Especulación financiera y desarrollo económico

Historia del sistema
financiero
¿El comportamiento del
mercado de capitales es un problema de carácter
ético o de especulación
financiera?
Componente
riesgo
Conclusiones
Bibliografía

La ideología del ultraliberalismo
está haciendo realidad el sueño de los
libertarios que propugnaban la desaparición del Estado. En
efecto: el mercado
está destruyendo el Estado.
Ignacio Ramonet

El Sistema
Financiero desde una perspectiva de competitividad económica reviste
crucial importancia para la provisión de recursos a
las empresas
productivas de manera eficiente, por ser un receptor
atractivo de flujos de inversiones extranjeras directas para el
desarrollo productivo y proveedor de servicios
eficientes de infraestructura para la facilitación del
comercio
exterior.
Entendemos la competitividad como la
capacidad que tiene una sociedad
para incrementar sus niveles de bienestar, consecuentemente
la calidad de
vida [URL 1] de sus habitantes y hacer frente al
desafío de la competencia en una economía globalizada. Por ello es
imperativo implementar mecanismos globales de control al
tráfico financiero.
Palabras clave: Mercado de
capitales, sistema
financiero, ética,
especulación, competitividad, calidad de
vida, tasas de interés, plazos, riesgo
país, desarrollo productivo.
Introducción
Trataremos de describir la génesis del
sistema financiero a la luz de una
apretada historia. Por
el año 1,368 – 1,399 D.C. aparece el papel moneda
convertible, primero en China y
luego en la Europa
medieval, donde fue muy extendido por los orfebres y sus
clientes.
Siendo el oro
valioso, los orfebres lo mantenían a buen recaudo en
cajas fuertes. Como estas cajas de seguridad
eran amplias los orfebres alquilaban a los artesanos y a
otros espacios para que guardaran su oro; a cambio les
giraban un recibo que daba derecho al depositante para
reclamarlo a la vista.
Estos recibos comenzaron a circular como medio de
pago para comprar propiedades u otras mercancías, cuyo
respaldo era el oro depositado en la caja fuerte del orfebre.
En este proceso el
orfebre se dio cuenta que su caja de caudales estaba llena de
oro en custodia y le nace la brillante idea, de prestar a las
personas "recibos de depósitos de oro", cobrando por
sus servicios un interés; el oro seguiría en
custodia y solo entregaba un papel en que anotaba la cantidad
prestada; tomando como previsión el no girar recibos
que excedieran su capacidad de respaldo. Se dio cuenta de que
intermediando entre los artesanos que tenían
capacidad de ahorro en
oro y los que lo necesitaban, podía ganar mucho
dinero.
Así es la forma en que nació el actual mercado
de capitales, sobre la base de un sistema financiero muy
simple, de carácter intermediario.
La evolución del mercado de capitales y el
desarrollo tecnológico de la humanidad, conllevan el
uso de términos como "globalización", "inserción en la
economía mundial", "libertad
económica"; conceptos que resultan incomprensibles
para la mayoría de pobres.
Historia del
sistema financiero
Primero describiremos el escenario del mundo de las
finanzas.
En todos los países existen fundamentalmente dos
mercados:
el primero es el de productos
y servicios, que ofrecen las diferentes personas y empresas
del país; el segundo el mercado de capitales, donde
son negociados los excedentes de capital.
En el mercado de capitales distinguimos tres agentes
principales de la economía: gobierno,
empresas y familias que acuden a invertir sus recursos o a
conseguir financiación.
Existen principalmente dos formas de transferir los
recursos del ahorro a la inversión: la primera es por
medio de la intermediación, a cargo del sistema
financiero y la segunda es por medio de la
transferencia de títulos, gestión asumida por el mercado de
valores.
Siendo necesario conceptuar el tema, recordemos a
Francisco Umpiérrez Sánchez [URL 4], quien nos
da la siguiente definición: "El mercado financiero es
el mundo de los bancos, de
los créditos, de las hipotecas, de los
pagarés, de las cuentas
corrientes, etcétera. También es el mundo de la
bolsa, de las acciones,
de la deuda
pública y en general de los títulos de
valor. E
igualmente es el mundo de los ahorradores y de los
inversores, de las oligarquías financieras y de los
enriquecimientos súbitos y desproporcionados. Es, por
último, el mundo del dinero y de los
intereses…".
Paralelamente acudimos al diccionario de la Real Academia, para definir
a la ética como: "…el conjunto de normas
morales que rigen la conducta
humana"; a la luz de esta definición y con casos
reales trataremos de descifrar la conducta
de los propietarios y ejecutivos del sistema financiero
global.
Segundo, citamos algunos casos del tráfico
financiero, con los cuales ensayamos respuestas a la
interrogante planteada.
En el primer trabajo
citado [URL 2], se exponen las manipulaciones del mercado de
los bonos
basura1 en los años 80, por parte de Dennis
Levine, Martín Siegel, Iván Boesky, Michael
Milken y otros; calificados en su momento como la mayor
conspiración criminal en el mundo de las finanzas.
