Capitulo 17: Estructura de Capital y Costo de Capital internacional

Objetivo del Capitulo:
En este capítulo se analiza el costo de capital para la empresa multinacional.

Puntos del Capitulo * Costo de Capital * Costo de Capital en Mercados Segmentados vs Mercados Integrados * ¿El costo de capital difiere entre países? * Listamiento de acciones en Cross-Border * Precio de Activos de Capital bajo Cross – Listing * El efecto de las restricciones de capital de inversiones extranjeras * La estructura financiera de las filiales.

Costo de Capital * El costo del capital es la tasa mínima de rendimiento que un proyecto de inversión debe generar para pagar sus costos de financiamiento. * Para una …ver más…

Los beneficios superan los costos.

CAPM bajo Cross-Listing
Recordemos que la definición de Beta: βi= Cov (Ri, RM )Var(RM )

Podemos calibrar la formula CAPM Ri=Rf+ βi(RM- Rf) como Ri=Rf+(RM- Rf)Cov (Ri, RM )Var(RM )

Podemos desarrollar una medida de aversión al riesgo global AM; AMM= (RM-Rf)Var(RM )

Podemos reformular el CAPM usando AM Ri=Rf+ AMM Cov(Ri, RM)

Esta ecuación indica que, considerando la medida de aversión de riesgo agregada de los inversionistas, la tasa de rendimiento esperada sobre un activo aumenta como la covariancia del activo con los aumentos de cartera de mercado.
En los mercados de capital totalmente integrados, cada activo tendrá un precio en función del riesgo sistemático del mundo: Ri=Rf+ AWM Cov(Ri, RW)

El modelo de valoración de activos internacionales (IAPM) anterior, tiene una serie de implicaciones.
El listado internacional de activos en mercados segmentados de otra manera directamente integra mercados de capitales internacionales haciendo estos activos negociables.
Las empresas con activos no transables esencialmente obtienen un paseo libre de firmas con activos negociables en el sentido de que los primeros se benefician indirectamente de la integración internacional en términos de un menor costo del capital.
El efecto de las restricciones de capital de propiedad * Mientras que las empresas tienen incentivos para la internacionalización de su estructura de