criterio del
índice de rentabilidad nos dice que aceptemos todos los
proyectos con un índice mayor que 1. Si el índice
de rentabilidad es mayor que 1, el valor actual (VA) es mayor que
la inversión inicial (-Co) por lo tanto el proyecto debe
tener un valor actual neto positivo. El índice de
rentabilidad conduce, por tanto exactamente a la misma
decisión que el valor actual neto. INDICE DE RENTABILIDAD
(IR)
Valoración de una inversión como si hubiese sido
enteramente financiada con recursos propios. Se calcula el valor
actual neto de la inversión y se le adiciona el valor
actual neto de las decisiones financieras. El verdadero papel del
análisis de VAA es afinar los costos, rendimientos y
fechas límite para las propuestas de inversión
estratégica. El análisis de VAA nos ayuda a
comprender las pocas claves para ejecutar con éxito los
proyectos y, ultima instancia la estrategia de la
compañía. Las dificultades para estimar el valor
actual ajustado (VAA) de las inversiones estratégicas son:
1.- Encontrar donde es que aparecerán las oportunidades
2.- Estimar la demanda futura 3.- Comprender las
tecnologías futuras 4.- Invertir en la tecnología
acertada 5.- Lanzar productos innovadores con esta
tecnología nueva. CRITERIO DE VALOR ACTUAL AJUSTADO
VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) El valor económico agregado
o utilidad económica es el producto obtenido por la
diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de
financiación o de capital requerido para poseer dichos
activos. No obstante, los impulsores de nuevo EVA como
herramienta de gestión fueron los consultores americanos
Stern Stewart & Co. Que a principios de los 90, empezaron a
difundir la utilidad de este concepto en la determinación
de la estrategia empresarial y han conseguido incluso registrar
las siglas EVA como acrónimo propio. Es decir, el valor
económico agregado o utilidad económica se
fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad
estratégica de negocio (UEN) debe producir una
rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así es
mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad. La
metodología de EVA supone que el éxito empresarial
esta relacionado directamente con la generación de valor
económico, que se calcula restando a las utilidades
operacionales el costo financiero por poseer los activos que se
utilizaron en la generación de dichas utilidades.
MODELO DEL EVA a-) AUMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA, Y POR LO
TANTO LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS. ESTE OBJETIVO INCLUYE LAS
SIGUIENTES METAS: Obtener la máxima utilidad con la
mínima de los accionistas. Lograr el mínimo costo
de capital b-) TRABAJAR CON EL MINIMO RIESGO. PARA CONSEGUIRLO,
SE DEBEN LOGRAR LAS SIGUIENTES METAS: Proporción
equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los
propietarios. Proporción equilibrada entre obligaciones
financieras de corto plazo y las de largo plazo. Cobertura de los
diferentes riesgos de cambio de interés del crédito
y de los valores bursátiles.
Financiamiento adecuado de los activos corrientes Equilibrio
entre el recaudo y los pagos. C-) DISPONER DE NIVELES OPTIMOS DE
LIQUIDEZ. PARA ELLO SE TIENEN LAS SIGUIENTES METAS:
SIGNIFICADO DEL EVA PARA UNA EMPRESA El EVA consiste en
determinar la rentabilidad obtenida por una empresa, deduciendo
de la utilidad de operación neta después de
impuesto, el costo de capital de los recursos propios y externos
que se emplean. El EVA se ha convertido en la medida de
desempeño mas utilizada en el mundo corporativo debido a
que su implantación genera importantes cambios en la
conducta organizacional. El EVA es el principal determinante del
valor agregado del accionista, debido a que la utilidad
económica es la medida de rendimiento empresarial, los
directivos tienen los mismos objetivos que los accionistas, pues
su bonificación depende de la aplicación de la
disciplina. El EVA tiene sus orígenes en una inquietud en
una inquietud y un interés por el modelo económico
de la empresa en lugar del modelo contable. La virtud del EVA es
la esencia de un sistema de incentivos que hace que los
directivos se pongan en el lugar de los accionistas, y que sean
recompensados por los comportamientos que aumentan la
rentabilidad de los accionistas y penalizados por sus fracasos.
Es decir que es un plan diseñado para que los ejecutivos
corran el mismo riesgo que los accionistas.
PASOS PARA CALCULAR EL EVA (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 Determinar el
costo promedio ponderado de capital Calcular la UODl Identificar
el capital de la Empresa (Gp:) 4 Calcular el valor
económico agregado (EVA) de la empresa.
