Introducción
El modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM) es una herramienta financiera básica en el mercado de Valores, fue a través de la obra de Markowitz inicialmente quien sentó las bases y revolucionó el pensamiento de la economía financiera, gracias a la selección estructurada de portafolios dando una amplia gama de nuevas oportunidades a los economistas financieros con orientación cuantitativa. Posteriormente Sharpe publicó en 1964 el modelo CAPM, apoyado en la misma década con otros escritos de Lintner y Mossin quienes parten del supuesto de que todas las partes interesadas logran ponerse de acuerdo sobre los rendimientos esperados, desviaciones estándar y correlaciones de todas y cada una de las alternativas de …ver más…

Las empresas públicas pueden calcular su valor beta con la fórmula anterior o con métodos más elaborados tomando los precios de mercado de su acción, mientras que las empresas privadas pueden aproximar su valor considerando la beta de la industria o de empresas comparables, pero ajustándola con el riesgo de la empresa o del proyecto analizado.

A pesar de que el CAPM es el método más aceptado, tiene algunas de las críticas recientes respecto a su aplicación a mercados emergentes (Pereiro, 2002) los cuales está fundamentado en los métodos estadísticos y econométricos empleados para su cálculo. Como señalan Goodfrey y Espinosa (1996), en estudios recientes se ha encontrado empíricamente una beta negativa e incluso para algunas acciones tiene valor de cero, lo cual indicaría que los activos fungen como “coberturas” del riesgo de mercado, en el primer caso, o que son activos libres de riesgo sistemático, en el segundo.
Otra crítica es que, en principio, el ajuste de CAPM ya que en la medida en que los mercados financieros están más desarrollados, fluye más la información entre un gran número de compradores y vendedores, lo que permite que los precios y retornos de los activos se ajusten en equilibrio según las premisas del modelo CAPM original, y esta situación no se cumple necesariamente en los mercados emergentes en