Drexel Burnham Lambert, E.F. Hutton, Salomon Brothers,
Merryll Linch… son algunos de los nombres
controvertidos de aquella época; se destaca
también el conocido caso del banco BCCI,
cerrado por orden judicial en sesenta y dos países en
julio de 1991.
En el segundo [URL 3], se exponen los siguientes
casos: el banco inglés Barings PLC, con
233 años de antigüedad, caído en
bancarrota por especular en el mercado accionario
japonés, a través del mercado de futuros; en
Singapur Barings perdió US$ 1,3 mil millones en la
operación con derivados; esta pérdida
aniquiló todo el capital social de la empresa y
tuvo que cerrar el 26 de febrero de 1995. En el 2001, ENRON,
principal compañía energética del mundo,
vio caer el precio de
sus acciones de US $ 90 a menos de US $ 0.24, en poco
más de un año; más de 30,000 millones de
dólares de las acciones de la compañía
desaparecieron en Wall Street. Finalmente, el 2002 conocimos
el caso de WorldCom Inc., la segunda compañía
telefónica de larga distancia en los Estados
Unidos; los inversionistas en bonos de WorldCom perdieron
más de US $ 7,300 millones de un día para otro;
los pagarés y bonos se desplomaron hasta 14 centavos
por dólar de su valor nominal, cotizado anteriormente
en 78 centavos. Dichos bonos tenían un valor total de
US $ 28,000 millones y ahora valen aproximadamente unos US $
4,200 millones.
A todo esto agregamos el caso de inescrupulosos
gobernantes y funcionarios públicos, que saqueando las
economías de sus países amasan enormes fortunas
y las depositan sin control alguno en el sistema financiero
global, generador de los llamados
"paraísos financieros".
La modalidad del actual manejo financiero aunada a
la ausencia de principios
éticos por parte de personas e instituciones, tornan común y corriente
tanto aquellos casos de escandaloso cuestionamiento, como
aquellos que por tratarse de menores montos dejan de ser
noticia diaria.
A manera de conclusión diremos: son casos
rutinarios en el mercado de capitales. En el actual orden
económico mundial, estos casos no resultan
extraños ni sorprenden, son inherentes al mercado de
capitales globalizado; no es simplemente el comportamiento
ético de los ejecutivos, es el modelo
especulativo. Los ejecutivos actúan siguiendo ordenes
y operan con naturalidad en escenarios donde la
especulación es el ingrediente principal. Todos los
casos citados tienen algo en común, la política financiera es la
especulación y lo moral
subyace al supremo objetivo,
que es la "renta" a cualquier precio.
Consecuentemente, el actual orden financiero global
con su espíritu anti ético, por su decisiva
influencia en la vida económica de los países y
fundamentalmente en los países subdesarrollados impide
el desarrollo
económico por su naturaleza
especulativa. Ante esta realidad es urgente la
implementación global de mecanismos de control para
evitar la especulación, el tráfico de los
recursos y las tasas usurarias.
¿El
comportamiento del mercado de capitales es un
problema de carácter ético o de
especulación financiera?
El riesgo (uno de los tres componentes de la
tasa de
interés), o grado de variabilidad y contingencia
para el retorno de una inversión, es manipulado
arbitrariamente. El riesgo es un elemento subjetivo, basado
en la premisa de que ¿pagará o no
pagará? Por ejemplo en el Perú, si una de las
empresas del conglomerado –léase dueños-
de un banco, solicita vía teléfono un préstamo,
éste le es otorgado inmediatamente, sin mayores
trámites a una tasa anual del 9%.
Mientras que si el solicitante del préstamo
(por un moto muchísimo menor) es un empresario
independiente, ubicado en una zona de alta densidad
poblacional o popular, el banco le exige cumplir con todos
los requisitos y documentos
sustentatorios de bienes
personales y de su patrimonio
empresarial. Es más, le recorta el monto solicitado
como préstamo y le cobra una TEA anual en promedio de
69.59%. ¿Qué ha sucedido?, el banco asume que
la empresa del
conglomerado tiene riesgo y costos
operativos cero, mientras que el pequeño empresario
representa riesgos
elevados y por la misma razón le añade mayores
costos operativos.
Los prestamistas y trasnacionales financieras, como
parte de la especulación, crearon el llamado "riesgo
país" (diferencia del rendimiento de los bonos de un
país y la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro
de EE.UU.), medida unilateral, impuesta a la mayoría
de países latinoamericanos (Argentina, Brasil,
Colombia,
Ecuador,
México, Panamá, Perú y Venezuela)
y algunos de Europa del Este y África (Bulgaria, Corea
del Sur, Marruecos, Nigeria, Filipinas, Polonia y Rusia.).
El riesgo implica la posibilidad de que el acreedor
pague con permanente retraso o simplemente que no pague; pero
en el caso de un acreedor que ha pagado con puntualidad sus
obligaciones, no se ha producido el temido
riesgo y consecuentemente se le debería compensar o
reintegrar el equivalente a la tasa de riesgo pagada
considerando el valor del dinero en el tiempo.
Componente
riesgo
Sistema financiero peruano

