Términos generales de la administración financiera (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

e) La relación con los mercados
financieros

Un plan financiero incluye estimaciones de los
rendimientos futuros de la empresa, de sus gastos, y de sus
necesidades de capital. Es, por tanto, una proyección de
las actividades futuras de la empresa para un período de
tiempo dado. Deberá responsabilizarse del empleo de los
recursos financieros en los proyectos de inversión
más rentables para la empresa. En definitiva, le
corresponde decidir dónde se van a gastar los fondos
disponibles por la compañía; dependiendo de esta
decisión los beneficios futuros y la evolución
posterior de la compañía. Esta tarea esta
íntimamente relacionada con la expuesta a
continuación, puesto que la decisión de invertir en
un posible negocio presupone la necesidad de financiarse y el
coste de ésta última afecta a dicha
decisión. En cuanto a la consecución de los fondos
necesarios, deberá elegir entre las diversas fuentes
financieras a las que la empresa pueda acceder. Éstas,
pueden clasificarse en: internas y externas, siendo las primeras,
las provenientes de la propia empresa a través de la
retención e inversión de parte de los beneficios en
los propios negocios de la compañía; mientras que
las fuentes de recursos externas incluyen tanto a los
propietarios de la empresa como a personas e instituciones ajenas
a la misma. Todas estas fuentes financieras tienen unas ciertas
características comunes como son: el coste, el
vencimiento, la disponibilidad, los gravámenes sobre los
activos y otras condiciones impuestas por los proveedores de
capital. El gerente financiero deberá determinar la mejor
"mezcla" de fondos para la empresa de acuerdo con el
análisis de las características mencionadas.
Además, no hay que olvidar otras dos actividades
importantes como son, por un lado, la coordinación y el
control que debe de ejercer con el resto de los directivos de las
áreas no financieras de la empresa de cara a lograr el
objetivo común; y, por otra parte, debe cuidar al
máximo la relación con el mercado financiero que es
el que le va a suministrar los recursos financieros necesarios
para llevar a cabo los proyectos de inversión de la
empresa y, por dicha razón, someterá a una estrecha
vigilancia a la compañía y a sus
directivos.

Valor y uso de la
información financiera para una gestión
eficiente

La información es un bien poco frecuente. En
mercados financieros, tener la información correcta puede
significar tener millones, opero sólo si otros inversores
no tienen la misma información al mismo tiempo. En cuanto
la información financiera se filtra viaja
instantáneamente a través de vías
electrónicas desde Nueva York a Brúcelas por
ejemplo, y de allí a Bombay o a todos los mercados
financieros.

Las empresas emplean una gran porción de su
tiempo y de su dinero suministrando información a los
inversores. De no ser así, la desconfianza de los
inversores aumentaría; tendrían que recopilar la
información ellos mismos y no estaría dispuestos a
pagar tanto por las acciones que compraran. Hablar es
fácil, pero; ¿Deben los inversores confiar en la
información suministrada por al empresas?. A veces esta
información está certificada por una
compañía de auditoria o por bancos inversores,
dando con su reputación un respaldo al informe de la
empresa. A veces los directivos lanzan un mensaje de confianza
"invirtiendo su dinero e lo que están diciendo". Por
ejemplo, será más fácil conseguir dinero
para un nuevo negocio si puedes demostrar al banco que
estás invirtiendo gran parte de tu propia riqueza en el
mismo.

Muchas decisiones financieras llevan consigo una
importancia adicional porque son señales de
información para los inversores. Por ejemplo, la
decisión de reducir los dividendos pagados a los
accionistas generalmente indica que la empresa tiene problemas.
Puede que baje el precio de las acciones de forma pronunciada
cuando e anuncie la disminución del reparto de dividendos,
no por la disminución en sí, sino porqué
esto conlleva malas expectativas de futuro.

Como sucede en todas las áreas del quehacer
humano donde se requiere juicio, el éxito en la
gestión financiera precisa un equilibrio delicado de
varios factores; no existen reglas o procedimientos bien
definidos que garanticen el éxito o que señalen de
manera infalible la única decisión correcta. Sin
embargo, es posible cuando menos describir el objetivo general
que deben tener en la mira los ejecutivos financieros de las
empresas: la maximización de la ganancias por
acción ordinaria sujeta a las consideraciones de riesgo
comercial y financiero, plazo de las ganancias e impacto sobre
las políticas de dividendos, consideraciones estas a cuyo
conocimiento no se llega con la oportunidad y en la medida
necesaria sin un buen sistema de información de los
mercados financieros.