El riesgo es la multiplicidad de resultados posibles, lo que
significa que la inversión no es predecible. Se produce el
riesgo siempre que no somos capaces de prever con certeza el
resultado de alguna alternativa, pero contamos con suficiente
información como para prever la probabilidad que tenga
para llevarnos a un estado de cosas deseado. Para hablar de esta
situación en un contexto financiero, cabe señalar
que cada individuo tiene una idea de las probabilidades de
retorno que esta enfrentando. Esto se basa en un concepto
subjetivo dado que dos personas diferentes no necesariamente
comparten la misma opinión de distribución de
probabilidades. EL RIESGO
El riesgo económico hace referencia a la incertidumbre
producida en el rendimiento de la inversión debido a los
cambios producidos en la situación económica del
sector en el que opera la empresa Es aquél que se asocia
con las operaciones normales de la empresa (o país), o
más precisamente es el riesgo de no poder cubrir los
costos de operación (gastos corrientes). Es independiente
de la estructura financiera de la empresa, e incluye aquellas
eventualidades que pueden afectar el resultado de
explotación de la empresa. A modo de ejemplo, dicho riesgo
puede provenir de: la política de gestión de la
empresa, la política de distribución de productos o
servicios, la aparición de nuevos competidores, la
alteración en los gustos de los consumidores, etc. RIESGO
ECONOMICO
También conocido como riesgo de crédito o de
insolvencia, el riesgo financiero hace referencia a la
incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión
debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a
sus obligaciones financieras . Es decir, el riesgo financiero es
debido a un único factor: las obligaciones financieras
fijas en las que se incurre. Es el riesgo de no estar en
condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su
análisis se determina por el grado de apalancamiento
financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El
riesgo financiero está íntimamente conectado con el
riesgo económico . En cuanto al plazo de la deuda es
necesario señalar que el corto plazo tiene un riesgo mayor
que el largo plazo. El ejemplo típico de este tipo de
riesgo es la excesiva deuda de la empresa con relación al
patrimonio, una elevación inesperada de las tasas de
interés o un riesgo cambiario en las deudas en moneda
extranjera, etc. RIESGO FINANCIERO
1. Riesgos de mercado, asociado a las fluctuaciones de los
mercados financieros, se refiere a los movimientos o variaciones
del precio de los activos que componen un portafolio. En el que
se distinguen: Riesgo de Cambio: consecuencia de la volatilidad
del mercado de divisas. Es el riesgo de una variación en
las utilidades de la empresa como resultado de cambios en los
precios de las monedas extranjeras. Riesgo de tipo de
Interés : consecuencia de la volatilidad de los tipos de
interés, y la variación de sus tasas. 2. Riesgos de
crédito, Se presenta cuando las contrapartes están
poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones
contractuales TIPOS DE RIESGO FINANCIERO
3. Riesgos de liquidez, o de financiación, y que se
refiere al hecho de que una de las partes de un contrato
financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus
obligaciones, de no poder comprar o vender los activos o
instrumentos que se tengan o se deseen tener en posición
en las cantidades requeridas; a pesar de disponer de los activos
que no puede vender con la suficiente rapidez y al precio
adecuado y la voluntad de hacerlo. 4. Riesgos operacionales
“se refiere a las pérdidas potenciales resultantes
de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles
defectuosos, fraude, o error humano” 5. Riesgos Legales
“se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad
legal o regulatoria para realizar una
transacción”
Riesgo Diversificable: Es aquel que disminuye cuando se invierte
en más de un activo. A este tipo de clasificación
de riesgo también se le denomina no sistemático o
único. Existen activos cuya rentabilidad en el tiempo va
en la misma dirección y otros, cuya rentabilidad va en
sentido contrario. Este tipo de riesgo es aquel intrínsico
a cada activo individual. El riesgo diversificable se puede
disminuir agregando activos al portafolio que se mitiguen unos a
otros. Riesgo No Diversificable: Es aquel que no puede reducirse,
aun cuando se invierta en varios activos debido a que afecta a
todos los sectores en general. Este riesgo se refiere al riesgo
al que están expuestos todos los activos en un mercado. A
este tipo de clasificación de riesgos también se
les llama sistemático o de mercado. El riesgo no
cuantificable, por su propia naturaleza casi siempre obedecen a
aspectos normativos y administrativos, dependiendo del tipo de
transacciones y de inversiones que realiza una entidad. DESDE EL
PUNTO DE VISTA DE LA EMPRESA:
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la
administración del capital de trabajo en el punto que la
rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos
frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que
posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones. Para
estimar el valor actual neto de las inversiones arriesgadas, el
directivo financiero necesita conocer como esperan los inversores
ser compensados por asumir riesgos. El riesgo de una
acción puede descomponerse en dos partes. 1.- Riesgo
único o propio que es especifico por cada acción.
