ALM e Estratégias de Alocação de Ativos em Fundos de Pensão: Gerenciamento da Razão de Solvência

ABRIL/2004

RESUMO

As políticas de investimento e as estratégias de alocação de ativos dos gestores das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) devem ter como principal critério de mensuração de desempenho e de gestão de riscos a otimização do indicador “Razão de Solvência” dos planos de benefícios por elas administrados. No presente artigo discutimos como os requisitos de risco-retorno dos investimentos e sua alocação alternativa podem e devem ser avaliados na perspectiva da solvência intertemporal e do ALM – Asset Liability Management da EFPC , a partir de simulações …exibir mais conteúdo…

Em outra abordagem, discutem-se estratégias alternativas de alocação em cenário de volatilidade para uma carteira integrada, não exclusivamente, por ativos de renda variável.

Embora simulações independentes tenham sido utilizadas para a avaliação de uma e outra situação (estratégias de renda fixa e de renda variável), esse recurso simplificador apenas desagrega o efeito total das variações estudadas (juros e volatilidade) sobre o portfolio tomado em seu conjunto.

Em todas as simulações, o passivo atuarial (em termos de fluxos anuais de benefícios concedidos e a conceder líquidos de contribuições) é dado, havendo alterações apenas na composição e alocação dos ativos e, logicamente, de valores presentes de ativos e passivos em função de taxas de desconto e de volatilidades relativas a cada cenário.

O artigo está organizado de forma a contribuir para que reguladores e gestores de fundos de pensão no Brasil atentem para vínculos existentes entre o processo de alocação de ativos (a política de investimentos) e a gestão de riscos nos investimentos (sob a ótica da solvência), cuja compreensão é ainda deficiente e pouco