Papel del
ingeniero industrial en el área financiera de una
empresa

Las funciones del Ingeniero Industrial de la empresa,
siempre repercuten en la forma como esta se desempeña, es
decir, atendiendo al objetivo de éstos dentro de su puesto
de trabajo, los procesos se optimizan y con ellos la
producción de un bien o generación de un servicio
el cual constituye la fuente de ingresos a la empresa, cuya
producción es la razón de ser de la misma.
Habiéndose logrado esto, la empresa logra una
diferenciación en el mercado con sus productos o una
supremacía en costos ( producción de un determinado
bien a un costo más bajo que aquel en el que incurren las
demás empresas que también lo ofrecen en el
mercado) con lo cual la empresa logra aumentar los niveles de
venta y experimenta un crecimiento en la tasa de ventas del
producto, esto, demanda por parte de los ejecutivos financieros
una acción que permita aprovechar esta oportunidad de
expansión y tomar una decisión acertada de
inversión.

Si los procesos se optimizan mejor será el
desempeño de la empresa, ésta se hará
más competitiva en el mercado en el cual actúa y
ganará un mayor atractivo entre los inversionistas. Con lo
cual se producirá un aumento en el precio de las acciones,
es decir se logra el objetivo de la Administración
financiera, que es el de maximizar el valor de la empresa. Al
maximizarse el valor de la empresa se abre la posibilidad de
ampliar la línea de productos ofrecidos por la misma o de
trabajar en proyectos que resultan atractivos para ganar mayor
participación determinados mercados a través bien
sea de nuevos productos o de mejoras en uno ya existente, esto
por supuesto, requiere de nuevas tecnologías y de
implementación de un proceso optimo que concerté
con esta tecnología en beneficio del aprovechamiento de la
oportunidad, entonces, se abre de nuevo un campo para la
acción del Ingeniero Industrial, con lo que el ciclo se
repite.

Por otro lado, el Ingeniero Industrial es una figura
idónea, dado sus conocimientos (los cuales le confieren la
capacidad básica como mínimo), para diseñar
y controlar un sistema de información financiera en una
empresa, con el apoyo de las unidades administrativas
necesarias.

En las empresas hay necesidades apremiantes de
información generada objetivamente para mostrar a los
accionistas, quienes se basan en esta para tomar las decisiones
que rigen la operación u objetivos de la empresa para
determinados períodos de gestión. Entonces, el
Ingeniero Industrial haciendo uso de sus conocimientos,
está facultado para que el sistema de información
financiera además de poseer los controles y comprobaciones
correctos, tenga un diseño cuya lógica sea
fácilmente entendible por los accionistas y que permita
visualizar claramente los aspectos resaltantes de la
información, su trascendencia. Igualmente, se deben
abarcar los aspectos relacionados con la orientación y la
formación de los usuarios de la información, para
que la implantación sea lo más efectiva
posible.

Los informes producidos por el sistema de
información requieren de un diseño adecuado y
completo. El formato y presentación de los datos requieren
un diseño adecuado y completo. El formato y
presentación de los datos serán sencillos y
motivarán al lector para la acción. A
continuación se presenta una lista que ayudará a
comprobar el diseño lógico de un sistema de
informes:

1. El diseño deberá proteger a
los directivos financieros de la empresa de manipular los
resultados en beneficio personal (fraude o
engaño).
2. El sistema deberá animar cualquier
posibilidad de aumentar la productividad.
3. Los informes deberán conducir a una
Junta Directiva de accionistas positiva y constructiva, no
punitiva.
4. El sistema deberá presentar
índices e rendimiento en unidades que reflejen
verdaderamente la tarea que se está haciendo, tales
como dólares y horas reales, dólares y horas
presupuestadas o variaciones en esas unidades.
5. La información deberá ser
presentada en un diseño que de objetividad a la
misma.