2.- Riesgo de mercado que procede de las variaciones del Conjunto
de mercado. Los inversores pueden eliminar el riesgo único
manteniendo una cartera bien diversificada, pero no pueden
eliminar el riesgo de mercado. RIESGO Y RENTABILIDAD
Mucho tiempo antes de que se desarrollaran los principios de la
teoría del equilibrio de activos financieros, los
directivos financieros inteligentes ya efectuaban ajustes por
riesgo en el presupuesto de capital. Para efectuar estos ajustes
por riesgo se solían utilizar diferentes reglas
prácticas. Por ejemplo, muchas empresas estimaban la tasa
de rentabilidad exigida por los inversores de sus títulos
y utilizaban este coste de capital de la empresa para descontar
los flujos de tesorería de todos los nuevos proyectos.
Puesto que los inversores exigen una mayor tasa de rentabilidad
de una empresa con mucho riesgo, una empresa de estas
características tendrá un mayor coste de capital y
establecerá una mayor tasa de descuento para sus nuevas
oportunidades de inversión. RIESGO Y PRESUPUESTO DE
CAPITAL
Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de
capital. Las estrategias para diversificar el riesgo en los
proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para
incrementar el rendimiento a un nivel dado de riesgo. Los flujos
de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son
flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del
riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas
acerca del presupuesto de capital. Sistema subjetivo. El sistema
subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del
valor presente neto de un proyecto, para tomar en seguida la
decisión de presupuesto de capital con base en la
evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca
del riesgo del proyecto a través del rendimiento
calculado.
Sistema de los valores esperados. Este sistema implica una
utilización de estimativos de diferentes resultados
posibles y las probabilidades combinadas de que estos se
presenten para obtener el valor esperado de rendimiento. Esta
clase de sistema algunas veces se denomina "Análisis de
árbol de decisiones“ debido al efecto semejante a
ramas, al representar gráficamente esta clase de
decisiones. Sistemas estadísticos Son técnicas para
medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación
estándar y el coeficiente de variación. Puede ser
combinada con otros índices estadísticos, para
proporciona un marco dentro del cual quien toma las decisiones
puede tomar las alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con
diferentes proyectos para así seleccionar los que mejor se
adapten hacia sus necesidades.
Simulación. La simulación es un sistema sofisticado
con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre.
COBERTURA DEL RIESGO FINANCIERO De forma General, el riesgo
financiero incluye tanto el riesgo de la posible insolvencia como
la variabilidad en las utilidades por acción que induce
por el uso de apalancamiento financiero. Frente al apalancamiento
financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir
los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos
fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de
impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo
creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la
empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con
la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos
pagos, puede verse obligada a cerrar. El administrador financiero
tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de
riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los
intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las
utilidades de operación y utilidades por acción,
como resultado de un aumento en las ventas netas.
Es aquella contingencia de pérdida potencial derivada de
fallas o deficiencias en los sistemas de información, en
el sistema de control interno o por errores en el procesamiento
de las inversiones. Riesgo operativo Es el riesgo de
pérdidas directas o indirectas derivadas de procesos,
personas o sistemas inadecuados o fallidos, vinculado con la
complejidad de las operaciones.
Tipos de Riesgos operativo
Es la toma de decisiones cuando existe cierto número de
estados de resultados posibles, para los cuales se conoce la
distribución de probabilidades . El riesgo en los
proyectos de inversión se define como la variabilidad de
los flujos de caja reales respecto de los estimados. Mientras
más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del
proyecto, y viceversa. Puede ocurrir que un inversor racional
eligiera alternativas con el menor riesgo posible, siempre y
cuando realizando un estudio conjunto con la cuantía de la
rentabilidad, como que pudiera suceder que eligiera la
alternativa de mayor riesgo. Riesgo y Decisiones de
Inversión bajo Incertidumbre
Considerando el nivel de apalancamiento: Las empresas con razones
de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la
economía se encuentra en una recesión, pero
también son menores las utilidades esperadas cuando la
economía esta en auge. Las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero
tienen también, oportunidad de obtener altas
utilidades.