Una empresa o industria
(grande, mediana, pequeña o microempresa)
tiene competitividad cuando es capaz de enfrentar adecuadamente
la competencia en los mercados, para ello los recursos
financieros deben llegarle con tasas y plazos para desarrollo
productivo.

En la realidad esto no es así. El Sistema
Financiero global reflejado en América
Latina y en el peruano, actúa especulativamente. El
otorgamiento crediticio en el Perú, esta basado en la
evaluación individual, la
recuperación crediticia, las visitas a la unidad familiar
y/o económica del cliente;
evaluando el conjunto de sus propiedades, ingresos y
egresos. Denotase menosprecio a la aplicación de una
política
que promueva el financiamiento
de proyectos
productivos; privilegiando el patrimonio del prestatario
más no el proyecto asociado
a la línea de crédito.

Las tasas periódicas fluctúan de 2.2% a
4.5% mensual; es decir, tasas efectivas anuales (TEA) de 28.94% y
69.59% respectivamente. En el caso de las tarjetas de
crédito de los supermercados y grandes tiendas comerciales
que operan asociadas a un Banco, la tasa es de 5.5% mensual, es
decir una TEA de 90.12% que se eleva a más de 105%, con
seguros
ficticios, portes y moras leoninas por el retraso de un
día en los pagos.

Imaginemos ahora, el siguiente escenario, el banco
coloca 1,000 millones de unidades monetarias, en manos de un buen
número de prestatarios a una tasa anual de 54% (en el
Perú ésta es una tasa real en el mercado) pagaderos
en 12 meses; el componente riesgo de esta tasa es del orden del
30%. Analizando el total prestado como pago único, tenemos
que el interés
compuesto por los mil millones es 695’881,400 de
unidades monetarias y de este monto corresponde el 30% al
componente riesgo, es decir 208’764,420 de unidades
monetarias. Imaginemos también, que los deudores pagan el
préstamo al 100%, sin retrasos; ante esta actitud
responsable de los deudores, ¿qué hace el banco? Se
queda con los 208’764,420.

5.1. Cambios en el sistema financiero
peruano

Los años 90, marcan el inicio de cambios en el
sistema financiero peruano, "liberalizándolo"; el Banco
Central de Reserva (BCR) es despojado de su función
reguladora de la tasa nominal, al considerar que la tasa de
interés es ajustada por "el mercado".

Las empresas públicas de servicios como telefonía y electricidad
entre muchas otras, son privatizadas a precios
subvaluados. Entre 1997-1998 las crisis
asiática y rusa producen efectos devastadores en
economías con alto grado de especulación financiera
(Ej. Argentina); además de la "corriente del niño".
En 1999, se produce la devaluación en Brasil y la privatización del sistema peruano de
pensiones con ayuda del Banco Mundial,
dando nacimiento a las administradoras de fondos de pensiones –
AFP.

Las consecuencias de estos "cambios" fueron: Aumento de
la inversión
extranjera a través de participaciones en
instituciones existentes y en nuevos bancos; crecimiento
desmesurado del SPREAD3 bancario, por percepción
de alto riesgo entre 1997 y 2001; abuso en el componente riesgo
de la tasa de interés; prácticas de libre mercado
como sustento para la no regulación y control; Banca
Múltiple y de Consumo sin
base ética, tasas de
interés de niveles usureros; crisis organizada para la
liquidación de la banca del estado y de las mutuales de
fomento del ahorro y crédito, crisis profunda y colapso de
las cooperativas
de ahorro y crédito, eliminándose así a las
instituciones sociales de mayor acceso al microcrédito y
las microfinanzas.

A partir de los años noventa –como ya
explicamos-, ingresan al Perú, nuevos bancos con estrategias de
colocación de dinero en el mercado de trabajadores,
operando masivamente con el crédito de consumo (colocando
dinero en efectivo o intermediando entre tiendas afiliadas y
consumidores). Las tasas de estos bancos en el "libre mercado",
en un inicio superaban el 100% de TEA, con moras y penalidades
excesivas por atraso de horas y días en los
pagos.