Deberá existir una continuidad vertical de los
datos de informe a través de cada unidad del organigrama y
deberá aumentar el alcance con la
responsabilidad.

Ejemplos

EJEMPLO 1. IMPORTANCIA CRECIENTE DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.

La compañía Eastern Airlines y Delta se
pueden usar para ilustrar la importancia de la
Administración Financiera y los efectos de las decisiones
financieras. En la década de los años sesenta, las
acciones de Eastern se vendían a más de 60$ por
acción mientras que las de delta se vendían en 10$.
A principios de la década de los noventa, Delta se
había convertido en una de las compañías de
aviación más fuertes del mundo y sus acciones se
estaban vendiendo por más de 60$. Por su parte Eastern
había caído en bancarrota y dejo de existir. Aunque
fueron muchos los factores que se combinaron para producir estos
resultados tan divergentes, las decisiones financieras ejercieron
una gran influencia. Debido a que Eastern había adquirido
tradicionalmente una gran cantidad de deudas y Delta se
había obtenido de ello, los costos de Eastern aumentaron
en forma significativa y sus utilidades disminuyeron,
principalmente cuando las tasas de interés aumentaron
durante la década de los ochenta. El aumento en las tasas
de interés tan solo tubo un efecto menor sobre Delta. Por
otra parte, cuando los aumentos en el precio del combustible
hicieron imperativo que las compañías de
aviación compraran nuevos aviones con un consumo de
combustibles más eficientes, Delta estuvo en condiciones
de hacer tal adquisición, pero Eastern no pudo hacerlo.
Finalmente, cuando las compañías de aviación
fueron liberadas, Delta tuvo la suficiente fuerza para expandirse
hacia los mercados en desarrollo reduciendo sus precios al nivel
necesario para atraer más clientes, pero Eastern no lo
pudo hacer.

La historia de Delta y Eastern, y de otras empresas como
ellas, son hoy en día bien conocidas; por lo tanto, en la
actualidad todas las empresas se interesan mucho en la
planeación financiera y esto ha incrementado la
importancia del personal financiero corporativo.

EJERCICIO 2. "RIESGO DE LA EMPRESA"

El riesgo se puede presentar si una
compañía a contabilizado una venta a un cliente
británico cuya entrega y pago se realizarán en
libras esterlinas dentro de 3 meses. Si el equivalente en
dólares de las libras esterlinas disminuyera en los
próximos tres meses (es decir, experimentara una
depreciación), también se reducirá el valor
en dólares de la cuenta por cobrar de la empresa y esta
sufrirá una perdida por el tipo de cambio, pues
podría canjear las libras recibidas por menos
dólares que los planeados tres meses antes. Un gerente
financiero capacitado puede ofrecer protección contra este
y otros riesgos similares, a un costo razonable valiendo de
diversos instrumentos financieros.

EJERCICIO 3. RELACIÓN ENTRE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y LA
ECONOMÍA

Nora Teng es administradora financiera de Nord
department stores, gran cadena de tiendas departamentales de alto
nivel que opera básicamente en el oeste de Estados Unidos.
En este momento ella intenta decidir si reemplazar una de las
computadoras en línea de la empresa por otra nueva,
más avanzada, la cual aceleraría tanto el tiempo de
procesamiento como el manejo de un volumen mayor de
transacciones. La computadora nueva requeriría del
desembolso de efectivo de 80.000$ y la usada podría ser
vendida en 28.000$. Los beneficios totales (medidos en
dólares actuales) de la primera, serían de
100.000$, en tanto que la segunda, en un período igual
serpia de 35.000$. Al aplicar el análisis marginal de
estos datos se tiene:

Como los beneficios acumulados de 65.000$ exceden a los
costos marginales acumulados de 52.000$ se recomienda la compra
de la computadora nueva. La empresa obtendrá utilidades
netas de 13.000$ como resultado de esta acción.