Un riesgo de negocio es la amenaza de que un hecho o
acción afecte negativamente a la capacidad de la empresa
de lograr sus objetivos de negocio y de maximizar su valor para
sus grupos de interés. El riesgo de negocio implica tanto
la posibilidad de que no se realicen oportunidades de negocio,
como que se produzcan errores o se materialicen las amenazas.
Tomando El modelo Risk Universe de gestión de riesgos se
presentan los múltiples riesgos de negocio que puede
enfrentar una organización: RIESGO DEL NEGOCIO
Entorno del negocio Riesgo de que factores externos e
independientes de la gestión de las empresas puedan
influir directa o indirectamente de manera significativa en el
logro de sus objetivos y estrategias. Transacciones Riesgo de que
se produzca una pérdida o coste de oportunidad en la
empresa debido a la inadecuada estrategia de fusiones y
adquisiciones de empresas y/o de inversión o
desinversión de activos. Operaciones Riesgo de que se
produzca una pérdida o coste de oportunidad en la empresa
debido a que las operaciones no pueden ser procesadas de forma
oportuna y adecuada o bien, a ineficiencias en los procedimientos
o en la asignación de los recursos. – –
Información Riesgo de que se produzca una pérdida o
coste de oportunidad debido a una inadecuada o incorrecta
utilización de la información que dispone la
empresa, ya sea porque no está completa y/o porque no es
oportuna. Financiero Riesgo de que la empresa no pueda conseguir
la financiación adecuada y oportuna para realizar las
inversiones y el fondo de maniobra necesario para lograr sus
objetivos estratégicos. Gobierno corporativo Riesgo de que
se produzca una pérdida o un coste de oportunidad debido a
una incorrecta actuación de los consejeros y directivos de
la empresa, que impide la maximización del valor de la
empresa a largo plazo para los grupos de interés.
El nivel de riesgo del negocio en el que esta la empresa afecta
intensamente el tipo de financiamiento que se debe usar. Mientras
mayor sea el riesgo del negocio resulta menos deseable el
financiamiento mediante deudas en relación al
financiamiento a través de acciones comunes. En otras
palabras, el financiamiento por medio de capital es mas seguro
debido a que no existe obligación contractual alguna de
pagar intereses y principal, como sucede con la deuda. Por lo
general, una empresa en un negocio con alto grado de riesgo
haría mal en tomar también mucho riesgo financiero.
La mayor liquidez, la sólida condición financiera
global, la mayor rentabilidad de la empresa y el mayor riesgo que
se pueda asumir serán determinantes pera decidir el tipo
de financiamiento.
Se refiere al riesgo total o general en que incurre la empresa,
es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o
capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y
riesgo financiero. Este riesgo total de la empresa esta
relacionado con el apalancamiento total, el cual es el efecto
combinado de los apalancamientos de operación y
financiero. Entre mayor sea el apalancamiento operativo y
financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que
esta maneje. Riesgo de la Empresa
El riesgo país es el riesgo de una inversión
económica debido sólo a factores específicos
y comunes a un cierto país. Puede entenderse como un
riesgo promedio de las inversiones realizadas en cierto
país. El riesgo país se entiende que está
relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea
imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con
algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos
usuales que surgen de cualquier relación crediticia.
Riesgo País
Una opción es un contrato a través del cual el
emisor, por una cierta cantidad de dinero llamada Prima, da al
comprador el derecho de exigir dentro de un plazo de tiempo
determinado, la adquisición o venta, de un número
determinado de activos a un precio prefijado llamado precio de
ejercicio. Tipos de Opciones: 1. Opción Americana: permite
que la opción sea ejercida en cualquier instante, este
tipo de opción recibe el nombre de. 2. Opción
europea: solo permite ejercer la opción en una fecha
determinada. 3. Opción asiática: Opción cuyo
valor en el vencimiento no depende del precio del activo
subyacente en ese momento, sino de la media de sus precios en un
período determinado de tiempo. LAS OPCIONES
Un plan de inversiones se puede hacer como un esquema
independiente, sin necesidad de hacer una planificación
financiera integral, si se lo cree necesario. Sin embargo, se
pueden utilizar los mismos pasos que se siguen en él para
poder entender mejor cómo se hace un programa para lograr
colocar su dinero en forma ordenada. El primer punto a tener en
cuenta es la situación actual en la que se encuentra.