Sobre el tema es necesario precisar que conforman el
sistema financiero peruano: 14 Bancos, 6 Financieras, 12 Cajas
Rurales de Ahorro y Crédito, 14 Cajas Municipales de
Ahorro y Crédito, 7 Empresas de Arrendamiento
Financiero, 14 EDPYMES, 4 Administradoras de Fondos
Colectivos AFP, 17 Empresas de Seguros y 4 Cajas y Derramas.
Estas instituciones operan con tasas de interés elevadas,
que impiden el desarrollo económico del país; el
SPREAD bancario de tasas de interés se mantiene sin
grandes variaciones y permanece más elevado que en muchos
países vecinos. El Perú es uno de los países
-proporcionalmente- con mayor presencia extranjera en su sector
financiero.

Desde los 90s, los "grandes empresarios" y funcionarios
del sector economía hablan de "grandes éxitos" en
lo económico. Un razonamiento elemental enseña que
todo cambio debe traducirse en resultados, en el caso nuestro los
resultados saltan a la vista: en lo esencial seguimos siendo el
país de la década de los 90s; el Perú es una
gran feria de tiendas y supermercados, tragamonedas, casinos,
hostales, comerciantes ambulantes y taxistas con títulos
profesionales. La tan mentada inversión extranjera de los
últimos 15 años, se ubica en sectores primarios y
terciarios como la minería,
cadenas de tiendas comerciales y telecomunicaciones.

Asimismo, el actual crecimiento del PBI en 4% y la
balanza
comercial positiva, no benefician a la mayoría de
peruanos; la brecha entre pobres y ricos crece, no disminuye. La
clase media
intelectual ha sido desplazada económicamente a niveles de
subsistencia, los pobres superan el 54% y los extremadamente
pobres (debajo de la línea de pobreza) superan
el 20% de la población total. El resultado es el de
siempre los ricos son cada vez más ricos y los pobres cada
vez más pobres.

5.2. Mercado laboral
peruano

Para ilustrar el mercado laboral peruano, al cual
dirigen las entidades financieras sus productos del
crédito de consumo y en el que operan las AFPs,
utilizaremos los datos del
documento "Elaboración de Estadísticas de la Micro y Pequeña
Empresa" de la economista Cecilia Lévano Rossi [URL 5]. La
población económicamente activa (PEA) proyectada al
2005 es de 12’070,072 coincidente con lo proyectado por el
INEI [URL 6] al 2005, 12’000,139. De este universo
corresponde al Perú no oficial pequeña empresa
7.2%, microempresa 52.6%, independiente calificado 1.4%,
independiente urbano no calificado 14.2%, independiente rural no
calificado 5.3% y trabajadoras del hogar 3.4%; consecuentemente
el Perú no oficial representa el 84% (10’138,860) de
trabajadores. Comparativamente al Perú "oficial"
constituido por la gran empresa le corresponde el 4.9%, pues
emplea solamente a 591,302 (son aquellos trabajadores que tienen
capacidad de consumo en las grandes tiendas). A la mediana
empresa le corresponde el 3.2% (873,687) de trabajadores.
Finalmente, el Estado cubre el 7.8% (940,261) de trabajadores. El
grueso de peruanos del Perú no oficial 84% de la PEA,
subsisten en la línea de pobreza, con ingresos promedios
iguales o inferiores al ingreso mínimo vital de
aproximadamente 130 dólares al mes (S/. 460).

6.
Conclusiones

Las corporaciones financieras se han convertido en el
pináculo de la actividad económica
planetaria.
La especulación financiera técnicamente
es opuesta al desarrollo económico orientado a elevar la
calidad de vida de la mayoría de ciudadanos de un
país. Coincido con Francisco Umpiérrez
Sánchez, en que el derecho de los pobres, no puede ser
defendido si al mismo tiempo no develamos la voracidad de las
oligarquías financieras que se apropian de cantidades
ingentes de trabajo ajeno.
El riesgo país, es un elemento subjetivo,
orienta las inversiones a actividades
especulativas.
Los modernos términos referidos en el numeral
(2), tienen carácter ideológico, cuya
implementación no corresponden a la forma ni condiciones
de vida de las mayorías de habitantes de los
países pobres.

1Bono especulativo, bono basura o junk
bonds. En la jerga financiera de EE.UU., título de
renta fija y alto rendimiento emitido por compañías
cuya solvencia no es de primera clase.

2Especulación es la operación
comercial que se practica con mercancías, valores o
efectos públicos, con ánimo de obtener
lucro.

3Un Spread de tasas de interés
es la diferencia entre la tasa pasiva (tasa que pagan los bancos
por depósitos a los ahorristas) y la tasa activa (que
cobran los bancos por créditos o préstamos
otorgados). Para comprender con mayor facilidad explicamos
cómo el banco obtiene la tasa activa, lo único que
haremos es restar la tasa pasiva y obtendremos el
Spread.

Bibliografía

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