EJERCICIO 4. VISIÓN CONTABLE Y VISIÓN
FINANCIERA EN UNA EMPRESA

Nassau Corporación, pequeño distribuidor
de yates, a fin de año vendió un yate en 100.000$,
en cual había sido adquirido en el transcurso de ese
año a un costo total de 80.000$. Si bien la empresa pago
en su totalidad el yate en el curso del año, aun tiene que
cobrárselo al cliente que lo adquirió. Los enfoques
contables y financieros del desempeño de la empresa
durante el año son proporcionados respectivamente por los
estados de resultados y el estado de cambios en la
posición financiera:

Puede observarse que, si bien en el sentido contable la
empresa resulta bastante productiva, es un fracaso financiero en
términos de flujo de efectivo real. Nassau
Corporación carece de flujo de efectivo como resultado de
una cuenta por cobrar pendiente de 100.000$. En ausencia de
flujos adecuados de entrada de efectivo para cumplir con sus
obligaciones la empresa no podrá sobrevivir,
independientemente cual sea su nivel de ganancias
aparentes.

El ejemplo anterior muestra que los datos acumulados de
contabilidad no describen cabalmente las circunstancias
financieras de la empresa. En consecuencia, el administrador
financiero debe ver más allá de los estados
financieros, para comprender y analizar el desarrollo de los
problemas existentes. Al prestar atención al flujo de
efectivo, el administrador podría evitar la falta de
solvencia y así alcanzar las metas financieras que la
empresa se ha propuesto. Por supuesto, aunque los contadores
estén conscientes de la importancia de los flujos de
efectivo y los administradores financieros utilizan y comprenden
los análisis financieros, el interés principal de
los contadores se centra en los métodos de acumulaciones,
en tanto que los administradores financieros en el
análisis de los flujos de efectivos.

EJERCICIO 5. OBJETIVOS Y METAS DE LA EMPRESA
(MAXIMIZAR LAS UTILIDADES)

Raúl Medina, administrados financiero de
manufacturera Toros, importante fabricante de componentes para
motores marinos, desea elegir entre dos importantes inversiones,
X o Y. Se espera de cada una de ellas el efecto siguiente sobre
las utilidades por acción, durante su período de
tres años:

Con base en la meta de maximización de las
utilidades, la inversión Y sería preferible, dada
las mayores utilidades por acción durante el
período de tres años (3$ UPA de Y es más
alto que 2.80$ UPA de X).

EjERCICIO 6. UNA PERSPECTIVA
ADMINISTRATIVA.

A principios de la década de los noventa, la NCR
Corporation (antiguamente conocida como la National Cash Register
Company) se desempeñaba muy bien. Su administración
había transformado a una empresa común y corriente
en un participante líder dentro del mercado de las
computadoras. De hecho, estaba derrotando a IBM y a otras
empresas mundiales dedicadas a la producción de cajeros
bancarios automáticos y otros mercados de alta
tecnología y de rápido crecimiento. Tal como lo
afirmó la empresa Value Line, una institución
líder en la asesoría de inversiones: "éste
parece ser el noveno año consecutivo de crecimiento en
utilidades para NCR. Estamos buscando una continuidad en las
utilidades hasta 1995. La calidad de sus acciones es muy buena y
se ha estimado que sobrepasarán a las de los mercados del
próximo año": Las acciones de NCR se estaban
vendiendo en $65, a partir de un precio de $9 en 1982;
consecuentemente, los accionistas habían recibido
beneficios importantes por el buen desempeño de la
administración. Los trabajadores de NCR también
habían obtenido recompensas importantes y estaban muy
contentos, como lo estaban sus clientes.

Mientras tanto, AT&T, una empresa casi
monopolística, había manejado enormes flujos de
efectivo en su institución telefónica, aunque
había fracasado en sus esfuerzos por convertirse en un
participante prioritario dentro de la industria de la
computación y había perdido fuertes sumas de dinero
por tal circunstancia. Fue entonces cuando el presidente de
AT&T, Bob Allen, decidió comprar NCR. Allen se
dirigió a la administración de NCR y le
ofreció un precio de $90 por acción o $6.2 mil en
total, así como su disposición para "negociar", es
decir, para aumentar la oferta.

El presidente de NCR, Charles Exley, respondió:
la empresa no está en venta': Él pensaba, y con
cierta justificación, que su equipo había hecho un
buen trabajo y quería continuar controlando una
institución dinámica y de gran crecimiento; no se
conformaba con ser parte de un enorme conglomerado.
Después de su plática con Allen, Exley
comentó que AT&T debería cambiar su eslogan
publicitario convirtiendo la expresión "Extienda la mano y
toque a alguien "en "Extienda la mano y capture a
alguien".