Aquí, debe repasarse la cartera de inversiones actual con
detalle. Luego, tendrá que plantearse los objetivos a
seguir. En este paso, se definen las metas que deberán
cumplirse como inversores. A su vez, se tiene en cuenta en
qué clases de instrumentos querrá colocar el
dinero, dónde lo hará, el nivel de confidencialidad
que se requiere y otros tipos de objetivos que, usualmente, son
de seis a ocho, dependiendo de la persona o familia. Entre los
instrumentos deberá escoger entre invertir su dinero en
fondos comunes, acciones, bonos, cajas de ahorros, plazos fijos,
entre otras alternativas disponibles en el mercado. Finalmente,
debe decidir cómo va a dividir su cartera LA
PLANIFICACIÓN FINANCIERA COMO GESTIÓN DE UNA
CARTERA DE OPCIONES. LAS OPCIONES
Los instrumentos que se incluirán en cada cartera dependen
del perfil de cada inversionista. De cualquier forma, existen
algunas categorías que son las más utilizadas en el
mercado. Por un lado, está el efectivo y sus equivalentes,
cuando se quiere ser conservador o esperar a un mejor momento
para invertir en otras categorías, se puede mantener el
dinero a la vista en una caja de ahorros o en plazos fijos de
corto plazo, como ser a treinta días. Así, se puede
tener liquidez, en caso de precisar hacer alguna
operación. A su vez, están los bonos. Aquí,
se trata de operar con títulos corporativos,
gubernamentales y provinciales, tanto locales como del
exterior.Otra alternativa son las acciones. Colocar sus ahorros
allí, es una excelente opción a mediano y largo
plazo. Pero, es importante seguir una regla simple que le
resultará difícil de cumplir: comprar cuando todos
venden y liquidarlas cuando todos quieren adquirirlas.
Finalmente, están los fondos. Éste es un
típico caso donde uno delega en otros el manejo de su
dinero. LAS OPCIONES
Uso de opciones como estrategia para reducir el riesgo en las
inversiones Aunque la percepción común es que estos
instrumentos son inversiones de alto riesgo, esto no es siempre
cierto, pues algunas posiciones en opciones conllevan un riesgo
considerablemente menor al del activo subyacente Algunas
características. * Diversificación del riesgo:
Maniobra que pretende disminuir el riesgo total de un portafolio
ya existente o recién creado, a través de la
adquisición de diversos títulos valores emitidos
por diferentes empresas, los cuales tenga variados
comportamientos y riesgos. *Riesgo potencial: Tal y como ocurre
en la compra de un call, el riesgo del inversor está
limitado a la prima que paga por la opción. *Beneficio
potencial: La motivación que hay detrás de la
compra de un put es el beneficio obtenido ante una caída
en el precio del activo subyacente. * LAS OPCIONES
Mercado futuro y opciones Es el lugar económico organizado
donde se realizan transacciones a plazo en el que las partes
acuerdan la compra venta de cierta cantidad concreta de
algún valor, en una fecha predeterminada (fecha de
liquidación). Características: *Se negocian en
mercados organizados, por lo que pueden ser comprados o vendidos
en cualquier momento de la sesión sin necesidad de esperar
su vencimiento. *Tanto para comprar como para vender futuros, los
intervinientes deben aportar al mercado garantías, es
decir un importe, esto como señal de su compromiso de
forma que disminuyan el riesgo de la contrapartida. *Los mercados
futuros son parecidos a las opciones, en el sentido de que es una
inversión que se realiza a plazo, sin embargo su principal
diferencia esta en que en el mercado futuro no se desembolsa una
dinero y en la opción si. LAS OPCIONES
Opciones en el financiamiento a corto plazo Fuentes de
financiamiento sin garantías. *Créditos
comerciales: este tipo de financiamiento se caracteriza por el
otorgamiento de un proveedor a su cliente una línea de
crédito mediante la cual se surte facturas de
mercancías y estas son pagadas con posterioridad en la
fecha pactada del crédito. *Cuentas de gastos acumulados:
estas representan las cantidades que se deben pero que aun no han
sido pagadas por salarios, impuestos, intereses y dividendos. Su
utilización es muy poca en virtud de no se puede retrasar
el pago de los conceptos arriba indicados. *Papel comercial: este
tipo de crédito es un préstamo sobre una base a
corto plazo a través de mercado de dinero donde los
documentos en muchas ocasiones no están garantizados.