La fuerza de trabajo de NCR estuvo totalmente de acuerdo
con Exley los trabajadores sabían muy bien que en la
mayoría de las fusiones un gran número de
individuos pierden sus empleos a medida que se consolidan los
puestos-. Además, entre más alto fuera el puesto de
un trabajador dentro de la jerarquía administrativa,
más probabilidades tenía de ser despedido. Exley
dejaría de ser el presidente ejecutivo de una gran
compañía y sus altos administradores se
convertirían, en caso de que permanecieran en la empresa,
en subordinados de los altos ejecutivos de AT&T. Los clientes
de NCR también estaban muy preocupados, la
compañía había estado elaborando .productos
de buena calidad y a un precio atractivo.
¿Prevalecería la misma situación bajo el
control de AT&T? A los clientes les gusta tener tantos
proveedores potenciales como les sea posible y, si la
fusión ocurriera, habría una empresa menos en la
industria de las computadoras. Además, NCR tenía
sus oficinas generales en Dayton, Ohio, pero si, AT&T la
adquiriera, muchas de las funciones de las oficinas centrales se
desplazarían hacia Nueva York. Esto tendría un
efecto adverso en Dayton; por lo tanto, los fundadores de la
ciudad no estaban contentos con los prospectos de la
fusión.

Mientras tanto, los accionistas de NCR mostraban
sentimientos muy variados. Por una parte, los inversionistas
reflexivos reconocían que la compañía
había estado bien administrada, que la
administración se merecía la oportunidad de
permanecer en el control y que los inversionistas podrían
obtener urna mejor posición a largo plazo si Exley y su
equipo permanecían en sus cargos. Por otra parte, las
acciones se habían estado vendiendo tan sólo en
$65; sin embargo, AT&T les había ofrecido $90 y la
oportunidad de negociar una mayor cantidad y una rápida
utilidad de un 40% no era nada desdeñable. Además,
casi un 70% de las acciones de NCR pertenecía a
inversionistas institucionales tales como fondos de
pensión, fondos mutualistas y compañías de
seguros. A este tipo de propietarios le gustan los valores de
rápido crecimiento, tales como los que
proporcionaría la adquisición
empresarial.

Conclusiones

Un sistema integrado de información financiera es
una condición necesaria pero no suficiente para una
gerencia financiera integrada. Sin embargo, es obvio que los
países que han comenzado por integrar la
información han dado pasos importantes en la
modernización, más aún cuando tales
esfuerzos han comprometido e incorporado a la función
contable y han sido enmarcados en importantes reformas
normativas, como son los ejemplos de Bolivia y Argentina. El
fortalecimiento de la administración de caja o sistemas de
tesorería acompañados del rediseño de
procedimientos derivados de la implantación del mecanismo
de Cuenta Única, constituye un instrumento integrador y
modernizante por excelencia ya que afecta la sustancia de los
procesos de administración financiera, trascendiendo la
simple integración de información. Así lo
están haciendo Argentina y Colombia por ejemplo. Se
podrían seguir enumerando lecciones derivadas de la
experiencia de integración. Sin embargo la
reflexión más preocupante tiene que ver con la
relación entre el esfuerzo modernizante y la coyuntura de
la política económica y fiscal. Dada las
condiciones favorables al cambio, deberán ejecutarse
estrategias políticas y técnicas adecuadas, lo que
resulta fructífero usarlo como base para el tema que sigue
el cual corresponde al análisis de los mercados
financieros.

En lo que respecta a los servicios, muchos clientes
encuentran importantes ciertos tipos de servicios al cliente y
están deseosos de pagar precios elevados y con
razón, por estos servicios extra. Algunos clientes desean
obtener crédito a pesar de que por lo general el precio
resulta ser más elevado. Los clientes de algunos
pequeños, pagan con frecuencia precios mayores con tal de
que les envíen la mercancía.

Además, algunos clientes aceptan cubrir una
ligera diferencia en el precio de sus productos para asegurar
reparaciones y servicios después de la compra como, por
ejemplo, en las refacciones.