Normalmente las empresas que tienen buena reputación
crediticia tienen acceso a él. *Aceptaciones bancarias: su
forma de operar es similar a las cartas de crédito, nada
mas con la variante que su utilización normalmente es en
operaciones internacionales y cuando existe adicionalmente un
giro. LAS OPCIONES
LAS OPCIONES Fuentes de financiamiento a corto plazo con
garantías: *Valor colateral o garantía colateral:
es donde el cliente entrega como garantía un bien inmueble
propiedad de la empresa o de sus accionistas. *Prestamos sobre
cuentas por cobrar: son uno de los activos más
líquidos de la empresa sin embargo, normalmente son
castigadas o ajustadas a un 80%, 60%, 50% de su valor en
relación a los controles administrativos de la empresa que
garanticen el cobro de las mismas. * Prestamos sobre inventarios:
el banco castiga o ajusta su valor para poder conceder el
crédito, sin embargo adicionalmente se valúa la
negociabilidad de los productos, posibilidad de deterioro o
artículos obsoletos, estabilidad del precio, salida del
mercado del producto y el gasto necesario para vender el
inventario en caso de que la empresa no cumpla con el pago.
*Pagaré: Es un instrumento negociable el cual es una
"promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a
otra, firmada por el formularte del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unión de sus intereses a una tasa
especificada.
LAS OPCIONES Opciones de financiamiento a largo plazo *Hipotecas:
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el
prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza
el pago del préstamo. *Las Acciones: Son de mucha
importancia ya que miden el nivel de participación y lo
que le corresponde a un accionista por parte de la
organización a la que representa, bien sea por concepto de
dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales,
etc. *Los bonos : Es un instrumento escrito en la forma de una
promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario
promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas. *Arrendamiento financiero:
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes
(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el
uso de esos bienes durante un período determinado y
mediante el pago de una renta específica, sus
estipulaciones pueden variar según la situación y
las necesidades de cada una de las partes.
LAS OPCIONES Problema explicado. Un inversionista cree el precio
del maíz aumentara, con el fin de evaluar posibilidades en
su inversión, se plantea dos opciones económicas
diferentes. Pasado cuatro meses el precio de mercado del
maíz es 4 Bs/K. Suponiendo que el accionista esperaba un
alza en el precio, firma un contrato en el mercado de futuro y
fija el precio con el vendedor en 6 Bs/k.. Suponiendo que el
accionista esperaba un alza en el precio, firma una opción
de compra a 5Bs con una prima de 0.5 Bs. Análisis para
mercado futuro (Suponiendo alza): El objetivo del mercado futuro
es proteger al comprador y vendedor generalmente del sector
primario, de los cambios en los precios de los bienes.
LAS OPCIONES 2. Análisis para opción de compra
(suponiendo alza): La opción es un contrato o acuerdo que
otorga a su comprador el derecho, más no la
obligación de adquirir un bien o activo a un precio
fijado, en un momento determinado. El inversionista puede ejercer
su derecho a comprar o no dependiendo de la relación entre
el precio fijado y el valor del mercado al momento del
vencimiento de la opción, en este caso no conviene comprar
por que tendría perdidas de 1.5 Bs/K de maíz, sin
embargo, solo pierde el valor de la prima. Se observa que el
monto del riesgo para el vendedor es completo, mientras que para
el comprador es solamente del valor de la prima.
CONCLUSIONES El valor es el grado de utilidad o capacidad de
activos que son materia de transacciones mercantiles, para
satisfacer las necesidades o proporcionar un beneficio. El riesgo
es el peligro de pérdida financiera que el inversor corre
al colocar sus fondos en una determinada inversión. Una
inversión de alto riesgo supone una alta rentabilidad que
compense el riesgo asumido, por lo tanto una inversión de
poco riesgo supone una baja rentabilidad. La rentabilidad y el
riesgo son directamente proporcionales. Las opciones: Son un
contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre
la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o
de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto
precio y en un momento futuro. En las opciones es el vendedor
quien asume el riesgo por ello gana una prima y el comprador no
arriesga nada, solamente puede llegar a perder el monto de la
prima. Para hacer una eficiente administración de los
recursos de una empresa se deben considerar estos tres factores
(valor, riesgo y opciones) y el grado de uso de cada uno que
dependerá de la situación de la empresa y
especialmente de los objetivos planteados por la directiva de la
misma. En general la cartera financiera que se adquiera
dependerá de las condiciones de la empresa y de los
lineamientos que fije la junta directiva que están en
función de los objetivos que se quieran alcanzar y el
riesgo que se este dispuesto a correr para ello. LAS OPCIONES